據(jù)統(tǒng)計(jì),步入 2022 年以來(lái)截至 3 月 13 日,滬深股市有 30 家上市公司發(fā)布公司或其高管被立案調(diào)查的公告。而在去年同期,這一數(shù)字只有 17 家。數(shù)字懸殊的背后,也凸顯出市場(chǎng)違規(guī)行為猖獗的一面。這一數(shù)據(jù)也說(shuō)明,市場(chǎng)違規(guī)成本還有大幅提高的空間。
統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)同時(shí)顯示,期間上市公司、高管、股東、其他主體等共涉及 228 項(xiàng)違規(guī)紀(jì)錄,而去年同期則為 161 項(xiàng)。具體而言,2022 年內(nèi)因虛假披露、嚴(yán)重誤導(dǎo)性陳述或其他信息披露原因而被認(rèn)定違規(guī)的紀(jì)錄超過(guò) 80 項(xiàng)。其中,因之被立案調(diào)查的上市公司達(dá)到 12 家之多。
從處罰結(jié)果來(lái)看,監(jiān)管部門對(duì)絕大多數(shù)違規(guī)行為采取警告、公開(kāi)譴責(zé)、通報(bào)批評(píng)等監(jiān)管措施,還有部分上市公司相關(guān)責(zé)任人被采取市場(chǎng)禁入、罰款等措施。從罰款情況看,今年有 21 家上市公司的相關(guān)責(zé)任人被行政處罰,罰款金額從數(shù)萬(wàn)元到千萬(wàn)元不等。
今年以來(lái)上市公司違規(guī)呈現(xiàn)出幾個(gè)方面的特點(diǎn)。其一是信披違規(guī)占據(jù)絕對(duì)的比例。信披違規(guī)占比超過(guò) 35%,在所有違規(guī)行為中 " 獨(dú)占鰲頭 ",也再次凸顯出信披監(jiān)管是市場(chǎng)的 " 老大難 " 問(wèn)題。其二是相比于去年同期,多種違規(guī)行為呈現(xiàn)出增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。其三是立案調(diào)查案例增多,這顯然不是什么好兆頭。
一旦上市公司或其高管被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查,往往或說(shuō)明違規(guī)行為的性質(zhì)較為嚴(yán)重。從以往的案例看,被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查的上市公司,最終能夠?qū)崿F(xiàn) " 翻案 " 的只有極少數(shù)。比如像宏達(dá)新材、智慧能源等都曾收到證監(jiān)會(huì)的《立案調(diào)查通知書(shū)》,此后均公告稱,經(jīng)調(diào)查相關(guān)涉案事實(shí)不成立,證監(jiān)會(huì)決定結(jié)案。
但是,盡管存在極少數(shù) " 幸運(yùn)兒 ",但絕大多數(shù)被立案調(diào)查的上市公司或高管,最終被證明是存在違法違規(guī)行為的。因此,對(duì)于今年以來(lái)多達(dá) 30 家上市公司公告被立案調(diào)查的事項(xiàng),個(gè)人以為,還是能夠說(shuō)明上市公司或高管是存在某些方面的問(wèn)題的。
自 2020 年開(kāi)始,資本市場(chǎng)法治建設(shè)繼續(xù)向前推進(jìn)。不但新版證券法開(kāi)始實(shí)施了,刑法也進(jìn)行了聯(lián)動(dòng)修訂,而且,最高法也先后頒布了代表人訴訟、虛假陳述訴訟等司法解釋。法律體系的日益完善,既能更好地保護(hù)投資者的合法權(quán)益,客觀上也提高了違規(guī)成本。
特別是證券集體訴訟制度,既是投資者的維權(quán)利器,更是懸在違法違規(guī)者頭頂上的一把 " 達(dá)摩克利斯之劍 "。而康美藥業(yè)財(cái)務(wù)造假巨額賠償案,作為首例證券集體訴訟的案例,相信對(duì)于違法違規(guī)者會(huì)產(chǎn)生極大的震懾作用。
但是,今年違規(guī)記錄比去年同期大幅上升的現(xiàn)象,說(shuō)明市場(chǎng)違規(guī)者仍然在鋌而走險(xiǎn)。違規(guī)者前赴后繼的客觀事實(shí),也說(shuō)明現(xiàn)行的法律法規(guī)仍然存在漏洞,違規(guī)成本仍然存在大幅提高的空間。
比如日前深交所向創(chuàng)業(yè)板公司愛(ài)克股份下發(fā)了《關(guān)于對(duì)鄭閎升給予通報(bào)批評(píng)處分的決定》。由于鄭閎升違背當(dāng)初作出的承諾,且大肆減持股份,深交所對(duì)鄭閎升采取了通報(bào)批評(píng)與記入誠(chéng)信檔案的監(jiān)管措施。而值得注意的是,鄭閎升通過(guò)違規(guī)減持股份,持股占比下降至 5% 以下,今后的減持行為將不再受承諾的限制。如此就造成了因違規(guī),反而有利于其今后大肆減持的現(xiàn)象,這既對(duì)其他作出相同承諾的股東不公平,也嚴(yán)重踐踏了市場(chǎng)的誠(chéng)信原則。但對(duì)于鄭閎升的違規(guī)行為,深交所的處罰,顯然無(wú)異于 " 隔靴搔癢 "。既達(dá)不到嚴(yán)懲違規(guī)者的目的,又無(wú)法在市場(chǎng)上產(chǎn)生威懾作用與警示效果,因而也是值得商榷的。
個(gè)人以為,鑒于滬深股市違法違規(guī)案例仍然高發(fā)的態(tài)勢(shì),進(jìn)一步大幅提高違法違規(guī)成本無(wú)疑是非常有必要的。當(dāng)然,在 " 有法可依 " 的背景下," 執(zhí)法必嚴(yán),違法必究 " 同樣不可或缺。