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海天味業(yè)估值太高 添加劑對(duì)于食品行業(yè)來說意味著什么?

2022-10-11 08:44:46

海天味業(yè)最陷入輿論漩渦。市場對(duì)其質(zhì)疑之一是是否執(zhí)行雙重食品安全標(biāo)準(zhǔn),二是其標(biāo)注的添加劑有沒有安全隱患。

其實(shí),調(diào)味品行業(yè)有添加劑這并不是什么新鮮事,而對(duì)于這些添加劑也確實(shí)有行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)是允許的。不過,這些添加劑究竟對(duì)人體有沒有害,或者說這些添加劑對(duì)于食品行業(yè)來說究竟意味著什么,大家也是心知肚明的。比如說,有大量添加劑的醬油,就會(huì)比沒有任何添加劑的醬油便宜很多,也是各個(gè)品牌調(diào)味品走量的商品,畢竟不是所有的家庭都能消費(fèi)得起高端調(diào)味品??陀^來說,由于歐洲和日本對(duì)于食品安全的標(biāo)準(zhǔn)非常高,所以,出口到這些地方的調(diào)味品也必須符合當(dāng)?shù)氐氖称钒踩珮?biāo)準(zhǔn);當(dāng)然,其終端價(jià)格也是國內(nèi)的很多倍,這些都沒有什么可比。

既然行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)與添加劑并不是海天味業(yè)獨(dú)有的,那么,為什么輿論不斷地“追殺”海天味業(yè)?大家只看到其一,沒看到其二,那就是海天味業(yè)的估值太高,木秀于林風(fēng)必摧之。

從資本市場角度看,海天味業(yè)最大的問題在于以非常低的營收和凈利潤增長維持太高的估值,這樣就很容易成為輿論關(guān)注的焦點(diǎn),任何負(fù)面都可能被放大。

大家可以看看海天味業(yè)的基本面情況。今年上半年,海天味業(yè)營收增長只有9%,凈利潤增長只有區(qū)區(qū)1%,馬上就要進(jìn)入負(fù)增長狀態(tài)了,但其估值依然有56倍之高。這是匪夷所思的。此前有人將海天味業(yè)比作醬油里的貴州茅臺(tái),因此也拿貴州茅臺(tái)的估值與海天味業(yè)相匹配,但即便是貴州茅臺(tái)的盈利增速能長期維持20%左右,因此其估值就是凈利潤增長的兩倍約40倍左右,即便用這個(gè)估值水去套海天味業(yè),怎么可能給出56倍的估值?

當(dāng)然,也有人認(rèn)為海天味業(yè)目前的盈利增速不正常是受到了疫情的影響。這就更是無稽之談,就算有疫情影響,但像調(diào)味品這樣的快速消費(fèi)品也不會(huì)受很大的影響,反而因?yàn)榫蛹业脑蜻€是一種刺激,因?yàn)榫蛹叶夹枰霾俗鲲?,?duì)調(diào)味品的需求量會(huì)更大。此外,在A股市場,很容易找到海天味業(yè)的可比大消費(fèi)企業(yè),如伊利股份和上海梅林,一個(gè)是乳業(yè)巨頭,一個(gè)是罐頭翹楚,但它們的估值都很低,而且營收、凈利增幅都遠(yuǎn)超海天味業(yè)。如果海天味業(yè)的估值邏輯成立,那是不是意味著伊利股份、上海梅林的估值邏輯反而不成立了?

在市場流動(dòng)日漸緊張的情況下,高估值公司的股價(jià)都將會(huì)面臨估值回歸的問題,特別是以前喜歡講故事但基本面并不支持的高估值公司,其股價(jià)都會(huì)被打回原形。而且,從行業(yè)角度看,調(diào)味品行業(yè)雖然看起來容量很大,但整體需求增速并不高,同時(shí)內(nèi)卷非常厲害,幾乎每個(gè)地方都有各自的區(qū)域產(chǎn)品,如華東地區(qū)有淘大,川渝地區(qū)有千禾、中壩等一眾區(qū)域快消調(diào)味品品牌,市場競爭非常激烈。所以,即便是全國的品牌,也很難說就一定能壟斷市場,調(diào)味品市場的競爭態(tài)勢和乳業(yè)非常相似,伊利、蒙牛做到今天也無法壟斷整個(gè)市場,因此其市場估值并不高。在這種情況下,一定要讓一個(gè)“打醬油”的鶴立雞群,那就是自找沒趣。

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