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太平洋:給予華泰證券買入評級

2023-04-10 10:43:09


【資料圖】

太平洋證券股份有限公司夏羋卬近期對華泰證券進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《華泰證券2022年報(bào)點(diǎn)評:持續(xù)堅(jiān)持科技驅(qū)動和全球布局》,本報(bào)告對華泰證券給出買入評級,當(dāng)前股價(jià)為13.95元。

華泰證券(601688)
事件:華泰證券發(fā)布2022年報(bào),實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入320.32億元,同比下降15.5%;歸屬于上市公司股東的凈利潤110.52億元,同比下降17.18%。
點(diǎn)評:
數(shù)字化賦能經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù),代銷收入增長快速。2022年,公司實(shí)現(xiàn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入70.73億元,同比下降10.23%,占總營收的22.08%,上漲1.30%。
公司以應(yīng)用技術(shù)和產(chǎn)品體系為核心,搭建客戶交易和成長平臺,完善金融服務(wù)和營銷平臺,探索新的財(cái)富管理服務(wù)模式,打造雙平臺一體化運(yùn)營優(yōu)勢,推動客戶服務(wù)和用戶運(yùn)營升級。2022年,“漲樂財(cái)富通”APP下載量474.07萬,累計(jì)下載量7,006.02萬;96.74%的交易客戶通過“漲樂財(cái)富通”進(jìn)行交易;“漲樂財(cái)富通”平均月活數(shù)為926.83萬,月活數(shù)位居證券公司類APP第一名?!皾q樂全球通”累計(jì)下載量198.29萬,平均月活數(shù)為18.42萬。公司股票基金交易量合計(jì)38.76萬億元,排名行業(yè)第一。滬市股票期權(quán)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)成交量市場份額行業(yè)排名第一。
公司實(shí)現(xiàn)代銷金融產(chǎn)品收入9.69億元,同比增長23.64%。公司股票及混合公募基金銷售保有規(guī)模1,226億元、非貨幣市場公募基金銷售保有規(guī)模1,367億元,均位列證券行業(yè)第二、躋身全行業(yè)第九名。
投行業(yè)務(wù)地位穩(wěn)固,股債并購領(lǐng)域均位居前列。2022年華泰證券投行業(yè)務(wù)凈收入40.24億元,同比下降7.36%,營收占比12.56%,上漲1.1%。
股權(quán)融資方面,公司致力于深耕重點(diǎn)領(lǐng)域的龍頭客戶,實(shí)現(xiàn)股權(quán)主承銷金額(含首次公開發(fā)行、增發(fā)、配股、優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)債、可交換債)1,553.69億元,行業(yè)排名第四,行業(yè)影響力不斷提升。債券融資方面,公司充分利用全牌照優(yōu)勢,積極培養(yǎng)核心客戶群體,行業(yè)地位穩(wěn)定,2022年全品種債券主承銷金額9,804.02億元,行業(yè)排名第三。財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)方面,公司并購重組業(yè)務(wù)繼續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先,品牌優(yōu)勢穩(wěn)固,2022年完成并購重組交易家數(shù)9家、交易金額1,650.67億元,均排名行業(yè)第二。
私募投資規(guī)模排名前列,基金業(yè)務(wù)收入大幅增長。2022年,公司資管與基金管理凈收入47.23億元,同比增長14.92%,占總營收的14.74%,上漲3.9%。其中,資管業(yè)務(wù)凈收入37.69億元,同比小幅下降0.08%;基金管理業(yè)務(wù)凈收入9.54億元,同比大幅增長182.52%,收入增長或因公募化轉(zhuǎn)型加速,公募基金業(yè)務(wù)增長帶來收入增長。
2022年末,華泰紫金投資在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會備案存續(xù)的私募股權(quán)投資基金合計(jì)23只,合計(jì)認(rèn)繳規(guī)模566.26億元。2022年,實(shí)施投資項(xiàng)目合計(jì)30個(gè),投資金額合計(jì)11.04億元,月均規(guī)模行業(yè)排名第三。
2022年末,南方基金管理資產(chǎn)規(guī)模合計(jì)17,295.16億元,同比增長9.45%,其中,公募業(yè)務(wù)管理資產(chǎn)規(guī)模合計(jì)10,585.35億元,行業(yè)排名第5;非公募業(yè)務(wù)管理資產(chǎn)規(guī)模合計(jì)6,709.81億元。華泰柏瑞管理資產(chǎn)規(guī)模合計(jì)3,267.89億元,同比增長26.54%,其中,公募業(yè)務(wù)管理資產(chǎn)規(guī)模合計(jì)3,091.70億元,排名第25;非公募業(yè)務(wù)管理資產(chǎn)規(guī)模合計(jì)176.19億元。
大力布局國際業(yè)務(wù),境外子公司業(yè)績亮眼。2022年,公司國際業(yè)務(wù)收入66.3億元,占營收20.7%,同比增加4.07%,創(chuàng)歷史新高。華泰金控(香港)完成5單港股IPO保薦項(xiàng)目及1單港股介紹上市項(xiàng)目,港股IPO保薦加權(quán)規(guī)模位居中資投行第二,僅次于中金公司。2022年末,子公司AssetMark資產(chǎn)總規(guī)模達(dá)914.70億美元。截至2022年第三季度末,AssetMark在美國TAMP行業(yè)中的市場占有率為11.2%,排名第三。2022年9月,華泰國際在新加坡設(shè)立全資子公司,相關(guān)業(yè)務(wù)牌照申請工作穩(wěn)步推進(jìn),成為國際業(yè)務(wù)的又一突破。
數(shù)字化轉(zhuǎn)型擴(kuò)大優(yōu)勢,投行業(yè)務(wù)受益注冊制落地。2023年,公司繼續(xù)發(fā)力財(cái)管業(yè)務(wù),進(jìn)一步擴(kuò)大客戶資產(chǎn)規(guī)模,推動財(cái)富管理業(yè)務(wù)向客戶全生命周期服務(wù)模式轉(zhuǎn)型,持續(xù)打造競爭優(yōu)勢,疊加經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與市場環(huán)境好轉(zhuǎn),公司有望繼續(xù)發(fā)揮數(shù)字化轉(zhuǎn)型優(yōu)勢,促進(jìn)經(jīng)紀(jì)與財(cái)富管理業(yè)務(wù)發(fā)展。同時(shí),注冊制落地有利于公司投行業(yè)務(wù)進(jìn)一步擴(kuò)張。因此,我們預(yù)計(jì)2023-2025年EPS分別為1.47/1.64/1.80元,對應(yīng)2023年P(guān)E為8.93x,維持“買入”評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示:市場波動加大、財(cái)富管理業(yè)務(wù)競爭加劇、注冊制推進(jìn)不及預(yù)期、國際業(yè)務(wù)不達(dá)預(yù)期。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算,華創(chuàng)證券徐康研究員團(tuán)隊(duì)對該股研究較為深入,近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)93.29%,其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利102.3億,根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測PE為12.27。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下:

該股最近90天內(nèi)共有17家機(jī)構(gòu)給出評級,買入評級10家,增持評級7家;過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為18.86。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù),證券之星估值分析工具顯示,華泰證券(601688)行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河優(yōu)秀,盈利能力良好,營收成長性一般。該股好公司指標(biāo)3星,好價(jià)格指標(biāo)3.5星,綜合指標(biāo)3星。(指標(biāo)僅供參考,指標(biāo)范圍:0 ~ 5星,最高5星)

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