自2021年9月到達(dá)頂峰后酒鬼酒的股價(jià)便開啟震蕩下行之路，至今累計(jì)跌幅已超60%，和股價(jià)一同下探的，還有公司的業(yè)績(jī)。
今年上半年消費(fèi)市場(chǎng)復(fù)蘇，據(jù)《國(guó)際金融報(bào)》記者不完全統(tǒng)計(jì)，多數(shù)白酒上市公司實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)上漲，而水井坊和酒鬼酒卻成了上半年少有的“差生”，后者更是出現(xiàn)七年來(lái)首次中期業(yè)績(jī)負(fù)增長(zhǎng)。
（劉星雨 制表）
(資料圖)
歸母凈利下滑41.23%
近日，酒鬼酒發(fā)布半年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.41億元，同比減少39.24%；歸母凈利潤(rùn)為4.22億元，同比減少41.23%。
在21家上市白酒公司里，酒鬼酒的營(yíng)收跌幅最高，歸母凈利潤(rùn)跌幅僅次于水井坊。水井坊上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.27億元，同比減少26.38%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.03億元，同比減少45.15%。
這也是2017年以來(lái)，酒鬼酒首次中期業(yè)績(jī)下滑。
事實(shí)上，自2015年中糧成為酒鬼酒大股東后，公司發(fā)展迅速。2015年酒鬼酒的營(yíng)收只有6.01億元，2021年該公司營(yíng)收就已經(jīng)突破30億元關(guān)口，2022年則達(dá)到40.5億元。
今年上半年酒鬼酒業(yè)績(jī)?cè)鰟?shì)驟停，在業(yè)務(wù)端的體現(xiàn)更為直觀。
酒鬼酒的酒類產(chǎn)品主要包括內(nèi)參系列、酒鬼系列、湘泉系列以及其他系列，上半年銷量均有明顯下滑，分別為450噸、3019噸、597噸、1373噸，同比下滑21.23%、28.83%、80.9%、21.36%。
不難看出，酒鬼酒的產(chǎn)品線銷量出現(xiàn)全線下跌，整體都“賣不動(dòng)”了。
對(duì)應(yīng)到收入上，上半年酒鬼系列實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.46億元，同比下滑42.46%，占總營(yíng)收的54.88%；內(nèi)參系列營(yíng)收4.41億元，同比下滑31.67%，占比為28.64%；而湘泉系列和其他系列則分別同比下降76.69%、17.15%。
而從毛利情況來(lái)看，上半年內(nèi)參、酒鬼系列的毛利率均有下滑，前者毛利率為90.85%，同比下滑1.55個(gè)百分點(diǎn)；后者毛利率79%，同比下滑0.55個(gè)百分點(diǎn)。
實(shí)際上，在今年一季度，酒鬼酒的業(yè)績(jī)就已經(jīng)出現(xiàn)了下滑，當(dāng)季營(yíng)收9.65億元，同比下滑42.87%；歸母凈利潤(rùn)3億元，同比下滑42.38%。彼時(shí)酒鬼酒表示，下滑的主要原因一方面是上年同期業(yè)績(jī)基數(shù)較高；另一方面，公司今年主動(dòng)進(jìn)行費(fèi)用改革，費(fèi)用投放重心由渠道端向終端轉(zhuǎn)移，強(qiáng)化終端動(dòng)銷，短期在一定程度上導(dǎo)致業(yè)績(jī)出現(xiàn)波動(dòng)。
海通證券在5月份的研報(bào)中表示，酒鬼酒短期面臨批價(jià)下行和庫(kù)存去化的問(wèn)題。此外公司自2022年起進(jìn)行的渠道改革使經(jīng)銷商信心缺失和打款延后，也影響了短期業(yè)績(jī)表現(xiàn)。
庫(kù)存高企
酒鬼酒當(dāng)前似乎陷入了一個(gè)無(wú)解的循環(huán)中，渠道改革是酒鬼酒業(yè)績(jī)下滑的原因之一，而進(jìn)行渠道改革或是為了解決公司庫(kù)存高的問(wèn)題。
中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的《2023年中國(guó)白酒市場(chǎng)中期研究報(bào)告》中指出，今年以來(lái)白酒企業(yè)渠道庫(kù)存高企、動(dòng)銷緩慢，去庫(kù)存成為行業(yè)首要任務(wù)，各大酒企面臨較大壓力。
酒鬼酒也不例外。
財(cái)報(bào)顯示，2020年-2022年，酒鬼酒成品酒庫(kù)存量由2993噸攀升至7375噸，2年時(shí)間庫(kù)存量足足翻了一倍有余，其中，內(nèi)參系列從632噸增至1347噸，酒鬼系列更是從1368噸增至5150噸。
今年上半年，公司成品酒庫(kù)存為5708噸，在內(nèi)參系列和酒鬼系列在產(chǎn)量減半的情況下，庫(kù)存量仍大于當(dāng)期銷量。尤其是內(nèi)參系列，上半年銷量為450噸，庫(kù)存為1344噸。
此外，在庫(kù)存不斷增加的同時(shí)，近幾年公司經(jīng)銷商數(shù)量也呈現(xiàn)爆發(fā)式的增長(zhǎng)。
2019年底，酒鬼酒的經(jīng)銷商數(shù)量為528家，2020年末新增235家至763家；到了2022年，酒鬼酒的經(jīng)銷商數(shù)量就達(dá)到了1586家。2023年上半年，酒鬼酒的經(jīng)銷商數(shù)量為1774家，較2022年末增加188家。
而隨著經(jīng)銷商的增多，再加上庫(kù)存壓力大，市場(chǎng)上也難免會(huì)出現(xiàn)竄貨、倒掛的現(xiàn)象。
今年5月份舉行的酒鬼酒2022年業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，副總經(jīng)理王哲表示，公司正在全面治理市場(chǎng)竄貨和低價(jià)行為，沒(méi)有漲價(jià)計(jì)劃。
其在7月舉辦的酒業(yè)創(chuàng)新趨勢(shì)大會(huì)上進(jìn)一步表示，中國(guó)所有白酒經(jīng)銷者或者所有賣白酒的商貿(mào)公司、商戶，最近半年到一年時(shí)間對(duì)銷售白酒的心態(tài)發(fā)生了變化。其背后的原因，就是價(jià)格出現(xiàn)問(wèn)題導(dǎo)致經(jīng)銷商沒(méi)有利潤(rùn)，從而對(duì)未來(lái)沒(méi)有信心。
自去年開始，酒鬼酒就針對(duì)庫(kù)存問(wèn)題進(jìn)行了一系列改革。今年中報(bào)顯示，公司在保持整體費(fèi)用投入比例不變的前提下，通過(guò)開瓶和掃碼活動(dòng)驅(qū)動(dòng)B端、C端有效聯(lián)動(dòng)，既穩(wěn)定產(chǎn)品價(jià)格，又提升消費(fèi)者開瓶需求，進(jìn)一步促進(jìn)渠道庫(kù)存消化。
一個(gè)問(wèn)題在于，酒鬼酒在進(jìn)行渠道改革的同時(shí)，也會(huì)影響到經(jīng)銷商的利益。
海通證券研報(bào)指出，酒鬼酒實(shí)施渠道改革，將70%-80%的渠道費(fèi)用都轉(zhuǎn)移到消費(fèi)者動(dòng)銷和激勵(lì)活動(dòng)，使得經(jīng)銷商信心不足、打款延后。
上半年，酒鬼酒合同負(fù)債為4.48億元，去年同期為5.58億元，同比下滑19.5%，2021年同期合同負(fù)債為8.72億元。
2022年6月酒鬼酒董事長(zhǎng)王浩曾在股東大會(huì)上稱，“按照我們既定的策略下去，未來(lái)100億（銷售收入）絕不是夢(mèng)。”
按照目前的業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，酒鬼酒的“百億夢(mèng)”道阻且長(zhǎng)。
