元宇宙風(fēng)口上，一位80后北京青年帶著13年的創(chuàng)業(yè)信念，做出了一個(gè)IPO。

不枉在招股書中提到的300多次元宇宙，10月18日，飛天云動(dòng)頭頂“元宇宙第一股”的光環(huán)登陸港交所。盡管是以下限定招股價(jià)，但飛天云動(dòng)在上市后不久便跌破發(fā)行價(jià)，截至收盤，飛天云動(dòng)報(bào)2.12港元/股，市值38.37億港元。

對(duì)于趕上元宇宙概念爆發(fā)的節(jié)點(diǎn)IPO，飛天云動(dòng)和汪磊也受到過許多質(zhì)疑，“套元宇宙外殼的營銷公司”，“研發(fā)不足是硬傷”等觀點(diǎn)隨處可見。在招股階段，飛天云動(dòng)引入了浙江安吉國資、商湯科技以及Tradego捷利交易寶等5名基石投資者，合計(jì)投資1.67億元，上市首日，上述投資者已有681萬元的賬面虧損。

(資料圖片)

從手游轉(zhuǎn)向元宇宙，汪磊切入熱門賽道

飛天云動(dòng)最早還是一家移動(dòng)手游作坊。

2005年7月，從北方工業(yè)大學(xué)畢業(yè)后，23歲的北京青年汪磊就參加了工作。從畢業(yè)后到創(chuàng)業(yè)前的三年多時(shí)間里，汪磊有兩年半都在和游戲運(yùn)營打交道。

決定創(chuàng)業(yè)汪磊做的還是手游這個(gè)老本行。2009年1月，從掌趣科技離職后，27歲的汪磊用了兩個(gè)月的時(shí)間做正式創(chuàng)業(yè)前的籌備工作。同年4月份，汪磊與李艷浩等五位合作人正式入主成立僅一年的 “北京恒創(chuàng)兆業(yè)有限公司”。

那時(shí)候飛天云動(dòng)公司名稱還叫掌中飛天科技，與之前的工作單位“掌中萬維”、“掌趣科技”非常相似。

飛天云動(dòng)最開始成立了一個(gè)游戲發(fā)行平臺(tái)“愛游戲社區(qū)”，也自研游戲。最開始瞄準(zhǔn)的是影游聯(lián)動(dòng)類游戲，2010年，汪磊將成龍形象IP融入游戲，做出了大兵小將OL游戲。2014年從移動(dòng)單機(jī)游戲轉(zhuǎn)型做精品手游開發(fā)，憑借多年積累的開發(fā)經(jīng)驗(yàn)和市場(chǎng)靈敏度，推出兩款游戲《特警力量》和《3D極品賽車》，在當(dāng)時(shí)取得了一定的市場(chǎng)知名度。

國內(nèi)的游戲行業(yè)長(zhǎng)期被騰訊和網(wǎng)易等巨頭壟斷，飛天云動(dòng)這類小游戲作坊很難有出頭之日。汪磊在早期創(chuàng)業(yè)階段就面臨著資金和業(yè)務(wù)的壓力，時(shí)常會(huì)接一些游戲外包工作，直到2016年前后，游戲外包業(yè)務(wù)仍占據(jù)一定比重。

接觸到的游戲種類多了，汪磊便發(fā)現(xiàn)了3D游戲的潛力。在做手游階段，飛天云動(dòng)就已經(jīng)有過3D內(nèi)容的制作經(jīng)驗(yàn)，直到現(xiàn)在，汪磊還是認(rèn)為飛天云動(dòng)一直都在做3D內(nèi)容。2015年，飛天云動(dòng)與紅牛品牌合作，推出了AR/VR產(chǎn)品，開啟3D內(nèi)容營銷之路。

那時(shí)候，資本市場(chǎng)還沒有元宇宙概念，飛天云動(dòng)在創(chuàng)業(yè)階段切入AR/VR方向，為之后踩中風(fēng)口吹響了前奏。

飛天云動(dòng)第一次引起資本市場(chǎng)關(guān)注是在2017年。當(dāng)年2月，明星杜海濤出資56.1萬元，成為飛天云動(dòng)第三大股東。同年5月，飛天云動(dòng)完成700萬元Pre-新三板輪融資，引入水木資本、中科創(chuàng)星等財(cái)務(wù)投資者。

由于AR/VR內(nèi)容和服務(wù)業(yè)務(wù)帶來增長(zhǎng)動(dòng)力，2017年上半年飛天云動(dòng)營收已經(jīng)超過去年全年水平。也是從2017年4月起，飛天云動(dòng)逐步縮減游戲規(guī)模，最終在2019年5月完成游戲和游戲相關(guān)業(yè)務(wù)的清退，開始將重心轉(zhuǎn)移到AR/VR內(nèi)容和服務(wù)業(yè)務(wù)，正式成為一家AR/VR內(nèi)容生產(chǎn)服務(wù)商。

元宇宙概念爆發(fā)，估值2年漲7倍

雖然市場(chǎng)分散，但飛天云動(dòng)在賽道內(nèi)處于領(lǐng)先地位。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2021年飛天云動(dòng)在中國的AR/VR服務(wù)市場(chǎng)中排名第一，占市場(chǎng)份額的13.5%；在中國的AR/VR內(nèi)容及服務(wù)市場(chǎng)排名第一，市場(chǎng)份額為2.6%。

汪磊沒有預(yù)料到會(huì)這么快迎來元宇宙風(fēng)口，并且在風(fēng)口上起飛。飛天云動(dòng)從新三板摘牌后進(jìn)行了4輪融資，賽富動(dòng)態(tài)、同創(chuàng)偉業(yè)等知名機(jī)構(gòu)均在此時(shí)加入。眾多投資者的加入，也讓眾多投資者堅(jiān)信AR/VR內(nèi)容和服務(wù)賽道的長(zhǎng)期潛力。

2020年7月，從新三板摘牌后的飛天云動(dòng)獲得A輪融資，水木資本等新舊股東再次增資飛天云動(dòng)，投后估值為5.35億元。在隨后的A+輪融資中，賽富動(dòng)態(tài)、同創(chuàng)偉業(yè)、國創(chuàng)飛天分別以3000萬元、4500萬元、1000萬元，獲得飛天云動(dòng)4.76%、6.43%、1.43%的股權(quán)，此時(shí)，飛天運(yùn)動(dòng)的估值達(dá)到7億元。

2021年9月后，在IPO前的C輪融資中，南昌小藍(lán)以1500萬元，獲得飛天云動(dòng)1.06%股權(quán)，此時(shí)，飛天云動(dòng)估值達(dá)到14.15億元。2021年11月，在飛天云動(dòng)的最后一次股權(quán)轉(zhuǎn)讓中，海南易林受讓股權(quán)時(shí)的估值幾近15億元。

時(shí)隔1年，飛天云動(dòng)估值已經(jīng)翻倍還多，不過最早入股的杜海濤卻在IPO前將所持股權(quán)轉(zhuǎn)讓出去。據(jù)悉，2021年8月，杜海濤以183.93萬元將所持飛天云動(dòng)的3.68%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給李秀潔，按照轉(zhuǎn)讓價(jià)，杜海濤依據(jù)的估值是4998萬元，僅為3個(gè)月后估值的三十分之一。

此次IPO，飛天云動(dòng)發(fā)行市值為40億港元（36.7億元人民幣），與兩年前相比，飛天云動(dòng)的估值已經(jīng)增長(zhǎng)了7倍。

飛天云動(dòng)被機(jī)構(gòu)追捧，但也在被質(zhì)疑蹭元宇宙概念。

飛天云動(dòng)轉(zhuǎn)型后，不斷深入AR/VR領(lǐng)域，目前公司業(yè)務(wù)分為AR/VR營銷服務(wù)、AR/VR內(nèi)容、AR/VR SaaS。在元宇宙產(chǎn)業(yè)鏈中，AR/VR內(nèi)容和服務(wù)屬于場(chǎng)景應(yīng)用層，與投入巨大的元宇宙平臺(tái)和設(shè)備相比，場(chǎng)景應(yīng)用層的進(jìn)入門檻較低。

飛天云動(dòng)幾大業(yè)務(wù)已經(jīng)形成閉環(huán)，其AR/VR SaaS向付費(fèi)訂購用戶提供服務(wù)外，AR/VR SaaS平臺(tái)還可以為公司的AR/VR營銷服務(wù)提供基礎(chǔ)，即免費(fèi)向媒體平臺(tái)及其代理提供AR/VR SaaS服務(wù)以支持公司的AR/VR營銷服務(wù)。這是飛天云動(dòng)能夠有造血能力的主要原因，汪磊也曾表示沒有利潤(rùn)的增長(zhǎng)都是耍流氓。

飛天云動(dòng)的商業(yè)模式是落地營銷場(chǎng)景。目前，營銷服務(wù)飛天云動(dòng)最核心的是AR/VR營銷服務(wù)，招股書顯示，近年來該業(yè)務(wù)收入在飛天云動(dòng)總收入中的占比有擴(kuò)張態(tài)勢(shì)，2019年時(shí)占比為54.6%，2022年第一季度時(shí)已經(jīng)達(dá)到72.3%。

在遞交招股書前一個(gè)月，汪磊將公司名稱從“掌中飛天科技”改為“飛天云動(dòng)”，完全將公司發(fā)展嵌入元宇宙。營銷服務(wù)占比太多，飛天云動(dòng)自然背負(fù)這套著元宇宙外殼的營銷公司的評(píng)價(jià)。

同之前的游戲業(yè)務(wù)階段一樣，汪磊并不打算讓飛天云動(dòng)一直保持現(xiàn)在的盈利模式。2021年底，飛天云動(dòng)上線了飛天元宇宙平臺(tái)，但對(duì)于這個(gè)元宇宙平臺(tái)，飛天云動(dòng)并沒有明晰的規(guī)劃。汪磊也曾明確表示，元宇宙建設(shè)處于初期階段，尚無清晰盈利模式。

紅杉資本沈南鵬曾說，元宇宙平臺(tái)只能由科技巨頭創(chuàng)建。這是出于元宇宙平臺(tái)研發(fā)投入大，商業(yè)化前景尚不明確的考慮，飛天云動(dòng)的表現(xiàn)已經(jīng)證實(shí)了這一點(diǎn)。