醫(yī)藥界從不缺大佬,但能將醫(yī)藥和資本玩的順手絕不是件容易的事??苽愃帢I(yè)的劉革新可以說是其中的佼佼者。
13年前,劉革新三度沖刺IPO,在新希望集團(tuán),以及“涌金系”的加持下,終于將科倫藥業(yè)成功送上深交所中小板。兩個(gè)月前,科倫藥業(yè)的控股子公司伊犁川寧生物技術(shù)股份有限公司(下稱“川寧生物”)剛剛登陸A股。
如今科倫藥業(yè)又將另一控股子公司四川科倫博泰生物醫(yī)藥股份有限公司(下稱“科倫博泰”)送上港股,不過科倫博泰仍處于虧損狀態(tài),且還未有產(chǎn)品上市。如科倫博泰能夠成功上市,“科倫系”將迎來第三家上市公司。
(相關(guān)資料圖)
三家公司的上市之路其實(shí)也暗含著科倫藥業(yè)一波三折的轉(zhuǎn)型之路,科倫藥業(yè)從最初的“輸液大王”通過川寧生物轉(zhuǎn)型至抗生素領(lǐng)域后,不料又遭遇“限抗令”,如今再通過科倫博泰試圖轉(zhuǎn)型至創(chuàng)新藥領(lǐng)域。但醫(yī)藥一向是個(gè)急不得的領(lǐng)域,需要足夠的時(shí)間和資金投入才能有所成效。
三年虧損近25億,默沙東、IDG等加持科倫博泰是科倫藥業(yè)向創(chuàng)新藥轉(zhuǎn)型的重要一環(huán)。所謂創(chuàng)新藥是指,具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的藥物,是一類創(chuàng)新性藥物,在已有藥物的基礎(chǔ)上做一些改進(jìn),比如通過結(jié)構(gòu)修飾,使藥物的生物利用率更高。創(chuàng)新藥因?yàn)閾碛凶灾髦R(shí)產(chǎn)權(quán),能夠打破原研藥的專利壁壘,減少對(duì)國外新藥的依賴,因此也被國家大力支持。
近兩年創(chuàng)新藥企的必爭(zhēng)之地則少不了ADC藥物,所謂ADC藥物,即抗體偶聯(lián)藥物,是一種強(qiáng)效抗癌藥物。其主要作用機(jī)理是將細(xì)胞毒藥物定向遞送到腫瘤病灶,具有超強(qiáng)的靶向腫瘤殺傷效果。相比其他傳統(tǒng)化療藥,ADC藥物對(duì)正常細(xì)胞的損傷較少,不會(huì)導(dǎo)致患者出現(xiàn)使用傳統(tǒng)化療藥的高毒副作用。也因此被稱為新一代“抗癌神藥”,有著“智能生物導(dǎo)彈”和“魔法子彈”之稱。
科倫博泰目前共擁有33條資產(chǎn)管線,13款處于臨床階段,4款處于關(guān)鍵試驗(yàn)或NDA注冊(cè)階段。不同管線針對(duì)的癌癥包括乳腺癌、非小細(xì)胞肺癌、胃癌、結(jié)直腸癌以及許多非腫瘤疾病及病癥。
根據(jù)“弗若斯特沙利文”資料顯示,科倫博泰是首家ADC候選藥物許可予前十大生物制藥跨國公司的中國公司。不過從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看,科倫博泰仍處于虧損狀態(tài)。2019年-2021年,科倫博泰實(shí)現(xiàn)營收1101.74萬元、2264.83萬元、3341.23萬元,凈利潤為-8.02億元、-7.91億元和-8.9億元,合計(jì)虧損約24.83億元。
科倫博泰表示,產(chǎn)生凈虧損是因?yàn)橥度氪罅抠Y金用于廣泛的藥物管道研發(fā)。
且科倫博泰得到了全球醫(yī)藥巨頭默沙東的青睞,多次賣藥給默沙東?!墩泄蓵放叮苽惒┨┠壳肮埠炇鹆司彭?xiàng)對(duì)外許可協(xié)議,包括與默沙東訂立的三項(xiàng)開發(fā)用于癌癥治療的多達(dá)九項(xiàng)ADC資產(chǎn)的許可及合作協(xié)議,前期及里程碑付款合共高達(dá)118億美元(約818億元人民幣)。按2022年交易金額計(jì),這亦是全球最大的生物制藥合作。
與默沙東的合作也讓科倫藥業(yè)收獲一輪股價(jià)暴漲,2022年12月22日科倫藥業(yè)公告宣布科倫博泰與默沙東的合作后,連續(xù)兩個(gè)交易日上漲,漲幅16.3%。
“與默沙東的合作對(duì)有利于增加科倫藥業(yè)公司的市場(chǎng)關(guān)注度,增加品牌擴(kuò)散,提升品牌影響力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),公司業(yè)績(jī)和股價(jià)市值有望雙雙騰飛。雙方的合作也具有整合效應(yīng),對(duì)雙方都將帶來較大的價(jià)值?!焙D喜椺t(yī)療科技有限公司總經(jīng)理鄧之東表示。
為了與默沙東深度綁定,科倫博泰在遞交《招股書》前53天還進(jìn)行了一輪融資,成功引進(jìn)默沙東為股東。2023年1月3日,默沙東、信達(dá)資本等以13.48億元認(rèn)購科倫博泰2608萬股。其中,默沙東持股6.95%,成為科倫博泰第二大股東。
除默沙東外,科倫博泰的投資者包括IDG資本、國投招商、禮來亞洲基金、高瓴資本等。最新一輪融資完成后科倫博泰估值達(dá)到100億元。
拆分川寧生物A股上市在科倫博泰之前,科倫藥業(yè)的重心顯然更放在川寧生物身上。
2010年6月,科倫藥業(yè)登陸A股市場(chǎng),發(fā)行價(jià)高達(dá)83.36元/股,募得資金凈額約47億元。2010年11月15日,科倫藥業(yè)出資850萬元、田云、仲紅梅出資100萬元、50萬元,共同設(shè)立川寧生物。
有了錢的科倫藥業(yè)對(duì)川寧生物毫不吝嗇,2011年3月,科倫藥業(yè)發(fā)布公告,擬建設(shè)“伊犁川寧生物技術(shù)有限公司抗生素中間體建設(shè)項(xiàng)目”,項(xiàng)目總投資39.92億元,其中擬使用超募資金16.44億元。至今,科倫藥業(yè)對(duì)川寧生物投入已近百億。
科倫藥業(yè)在設(shè)立川寧生物時(shí),就已經(jīng)為其設(shè)想并鋪就了未來的路??瓷系念I(lǐng)域便是抗生素市場(chǎng),主要產(chǎn)品為青霉素類、硫氰酸紅霉素、頭孢系列。
可惜的是,川寧生物很快遭遇了“限抗令”問題。經(jīng)過時(shí)間推移,抗生素早已從罕見藥物成為常見藥物,且因?yàn)楣姾侠硎褂每咕幬锏囊庾R(shí)薄弱,以及靜脈抗生素的適應(yīng)癥廣、利潤高,抗生素在很長一段時(shí)間內(nèi)被濫用,因此造成的耐藥性問題成為全球公共健康領(lǐng)域的重大挑戰(zhàn)之一,2016年召開的G20杭州峰會(huì)上,細(xì)菌耐藥問題被列入主要議題。
2012年,國家出臺(tái)“史上最強(qiáng)限抗令”之稱的《抗菌藥物臨床應(yīng)用管理辦法》。隨后幾年國家多次發(fā)文,不斷提高抗菌藥物使用門檻和監(jiān)管力度。至今對(duì)此方面的監(jiān)管仍在繼續(xù)。
除了提供資金外,科倫藥業(yè)還常年為川寧生物提供擔(dān)保,2019年至2021年科倫藥業(yè)為川寧生物提供的擔(dān)保金額分別為4億元、33.9億元和9.1億元。2021年更是10次發(fā)布為川寧生物提供擔(dān)保的公告。
科倫藥業(yè)對(duì)川寧生物可謂是操碎了心,但從結(jié)果來看似乎不達(dá)預(yù)期。按照科倫藥業(yè)的計(jì)劃,川寧生物抗生素中間體建設(shè)項(xiàng)目項(xiàng)目全部達(dá)產(chǎn)后,川寧生物可實(shí)現(xiàn)年銷售收入68億元,凈利潤14.84億元。投資回收期6.36年(含建設(shè)期)。
如今已超過投資回報(bào)期4年,但川寧生物的發(fā)展遠(yuǎn)未達(dá)到目標(biāo)?!墩泄蓵凤@示,2019年至2021年,川寧生物分別實(shí)現(xiàn)營收31.43億元、36.49億元、32.32億元,凈利潤并不穩(wěn)定,呈現(xiàn)倒鉤狀,分別為9021.55萬元、2.29億元、1.11億元。
且川寧生物較為依賴“科倫系”,2019年至2021年,“科倫藥業(yè)系”(合并同一控制下企業(yè)客戶口徑)是川寧生物的第四、第三、第四大客戶,銷售收入分別為1.2億元、1.68億元和1.49億元。
2021年8月,科倫藥業(yè)拆分川寧生物上市,歷時(shí)一年半,終于在2023開年成功將其送上A股。截至2023年2月28日,川寧生物報(bào)收9.95元/股,相比發(fā)行價(jià)5元/股有所上漲,總市值221億元。
“科倫系”十年轉(zhuǎn)型路,劉革新家族上榜“胡潤百富榜”不論是科倫藥業(yè),還是川寧生物、科倫博泰,背后實(shí)控人均為劉革新家族,種瑩為劉革新配偶,劉思川為劉革新之子,王歡為劉思川配偶。截至2021年12月31日,劉革新及其一致行動(dòng)人劉思川、王歡直接、間接合計(jì)持有科倫藥業(yè)28.78%股份。
科倫藥業(yè)始創(chuàng)于1996年,前身為四川科倫大藥廠,股東為成都新都企業(yè)集團(tuán)總公司和科倫實(shí)業(yè)??苽悓?shí)業(yè)的股東正是以劉革新為首的一眾科倫元老。
抓住市場(chǎng)的同時(shí),2000年5月,新都企業(yè)集團(tuán)將950萬股以每股1.24元轉(zhuǎn)予給包括劉革新在內(nèi)的13名自然人,2001年底,新都企業(yè)集團(tuán)的最后70萬股以每股2.75元的價(jià)格也轉(zhuǎn)予劉革新。至此,劉革新一家獨(dú)大。
劉革新抓住市場(chǎng)缺口,選擇兒童輸液為切口,1996年7月,兒童輸液產(chǎn)業(yè)正式投產(chǎn),僅6個(gè)月,就產(chǎn)生盈利。2000年,中國輸液產(chǎn)業(yè)變革,國家推廣GMP(良好作業(yè)規(guī)范)標(biāo)準(zhǔn),嚴(yán)守質(zhì)量“底線”。經(jīng)過整治后,400多家輸液企業(yè),最后能投產(chǎn)的僅剩下30家左右??苽愃帢I(yè)不僅活了下來,還拿下了大部分市場(chǎng)份額。
據(jù)科倫藥業(yè)2008年的《招股書》顯示,2008年全國大輸液產(chǎn)量為79.7億瓶(袋),科倫藥業(yè)產(chǎn)量為17.5億瓶(袋)左右,12種主要大輸液產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率均列全國首位。2008年,科倫藥業(yè)大輸液市場(chǎng)占有率高達(dá)22.1%,排名第一。之后排在第二、第三的北京雙鶴藥業(yè)、山東魯抗辰欣藥業(yè)分別僅有6%和4%??苽愃帢I(yè)也因此被稱為“輸液大王”。
2010年科倫藥業(yè)成功上市后,除了劉革新外,其哥哥劉綏華、弟弟劉衛(wèi)華,以及兩個(gè)妹妹劉亞光、劉亞蜀、妹夫尹鳳剛等因持股科倫藥業(yè)股份都迎來一波“暴富”。
劉革新家族也在2019年以135億元人民幣財(cái)富登上《2019年胡潤百富榜》,排名275名。
不過,“輸液大王”的名號(hào)隨著歷史發(fā)展,早已不再是優(yōu)勢(shì)。國家衛(wèi)計(jì)委在2013年發(fā)布的《合理用藥十大核心信息》中就曾明確指出:合理用藥遵循能不用就不用,能少用就少用,能口服不肌注,能肌注不輸液的原則。
國家藥品不良反應(yīng)監(jiān)測(cè)中心發(fā)布報(bào)告顯示,在2020年藥品不良反應(yīng)/事件中,注射給藥占比56.7%,遠(yuǎn)超口服給藥的18.6%,而在注射給藥中,靜脈注射給藥占比達(dá)91.1%。
因此科倫藥業(yè)早早走上轉(zhuǎn)型之路,用十年時(shí)間確立了“大輸液+抗生素+藥物研發(fā)”的格局。不過科倫藥業(yè)自身仍以大輸液業(yè)務(wù)為主,2021年科倫藥業(yè)實(shí)現(xiàn)營收172億元,其中輸液業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)98億元,占比56%。
二級(jí)市場(chǎng)上,科倫藥業(yè)股價(jià)近十年變動(dòng)不大。2013年時(shí),科倫藥業(yè)的股價(jià)在40-50元/股之間,截至2023年2月28日,科倫藥業(yè)報(bào)收28.87元/股,總市值411億元。早期因與科倫藥業(yè)市值相當(dāng),業(yè)務(wù)范疇相近等原因被稱為“藥界雙雄”之一的恒瑞醫(yī)藥早已一路狂奔,市值飆升至如今的2775億元。
在“限輸令”和“限抗令”的雙重壓力之下,從事創(chuàng)新藥研發(fā)的科倫博泰似乎已成為“科倫系”的新希望。
2022年1-9月,科倫博泰實(shí)現(xiàn)營收6.24億元,其中6.12億元來自默沙東,占比98.1%。這給科倫藥業(yè)也帶來不少好處,據(jù)科倫藥業(yè)發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告顯示,科倫藥業(yè)預(yù)計(jì)2022年歸母凈利潤為16億元-17.2億元,同比增長45.12%-56%?!皥?bào)告期,按照控股子公司科倫博泰已履行的合同義務(wù),利潤大幅增加?!笨苽愃帢I(yè)表示。
你現(xiàn)在去醫(yī)院還會(huì)輸液?jiǎn)??你?duì)科倫藥業(yè)的轉(zhuǎn)型之路怎么看?