曾幾何時(shí),社會(huì)對(duì)不孕不育還有一些偏見(jiàn)。路人看到不孕不育醫(yī)院,下意識(shí)地繞著走,避之唯恐不及;患者上門(mén)問(wèn)診,偷偷摸摸進(jìn)出,以免被熟人撞見(jiàn)。
后來(lái),不孕不育治療換了個(gè)馬甲,名曰輔助生殖技術(shù),民眾對(duì)此接納度大大提高。加上資本推動(dòng),輔助生殖技術(shù)成為醫(yī)療創(chuàng)投新賽道。
近日,國(guó)家醫(yī)保局“逐步把輔助生殖技術(shù)納入醫(yī)?;鹬Ц斗秶钡谋響B(tài),更是給輔助生殖的熱度加了一把火,相關(guān)概念股備受追捧、上市公司一舉一動(dòng)引來(lái)投資者關(guān)注。
【資料圖】
2月6日,醫(yī)藥物流配送企業(yè)湖南達(dá)嘉維康醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“達(dá)嘉維康”,301126.SZ)回復(fù)旗下生殖醫(yī)院的牌照進(jìn)展時(shí)表示,“目前正在申請(qǐng)三級(jí)專(zhuān)科醫(yī)院評(píng)審”。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示,達(dá)嘉維康2020年、2021年的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額分別為-1.51億元和-1.62億元,截至2022年三季度末為-2.57億元。達(dá)嘉維康能否通過(guò)輔助生殖業(yè)務(wù)改善經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流吃緊的現(xiàn)狀,還存在不確定性。
傳統(tǒng)藥企看上輔助生殖行業(yè)據(jù)其官網(wǎng)介紹,達(dá)嘉維康成立于2004年6月,2021年12月在深交所創(chuàng)業(yè)板上市。是湖南省規(guī)模較大的醫(yī)藥物流配送企業(yè)之一,經(jīng)營(yíng)藥品品規(guī)超過(guò)1萬(wàn)個(gè),并與國(guó)內(nèi)外400多家藥廠建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系。
2022年中報(bào)顯示,來(lái)自湖南省內(nèi)銷(xiāo)售收入在達(dá)嘉維康主營(yíng)收入中的占比超過(guò)90%,不到10%來(lái)自湖南省外。同期,藥品銷(xiāo)售的營(yíng)收占比高達(dá)93%,醫(yī)療器械還占比還不到7%。
達(dá)嘉維康的主營(yíng)業(yè)務(wù)構(gòu)成
可以看到,達(dá)嘉維康還是一家傳統(tǒng)的醫(yī)藥流通企業(yè)。該公司之所以突然被投資者關(guān)注,除了受政策推動(dòng)影響,也與達(dá)嘉維康旗下的輔助生殖專(zhuān)科醫(yī)院有關(guān)。
企查查信息顯示,長(zhǎng)沙嘉辰生殖與遺傳專(zhuān)科醫(yī)院(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“嘉辰醫(yī)院”)是一家由達(dá)嘉維康全資控股的生殖專(zhuān)科醫(yī)院,已于2019年4月開(kāi)始試營(yíng)業(yè)。達(dá)嘉維康此前在接受采訪時(shí)表示,根據(jù)相關(guān)規(guī)定,嘉辰醫(yī)院完成三級(jí)專(zhuān)科醫(yī)院評(píng)審后,即可申請(qǐng)輔助生殖技術(shù)執(zhí)業(yè)許可,為公司發(fā)展帶來(lái)更多的可能性。
《投資者網(wǎng)》發(fā)現(xiàn),目前以醫(yī)院為載體參與輔助生殖的A股上市公司還比較少,具有一定行業(yè)稀缺性。除了達(dá)嘉維康,通策醫(yī)療(600763.SH)、國(guó)際醫(yī)學(xué)(000516.SZ)旗下有醫(yī)療機(jī)構(gòu)從事輔助生殖業(yè)務(wù)。此外,港股公司錦欣生殖(01951.HK)在成都、深圳等地提供輔助生殖、試管嬰兒服務(wù)。
而在國(guó)家醫(yī)保局明確表態(tài)之前,已有地方政府推動(dòng)輔助生殖進(jìn)醫(yī)?;蛏虡I(yè)保險(xiǎn)。據(jù)媒體報(bào)道,北京在2022年將16項(xiàng)輔助生殖技術(shù)項(xiàng)目納入醫(yī)保,隨后杭州某商業(yè)保險(xiǎn)也將輔助生殖納入報(bào)銷(xiāo)范疇。
分析人士指出,隨著輔助生殖技術(shù)成熟和市場(chǎng)需求的不斷增加,預(yù)計(jì)未來(lái)會(huì)有更多地方政府將輔助生殖納入醫(yī)保范圍,而近日國(guó)家醫(yī)保局的肯定答復(fù),對(duì)于推動(dòng)全國(guó)層面的輔助生殖進(jìn)醫(yī)保具有著風(fēng)向標(biāo)意義,帶動(dòng)行業(yè)規(guī)模向千億級(jí)進(jìn)發(fā)。
公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流吃緊給投資者回復(fù)中,達(dá)嘉維康表示,生殖醫(yī)院的牌照正在申請(qǐng),“由于輔助生殖技術(shù)壁壘高,牌照申請(qǐng)流程長(zhǎng)、審批標(biāo)準(zhǔn)嚴(yán)格,對(duì)公司持續(xù)開(kāi)展輔助生殖業(yè)務(wù)前景存在不確定性”。
從達(dá)嘉維康的回復(fù)來(lái)看,申請(qǐng)生殖醫(yī)院牌照,是一個(gè)長(zhǎng)期過(guò)程。而眼下該公司還面臨經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流不足的問(wèn)題。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示,2017-2021年,達(dá)嘉維康的主營(yíng)收入從20.22億元增至25.92億元,期間凈利潤(rùn)維持在6500萬(wàn)元至8800萬(wàn)元之間。與營(yíng)收、凈利潤(rùn)相對(duì)穩(wěn)定有較大反差,達(dá)嘉維康近幾年的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流卻比較吃緊。
2017年至2021年,達(dá)嘉維康的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額分別為-1.01億元、-0.13億元、1.36億元、-1.51億元和-1.62億元。達(dá)嘉維康曾在招股書(shū)中表示,經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流吃緊的主要原因是應(yīng)收賬款增加、應(yīng)付賬款減少和存貨的增加。
2022年,達(dá)嘉維康經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流吃緊的狀況仍未有改善。截至2022年三季度末,該公司的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額為-2.57億元。
達(dá)嘉維康經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流吃緊
所幸,達(dá)嘉維康的融資能力還不錯(cuò)。Wind數(shù)據(jù)顯示,達(dá)嘉維康2021年12月上市時(shí)募集資金6.39億元,扣除發(fā)行費(fèi)用凈募資5.69億元。截至2022年末,達(dá)嘉維康的籌資現(xiàn)金流凈額高達(dá)6.99億元。
2022年7月,達(dá)嘉維康又通過(guò)定增募資1.99億元。截至2022年三季度末,達(dá)嘉維康的籌資現(xiàn)金流凈額為3.06億元。
股價(jià)下跌與股東減持據(jù)此前公告披露,截至2021年末,達(dá)嘉維康的直營(yíng)藥店數(shù)量只有121家。藥店數(shù)量與國(guó)藥控股(01099.HK)、老百姓(603883.SH)、九州通(600998.SH)、益豐藥房(603939.SH)等行業(yè)龍頭動(dòng)輒“萬(wàn)店”的規(guī)模差距很大。對(duì)達(dá)嘉維康來(lái)說(shuō),目前還是以打通產(chǎn)業(yè)鏈、做強(qiáng)藥品流通為主,方式就是收購(gòu)。
招股書(shū)顯示,達(dá)嘉維康2021年IPO擬募資5.1億元,有6000萬(wàn)元用于連鎖藥店拓展。2022年7月,達(dá)嘉維康通過(guò)定增募資1.99億元,其中1.44億元用于收購(gòu)寧夏德立信醫(yī)藥有限責(zé)任公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“德立信”)51%的股權(quán)。今年1月3日,達(dá)嘉維康發(fā)布公告稱(chēng),計(jì)劃以3.41億元收購(gòu)湖南天濟(jì)草堂制藥股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“天濟(jì)草堂”)86%的股份。
公開(kāi)資料顯示,德立信是一家扎根寧夏的醫(yī)藥連鎖品牌,截至2022年末,德立信共有門(mén)店186家。天濟(jì)草堂為新三板掛牌公司,其主營(yíng)業(yè)務(wù)為膠囊劑、片劑、丸劑的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。
接二連三的大手筆收購(gòu),也讓投資者擔(dān)心是否會(huì)對(duì)達(dá)嘉維康的流動(dòng)資金構(gòu)成影響。達(dá)嘉維康對(duì)此回復(fù)稱(chēng),公司將通過(guò)自有資金或自籌資金收購(gòu)天濟(jì)草堂,請(qǐng)關(guān)注公司披露的相關(guān)公告。
雖然達(dá)嘉維康努力加強(qiáng)主業(yè),但該公司在二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)卻不盡人意。
Wind數(shù)據(jù)顯示,達(dá)嘉維康上市發(fā)行價(jià)為12.37元/股;2022年3月漲至36.81元/股,為歷史最高點(diǎn)。截至今年2月9日收盤(pán),達(dá)嘉維康報(bào)16.91元/股,較最高點(diǎn)跌去超過(guò)50%。公司市值35億元。
達(dá)嘉維康上市后股價(jià)走勢(shì)(周圖)
不僅股價(jià)下跌,達(dá)嘉維康還被多家股東減持。
達(dá)嘉維康2月6日發(fā)布公告稱(chēng),收到公司董事鐘雪松出具的《關(guān)于股份減持計(jì)劃實(shí)施進(jìn)展的告知函》;截至2月2日,鐘雪松累計(jì)減持150萬(wàn)股,超過(guò)計(jì)劃減持?jǐn)?shù)量的50%。同在2022年,達(dá)嘉維康另外兩名股東武建設(shè)、中金香港公司分別減持8.55萬(wàn)股和3.46萬(wàn)股。
另一方面,達(dá)嘉維康的股東數(shù)量也出現(xiàn)了下滑。達(dá)嘉維康2月6日在深交所互動(dòng)易中披露,截至2023年1月20日,公司股東戶(hù)數(shù)為1.83萬(wàn)戶(hù),較上期(2022年12月20日)減少1069戶(hù),減幅5.53%。