眼下火熱鋰電池賽道,又迎來一家上市公司。
(資料圖片僅供參考)
2月9日,國內(nèi)最大的磷酸鐵鋰生產(chǎn)企業(yè)湖南裕能(301358.SZ)正式登陸創(chuàng)業(yè)板。此次IPO發(fā)行價格為23.77元/股,盤間一度漲超173%。截至午間收盤,每股53.59元,市值407.4億元。
湖南裕能是一家鋰離子電池正極材料供應(yīng)商。得益于去年新能源汽車、儲能等下游需求快速增長,磷酸鐵鋰正極材料價格大幅上漲,湖南裕能這一年收入預(yù)計超400億元,較上一年同期漲超460%。
湖南裕能出色業(yè)績背后,有兩大股東功不可沒。在不算太長的股東名單上,寧德時代和比亞迪赫然在列,貢獻(xiàn)超八成營收。
近兩年來,新能源正極材料,特別是磷酸鐵鋰,火得一塌糊涂。伴隨著原材料漲價,去年A股掀起一股上市潮,其中不少都是動力電池上游材料企業(yè)。
只是經(jīng)歷兩年瘋漲后,產(chǎn)能過剩已見端倪,行業(yè)或?qū)⒂瓉硇乱惠喌恼{(diào)整。
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狂飆三年,小弟逆襲成行業(yè)“一哥”
在新能源汽車圈有一句話:得電池者得天下,得正極材料者得電池。
對于一輛新能源汽車來說,整車系統(tǒng)的核心部件就是動力電池,堪稱新能源汽車的“心臟”。電池占到整車總成本的40%,而正極材料占到電池成本的45%,決定了電池性能和價格。
磷酸鐵鋰、三元材料等都是市場上主流的正極材料。前者使用更為廣泛,近兩年出貨迎來高速增長。
有分析認(rèn)為,受益于電動汽車和儲能市場的增長帶動,磷酸鐵鋰將成為未來5年增長最快的正極材料。
今天要說道的湖南裕能便處在這一熱門賽道。
湖南裕能總部位于湖南湘潭市,是一家專注于鋰離子電池正極材料研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的公司,其主要產(chǎn)品包括磷酸鐵鋰、三元材料等,主要應(yīng)用于動力電池、儲能電池等鋰離子電池的制造,最終應(yīng)用于新能源汽車、儲能領(lǐng)域等。
湖南裕能雖然也拓展了三元電池正極材料業(yè)務(wù),但相比于磷酸鐵鋰,其三元材料營收占比并不高。目前其磷酸鐵鋰收入占營收比重超94%。
從市場格局來看,2021年國內(nèi)磷酸鐵鋰前六大廠商為湖南裕能、德方納米(300769.SZ)、龍蟠科技(603906.SH)、萬潤新能、安達(dá)科技和融通高科,出貨量合計占比高達(dá)73.5%。
數(shù)據(jù)顯示,2020年湖南裕能在磷酸鐵鋰正極材料領(lǐng)域的市場占有率為25%,磷酸鐵鋰出貨量排名國內(nèi)市場第一,是目前國內(nèi)最大的磷酸鐵鋰生產(chǎn)企業(yè)。
然而,此前的市場格局并不是這樣,最初湖南裕能還只是個不起眼的角色。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示,2018年行業(yè)龍頭還是德方納米,其當(dāng)年營收10.53億元,而湖南裕能營收僅1.62億元。
2019年之后,德方納米陷入增長瓶頸,當(dāng)年營收僅同比增長0.04%、2020年還同比下滑了10.62%。也是在這兩年,湖南裕能一路高歌猛進(jìn),憑借2020年638.2%的營收增速,當(dāng)年以9.56億元的營收,反超了德方納米的9.42億元。
再往后的2021年和2022年前三季度,湖南裕能仍展現(xiàn)出更強勁的增長勢頭。2021年,其營收70.27億元,凈利潤也從2019年的不到0.6億元飆升到11.75億元。
而2022年前三季度,湖南裕能營收達(dá)265.21億元,德方納米僅144.16億元,兩者幾乎相差兩倍。僅2022年上半年湖南裕能磷酸鐵鋰產(chǎn)量超10萬噸,位居國內(nèi)乃至全球首位。
短短三年多時間,湖南裕能一路狂飆,從小弟逆襲成行業(yè)老大,并且坐穩(wěn)了磷酸鐵鋰“一哥”的位子。
所謂“干得好不如生的好”。湖南裕能湖南裕能成長迅速背后,是由湘潭電化、寧德時代、比亞迪三大上市公司加持。其早就與寧德時代、比亞迪等鋰電廠家實現(xiàn)了緊密產(chǎn)業(yè)鏈配套。
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寧德時代、比亞迪都投了
湖南裕能是為數(shù)不多的“寧王”和比亞迪兩家動力電池巨頭同時搶籌的鋰電池材料企業(yè)。
資料顯示,湖南裕能成立于2016年6月,由廣州力輝、湘潭電化、兩型弘申一號、文宇、智越韶瀚、湘潭天易、津晟投資合資共同設(shè)立,注冊資本1億元。
截至目前,湘潭電化集團(tuán)是湖南裕能的第一大股東,持股13.48%,前者是湖南省國資委旗下上市公司?;诖?,湖南裕能也算有國家隊背景。
公開資料顯示,湖南裕能現(xiàn)任董事長為譚新喬,曾任湘潭電化董事長,并且,湖南裕能現(xiàn)任的多位高管也曾在湘潭電化任職。
2020年12月,湖南裕能完成IPO前最后一輪近9億融資。其引入了主要客戶寧德時代、比亞迪作為戰(zhàn)略投資者入股,二者分別位列第三、第七大股東,持股比例分別為10.54%、5.27%。
增資完成后,雙方進(jìn)一步深化了合作關(guān)系。寧德時代、比亞迪不僅作為重要湖南裕能的股東提供資金支持,還在業(yè)務(wù)層面有著深入合作。
招股書顯示,從2019年至2022年上半年,寧德時代與比亞迪的貢獻(xiàn)的營收合計占比分別為93.18%、91.12%、95.43%和 84.18%,其中,寧德時代對營收占比貢獻(xiàn)超過半壁江山。
在寧德時代及比亞迪入股后,銷售占比不斷上升,且2021年銷售磷酸鐵鋰銷售價高于同行業(yè)均價,成為湖南裕能近兩年業(yè)績增長的主要動力。
不過,這也被質(zhì)疑是屬于關(guān)于關(guān)聯(lián)交易,湖南裕能是由寧德時代和比亞迪“捧出來”。
湖南裕能對此表示,公司向?qū)幍聲r代及比亞迪銷售磷酸鐵鋰均價與同行業(yè)均價均值相比,2019年不存在明顯差異、2020年略低于同行業(yè)、2021年略高于同行業(yè),主要是因為磷酸鐵鋰市場價格波動較大,而公司與客戶的交易時點分布并不均勻所致。
事實上,依賴關(guān)聯(lián)交易是鋰電材料公司提振業(yè)績常見的“招數(shù)”。湖南裕能自然也不能幸免。但凡事總有兩面性。湖南裕能的關(guān)聯(lián)交易比較嚴(yán)重,一旦寧德時代業(yè)績有不確定性,那么關(guān)聯(lián)交易帶來不確定性風(fēng)險也會加大。
其實,除了寧德時代和比亞迪之外,湖南裕能也成為億緯鋰能、蜂巢能源、遠(yuǎn)景動力、贛鋒鋰電、瑞浦能源、寧德新能源、南都電源、中興派能、鵬輝能源等眾多知名鋰電池企業(yè)的供應(yīng)商。
投資協(xié)議顯示,寧德時代與比亞迪承諾自湖南裕能上市之后36個月內(nèi),不謀求對公司的控股權(quán)。按該輪投資金額計算,寧德與比亞迪IPO前突擊入股的成本價為3.34元/股,相較于當(dāng)前的IPO價,兩家公司都各大賺一筆。
而在之前,農(nóng)銀國際、上海智越、晨道資本、步步高、深圳火贏科技有限公司等投資者,也早已拿出真金白銀成為了該公司的股東。如今,也獲利不菲。
整體來看,公司股權(quán)結(jié)構(gòu)較為分散,無控股股東和實際控制人,無任一股東擁有或可支配或足以對發(fā)行人股東大會的決議產(chǎn)生重大影響的表決權(quán)。
不過,股權(quán)分散也有弊端:一是公司缺乏“核心軸”,影響效率,二是后期存在股權(quán)之爭的隱患。
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產(chǎn)能過剩,動力電池降價已箭在弦上
剛過去的2022年,是新能源和鋰電池材料行業(yè)大年。這一年,有幾十家鋰電企業(yè)沖擊資本市場。
三年多以前,德方納米登錄創(chuàng)業(yè)板,如今市值近500億,翻了幾十倍。2022年6月,其以255元/股的價格完成32億元定增,溢價1.25倍,高瓴、JP Morgan都搶著買。
同年7月,天齊鋰業(yè)登陸港股上市。同日,華盛鋰電登陸上交所;9月,萬潤新能上市;10月,安達(dá)科技申報北交所;12月,融通高科提交輔導(dǎo)材料……
分析觀點認(rèn)為,2022年鋰電企業(yè)“扎堆”IPO,一個重要原因是上半年上游材料漲價帶來業(yè)績暴增。
數(shù)據(jù)顯示,2021年國內(nèi)磷酸鐵鋰出貨量為48萬噸,同比增長270%。2022年上半年,該材料出貨量已達(dá)41.7萬噸,同比增長142%。隨后,鋰價一路從2020年9月的電4萬元/噸,一度漲至2022年的接近60萬元/噸。
一路瘋漲的價格也刺激了不少企業(yè)都在激進(jìn)的擴大產(chǎn)能。
比如,湖南裕能此次IPO,就是奔著為產(chǎn)能落地輸血去的,一大部分募集資金將用于四川裕能三期、四期合計年產(chǎn)12萬噸磷酸鐵鋰項目。預(yù)計至2025年,全部建成后年產(chǎn)能將達(dá)89.3萬噸。
產(chǎn)能擴建是當(dāng)下鋰電材料方面的共鳴,然而未來產(chǎn)能過剩風(fēng)險不可忽視。
據(jù)東吳證券預(yù)測,2023年,隨著各大企業(yè)產(chǎn)能釋放,全國磷酸鐵鋰整體供給量將達(dá)到237.1萬噸。但是需求量近為184.6萬噸,將過剩52.5萬噸。
行業(yè)機構(gòu)普遍估計,到2025年中國新能源汽車市場需要的動力電池產(chǎn)能大約在1000到1200GWh。但目前包括電池廠、整車廠與其他跨界企業(yè)對外公布的產(chǎn)能規(guī)劃已經(jīng)達(dá)到4800GWh,是預(yù)計需要產(chǎn)能的4倍多。
市場冷暖,資本市場是最先感知的。其實破發(fā)潮也波及到了鋰電。2022年9月以來的新股破發(fā)近半,其中鋰電相關(guān)的新股破發(fā)比比皆是,從材料、電池廠到新能源造車都未能幸免。
有分析人士判斷,“2023年碳酸鋰價格會向30萬元/噸趨近?!?/p>
產(chǎn)能過剩終究是難以避免的,這是任何一個新興行業(yè)都會經(jīng)歷的階段。
但仔細(xì)推敲,鋰電產(chǎn)能存在的過剩危機,又存在漏洞。鋰電池用途廣泛,動力電池只是鋰電池的一個細(xì)分賽道,此外還有儲能電池、消費電池等,而儲能電池的需求量難以估量。
另外,從概念上產(chǎn)能說的是一種能力。鋰電材料公司是根據(jù)訂單去生產(chǎn)的,而不是先生產(chǎn)好了等著賣,“產(chǎn)能過?!辈坏扔谏a(chǎn)過剩。
其實,鋰電材料企業(yè)拼到最后,還是拼產(chǎn)能的擴建效率與出貨量的穩(wěn)定性,以及成本控制能力。
2023年已開局,動力電池技術(shù)及產(chǎn)業(yè)鏈或?qū)⒂瓉硇碌目赡苄浴?