加盟商的眼睛是雪亮的。
當(dāng)加盟商集體逃離之后,潮流零售商KK集團,只能一力承擔(dān)品牌擴張的重擔(dān)。只是,過去幾年融資所剩的資金已然不多。它急需找到一個穩(wěn)定的輸血渠道,并給投資人一個滿意的交代。
于是乎,首次IPO失敗后,KK集團緊急更新招股書,向港股再一次發(fā)起沖擊。
(資料圖片)
不賺錢的KKV最近幾年,KKV無疑是發(fā)展最快的潮流商品集合店之一。
在中國各大城市的大型商業(yè)體內(nèi),KKV堪稱主力門店。一般情況下,它的門店面積都較大,明黃色的店招、明亮的燈光、簡潔整齊的店面陳設(shè),且商品品類豐富,對年輕人有較強的吸引力。
不過,多數(shù)時候,KKV里面很難看到顧客盈門的盛況,與其偌大的門店極為不符。
很多人由此產(chǎn)生了一個疑問:這個品牌到底是靠什么賺錢?
KKV屬于KK集團,該公司創(chuàng)立于2015年4月。創(chuàng)立之初,公司主打零售品牌KK館這一生活方式迷你賣場,銷售國內(nèi)和進口的多元種類商品。
2019年和2020年,KK集團陸續(xù)推出KKV、THE COLORIST以及X11,分別定位于綜合性的生活方式潮流零售店、美妝潮流零售店、潮流文化潮流零售店。商品種類涵蓋美妝、潮玩、食品飲料、家居品及文具等。
據(jù)機構(gòu)報告,以GMV計,KK集團是2021年中國三大潮流零售商之一,且在前十大參與者中增長最快。
截至目前,KK集團旗下四大零售品牌的門店,已覆蓋全國31個省及印度尼西亞13個城市,門店總數(shù)高達707家。
隨著門店收入的增長,KK集團收入規(guī)模水漲船高。從2019年的4.65億元增至2021年的35.24億元。2022年1-10月,營收為30.67億元,與上年同期基本持平。
2019年,KK館還是該集團的主力,以3.57億元收入,貢獻了集團超7成營收。后來,隨著KKV等兄弟品牌的崛起,KK館的收入大幅萎縮,2021年已僅剩不到2億元。最幾年,KKV發(fā)展迅猛,對KK集團的收入貢獻已超過半壁江山。
KK集團自有品牌的銷售占比不大,八成以上收入來自于第三方品牌商品。因此,公司的利潤主要來源于商品進銷之間的差價。報告期內(nèi),公司第三方商品銷售的整體毛利率雖整體增長,但不足40%,與名創(chuàng)優(yōu)品基本持平,遠低于泡泡瑪特。這遠不足以支撐公司高額的費用支出。
因此,KK集團始終無法盈利。2019年-2021年,分別虧損5.15億元、20.17億元和56.81億元,經(jīng)調(diào)整后,各期仍分別虧損0.77億元、1.71億元和3.03億元。2022年,情況仍沒有好轉(zhuǎn)的跡象,1-10月虧損2.54億元。
加盟商逃離KKV集團的規(guī)模得以快速膨脹,加盟商的貢獻功不可沒。
2019年,公司自營門店僅有47家,加盟門店高達164家。2020年,自營門店增至132家,加盟門店則增至424家,公司的加盟店數(shù)量達到頂峰。這一年,加盟店對公司收入的占比達到57.5%,遠超自營門店35.4%的貢獻率。
加盟商加盟一個品牌,最終的目的是賺錢。巨額資金砸下去,如果不能穩(wěn)定盈利,誰也撐不了多久。
2021年,KK集團的加盟店數(shù)量出現(xiàn)下降,從上年的424家驟減至357家,到2022年10月末,已僅剩下了145家。
據(jù)招股書,KK集團與加盟商的合作期限一般是3-12年,而在KKV等品牌誕生僅3年之時,大批加盟商就選擇了加速逃亡,由此可以窺見品牌的經(jīng)營前景。
在加盟商退網(wǎng)的同時,KK集團不得不加速開設(shè)自營門店,以維持規(guī)模的增長。甚至出資收購加盟店,保證門店數(shù)量不至于出現(xiàn)大幅波動。
2022年10月,該集團與10名獨立第三方簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議,其中3名加盟商向其轉(zhuǎn)讓3家合資企業(yè)50%股權(quán),7名少數(shù)股東讓其轉(zhuǎn)讓8家非全資子公司的49%股權(quán)。交易完成后,這11家公司變成了KK集團的全資子公司,144家店變成了直營店,206家非全資門店,變成了全資直營店。以上交易,KK集團支付了約2.2億元對價。由此可見,KK集團旗下的門店并不太值錢。
更重要的是,隨著加盟商的批量撤退,KK集團加重自營渠道,模式由輕轉(zhuǎn)重,勢必影響其擴張速度和盈利能力,對公司的財務(wù)也是一個重大考驗。
何以為繼?KK集團始終無法盈利,那么,公司靠什么存活至今?答案就是融資。
據(jù)了解,2017年-2021年,該集團就迅速完成了A輪-F輪融資,從一級市場拿到了33.46億元真金白銀,公司IPO前的估值已達29億美元。
一眾明星資本之所以搶投KK集團,主要是看中了潮流零售在中國的發(fā)展前景。機構(gòu)報告顯示,2021年,中國潮流零售市場(GMV)規(guī)模已達2534億元,占同期中國生活用品零售市場的整體規(guī)模的6.1%。
它們希望KK集團通過自營+加盟的模式,快速實現(xiàn)規(guī)模擴張,并盡快上市鋪就退出通道,最終獲利退場。
如今,加盟商不跟KK集團玩了,它快增長、高估值的游戲還能延續(xù)嗎?
KK集團的自身造血能力嚴(yán)重不足,2019年-2021年,公司經(jīng)營活動所得凈現(xiàn)金持續(xù)為負,分別為-3.8億元、-3.1億元、-5.9億元,2022年前10個月,這一數(shù)字勉強轉(zhuǎn)正為2.18億元,但全年情況仍不明朗。
這說明,KK集團無法依靠正常經(jīng)營維持財務(wù)健康,只能依賴融資持續(xù)輸血。一旦外部融資中斷,隨時就有“心臟驟?!钡娘L(fēng)險。
事實上,對KK集團來說,情況已經(jīng)比較危險。
截至2022年10月末,公司可隨時動用的現(xiàn)金僅有4.63億元,依照公司過往年度的燒錢速度,這些錢維持不了多久。
這也就是KK集團急需上市融資的真正原因。