近日，精鋒醫(yī)療再次向港交所遞交招股書(shū)，擬香港IPO上市。這是繼其2022年4月19日遞表失效后的再一次申請(qǐng)。
值得注意的是，這是一家來(lái)自深圳的未盈利企業(yè)，主營(yíng)為多孔及單孔腔鏡手術(shù)機(jī)器人。而在這之前，多個(gè)手術(shù)機(jī)器人公司有上市的意愿和計(jì)劃。
但上市的背后，《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者發(fā)現(xiàn)，卻是營(yíng)收的持續(xù)虧損，同時(shí)伴有資本的大筆砸錢(qián)。
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資本聚集，手術(shù)機(jī)器人公司扎堆上市
手術(shù)機(jī)器人賽道上，最近出現(xiàn)了這樣一幕：2022年12月，哈工大教授的手術(shù)機(jī)器人公司思哲睿擬IPO科創(chuàng)板；11月，鍵嘉機(jī)器人通過(guò)上市輔導(dǎo)備案，啟動(dòng)A股上市進(jìn)程；更早前，腹腔微創(chuàng)手術(shù)機(jī)器人派爾特、膝關(guān)節(jié)手術(shù)機(jī)器人業(yè)聚醫(yī)療、經(jīng)皮手術(shù)機(jī)器人醫(yī)達(dá)健康等先后在港交所遞交招股書(shū)，擬在港股IPO。
實(shí)際上，自2020年7月，“國(guó)產(chǎn)手術(shù)機(jī)器人第一股”的天智航登陸科創(chuàng)板且首日大漲6倍之后，手術(shù)機(jī)器人賽道就蠢蠢欲動(dòng)。
創(chuàng)投通融資數(shù)據(jù)顯示，去年手術(shù)機(jī)器人這一細(xì)分賽道發(fā)生近20筆融資，多以A輪和B輪為主。隨著多家手術(shù)機(jī)器人公司啟動(dòng)上市議程，背后資本方也浮出水面。
以最新提交招股書(shū)的精鋒醫(yī)療為例，資本方堪稱(chēng)龐大。除創(chuàng)始人股東以外，該公司共經(jīng)歷6輪融資，最后一輪融資發(fā)現(xiàn)在2021年11月，其完成超2億美元的C輪融資。自此精鋒醫(yī)療估值達(dá)到10億美元，位列獨(dú)角獸之席。
資本方中，除成都明晟、中恒匯金、南京叁正等股東以外，該公司還吸引了美元基金祥峰投資和紅杉瀚辰，后者分別持股0.49%和持股0.43%。
不只是精鋒醫(yī)療，擬上市公司中，醫(yī)達(dá)健康也融資2次，業(yè)聚醫(yī)療融資4次，派爾特更是融資8次，且每家公司背后都有陣容豪華的資本在支持。比如，醫(yī)達(dá)健康融資2次背后，是軟銀愿景基金、經(jīng)緯創(chuàng)投作為投資方。而融資8次的派爾特，則有東方富海和軟銀中國(guó)資本的加持……
從“國(guó)產(chǎn)手術(shù)機(jī)器人第一股”的誕生，到細(xì)分賽道內(nèi)的多輪融資，各路資本均在出手手術(shù)機(jī)器人賽道。
一位上海生物醫(yī)療領(lǐng)域的投資人表示，“醫(yī)療健康領(lǐng)域本就是機(jī)構(gòu)投資的重點(diǎn)賽道，特別是醫(yī)療器械公司，所屬的領(lǐng)域就是高門(mén)檻高投入。所以，手術(shù)機(jī)器人比較吸金，同時(shí)隨著科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)細(xì)則的發(fā)布，對(duì)醫(yī)療器械企業(yè)‘取得階段性成果’標(biāo)準(zhǔn)的明確，還有港交所的18A，這類(lèi)公司的上市通道也被打開(kāi)?！?/p>
“更重要的是，在機(jī)構(gòu)眼中，各類(lèi)手術(shù)機(jī)器人由于技術(shù)壁壘高、研發(fā)周期長(zhǎng)、涉及學(xué)科廣、資源投入大等原因，限制了參與者的進(jìn)入，這就本身形成了壁壘，具有科創(chuàng)屬性。而在高端醫(yī)療資源分布失衡下，打造國(guó)產(chǎn)自主品牌的高端醫(yī)療設(shè)備已成為趨勢(shì)之一，機(jī)構(gòu)們沒(méi)有不投的道理。”
“而在投資過(guò)程中，創(chuàng)始人的背景往往是機(jī)構(gòu)們決定投資的第一步。由于是高端醫(yī)療設(shè)備，本身就對(duì)技術(shù)要求極高，VC們所投的企業(yè)大多是院士牽頭，并往往聯(lián)合大學(xué)、醫(yī)院等共同研發(fā)。對(duì)于VC而言，醫(yī)療設(shè)備是否突破研發(fā)，是這家企業(yè)能否持續(xù)融資的關(guān)鍵；而B(niǎo)輪以后，機(jī)構(gòu)們會(huì)將重點(diǎn)轉(zhuǎn)移到商業(yè)化落地上?！?/p>
“所以，在上述近20筆融資中，投A輪的VC還在看被投企業(yè)是否能突破技術(shù)，研發(fā)產(chǎn)品；投B輪的VC則開(kāi)始要求商業(yè)化?！?/p>
營(yíng)收持續(xù)虧損，上市不是避風(fēng)港
相比以前，盡管醫(yī)療器械公司上市之路更寬更廣。但上市之外，除了高精尖的技術(shù)和科創(chuàng)屬性，大部分醫(yī)療器械公司目前其實(shí)并不賺錢(qián)。
以“國(guó)產(chǎn)手術(shù)機(jī)器人第一股”天智航來(lái)說(shuō)，2020年7月上市首日市值高達(dá)近360億元，但如今市值僅有50億元，股價(jià)為12元。
這背后是營(yíng)收的波動(dòng)以及凈利潤(rùn)的下降。2022年前三季度，天智航總營(yíng)收8427萬(wàn)元，同比減少19.59%。其中第三季度單季度營(yíng)收331.97萬(wàn)元，同比下降17.89%。凈利潤(rùn)上，公司前三季度為-8234萬(wàn)元，同比下降23.25%，連續(xù)5個(gè)季度虧損。
1月13日，《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者致電公司董秘辦，但截止發(fā)稿時(shí)，電話均無(wú)人接聽(tīng)。
實(shí)際上，在很多醫(yī)療器械公司口中，都是以“設(shè)備+耗材+服務(wù)”的商業(yè)模式為準(zhǔn)。
一位醫(yī)療器械領(lǐng)域創(chuàng)業(yè)公司的負(fù)責(zé)人告訴《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者，之所以這樣定位，源于設(shè)備始終有天花板。在賣(mài)出很多之后，只有靠耗材和服務(wù)，提供新的營(yíng)收，這也使得這類(lèi)公司有更好的產(chǎn)品力。但在集采之下，耗材價(jià)格被價(jià)格限制，這不僅影響中間代理商環(huán)節(jié)，對(duì)出廠方也是挑戰(zhàn)?！?/p>
根據(jù)天智航披露的信息，2021年該公司骨科手術(shù)機(jī)器人均價(jià)為382.34萬(wàn)，銷(xiāo)量30臺(tái)。通過(guò)骨科手術(shù)導(dǎo)航定位機(jī)器人實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入1.15億元。
另有醫(yī)院方人士告訴《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者，一個(gè)細(xì)分領(lǐng)域的手術(shù)機(jī)器人在一家醫(yī)院，一年最多做20-30臺(tái)手術(shù)?！耙?yàn)楝F(xiàn)在大部分病患會(huì)選擇微創(chuàng)，但不一定會(huì)選擇機(jī)器人做手術(shù)。而相比微創(chuàng)，機(jī)器人手術(shù)價(jià)格通常會(huì)貴3萬(wàn)左右。所以，一家醫(yī)院的采購(gòu)量也最多一臺(tái)或兩臺(tái)。”
公告顯示，作為“國(guó)產(chǎn)手術(shù)機(jī)器人第一股”的天智航迎來(lái)股權(quán)解禁后，股東潤(rùn)信鼎泰已通過(guò)大宗交易陸續(xù)減持，且減持時(shí)間發(fā)生在2021年7月-8月。彼時(shí)，天智航股價(jià)仍在25元上下。而上述解禁涉及130位股東，且大多為自然人與投資公司，包括同創(chuàng)偉業(yè)等。因此，在當(dāng)時(shí)就有分析稱(chēng)，股價(jià)承壓明顯，而天智航的股價(jià)也確實(shí)一路下跌。
一邊是沒(méi)有成熟商業(yè)閉環(huán)的模式，一邊是手術(shù)機(jī)器人企業(yè)營(yíng)收的持續(xù)虧損，但研發(fā)費(fèi)用依然大幅支出。
“在高端醫(yī)療設(shè)備國(guó)產(chǎn)化下，VC投資雖然能推動(dòng)行業(yè)發(fā)展，但如何扭轉(zhuǎn)虧損依然是手術(shù)機(jī)器人公司面臨的問(wèn)題。畢竟，上市不是避風(fēng)港，上市再融資后，資本市場(chǎng)的投資人也需要交代?！鄙鲜鲠t(yī)療領(lǐng)域投資人坦言道。
有意思的是，日前由哈工大教授帶領(lǐng)的手術(shù)機(jī)器人公司，也要沖刺IPO了，只不過(guò)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為0，估值卻近百億。
