你打的順風(fēng)車要上市了。

2月20日，嘀嗒出行向港交所遞交招股說明書，重啟在港上市之路。在此之前，嘀嗒出行分別于2020年10月和2021年4月兩次遞交IPO申請(qǐng)。

嘀嗒出行成立于2014年，主營(yíng)順風(fēng)車業(yè)務(wù)，后于2017年上線了出租車業(yè)務(wù)。

【資料圖】

根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，按交易總額及順風(fēng)車搭乘次數(shù)計(jì)算，嘀嗒出行在2021年是中國(guó)最大的順風(fēng)車平臺(tái)；同時(shí)，按出租車搭乘次數(shù)計(jì)算，嘀嗒出行在中國(guó)出行平臺(tái)中排名第二。

2020年、2021年和2022年前九個(gè)月，其分別促成約1.463億次、1.297億次及7210萬(wàn)次順風(fēng)車行程，相當(dāng)于每秒鐘有3個(gè)人同時(shí)發(fā)起順風(fēng)車訂單。截至2022年9月30日，嘀嗒出行在全國(guó)366個(gè)城市提供順風(fēng)車平臺(tái)服務(wù)，擁有約1240萬(wàn)名認(rèn)證私家車車主，還在86個(gè)城市開通了出租車業(yè)務(wù)。

不過，根據(jù)交通運(yùn)輸部發(fā)布的1月份網(wǎng)約車平臺(tái)訂單量來看，嘀嗒出行并未擠進(jìn)國(guó)內(nèi)前十。

2020年、2021年和2022年前九個(gè)月，嘀嗒出行分別實(shí)現(xiàn)收入7.542億元、7.806億元和4.283億元，三年總收入約19.6億元；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)分別為3.433億元、2.380億元和6540萬(wàn)元。早在2019年，嘀嗒出行成立五周年之際，創(chuàng)始人兼CEO宋中杰就表示公司已實(shí)現(xiàn)盈利。據(jù)此推算，該公司在近4年間一直處于盈利狀態(tài)。

作為一個(gè)以順風(fēng)車起家的出行平臺(tái)，嘀嗒出行的收入來源有三項(xiàng)：向在平臺(tái)上提供順風(fēng)車搭乘的私家車車主收取服務(wù)費(fèi)；向出租車司機(jī)收取服務(wù)費(fèi)；從廣告及其他服務(wù)產(chǎn)生收益。

從構(gòu)成來看，順風(fēng)車業(yè)務(wù)是嘀嗒出行的主要收入來源，在總收入中占比始終高達(dá)9成。2020年、2021年和2022年前九個(gè)月，其順風(fēng)車業(yè)務(wù)的占比為89.1%、89.0%和91.1%，出租車業(yè)務(wù)占比為4.7%、4.2%和3.6%。

值得注意的是，嘀嗒出行是一個(gè)純信息平臺(tái)，這意味著，它沒有擁有或租賃車隊(duì)車輛，也不承擔(dān)任何與持有車輛資產(chǎn)相關(guān)的支出，其輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)模式直接反映在利潤(rùn)上。

近三年來，嘀嗒出行的毛利率始終維持在80%左右。2020年、2021年和2022年前九個(gè)月，嘀嗒出行的毛利率分別為82.7%、80.9%和74.6%，近年來有所下滑。

可以作為參考的是，早前滴滴披露業(yè)績(jī)信息后，其毛利率一直是外界關(guān)注的焦點(diǎn)。2018年到2020年，滴滴凈虧損超過350億元。2021年5月，滴滴曾就抽成和利潤(rùn)問題做出回應(yīng)，扣去司機(jī)收入、乘客補(bǔ)貼、經(jīng)營(yíng)成本等項(xiàng)目，其網(wǎng)約車業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)占比3.1%。

“嘀嗒出行上市后，可能會(huì)是現(xiàn)階段該賽道唯一的上市公司，對(duì)行業(yè)來說還是有很大的意義?！苯餍履茉纯萍悸殬I(yè)學(xué)院新能源汽車技術(shù)研究院院長(zhǎng)張翔表示，出行賽道競(jìng)爭(zhēng)激烈，普遍處在尚未盈利的燒錢階段。

關(guān)于毛利率下滑的原因，張翔分析道，嘀嗒出行進(jìn)入順風(fēng)車領(lǐng)域時(shí)尚在行業(yè)早期，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手較少，但隨著滴滴等平臺(tái)相繼開放順風(fēng)車服務(wù)，嘀嗒出行必然需要增加市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)的成本。嘀嗒出行也在招股書中解釋，其順風(fēng)車業(yè)務(wù)毛利率下降，主要是增加了對(duì)私家車車主的補(bǔ)貼等原因。

“總體而言，順風(fēng)車輕資產(chǎn)模式是嘀嗒出行的優(yōu)點(diǎn)，投入不是很大，但是缺點(diǎn)就是門檻較低，別的運(yùn)營(yíng)商想進(jìn)來?yè)層脩?，也比較容易?！睆埾璞硎?。

招股書顯示，順風(fēng)車行業(yè)高度集中，按2021年的順風(fēng)車搭乘次數(shù)計(jì)算，前三大市場(chǎng)參與者占91.3%的市場(chǎng)份額，嘀嗒出行在其中占據(jù)38.1%，位列第一。

盡管如此，面對(duì)各大出行平臺(tái)的補(bǔ)貼戰(zhàn)術(shù)，嘀嗒出行也不得不加入戰(zhàn)局。近年來，嘀嗒出行的銷售和營(yíng)銷開支處于上升趨勢(shì)，從2020年在總收入中占比29.6%，一路上漲至2022年前九個(gè)月的41.0%。

同時(shí)，伴隨著高利潤(rùn)出現(xiàn)的是對(duì)順風(fēng)車業(yè)務(wù)模式可持續(xù)性的討論，合規(guī)問題依然是懸在嘀嗒出行頭上的達(dá)摩克利斯之劍。

記者了解到，與網(wǎng)約車不同，目前對(duì)順風(fēng)車的車輛和司機(jī)暫無經(jīng)營(yíng)許可證相關(guān)要求。而根據(jù)交通運(yùn)輸部對(duì)順風(fēng)車的定義，是“分?jǐn)偛糠殖鲂谐杀净蛎赓M(fèi)互助的共享出行方式”，應(yīng)當(dāng)滿足“不以盈利為目的，分?jǐn)偛糠殖鲂谐杀净蛎赓M(fèi)互助”“每車每日合乘次數(shù)應(yīng)有一定限制”。

基于上述要求，嘀嗒出行也提到，部分城市對(duì)于順風(fēng)車的接單作出限制。例如，于2016年12月起，北京規(guī)定車主提供合乘服務(wù)每車每日不超過兩次；廣州則規(guī)定，順風(fēng)車單次里程的攤分成本不得超過出租車?yán)锍汤m(xù)租價(jià)的50%，且不得設(shè)定起步價(jià)或按合乘出行時(shí)間收取攤分成本。

張翔表示，這一接單數(shù)規(guī)定也限制了順風(fēng)車行業(yè)的發(fā)展空間，業(yè)務(wù)量相對(duì)有限。同時(shí)，他也認(rèn)為，順風(fēng)車車主大多駕駛自家名下車輛，相對(duì)網(wǎng)約車可控性更高。

面對(duì)未來變化的法律法規(guī)和監(jiān)管環(huán)境，嘀嗒出行坦言，可能會(huì)大幅增加其業(yè)務(wù)營(yíng)運(yùn)有關(guān)的合規(guī)成本，從而進(jìn)一步對(duì)業(yè)務(wù)、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、財(cái)務(wù)狀況及前景造成重大不利影響。

招股書透露，報(bào)告期內(nèi)，嘀嗒出行累計(jì)接獲57宗行政罰款，其中包括21宗未被撤銷的行政罰款，共計(jì)55萬(wàn)元。

值得一提的是，在上市之前，嘀嗒出行就已經(jīng)受到眾多資本關(guān)注，其股東名單包括蔚來資本、IDG、崇德資本、易車網(wǎng)、高瓴、京東及攜程。其中，蔚來創(chuàng)始人李斌任嘀嗒出行董事。