近年來中國、歐洲及美國對新能源汽車產(chǎn)業(yè)的扶持力度巨大,帶動新能源汽車和動力電池高速增長。
這一背景下,未來鋰電池市場持續(xù)向好,市場規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大,帶動上游鋰電池材料需求增長。
(資料圖片)
踩在了新能源汽車的風(fēng)口上,西恩科技近年來業(yè)績暴漲,利潤扭虧一年后又翻倍。然而,業(yè)績高速的發(fā)展伴隨著環(huán)境污染等問題,西恩科技還曾因環(huán)保被安徽省環(huán)保廳點(diǎn)名。
此外,曾經(jīng)作為一家夫妻店,西恩科技在融資過程中多次輸?shù)魧€,還漸漸地失去絕對的實(shí)控地位。如今實(shí)控人家族持股不足30%的西恩科技,能在資本市場得償所愿嗎?
業(yè)績高速發(fā)展,環(huán)保問題被點(diǎn)名西恩科技深耕于有色金屬資源回收利用領(lǐng)域,以廢舊鋰電池材料等作為原材料,主要從事鋰電池材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù),并提供危廢處置服務(wù)。
西恩科技的主要產(chǎn)品為硫酸鎳、三元前驅(qū)體、碳酸鋰及氫氧化鈷,屬于鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈的上游原材料。這些產(chǎn)品可進(jìn)一步用于生產(chǎn)鋰電池所需的三元正極材料,并最終應(yīng)用于新能源汽車、電動工具、3C電子以及電動兩輪車等領(lǐng)域。
2019-2021年及2022年上半年(下稱“報告期”),西恩科技的主營產(chǎn)品變化很大,硫酸鎳的銷售占比從80.19%陸續(xù)降到了46.6%;碳酸鋰的銷售占比逐年上升,從0.17%增長至29.36%;三元前驅(qū)體的銷售占比波動較大,報告期內(nèi)分別是1.35%、25.44%、32.03%、16.84%。
不過,西恩科技表示,三元前驅(qū)體已成為公司的主要產(chǎn)品之一,也是公司業(yè)務(wù)的重點(diǎn)發(fā)展方向。
踩在了新能源電池的風(fēng)口上,再加之對具體業(yè)務(wù)的調(diào)整,西恩科技近年來業(yè)績飛速增長,報告期內(nèi),其營業(yè)收入分別是4.85億元、8.04億元、15.5億元和10.73億元,三年翻了三倍多。
同期,公司凈利潤分別是-2058.06萬元、-503.85萬元、1.66億元、1.48億元,2021年扭虧,2022年又在上半年幾乎實(shí)現(xiàn)了去年全年的利潤額。
不過,高速地業(yè)績增長下,西恩科技環(huán)保問題頻出。
如2018年,安徽省池州市貴池區(qū)原前江工業(yè)園環(huán)境污染事件被新華社曝光,隨后,安徽省環(huán)保廳對此進(jìn)行了掛牌督辦,并點(diǎn)名西恩科技子公司池州西恩“在廠區(qū)內(nèi)露天加工PRP儲罐,產(chǎn)生的苯乙烯等揮發(fā)性有機(jī)物未經(jīng)收集處理直接排放,現(xiàn)場刺激性氣味明顯”,池州市環(huán)保局對池州西恩處以罰款三萬元。
此外,2019年4月19日,銅陵市郊區(qū)人民檢察院以池州西恩員工蔡新森交付給方久佑等人的燒結(jié)料最終導(dǎo)致環(huán)境污染為由,向銅陵市郊區(qū)人民法院提起刑事附帶民事公益訴訟。法院判決蔡新森犯環(huán)境污染罪,被判處有期徒刑一年六個月,緩刑二年,此外還有向社會公開賠禮道歉及罰款賠償?shù)取?/p>
對于頻出的環(huán)保等問題,西恩科技的解決辦法并非完全專注于問題本身。裁判文書網(wǎng)顯示,2013-2014年期間,池州西恩副總經(jīng)理朱洪波先后向時任紹興市上虞區(qū)環(huán)保局杭州灣上虞經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)環(huán)保分局副局長的胡益平行賄69萬元,胡益平則為池州西恩在向其監(jiān)管轄區(qū)內(nèi)企業(yè)購買鎳渣、銅泥等事項(xiàng)上提供幫助。
而除了環(huán)保問題外,西恩科技還在《招股書》中披露了一起安全事故。2019年6月13日,公司四車間冶煉環(huán)保處理工段進(jìn)行相關(guān)管道設(shè)備改造維修作業(yè)時發(fā)生液體物料泄漏,導(dǎo)致1人死亡、3人燙傷。
多次輸?shù)魧€實(shí)控人部分股權(quán)被凍結(jié)報告期內(nèi)優(yōu)越的業(yè)績表現(xiàn),使得西恩科技此次沖刺A股顯得底氣十足。但實(shí)際上,公司的業(yè)績并非一直這樣穩(wěn)定,歷史上還曾有兩次因業(yè)績不達(dá)標(biāo)而觸發(fā)了“對賭條款”。
2015年3月,高新投資以6000萬元認(rèn)購西恩科技新增注冊資本1132.08萬元,后因公司2015年及2016年業(yè)績未實(shí)現(xiàn)趙志安、張文燕作出的業(yè)績承諾,觸發(fā)了趙志安、張文燕與高新投資簽署的投資合作協(xié)議約定的回購義務(wù)。
鑒于趙志安當(dāng)時資金實(shí)力不允許其長期持有該部分股份,其自身也無長期持有該部分股份的計(jì)劃,在此背景下,趙志安安排趙鐘鳴、楊伯根受讓高新投資股份后賣出股份。趙鐘鳴配偶的母親與趙志安為胞姐弟關(guān)系; 楊伯根女兒配偶的母親與趙志安為胞姐弟關(guān)系。
如今,西恩科技與高新投資之間的對賭已經(jīng)基本完結(jié),但其與上海凱舟之間的恩怨,卻在IPO前走上了仲裁程序。
具體來看,2017年12月,上海凱舟以5100萬元認(rèn)購西恩科技新增股份300萬股,并和趙志安簽訂協(xié)議,對西恩科技的業(yè)績進(jìn)行承諾,即2017年實(shí)現(xiàn)凈利潤不低于5000萬元,2018年實(shí)現(xiàn)凈利潤不低于9500萬元,2019年實(shí)現(xiàn)凈利潤不低于1.55億元。2018年,西恩科技凈利潤未達(dá)到承諾,觸發(fā)業(yè)績補(bǔ)償條款。
目前雙方對補(bǔ)償方式及補(bǔ)償金額存在爭議,2021年12月6日,上海凱舟以趙志安為被申請人向上海國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易仲裁委員會提起仲裁。仲裁程序?qū)е聦?shí)控人趙志安持有的部分股權(quán)被凍結(jié),若仲裁結(jié)果為趙志安向上海凱舟無償轉(zhuǎn)讓150萬股股份,趙志安持有西恩科技0.33%的股份將面臨被強(qiáng)制處分的可能性。
香頌資本董事沈萌指出,部分對賭條款可能不被司法支持,所以會不會影響IPO還要看司法判決的權(quán)威解釋,但在未解決前肯定無法實(shí)際性進(jìn)入IPO流程。
IPG中國區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜也表示,仲裁程序中,西恩科技可以啟動注冊,但在訴訟落定之前無法被核準(zhǔn)IPO,除非能得到豁免。
除了上述已經(jīng)出發(fā)了對賭條款的之外,趙志安在融資過程中還向不少股東承諾業(yè)績。
如2017年9月,趙治安與君度尚左簽訂特殊約定條款,承諾西恩科技2017年至2019年實(shí)現(xiàn)的凈利潤分別不低于5000萬元、1.05億元和1.55億元,并約定若2017年、2018年公司凈利潤未達(dá)標(biāo)的回購協(xié)議。
從《招股書》披露的報告期業(yè)績來看,2019年,西恩科技凈利潤為-2058.06萬元,顯然沒有完成承諾。
在本次IPO前,大部分股東都與西恩科技解除了對賭。但西恩科技股東招華招證等與趙志安之間的對賭條款等特殊權(quán)利解除安排附有上市失敗對賭恢復(fù)之約定。
此外,趙志安與長三角投資、青島上汽、嘉興雋綿、中金傳化、三峽投資、南京經(jīng)乾、招華招證、荊州慧康等多名股東簽訂關(guān)于合格IPO的相關(guān)協(xié)議,若西恩科技未能于2025年12月31日前完成合格IPO,則投資方有權(quán)要求趙志安回購?fù)顿Y方所持有的標(biāo)的公司全部或部分股權(quán)。
沈萌表示,在投資前景不確定的階段,設(shè)置對賭條款已經(jīng)是目前國內(nèi)的普遍現(xiàn)象,這是投資者對自己的一種保護(hù)。往往投資階段的對賭條款都是以一個明確的結(jié)果為目標(biāo),比如成功IPO,而業(yè)績對賭是在達(dá)成IPO的前提下滿足投資者的回報要求,所以在上市后會形成對不同股東存在不同的保證、不能一視同仁,因此必須在IPO前取消。
但眾多對賭和股權(quán)回購協(xié)議之下,西恩科技的上市壓力可見一斑。
歷史上存在股份代持實(shí)控人家族持股不足30%事實(shí)上,西恩科技早在2017年就曾進(jìn)行過上市輔導(dǎo),但業(yè)績大幅波動之下,公司調(diào)整了上市計(jì)劃。如今業(yè)績連續(xù)大漲,西恩科技又再次將上市提上日程。
西恩科技成立于2004年,前身為西恩化工。是由趙志安與妻子張文燕共設(shè)立,二人分別出資400萬元和100萬元。
2008年,個人股東王穎華通過自有或自籌資金入股。
2011年起,西恩科技繼續(xù)增資擴(kuò)股,禹杉投資、寅福投資、曦創(chuàng)投資、曦萌投資等機(jī)構(gòu)陸續(xù)入場。
在這一過程中,2011年至2017年,趙志安安排趙鐘鳴、江建峰對外進(jìn)行一系列股權(quán)融資,以代持股份份額的方式籌集資金,形成趙鐘鳴、趙志安以其名下股份為出資人代持的情形等。
2015年7月23日,西恩科技正式在新三板掛牌,證券代碼為832908,證券簡稱“西恩科技”。西恩科技設(shè)立至西恩科技在股權(quán)系統(tǒng)掛牌,共8次增資,無股權(quán)轉(zhuǎn)讓。2018年,西恩科技在新三板摘牌。
但融資仍在繼續(xù),2021年,公司又進(jìn)行了一次戰(zhàn)略融資,經(jīng)緯創(chuàng)投(領(lǐng)投),恒旭資本、三峽資本、中金資本、招商證券、江北嘴基金、云岫資本(財務(wù)顧問)參與投資。
《招股書》顯示,截至2022年11月末,西恩科技的股權(quán)代持關(guān)系均已解除,不存在潛在爭議或糾紛,不存在其他利益安排。
但公司多來年融資對賭、股權(quán)代持,一番折騰下來,實(shí)控人趙志安對公司直接持有的股份從最開始的80%降到了20.3%。趙志安及其一致行動人張文燕、趙沁心、趙鐘鳴直接和間接控制西恩科技29.51%的股份。其中趙沁心為趙志女兒。
西恩科技表示,本次發(fā)行完成并在創(chuàng)業(yè)板上市后,趙志安實(shí)際支配公司股權(quán)的比例將被進(jìn)一步降低,一方面可能在一定程度上降低股東大會對于重大事項(xiàng)決策的效率,另一方面如果潛在投資者通過收購公司 股權(quán)或其他原因?qū)е驴毓晒蓶|控股地位不穩(wěn)定,將對公司未來的經(jīng)營發(fā)展帶來不利影響。
趙志安能否順利帶領(lǐng)公司登陸資本市場,并保住自己的實(shí)控地位?