昨日，央行公告稱，為維護(hù)月末流動性平穩(wěn)，以利率招標(biāo)方式開展2220億元逆回購操作；而當(dāng)天有23日的6980億元逆回購到期，當(dāng)日實(shí)現(xiàn)凈回籠了4760億。此前，央行在節(jié)前凈投放20450億。

央行有在月末節(jié)前加大逆回購操作的慣例，但進(jìn)入1月以來，央行多通過“7天+14天”的組合方式向市場投放流動性，且操作規(guī)模均維持在2000億元以下。

春節(jié)前一周上半周受到春節(jié)提現(xiàn)需求增加和繳稅走款影響，資金面一度收緊。從銀行間Shibor利率看，1天期Shibor利率在春節(jié)前一周最低為1.57，最高為1.93，而一周銀行間利率也升到了2.281。

(相關(guān)資料圖)

Shibor利率即銀行間同業(yè)拆借利率，是市場短期資金流動性指標(biāo)，反映市場資金緊張情況。

對此，光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華此前表示，春節(jié)臨近，跨節(jié)資金需求增加，市場流動性有所收斂，市場利率上升。

后來，隨著央行公開市場凈投放資金，1月19號短期Shibor利率開始下降，從2.281降到了1.915，這說明短期資金流動性趨緊的情況已經(jīng)緩解。

29日，央行公告稱為維護(hù)月末流動性平穩(wěn)，今日開展1280億元逆回購操作，因今日無逆回購到期，當(dāng)日實(shí)現(xiàn)凈投放1280億元。

廣發(fā)證券認(rèn)為，春節(jié)前夕，受稅期和春節(jié)資金需求疊加影響，資金利率趨于收斂的方向相對確定，幅度上取決于春節(jié)前夕央行的投放量。春節(jié)假期之后，參考往年規(guī)律，隨著M0回流，資金面有望逐步恢復(fù)，或推動利率出現(xiàn)階段修復(fù)。

天風(fēng)研究孫彬彬團(tuán)隊(duì)分析指出，春節(jié)后至兩會前是地方債集中發(fā)行高峰所在，由此帶來整體政府債凈融資的提升和或有供給影響。

同時，他們也表示，隨著全國疫情達(dá)峰后影響減弱，春節(jié)期間消費(fèi)特別是線下場景消費(fèi)呈現(xiàn)加速復(fù)蘇態(tài)勢，但更全面的生產(chǎn)投資各環(huán)節(jié)修復(fù)程度還有待觀察。預(yù)計(jì)2月央行或?qū)⒕S持總體平穩(wěn)的操作態(tài)勢，資金收斂的基礎(chǔ)或?qū)⒀永m(xù)，預(yù)計(jì)后續(xù)隔夜資金利率總體在1.75%附近，不排除1.75-2%的可能。對于MLF操作，他們認(rèn)為2月MLF可能小幅增量續(xù)作。另外，對于外圍市場，聯(lián)儲將會在2月初、3月兩次加息25bp后結(jié)束加息，后續(xù)十年美債或延續(xù)3-4%的區(qū)間震蕩格局。

譚逸鳴團(tuán)隊(duì)分析指出，從歷年來看，2月作為一季度里“承上啟下”的月份，往往是政策觀察窗口期。

從地方債發(fā)行來看， 2月地方債發(fā)行規(guī)模也并不小，集中發(fā)行繳款將對資金面造成一定擾動，但央行也會加大投放予以對沖平滑資金面波動。

從房地產(chǎn)來看，政策實(shí)際效果及其對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的助推作用需合理評估，從此角度而言，短期內(nèi)貨幣政策并不具備退出寬松轉(zhuǎn)向的前提，仍需維持流動性合理寬裕。

在此期間，預(yù)計(jì)貨幣政策主要通過多種貨幣工具配合維穩(wěn)流動性，維持寬而有度的格局。