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環(huán)球快消息!字節(jié)跳動(dòng)買婦幼醫(yī)院:暴露三大隱患

2022-08-08 16:39:28

最近,字節(jié)跳動(dòng)買了家婦幼醫(yī)院,100%控股。目前無法獲知具體交易金額,但依據(jù)醫(yī)院的營收體量及融資履歷看,價(jià)格可能在百億級(jí)別。

字節(jié)應(yīng)該是缺錢的:百億不是個(gè)小數(shù)目,但它依舊做出了這個(gè)選擇。有知情人士透露,字節(jié)正以低于上一輪25%的估值融資(3000億美元以下)。創(chuàng)投圈都知道,低于上一輪估值融資,是極度無奈的決定,會(huì)嚴(yán)重?fù)p害老股東利益——你讓上一輪接盤的老虎全球基金(接盤時(shí)估值4600億美元)怎么想?

但字節(jié)的營收是不錯(cuò)的:2020年收入2366億,虧損147億。2021年收入3600億元,也大概率是虧損狀態(tài)。當(dāng)然,張一鳴要想賺錢應(yīng)該不難。對(duì)照騰訊的收入結(jié)構(gòu)(廣告),每年做到20%以上的凈利潤壓力不大。


(資料圖片僅供參考)

在99%企業(yè)都選擇剎車的情況下,字節(jié)選擇了完全不同的路子:沖鋒。它的前輩——不論是騰訊、京東還是阿里——都在勒緊褲腰帶:對(duì)外砍各種預(yù)算,有些業(yè)務(wù)部砍成了零;對(duì)內(nèi)大比例裁員,最高幅度約30%。字節(jié)也有裁員,但整體上是沖鋒態(tài)勢(shì)。

我認(rèn)為,對(duì)于老板而言,創(chuàng)業(yè)路上最重要的是兩件事:一,掌好方向盤,控制車的走向;二,掛好檔,控制車的速度,該掛一檔的時(shí)刻不要掛五檔,該掛五檔的時(shí)候不要掛一檔。

關(guān)于字節(jié)的戰(zhàn)略,盡管外界頗有非議,但我認(rèn)為:它大概率相對(duì)正確。何為相對(duì)正確?即便現(xiàn)在它不那么正確,但考慮到各種現(xiàn)實(shí)約束條件,仍然是最好選擇。而在未來,這種“相對(duì)正確”可以用時(shí)間慢慢調(diào)校為“絕對(duì)正確”。

站在這個(gè)角度上,我想談?wù)勛止?jié)的幾點(diǎn)隱憂。

-?01?-

防止資金崩盤

首先,要防止步子邁得太大,導(dǎo)致未來資金鏈全線崩盤。

字節(jié)的資金挑戰(zhàn)我認(rèn)為很大:一個(gè)企業(yè)有沒有錢,不是看他每年賺了多少錢,而是看它賺的錢和它花的錢的對(duì)比。

字節(jié)的虧損業(yè)務(wù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于盈利業(yè)務(wù),而盈利業(yè)務(wù)(廣告)又已停止增長。目前看,字節(jié)的六大業(yè)務(wù)部門中,大概率只有抖音、Tiktok具備盈利能力:Tiktok可忽略不計(jì),去年?duì)I收約140億,占總營收約3.9%。

其余業(yè)務(wù)恐短期難以擔(dān)重任。游戲業(yè)務(wù)去年?duì)I收約67億,剛剛起步;飛書的產(chǎn)品體驗(yàn)很好,但目前還在巨額投入期,并且to B業(yè)務(wù)的發(fā)展周期天然比to C長至少一倍,字節(jié)能不能做成還是個(gè)問號(hào);火山業(yè)務(wù)的邏輯同樣如此;至于大力教育,我就不說了,懂的都懂。

業(yè)務(wù)普遍虧損的情況下,資本市場(chǎng)又極度的冷清。

目前能接住字節(jié)估值的基金很少,對(duì)于字節(jié)而言,資本市場(chǎng)的信心可能只和幾十個(gè)PE機(jī)構(gòu)老板有關(guān)——這些老板的信心很容易集體動(dòng)搖,因?yàn)樘辛?。更關(guān)鍵的是,字節(jié)一年虧幾百億,即便新一輪融資順利,又能支撐它虧損幾年?

此外,字節(jié)每年在投資并購上還得花幾百億:僅公開資料,2021年與之有關(guān)的投資并購事件超過60起,有單個(gè)并購金額就接近100億元。

因此,我不得不擔(dān)心未來的某一天,字節(jié)各業(yè)務(wù)都發(fā)生最壞局面:融資失敗,創(chuàng)新業(yè)務(wù)潰敗,盈利業(yè)務(wù)見頂,資金鏈崩盤... ...

-?02?-

基因錯(cuò)配

我第二個(gè)擔(dān)憂的是:字節(jié)很多業(yè)務(wù)存在“基因錯(cuò)配”問題。

企業(yè)成功的關(guān)鍵在于“人”和“事”的匹配。我看一個(gè)公司能否成功,習(xí)慣先去研究它的老板:之前熱愛干什么、擅長干什么,這種熱愛與擅長與當(dāng)前所做的事是否匹配。

字節(jié)也有自己的基因,它過往的成功有著嚴(yán)重的路徑依賴:內(nèi)容/算法——流量——廣告,即引入優(yōu)質(zhì)內(nèi)容,引入智能算法,獲得流量,賣給甲方爸爸。

目前與該邏輯匹配的業(yè)務(wù),我認(rèn)為未來大概率成功。

但在很多業(yè)務(wù)上,字節(jié)存在“基因錯(cuò)配”:對(duì)于未來要做的事,它的一把手此前從沒干過。

比如,我認(rèn)為抖音電商不一定成功。它的業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人是康澤宇,最初是技術(shù)背景,后來是產(chǎn)品背景(社交媒體平臺(tái)Helo)。這種情況下和馬云、劉強(qiáng)東打,我認(rèn)為幾乎沒有勝算。

再比如,我認(rèn)為大力教育也不一定成功。大力教育CEO李林2012年加入字節(jié),是產(chǎn)品經(jīng)理背景,后來擔(dān)任今日頭條(圖文APP)CEO——他也沒干過教育。

從過往分析,字節(jié)有信息基因,但無交易基因;有to C基因,但無to B基因。字節(jié)現(xiàn)在的邊界紛繁復(fù)雜,橫跨信息+交易,交織著to B+to C。這對(duì)高管團(tuán)隊(duì)的要求很高:張一鳴必須在各個(gè)自己不擅長的領(lǐng)域里,找到最牛的人物。

-?03?-

不講究“天時(shí)”

我最后一個(gè)擔(dān)憂是:字節(jié)做事不講究“天時(shí)”。

“天時(shí)”也就是VC最常說的“Why now”。每個(gè)行業(yè)都有生命周期,在“供不應(yīng)求”的時(shí)候進(jìn)入,遠(yuǎn)遠(yuǎn)比“供過于求”的時(shí)候進(jìn)好。每個(gè)細(xì)分行業(yè),一般只有一個(gè)最佳進(jìn)入期。我認(rèn)為它一般是風(fēng)口來臨前的2-5年(依據(jù)行業(yè)周期長短變化)。風(fēng)口一旦來臨,企業(yè)就不適合再進(jìn)了,因?yàn)橛瓉淼氖桥菽冢袠I(yè)會(huì)死無全尸。

而字節(jié)的風(fēng)格比較狼性,不看“天時(shí)”,愛用資本打法創(chuàng)造“天時(shí)”:也許失去了行業(yè)的最佳進(jìn)入期,那就直接并購。我認(rèn)為這是“與天斗”,有無窮的風(fēng)險(xiǎn)。

比如大力教育,期間高價(jià)買了錘子科技,但依然難逃脫“天時(shí)”。今年,該業(yè)務(wù)大幅裁員:從曾經(jīng)的20000多人縮減到1000人。如果上帝給張一鳴重新選擇的機(jī)會(huì),我猜他應(yīng)該會(huì)做出其他選擇。

再比如游戲業(yè)務(wù),我認(rèn)為當(dāng)前并非好的時(shí)機(jī):今年上半年,游戲全行業(yè)收入集體下滑,單月下滑幅度超過9%。今年,字節(jié)游戲業(yè)務(wù)也發(fā)生大裁員。

我擔(dān)心這種“不講究天時(shí)”,會(huì)讓字節(jié)陷入無止境的并購漩渦,一旦并購產(chǎn)生不了預(yù)期結(jié)果,代價(jià)都是海量資金的流失。

最后說一句,我真心地希望字節(jié)成功。不談別的,我們和字節(jié)在一棟樓里辦公,是鄰居。當(dāng)然,它們非常大,我們還非常小,但也是標(biāo)準(zhǔn)意義的鄰居。我希望鄰居成功。

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