11月16日，粵海永順泰集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱“永順泰”）登陸深主板，保薦人為中信建投證券，本次IPO發(fā)行價格6.82元/股，發(fā)行市盈率22.98倍，截至發(fā)稿時間，最新市值49億元。

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永順泰設(shè)立以來主要從事麥芽的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。根據(jù)招股書，粵?？毓沙钟邪l(fā)行人 25,847.8227萬股的股份，是發(fā)行人的控股股東。廣東省人民政府、廣東省財政廳分別持有粵?？毓?90%、10%股權(quán)，廣東省國資委代表廣東省人民政府履行出資人職責(zé)，發(fā)行人實際控制人為廣東省國資委。

本次IPO擬募集的資金主要用于廣麥 4 期擴(kuò)建項目、年產(chǎn) 13 萬噸中高檔啤酒麥芽項目。

募資使用情況，圖片來源：招股書

報告期內(nèi)，永順泰實現(xiàn)營業(yè)收入分別為 29.38億元、28.26億元、30.25億元、19.67億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為1.44億元、1.35億元、1.49億元、9151.21萬元。

基本面情況，圖片來源：招股書

具體來看，公司主營業(yè)務(wù)收入均來自于麥芽銷售，并以大麥麥芽為主。報告期內(nèi)，大麥麥芽占主營業(yè)務(wù)收入的比例均超九成。報告期內(nèi)，永順泰的主營業(yè)務(wù)毛利率分別為16.33%、14.94%、15.91%、14.23%，有所波動。

報告期內(nèi)，統(tǒng)一運費口徑后，公司產(chǎn)品原材料成本占主營業(yè)務(wù)成本的比重均超八成，原材料成本占比較高，原材料價格對公司營業(yè)成本的影響較大。公司大麥原材料的采購價格以國際市場價格為基礎(chǔ)， 受到供需關(guān)系、氣候、自然災(zāi)害、產(chǎn)地農(nóng)業(yè)政策等多種因素影響而波動。

事實上，永順泰主要使用進(jìn)口大麥作為原材料，主要來源國家有加拿大、法國、阿根廷、 澳大利亞等，受相關(guān)貿(mào)易政策影響，澳大利亞大麥的進(jìn)口受到影響較大，而公司未來所生產(chǎn)的麥芽須以加拿大、法國等產(chǎn)區(qū)的大麥為主要原料。 同時，受我國“雙反”政策影響，澳大利亞大麥的價格下滑幅度較大，而加拿大、 法國等其他產(chǎn)區(qū)的大麥的價格則普遍高于澳大利亞大麥，從而導(dǎo)致在國際市場上我國所出口麥芽在成本方面已不具備明顯優(yōu)勢，進(jìn)而對其麥芽海外銷售形成一定不利影響。

報告期內(nèi)，公司大麥原材料主要向境外進(jìn)行采購，大多以美元結(jié)算，而麥芽銷售以國內(nèi)銷售為主，因此，人民幣對美元匯率的波動會給公司帶來一定的匯兌損失或匯兌收益。報告期內(nèi)，公司匯兌損益（“-”為收益）金額較大，分別為2383.27萬元、-2049.32萬元、-485.56萬元、2744.50萬元。 雖然公司已通過遠(yuǎn)期外匯合約的方式減少外匯波動對公司的影響，但如匯率向不利于公司的方向劇烈變動，且公司未能及時鎖定匯率，仍將對公司利潤產(chǎn)生負(fù)面沖擊。

此外，永順泰的存貨主要以原材料及庫存商品為主。因公司大麥原材料主要來源于進(jìn)口，運輸周期較長，且每船采購價值較高，因此公司原材料儲備相對較大，報告期各期末，公司存貨賬面價值分別為7.69億元、7.90億元、10.90億元、14.39億元。公司保持一定的庫存量能夠保障生產(chǎn)經(jīng)營的穩(wěn)定性，但如果因貿(mào)易政策、氣候等原因致使原材料價格波動，或發(fā)生銷售價格下滑等不利情況，而公司未能及時有效應(yīng)對，或?qū)⒚媾R存貨跌價的風(fēng)險。