恒生科技指數(shù)在經(jīng)歷短暫的修整之后，今天再次上演大漲行情。
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全天大漲超4%，一眾互聯(lián)網(wǎng)大廠，騰訊、阿里、百度、京東、快手等，股價也是集體上漲。
港股互聯(lián)網(wǎng)股大漲，長期追蹤該行業(yè)的港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF(159792)也大漲超5%。
而另一個新聞也很有意思，12月1號，由富國、易方達等四家公募基金公司聯(lián)合主辦的2022年“全國ETF模擬投資菁英挑戰(zhàn)賽”正式啟動。
12月9號，第一周的交易賽結(jié)果出爐。
巧合的是，前三名都重倉買入了港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF(159792)，成為最大的收益來源，也是能夠斬獲前三名的最重要因素。
出現(xiàn)這樣的結(jié)果并不意外，自11月以來，港股的互聯(lián)網(wǎng)板塊強勢反彈，不少重磅互聯(lián)網(wǎng)巨頭股價漲幅都超過50%，成為恒生指數(shù)、恒生科技指數(shù)大反攻最大的力量。
指數(shù)型基金漲幅榜十分清晰地反應(yīng)了這個結(jié)果。10月25日以來，富國中證港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF（159792）漲超50%，全市場漲幅第一。
而這股力量，在中國經(jīng)濟復(fù)蘇、互聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管常態(tài)化、全球流動性收縮進入尾聲的大背景下，仍然很充足。
01否極互聯(lián)網(wǎng)在過去20年，是最重要的科技力量，也是世界范圍內(nèi)最重要的成長性行業(yè)。
大量的互聯(lián)網(wǎng)公司，從初創(chuàng)企業(yè)，迅速成長為巨無霸公司，不僅超越傳統(tǒng)的工業(yè)股、金融股、消費股，還給投資者創(chuàng)造了巨大的收益，google、亞馬遜、FB，以及國內(nèi)的騰訊、阿里、百度、美團等等，上市至今股價漲幅少則數(shù)十倍、大則成百上千倍。
不過，在過去一年多，互聯(lián)網(wǎng)板塊卻遭遇了很大的困難。
首先是行業(yè)發(fā)展瓶頸。
互聯(lián)網(wǎng)的基礎(chǔ)是流量，流量來自用戶，但隨著20多年的發(fā)展，特別是智能手機的普及，用戶量在經(jīng)歷了爆發(fā)增長后，現(xiàn)在已經(jīng)步入飽和期。最明顯的，即使互聯(lián)網(wǎng)巨頭們的用戶數(shù)量，已經(jīng)很龐大，典型的如微信的用戶數(shù)已經(jīng)接近13億，淘寶用戶數(shù)也已經(jīng)超過10億。可以說會用微信的、會上淘寶購物的國民，基本被巨頭們招致麾下。
互聯(lián)網(wǎng)天生依賴流量，流量增長進入瓶頸，直接影響著互聯(lián)網(wǎng)公司的增長空間。而另一方面，互聯(lián)網(wǎng)主要的應(yīng)用場景-C端，同樣也出現(xiàn)瓶頸，可以說能夠觸及的消費領(lǐng)域，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)基本已經(jīng)觸及，不管是餐飲、娛樂、購物、社交、游戲，還是其他，再想開發(fā)新的應(yīng)用場景，難度就很大了。
這些都直接表現(xiàn)在估值的下修上，高成長階段，市場通常愿意給予更高的估值，但是步入飽和階段之后，估值通常會下調(diào)。
其次，是國家對互聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管態(tài)度的變化。
在過去很長一段時間里，國家對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的監(jiān)管較為寬松，加上互聯(lián)網(wǎng)本身的特點以及資本的催熟作用，互聯(lián)網(wǎng)公司能夠在短短的時間內(nèi)迅速發(fā)展壯大。
但是，從2021年起，國家對于互聯(lián)網(wǎng)公司的監(jiān)管趨嚴，對多家互聯(lián)網(wǎng)公司依法實施反壟斷調(diào)查，開出高額罰單。本就處于增長瓶頸的互聯(lián)網(wǎng)公司，又遇到強監(jiān)管環(huán)境，可謂屋漏偏逢連夜雨。增長預(yù)期被一調(diào)再調(diào)，估值進一步下壓，業(yè)績也不斷呈現(xiàn)負增長局面。
從2021年開始，騰訊的季度業(yè)績開始放緩，凈利潤之后更是出現(xiàn)雙位數(shù)的負增長。
而阿里巴巴因為反壟斷的巨額罰款，以及行業(yè)內(nèi)的競爭加劇，凈利潤的下滑程度比騰訊還要大。
與此同時，一些巨頭的大股東也不斷做出減持的決策，包括騰訊的最大股東南非報業(yè)、阿里巴巴的大股東軟銀；還有來自美國方面的審計壓力，以及全球經(jīng)濟下行、流動性收縮等因素疊加，最終造成互聯(lián)網(wǎng)板塊成為過去一年來跌幅最大的板塊之一。
騰訊、阿里巴巴、美團、百度等眾多互聯(lián)網(wǎng)巨頭，從股價高位算起，腰斬的很普遍，甚至有不少跌幅達到7成、8成，可以說不止腰斬，而是斬到腳踝了，慘烈程度可見一斑。
02泰來不過，在長達一年的下行之后，上述影響因素本身也在變化。
首先是政策。
今年3月份，上頭的重要會議，首次釋出互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)整改進入尾聲，監(jiān)管將進入新的常態(tài)化階段。
5月17日，全國政協(xié)召開“推動數(shù)字經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展”專題協(xié)商會。高層官員說出“要支持平臺經(jīng)濟、民營經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展，研究支持平臺經(jīng)濟規(guī)范健康發(fā)展具體措施，支持數(shù)字企業(yè)在國內(nèi)外資本市場上市?！?/p>
在此后的國常會以及其他重要官方場合，都不斷重申這些觀點，這等于說政策方面的利空沖擊已經(jīng)見底。
其次，是業(yè)績。
以騰訊為例，在經(jīng)歷了長達4個季度的凈利潤下滑之后，2022年Q3凈利潤同比增長回正（2%），阿里巴巴、美團等互聯(lián)網(wǎng)公司的同期的利潤也出現(xiàn)正增長，顯示互聯(lián)網(wǎng)公司經(jīng)過政策、市場以及自我的調(diào)整后，已經(jīng)熬過了業(yè)績下滑階段，進入反轉(zhuǎn)期。
第三，是宏觀經(jīng)濟。
11月開始，國家大幅調(diào)整防疫管控政策，向著全面放開的方向行進，這對于宏觀經(jīng)濟的恢復(fù)有著非常大的作用，特別是對于經(jīng)受長時間疫情沖擊的消費行業(yè)?；ヂ?lián)網(wǎng)公司大部分的業(yè)務(wù)都在C端，特征上也屬于消費行業(yè)。同時，拼經(jīng)濟、擴內(nèi)需、刺激消費成為全國上下的共識，不僅是在政治局會議、中央經(jīng)濟會議，還是國家級別的戰(zhàn)略規(guī)劃，還有政策上、財政上、貨幣上，都亮明態(tài)度，也推出諸多刺激經(jīng)濟增長的動作，特別是地產(chǎn)、教育等被重點“關(guān)照”的行業(yè)出現(xiàn)政策性轉(zhuǎn)向，意義重大。
目前，各大主流的經(jīng)濟研究機構(gòu)，包括世界銀行、IMF、高盛等大型投資銀行，都發(fā)表報告，表明看多2023年的中國經(jīng)濟增長。
中國宏觀經(jīng)濟的底部已經(jīng)出現(xiàn)，正進入新的上行周期。
第四，是估值。
恒生指數(shù)當前PE（TTM）大概在9.5倍的水位，雖然較10月低點反彈不少，但仍處于35%的歷史百分位。以互聯(lián)網(wǎng)大本營--恒生科技指數(shù)為例，10月底跌至2720點的水平，較高峰期回落75%，即使經(jīng)過反彈，目前相對高峰期只是收窄跌幅到60%。同時期的互聯(lián)網(wǎng)大廠，最具代表性的騰訊，動態(tài)PE跌到10倍，創(chuàng)10年來的新低，重要的是，這個估值水平已經(jīng)褪去成長股的特征，處于價值股區(qū)間。很明顯，不管是港股、恒生科技指數(shù)，還是互聯(lián)網(wǎng)大廠，估值底都已經(jīng)確立。
最后，說一下外圍壓制因素趨緩。
港股市場今年的下跌，在流動性方面深受美聯(lián)儲加息的影響。不過，12月美聯(lián)儲放緩了加息步伐，美國的通脹水平也在一步步下滑，雖然明年有可能還會加息，但目前的聯(lián)邦基金利率已經(jīng)去到4.25-4.5%的高水平，甚至有引發(fā)經(jīng)濟衰退的風(fēng)險。除非通脹出于意料地上漲，否則不存在繼續(xù)大幅加息的可能性，明年上半年預(yù)期會小幅加息2-3次之后，結(jié)束本輪加息周期。
不管如何，這場全球流動性收縮都已經(jīng)進入尾聲，未來的趨勢是通脹能夠如期回落，降息周期也會重提。
同時，一直困擾的中概股審計問題也傳出好消息，美國有關(guān)部門已經(jīng)完成在香港的審計工作，中國官方表示有望解決中概股的退市風(fēng)險問題。
以上因素的觸底反轉(zhuǎn)，造就了這一次互聯(lián)網(wǎng)股票集體反彈行情。雖然這一輪反彈，不少股票已經(jīng)漲了50%甚至更多，但由于此前的基數(shù)低，和過去的股價相比，只是回到今年3月份的水平，隨著中國經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇，各類負面因素逐步消退，加上互聯(lián)網(wǎng)公司自身降本增效的推進，業(yè)績和估值的修復(fù)空間仍然很大。
03互聯(lián)網(wǎng)投資，為何要重點關(guān)注這類工具？經(jīng)過長達一個多月的反彈，最近互聯(lián)網(wǎng)的走勢有點反復(fù)，不少投資者可能會感到迷茫，既怕沒及時上車，又怕追高。
這種心理能夠理解，畢竟沒有人敢打包票，說股價一定漲或者一定跌。正如前文所說，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)已經(jīng)進入反轉(zhuǎn)行情，大的趨勢是向好的，但大漲后回調(diào)的可能性、短期波動也是存在的。這個時候，需要一些穩(wěn)健的投資工具，例如指數(shù)型基金。
因為對于廣大的普通投資者而言，研究和追蹤個股，難度比較高，而且個股的波動比較大，對于投資者的專業(yè)要求、心理要求都是比較高，而指數(shù)型基金追蹤的是一攬子個股的集合，波動性相對小，穩(wěn)健度也比較高，追蹤起來也相對容易。
如港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF(159792)，就屬于這類指數(shù)型基金。它跟蹤的是中證港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)，該指數(shù)從港股通范圍內(nèi)選取30家涉及互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)業(yè)務(wù)的上市公司證券作為指數(shù)樣本，以反映港股通內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)主題上市公司證券的整體表現(xiàn)。中證港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)高度聚焦于互聯(lián)網(wǎng)賽道，多方位覆蓋互聯(lián)網(wǎng)細分領(lǐng)域，網(wǎng)羅了眾多優(yōu)質(zhì)龍頭公司。由于持倉集中度較高，中證港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)在上漲行情中具有極高的彈性。
在行業(yè)配置方面，港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF(159792)主要集中在通信服務(wù)、非日常生活消費品以及信息技術(shù)行業(yè)。
具體個股方面，港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF(159792)前十大重倉股有美團、騰訊控股、小米集團、快手、京東健康、同程旅行、金山軟件、阿里健康、金蝶國際、中國軟件國際，指數(shù)的持倉集中度較高，前十大成分股權(quán)重合計占基金凈值比78.65%。
11月以來，港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF(159792)跟隨港股大幅反彈，最高漲幅64%，至今漲幅仍有56%，單單12月至今的漲幅，就有14%。
在份額規(guī)模上，港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF(159792)最新為48.22億份，是目前市場內(nèi)跟蹤中證港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)規(guī)模較大且流動性較好的ETF產(chǎn)品。對比需要50W門檻的港股通，ETF的投資門檻更低，更適合普通投資者進行投資，也更適合平時作為定投標的來選擇。且港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF可以T+0交易，流動性有保障；不屬于QDII，沒有額度限制；門檻低，不需要開通港股通，也不需要港股賬戶，A股賬戶可以直接買。
除了港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF（159792），還有它的兩個聯(lián)接基金——中證港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF聯(lián)接（A類：014673，C類：014674），為更多人提供投資渠道。
04結(jié)語2022年，各種利空因素集中出現(xiàn)，港股市場也經(jīng)歷了大幅的下跌。
但股市不變的規(guī)律，就是漲多了跌，跌多了漲，大跌的好處，是砸出黃金坑，回顧2022年，10月份確實如此。
幸運的是，現(xiàn)在各種利空因素正在消退，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)反轉(zhuǎn)趨勢已經(jīng)確立，而經(jīng)歷了長時間調(diào)整，互聯(lián)網(wǎng)的投資價值正在以一種全新的姿態(tài)出現(xiàn)在大家面前。
這個新姿態(tài)，除了已有的因素變化，還有一個長期的推動因素，那就是國家數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展的大趨勢和大戰(zhàn)略，這不僅是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)角色的變化，也是其新的發(fā)展增量，這個行業(yè)的未來，以及投資價值，仍然值得期待。
