10月26日, 桃李面包股份有限公司(以下簡稱“603866.SH”)發(fā)布三季報(bào),其中第三季度營收約18億元,同比增長5.7%;扣非凈利潤1.5億元,同比下滑近24%。
今年前三季度實(shí)現(xiàn)營收和扣非凈利潤分別約為50億元、4.9億元;分別同比增長7.8%、同比下滑7.3%。
【資料圖】
對于凈利潤下滑,桃李面包表示:“ 主要受疫情、部分地區(qū)持續(xù)高溫限電影響,前三季度返貨率、折讓率和終端配送服務(wù)費(fèi)用均有所增長;以及部分原材料價格上漲導(dǎo)致本期毛利率同比有所下降”。
此外,投資損失和政府補(bǔ)貼減少也導(dǎo)致該公司凈利潤下滑,桃李面包在公告中亦表示:“凈利潤下滑還由于本期取得的政府補(bǔ)貼減少,及本期購買商品期貨合約產(chǎn)生投資損失所致”。
值得一提的是,投資商品期貨,使公司在第三季度虧損不小。據(jù)三季報(bào)披露,桃李面包本季度投資虧損2200余萬元,同比大幅下滑643%;同時前三季度投資虧損1800余萬元。
令人奇怪的是,這筆投資于商品期貨的虧損,并不是用于經(jīng)營,即防止原材料價格波動所常用的“套期保值”業(yè)務(wù)。也就是說,這是單純的投機(jī)行為。
而商品期貨投資似乎也不是桃李面包的經(jīng)營范圍,對于為何投資期貨以及如何彌補(bǔ)這部分虧損,公司并未作出解釋。
凈利潤連續(xù)七次報(bào)告下滑
桃李面包的創(chuàng)始人是吳志剛,1995年,退休后的吳志剛在遼寧省丹東市開了一家面包小作坊,因?yàn)樗饲霸?dāng)過教師,于是將企業(yè)命名為“桃李”。
隨著公司規(guī)模不斷擴(kuò)大,2005年,桃李面包已在東北地區(qū)站穩(wěn)腳跟,此后公司不斷“南下”,開拓更多市場空間。
2015年12月22日,吳志剛帶領(lǐng)桃李面包成功在上交所上市,成為了A股市場的“面包第一股”。
二級市場上,2020年,桃李面包的股價曾達(dá)到32.11元/股,總市值一度達(dá)440億元,公司也從小作坊變成了全國大大小小超市隨處可見的產(chǎn)品。
但在創(chuàng)下歷史高點(diǎn)后,股價便開始一瀉千里,從2020年8月13日到2022年10月27日盤中,桃李面包跌幅超過58%,同期Wind食品飲料指數(shù)跌幅14%,上證指數(shù)跌幅9.7%。
而連續(xù)的凈利潤下滑或許是股價萎靡的原因之一,實(shí)際上,到今年三季度已經(jīng)是桃李面包連續(xù)七次在業(yè)績報(bào)告中公布凈利潤下滑了。
數(shù)據(jù)顯示,從2021年一季報(bào)、中報(bào)、三季報(bào)、年報(bào)以及2022年一季報(bào)、中報(bào)、三季報(bào),這家公司的凈利潤分別下滑16%、11.6%、17%、13.5%、2.8%、2.9%、13.8%。
有意思的是,與公司接連下滑的凈利潤相對比的則是,桃李面包的營收卻一直在增長。
可以看到,在2020年以前,這家公司的營收一直保持兩位數(shù)的增長。而2020年后,雖然增速下滑,但依然保持了增長;2020年到2022年9月營收分別約為60億元、63億元、50億元,分別同比增長約5.7%、6.2%、7.8%。
全國布局“不理想”
而對于這種增收不增利的現(xiàn)象,除疫情影響外,地處東北的桃李面包打入全國市場的計(jì)劃進(jìn)展不順也是造成這一情況的原因之一。
據(jù)中報(bào)披露,近5年,桃李面包在全國新成立的不少子公司,但到今年中期依然處于虧損狀態(tài)。
據(jù)中報(bào)披露,截至2022年上半年,成立于 2000 年 9 月的上海桃李,凈虧損318 萬元;成立于 2016 年 6 月的武漢桃李,凈虧損348萬元;成立于 2016 年 2 月的合肥桃李,凈虧損825 萬元。
同期,2015 年 12 月成立的東莞桃李,凈虧損377 萬元; 2017 年 5 月成立的浙江桃李,凈虧損743 萬元。成立于 2017 年 11的青島桃李食品凈虧損19 萬元。成立于 2019 年的泉州桃李,凈虧損502萬元。
此外,還有成立于 2019 年 3 月的海南桃李,凈虧損711萬元;成立于 2019 年的新疆桃李,凈虧損487萬元。成立于2017年的銀川桃李,凈虧損1.4萬元。
此外,從各地區(qū)子公司的產(chǎn)能情況,也可以看出桃李面包的全國化進(jìn)程已陷入僵局。
其中華東地區(qū)產(chǎn)能從2020年的6.7萬噸/年,到今年上半年下滑至5.4萬噸/年,產(chǎn)能利用率從88.4%,下滑至71.1%。
華中地區(qū)的武漢桃李公司,產(chǎn)能從1.2萬噸/年,下滑到1萬噸/年,產(chǎn)能利用率一直在50%左右。
最初在2020年,桃李面包還表示這是由于武漢疫情停工兩個月導(dǎo)致的,但最近兩個報(bào)告期,公司均表示武漢地區(qū)處于正常生產(chǎn)狀態(tài)。
此外,華南地區(qū)的產(chǎn)能也由年產(chǎn)近3萬噸,下滑至1.2萬噸,產(chǎn)能利用率也由77%,下滑至70%。
對于目前各地區(qū)的產(chǎn)能情況,桃李面包表示,“均處于正常生產(chǎn)狀態(tài)。”
對于全國市場,尤其是南方市場拓展不順利,也會使公司運(yùn)營成本增加。
近幾年,桃李面包在東北大本營地區(qū)不斷推出新品,是消費(fèi)者一直保持購買欲望;而且,憑借不錯的產(chǎn)品質(zhì)量,桃李面包此舉取得了不錯的效果。
華安證券表示,以桃李面包為代表的短保烘焙行業(yè)的商業(yè)模式,主要是中央工廠加批發(fā)模式和連鎖店模式。連鎖店模式通過產(chǎn)品、服務(wù)的差異化來獲取溢價,主要面對高端消費(fèi)人群,產(chǎn)品新鮮多樣,口感較好,注重消費(fèi)體驗(yàn)。
但這家券商認(rèn)為,采取此種方式店面運(yùn)行成本相對較高,表現(xiàn)為為高毛利、高費(fèi)用、低凈利。
此外,采用這種模式,桃李面包在除東北外的其他地區(qū),產(chǎn)品上新速度也較慢。例如在北京以及南方地區(qū),便很少看到桃李的新品。
這也是產(chǎn)能因素決定的,因?yàn)樵跂|北產(chǎn)能發(fā)達(dá),一旦新品取得不錯的市場反饋后,很快就能大量生產(chǎn)。
而其他地區(qū)的新品大多從東北發(fā)出,即使取得不錯的反響后,由于產(chǎn)能吃緊,依然無法大規(guī)模生產(chǎn)。