如果說，藥品也有咖位，那么今年，連花清瘟絕對是一番。

在連花清瘟的帶動下，其主要成分——連翹、金銀花，也都成了緊俏物。一個月不到，價格已然翻了一番。

來源：同花順iFinD

(資料圖片)

受此影響，中藥材種植，這項特殊的種植業(yè)，迎來了前所未有的關(guān)注。

只不過，想靠種植業(yè)發(fā)家，絕不容易。

上市公司中，有中藥材種植概念的公司不在少數(shù)，但真正有業(yè)績貢獻(xiàn)的卻不多。

比如，白云山（600332）、云南白藥（000538）。這倆大廠都有不小的種植基地，但在財報上，云南白藥種植業(yè)銷售收入36.48萬，營收占比只有0.002%。而白云山則干脆沒有體現(xiàn)。

這是因為，種植業(yè)本就不是一項賺錢的生意。藥企雖或多或少都有布局種植基地，但大多以自用為主，并非外銷。

相比之下，香雪制藥（300147）、振東制藥（300158），算是為數(shù)不多的，能夠靠中藥材種植，貢獻(xiàn)一定業(yè)績的公司。

但恐怕，也沒有想象的可觀。

01一人得道，雞犬升天？

先來看振東制藥。

振東制藥最大的賣點(diǎn)是連翹，直供以嶺藥業(yè)（002603，連花清瘟生產(chǎn)企業(yè)）。

振東制藥有82萬畝道地藥材種植基地，其中連翹野生撫育基地20萬畝。

互動問答平臺上，有投資人提問，20萬畝連翹，畝產(chǎn)200公斤，按照當(dāng)前市價，豈不是年產(chǎn)值可達(dá)87億元？

來源：同花順iFinD-振東制藥互動問答平臺

數(shù)是這么算沒錯，但是：

第一，連翹每年7-9月是采摘果實的最佳時間。雖然連翹現(xiàn)價翻番，但到明年采摘季節(jié)，市場是否還有這么大需求，屆時是個什么價格，都未可知；第二，畝產(chǎn)200公斤，是連翹種植到第8年，盛果期的產(chǎn)量。而前三年的連翹，處在開花期，幾乎沒有產(chǎn)值。

來源：發(fā)財農(nóng)業(yè)網(wǎng)

另外，振東制藥的20萬畝連翹，是野生撫育基地，即根據(jù)藥用植物生長特性及對生態(tài)環(huán)境條件的要求，在其原生境或相類似的生境中，人為或自然增加種群數(shù)量。

簡而言之，就是野生連翹+人為增種。那么，到底增加了多少，處在第幾年，都不知道。所以畝產(chǎn)200公斤，未免有些想當(dāng)然了。

那么，振東制藥的20萬畝連翹，實際產(chǎn)值究竟有多少？

振東制藥說，無法準(zhǔn)確評估。不過，以下幾個信息，可供參考。

首先，連翹是多年生植物，不太可能今年種明年停。另外，三年才開花，新種恐怕也是來不及的。所以可推測，連翹前后年的產(chǎn)量，基本可維持穩(wěn)定；而可以看到的是，去年全年，振東制藥的整個中藥材種植板塊，營收規(guī)模只有5.86億。那么，單拎出連翹來看，實際產(chǎn)值一定不會超過這個數(shù)字；再結(jié)合產(chǎn)量穩(wěn)定來看，連翹的產(chǎn)值增量，只能來源于價格。

2021年，連翹價格大概在60-110之間。如今連翹現(xiàn)價已經(jīng)漲到250以上。大約翻了三倍。而即便是5.86億翻三倍，也不到18億。更何況，還不知道其中連翹占了多少。

而且，現(xiàn)在連花清瘟都泥菩薩過河，身陷肝損傷風(fēng)波，連翹的需求和市價，恐怕也很難一直維持這個高位。

最后，從公司整體來看，振東制藥規(guī)模雖不算太大，但2021年醫(yī)藥制造收入也有44億。顯然，即便連翹一人得道，振東制藥也不至于雞犬升天。

02中藥材，種植or加工？

再來看香雪制藥。

財報上，中藥材是香雪制藥的第一大收入來源。上半年，香雪制藥靠中藥材實現(xiàn)營收5.33億，營收占比達(dá)44.78%。

按理說，作為第一大主業(yè)，中藥材漲價，香雪制藥理應(yīng)受益。只不過，有幾點(diǎn)疑問。

1?

香雪制藥似乎非常吝嗇于介紹中藥材業(yè)務(wù)

香雪制藥確實是有一些種植基地，但翻遍財報，也找不到種植基地到底有多大面積。

來源：同花順iFinD-香雪制藥互動問答平臺

2?

中藥材板塊的業(yè)務(wù)模式，也不是很清晰

財報介紹，公司產(chǎn)品主要有三，一是香雪抗病毒口服液，二是化橘紅系列，三是中藥飲片。那么，作為最大收入來源的中藥材在哪？

香雪制藥反復(fù)強(qiáng)調(diào)，已形成“中藥材種植—中藥飲片生產(chǎn)—中成藥制造—醫(yī)藥流通—新藥研制”的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，那么，中藥材到底是直接外銷，還是加工成了中藥飲片？

如果香雪制藥，自己種植的中藥材，已可供大量外銷，那么，為什么香雪制藥主要原料及輔料，仍然依賴對外采購？

來源：香雪制藥2022年半年報

3?

香雪制藥的中藥材業(yè)務(wù)，毛利率普遍在20%以上

而振東制藥，種植業(yè)毛利率，基本都在7%左右(2021年除外)。

同樣是種植業(yè)，為什么香雪制藥能賺到錢？

為此，我特意去查了云南白藥的數(shù)據(jù)，種植業(yè)毛利率4.59%（2021年度數(shù)據(jù)）。

那么，有沒有一種可能。注意，只是說可能，香雪制藥的中藥材種植面積并不高，所以未明確公布？其財報上的中藥材收入，并不是種植業(yè)，而是加工后的中藥飲片（應(yīng)該還有部分中藥材貿(mào)易），所以毛利率更高？

如若如此，連生產(chǎn)中藥飲片都需要外采中藥材，那么，中藥材漲價，對香雪制藥，到底是好是壞？

03想象空間不小，實際貢獻(xiàn)多大？

總體來說，中藥漲價，中藥材需求確實會增加，價格也已明顯上漲。但是，中藥材種植這個行業(yè)，有很強(qiáng)的屬地性。這就跟橘生淮南則為橘，生于淮北則為枳是一個道理。

因此，中藥材品類較多，種植地相當(dāng)分散。

數(shù)據(jù)顯示，全國中藥材種植面積5000多萬畝。振東制藥的82萬畝，放之全國，市占率不到2%。

另外，種植業(yè)毛利率偏低，本就算不上一門好生意。藥企向上游延申，大多都是為下游服務(wù)。以中藥材作為第一大收入來源的香雪制藥，大概率也是如此。

反觀醫(yī)藥制造，則一向是一本萬利。

日前，有一家新三板掛牌企業(yè)——利欣制藥（834866），向北交所提交了公開發(fā)行股票申請。其主營業(yè)務(wù)針劑，毛利率高達(dá)93.61%（2022年上半年數(shù)據(jù)）。賺錢效應(yīng)比肩茅臺。

在這種利益差距之下，醫(yī)藥制造企業(yè)，怎么可能舍本逐末。中藥材炒作，想象空間不小，但對上市公司，實際業(yè)績貢獻(xiàn)恐怕不大。

如果按照炒概念的邏輯，陽康后，大家經(jīng)常疲憊犯困，下一波，提神醒腦藥是不是也該安排了（笑）？