在大多數(shù)國人都在享受春節(jié)假期喜悅的時候，一家公司卻果斷沖刺上市了，這就是新瑞鵬寵物醫(yī)療集團，作為一家兩年虧損23億的公司，很多人都在問這個時候沖刺上市，新瑞鵬想當中國寵物醫(yī)療第一股真的有戲嗎？

一、過年沖刺上市的新瑞鵬

據(jù)上海證券報的報道，寵物醫(yī)院的資本化與產(chǎn)業(yè)競爭進入新階段。就在春節(jié)期間，新瑞鵬寵物醫(yī)療集團（下文簡稱“新瑞鵬”）正式遞交IPO招股書，尋求納斯達克上市。IPO所募集款項計劃用于提升寵物醫(yī)療服務(wù)、加強品牌及研發(fā)。

(資料圖)

招股書顯示，新瑞鵬經(jīng)營寵物醫(yī)療服務(wù)、供應(yīng)鏈服務(wù)和本地生活服務(wù)三大支柱業(yè)務(wù)，延伸發(fā)展出第三方診斷、獸醫(yī)繼續(xù)教育及行業(yè)級企業(yè)服務(wù)等其他業(yè)務(wù)板塊。

據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，就醫(yī)院數(shù)目及寵物醫(yī)療服務(wù)收入而言，2020年及2021年，新瑞鵬是中國最大、全球第二大的寵物醫(yī)療服務(wù)平臺。

招股書顯示，2020年至2022年前三季度，新瑞鵬營收分別為30.08億元、47.84億元和43.15億元，凈虧損分別為10.00億元、13.11億元和11.09億元。具體業(yè)務(wù)方面，2020年、2021年以及2022年前三季度，寵物醫(yī)療服務(wù)占總營收比例分別為68.3%、62.2%及52.9%；供應(yīng)鏈服務(wù)分別占總營收的19.7%、26.8%及36.5%；本地生活服務(wù)為12.0%、11.0%及10.6%。

2022年前9個月，新瑞鵬營收43.15億元，上年同期的營收為34億元；運營虧損10.64億元，上年同期的運營虧損為9.05億元；凈虧損為11億元，上年同期的凈虧損為8.57億元。新瑞鵬2020年、2021年調(diào)整后的息稅折舊攤銷前利潤分別為-6.15億元、-8.52億元；2022年前9個月調(diào)整后的息稅折舊攤銷前利潤為-7.49億元，上年同期為-5.17億元。

據(jù)自媒體獨角獸早知道的研究，新瑞鵬集團以寵物醫(yī)療為主營業(yè)務(wù)，在全國范圍內(nèi)開設(shè)有寵物中心醫(yī)院及國際醫(yī)院、各類寵物?？漆t(yī)院及社區(qū)醫(yī)院1000多家。

據(jù)公開市場資料顯示，1998年,新瑞鵬的前身——瑞鵬寵物醫(yī)院在深圳羅湖區(qū)成立。2016年,瑞鵬已成為中國擁有分院最多、規(guī)模最大的寵物連鎖醫(yī)院。同年,瑞鵬加速資本運作,并于同年8月掛牌新三板。

兩年后,瑞鵬從新三板摘牌,參股整合了國內(nèi)大量優(yōu)秀的醫(yī)療資源,重組為新瑞鵬集團。也正是這一時期,新瑞鵬通過收購,參股整合了國內(nèi)大量優(yōu)秀的醫(yī)療資源。

2020年9月底,新瑞鵬完成數(shù)億美元融資,騰訊領(lǐng)投,勃林格殷格翰(Boehringer-Ingelheim)、碧桂園創(chuàng)投、雪湖資本等多家海內(nèi)外機構(gòu)跟投。融資完成后,新瑞鵬寵物醫(yī)療集團的估值達到近300億元,成為當之無愧的寵物賽道獨角獸。2022年底,新瑞鵬再次獲得了全球知名寵物食品賽道巨頭雀巢的戰(zhàn)略投資。

截至目前,新瑞鵬擁有中國前20大寵物醫(yī)療服務(wù)品牌中的13個品牌并多年投入數(shù)字化基礎(chǔ)建設(shè)賦能醫(yī)療機構(gòu)的數(shù)字化運營,幫助優(yōu)化醫(yī)院網(wǎng)絡(luò)的運營效率。

二、新瑞鵬想當寵物醫(yī)療第一股有戲嗎？

面對著新瑞鵬的沖刺上市，很多人都想問這家公司在過年的時候都不休息，如此著急沖刺上市的新瑞鵬真的有希望成為中國寵物醫(yī)療第一股嗎？我們不妨仔細分析一下：

首先，寵物醫(yī)療市場的確是一個相當廣闊的新興市場。我們仔細研究新瑞鵬所在的賽道就會發(fā)現(xiàn)，這些年伴隨著中國經(jīng)濟的增長，寵物正在成為中國人家庭生活中非常常見的一員，甚至于很多人省吃儉用寧愿自己吃的不好也不會愿意自己的寵物受到一點委屈。據(jù)《2021年中國寵物行業(yè)白皮書》數(shù)據(jù)顯示，我國城鎮(zhèn)寵物（貓犬）主已達到6844萬人，比2020年增長8.7%，且還在不斷增長中；寵物消費市場規(guī)模高達2490億元，相較2020年增長20.6%，預計在2022年能達到2693億元。而根據(jù)早期華映資本測算，國內(nèi)兒童零食的市場規(guī)模在2023年才有望達到1500億元。同對比之下，“毛孩子”的生意完全不輸人類幼崽。

具體來看，據(jù)《2021年中國寵物行業(yè)白皮書》數(shù)據(jù)顯示，2021年全國城鎮(zhèn)寵物狗和寵物貓總數(shù)超過1.12億只，其中寵物狗數(shù)量約為5429萬只，寵物貓數(shù)量約為5806萬只，貓超過犬成為第一寵物。在這樣的龐大基數(shù)之下，寵物醫(yī)療也開始蓬勃發(fā)展起來，2021年，寵物醫(yī)療已占據(jù)整體寵物市場的29.2%，是僅次于寵物食品的第二大細分市場。

在這樣的情況下，寵物醫(yī)療產(chǎn)業(yè)也就成為了寵物產(chǎn)業(yè)賽道中相當有優(yōu)勢的一個產(chǎn)業(yè)，由于寵物醫(yī)療的特殊屬性，其實也導致了這個賽道上各家企業(yè)的市場空間相當廣泛，再加上獨特的技術(shù)優(yōu)勢自然而然讓寵物醫(yī)療的護城河相當廣闊，這其實就是新瑞鵬發(fā)展的核心優(yōu)勢所在。在一個優(yōu)勢賽道，做一個具有差異化競爭力的產(chǎn)業(yè)，自然而然成為了新瑞鵬的底氣。

其次，新瑞鵬的優(yōu)勢該怎么看呢？在一個具有較強發(fā)展?jié)摿Φ馁惖乐?，新瑞鵬可以說也是風口上的豬，從1999年成立至今，新瑞鵬生下來長期快速的發(fā)展。

一是新瑞鵬的整體市場占有率水平已經(jīng)較高。從寵物醫(yī)療產(chǎn)業(yè)的發(fā)展來說，當前的寵物醫(yī)療產(chǎn)業(yè)發(fā)展速度很快，但是大多數(shù)時候都是一個相對低門檻的行業(yè)，整個產(chǎn)業(yè)的門檻相對于其他醫(yī)療產(chǎn)業(yè)來說較低，不少城市的寵物醫(yī)療還是以私人診所為核心，而新瑞鵬作為中國起步最早的寵物醫(yī)療企業(yè)之一，如今已經(jīng)占據(jù)了較強的市場發(fā)展空間，整體的市場占有率水平較高。新瑞鵬旗下的23個寵物醫(yī)院品牌、1942家寵物醫(yī)院，公司在31個省份、114個城市開展業(yè)務(wù)，2021年在中國一線城市的寵物護理市場份額約為30%。

二是新瑞鵬的整體市場服務(wù)能力較強。作為中國寵物醫(yī)療市場的先行者，新瑞鵬這些年的長期發(fā)展與布局已經(jīng)逐漸形成了一個涵蓋線上線下一體化的寵物醫(yī)療體系，在線下形成了“1+P+C”(“1”:中心寵物醫(yī)院;“P”:專科寵物醫(yī)院;“C”:社區(qū)寵物醫(yī)院)寵物醫(yī)院網(wǎng)絡(luò)及轉(zhuǎn)診系統(tǒng)。而在線上，新瑞鵬旗下的線上O2O平臺“阿聞寵物“已經(jīng)形成了線上線下一體化的業(yè)務(wù)體系，在整個新瑞鵬的閉環(huán)之中，寵物醫(yī)療服務(wù)、第三方診斷、線上線下本地生活、供應(yīng)鏈體系以及獸醫(yī)繼續(xù)教育都已經(jīng)逐漸完善，這種閉環(huán)能力讓新瑞鵬有實力做好更多的業(yè)務(wù)。

三是新瑞鵬所構(gòu)建的人才體系能力較強。21世紀是人才的世紀，對于寵物醫(yī)療市場來說也同樣是如此，由于新瑞鵬的產(chǎn)業(yè)發(fā)展較早，市場拓展的規(guī)模較大，自然而然形成了屬于自己的人才培養(yǎng)體系，弗若斯特沙利文統(tǒng)計,新瑞鵬擁有行業(yè)內(nèi)最大的獸醫(yī)人才培養(yǎng)平臺。截至2022年9月30日，新瑞鵬擁有726名本地講師，300名國際講師，約131000名學員。

第三，新瑞鵬的風險到底在何方？我們說完了新瑞鵬本身的市場發(fā)展優(yōu)勢，也必須要說新瑞鵬的潛在風險，從整體市場來看，新瑞鵬的風險主要集中在幾個方面：

一是新瑞鵬的虧損問題一直沒能解決。我們之前反復說過互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)公司沖刺上市，虧損不是什么大問題，畢竟互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)都是輕資產(chǎn)運營虧損往往是前期研發(fā)投入所導致的。但是新瑞鵬所在的寵物醫(yī)療產(chǎn)業(yè)卻不是這個邏輯，雖然前期投入也不小，研發(fā)壓力也不低，但是資本市場能否接受一家虧損的寵物醫(yī)療上市公司這還是一個未知數(shù)，畢竟寵物醫(yī)療企業(yè)沒辦法向市場說自己是互聯(lián)網(wǎng)公司，是科技類的硬科技企業(yè)，其服務(wù)業(yè)的基本屬性讓其本身的想象空間相對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)要小，如何解釋虧損的問題也就變得相對壓力更大。

二是新瑞鵬過快擴張過程中潛在的發(fā)展問題。這些年新瑞鵬呈現(xiàn)出高速發(fā)展的特征，并且資本化擴張的步伐非常明顯，我們姑且不說資本化擴張孰是孰非，但是過快擴張過程中的一些問題還是難以規(guī)避，據(jù)每日經(jīng)濟新聞的報道，此前憑借投資并購的方式高速擴張的新瑞鵬，其旗下多家醫(yī)院曾遭行政處罰。信用中國顯示，新瑞鵬旗下深圳市瑞鵬寵物醫(yī)院有限公司翠竹分院在2022年遭到兩次行政處罰。新瑞鵬旗下的美聯(lián)眾合動物醫(yī)院在2022年也多次遭到行政處罰。如何加強合規(guī)發(fā)展特別是避免過快擴張過程中的管理問題，這也讓新瑞鵬面對較大壓力。

三是后疫情時代的市場拓展問題。最近幾年，受到疫情的影響，新瑞鵬的發(fā)展呈現(xiàn)出明顯放緩的態(tài)勢，新瑞鵬總裁彭永鶴曾公開表示，受疫情沖擊最嚴重的時候，線下有幾百家分院暫停營業(yè)。雖然，疫情影響已經(jīng)逐漸消退，但是什么時候才能讓新瑞鵬重新回到增長的軌道上，特別是拓展二三線乃至下沉市場的業(yè)務(wù)，這也是新瑞鵬必須要回答的問題。

因此，新瑞鵬沖刺美股上市應(yīng)該還是有希望的，只是如何能夠給資本市場滿意的表現(xiàn)，這可能才是這家想當寵物醫(yī)療第一股的公司必須要給出的答案。