最近一段時間，氟化工板塊頻頻獲得投資者關(guān)注，板塊指數(shù)從去年年底一路狂跌之后，開始實現(xiàn)復(fù)蘇，今年以來已經(jīng)上漲了13%，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏了上證指數(shù)，像三美股份（603379）、巨化股份（600160）等玩家都迎來了自己的高光時刻。

(資料圖片)

氟化工板塊漲幅

對于氟化工產(chǎn)業(yè)，我國已經(jīng)成為了全球最大的氟化工生產(chǎn)和消費國。借著最近氟化工大熱，我們就一起走進(jìn)它的世界，看看這條賽道哪里還藏著機會。

氟作為自然界最活潑的元素之一，存在于種類繁多的無機物和有機物當(dāng)中，下游應(yīng)用的行業(yè)更是從傳統(tǒng)的軌道交通到新材料、新能源，可謂多點開花。因為氟化工的附加值高、也被不少投資者稱為黃金產(chǎn)業(yè)。

氟化工產(chǎn)業(yè)鏈情況

在氟化工這個大家庭中，制冷劑是重要的家庭成員之一。隨著這兩年大家對環(huán)保意識的增強，二代制冷劑的用量逐年降低，僅用作化工原料和家用空調(diào)的維修市場，三代制冷劑逐漸登上歷史的舞臺。

上個月，三代制冷劑中的R134a價格環(huán)比增加了4%，雖然離2021年底的價格高峰還有著不少差距，但是能從底部走出，已經(jīng)實屬不易。

制冷劑各型號的價格走勢

此外，這兩年火爆全網(wǎng)的聚偏氟乙烯（PVDF）就是氟化工大家庭的一員，因其優(yōu)異的性能，在鋰電粘結(jié)劑、光伏背板等高增長領(lǐng)域大量使用，成為后來居上的耀眼明星。

PVDF產(chǎn)量和產(chǎn)能情況

景氣度上升，給了玩家繼續(xù)布局、擴大規(guī)模的勇氣。比如昊華科技(600378)就準(zhǔn)備收購中化藍(lán)天100%股權(quán)，進(jìn)一步豐富氟化工產(chǎn)品線，完善產(chǎn)業(yè)鏈布局。中華藍(lán)天六氟磷酸鋰產(chǎn)能4000噸/年、PVDF產(chǎn)能5000噸/年，作為動力電池的重要組成部分之一，這也許是昊華科技最為看重的地方。此外，永和股份（605020）也開始準(zhǔn)備向上游拓展，減小成本端價格波動帶來的影響。

我國作為氟化工的強國，每年的年產(chǎn)值已經(jīng)超過了1000億元。世界氟化工看中國，這句話說得一點兒毛病都沒有。

不少投資者都說氟化工產(chǎn)業(yè)鏈還隱藏著很大的紅利，從供給端看去，作為氟化工的起點，螢石的重要性不可低估，畢竟世界上超過50%以上的螢石都應(yīng)用到了氟化工領(lǐng)域。而螢石的價格，也在最近三年開始狂奔，去年年底，螢石的價格已經(jīng)超過了3300元/噸。

螢石的價格走勢

大家對于螢石的狂熱，其中很大一部分原因來自供應(yīng)的緊張。我國螢石雖然儲量不到全球的15%，但產(chǎn)量已經(jīng)超過了65%，這就導(dǎo)致我國螢石資源的儲采比很低（不到7.8）。這樣一來，不少投資者未雨綢繆，擔(dān)心起未來螢石的供應(yīng)。

而展望國際，螢石的供應(yīng)也沒有好到哪里去。因為加拿大及墨西哥礦山出現(xiàn)停產(chǎn)，國內(nèi)螢石的出口量去年實現(xiàn)了高增長（同比增長300%以上）。高層似乎也意識到了這個問題，對螢石開采的監(jiān)管力度逐年增強，這也讓小玩家面臨出清的壓力。

螢石出口情況

從國內(nèi)螢石玩家的競爭情況看，金石資源（603505）的螢石保有資源儲量基本穩(wěn)定在了2700萬噸，而永和股份（605020）也擁有不少螢石資源（2個采礦權(quán)、3個探礦權(quán)），去年前三季度營收和歸母凈利潤同比增長了接近30%，以上玩家都是享受到了螢石價格增長帶來的紅利。

秉持看問題抓住主要矛盾的原則，氟化工體量中最大的下游應(yīng)用，還是制冷劑。

從目前的行業(yè)狀況來看，我國正處在第二代和第三代制冷劑的交替時期，第三代制冷劑在我國有望迎來快速推廣期，因為單從性能上來看，三代產(chǎn)品已經(jīng)能在制冷量、壓力等方面和二代分庭抗禮，所以憑借著其更環(huán)保的特點，在房間空調(diào)、商用空調(diào)等領(lǐng)域已實現(xiàn)對R22的全面替代。

三代制冷劑中的R125產(chǎn)能分布情況

為什么筆者認(rèn)為行業(yè)制冷劑的拐點就在這兩年呢？是因為，從政策上看，從2020年開始，三代制冷劑處于窗口期的配額搶占階段，到去年年底結(jié)束，這三年不少玩家大幅擴產(chǎn)能，造成了一定行業(yè)供給過剩的局面，這就導(dǎo)致其市場價格一直疲軟。

所以筆者才在開篇說最近制冷劑的價格回暖實屬不易，也讓不少盈利能力不強、這幾年持續(xù)虧損的玩家能稍微喘口氣。

據(jù)專業(yè)機構(gòu)預(yù)測，2022-2025年，我國制冷劑過剩量分別為19、11、8、-1.3萬噸，2025年將轉(zhuǎn)為供不應(yīng)求的局面。

而我們期待的業(yè)績反轉(zhuǎn)，相信會更早發(fā)生。