3月6日，廣東綠通新能源電動車科技股份有限公司（以下簡稱“綠通科技”）在創(chuàng)業(yè)板上市，保薦人為興業(yè)證券，其發(fā)行價格為131.11元/股，對應(yīng)的市盈率為73.75倍，高于43.97倍的行業(yè)市盈率。截止到發(fā)稿時間，其股價漲超3%，最新市值約95億元。

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公司2004年在廣東東莞成立，從事場地電動車的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。目前擁有電動巡邏車、電動消防車、電動老爺車、旅游觀光車、高爾夫觀光車、電動貨車等多個系列產(chǎn)品。具體來看，報告期內(nèi)，高爾夫球車的營收占比呈上升趨勢，是公司的重要收入來源。

根據(jù)招股書，上市前，張志江直接控制公司41.29%的股份，通過富騰投資間接持有公司1.15%的股份，合計持有公司42.44%的股份，為公司實際控制人。張志江的配偶駱笑英直接持有公司0.61%的股份，系張志江的一致行動人。

本次IPO所募集的資金主要用于年產(chǎn)1.7萬臺場地電動車擴產(chǎn)項目、研發(fā)中心建設(shè)項目、信息化建設(shè)項目、補充營運資金項目。

募資使用情況，圖片來源：招股書

2019年至2021年，公司的營業(yè)收入分別約4.18億元、5.58億元、10.17億元，對應(yīng)的歸母凈利潤分別約0.49億元、0.52億元、1.27億元。經(jīng)審閱，公司2022年的營業(yè)收入約14.71億元，同比增長44.65%，歸母凈利潤約3.12億元，同比增長145.09%。公司業(yè)績整體呈上升趨勢。

綠通科技預(yù)計2023年1-3月營業(yè)收入在3億元至3.2億元，同比變動率為-3.11%至3.35%；預(yù)計同期歸母凈利潤為5000萬元至5500萬元，同比變動率為9.70%至20.67%。

2019年至2022年上半年，綠通科技的主營業(yè)務(wù)毛利率分別為29.75%、26.64%、24.46%和27.72%，整體呈下滑趨勢。由于2020年和2021年公司執(zhí)行新收入準(zhǔn)則，將原計入銷售費用的合同履約相關(guān)的貨運及報關(guān)費和包裝費計入營業(yè)成本，導(dǎo)致當(dāng)期毛利率有所下降；2021年海運費價格大幅上漲導(dǎo)致公司貨運及報關(guān)費增加較多，導(dǎo)致毛利率繼續(xù)下滑；2022年上半年受海運費價格回落、公司降低產(chǎn)品成本和對主要境外客戶銷售價格上調(diào)影響，毛利率有所上升。

在境外市場尤其是美國市場對場地電動車需求增加，以及公司的大客戶策略（優(yōu)先滿足ICON、LVTONG USA等采購量大的客戶需求）影響之下，綠通科技的境外銷售收入呈增長趨勢。報告期內(nèi)，公司境外銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為61.37%、75.55%、86.08%及92.87%，占比較高。

值得注意的是，2019年至2022年上半年，公司對大客戶ICON的銷售收入從約0.75億元猛增至約3.39億元，對LVTONG USA的銷售收入也從約0.24億元增至1.62億元，同時公司對這兩大客戶的銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例也從23.74%升至68.07%，占比不斷上升，形成一定業(yè)務(wù)依賴。

報告期內(nèi)，公司對 ODM客戶銷售金額分別為1.92 億元、3.69 億元、8.03億元及6.26 億元，占當(dāng)期公司主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為45.90%、66.25%、79.08%及85.08%，集中度不斷增加。可見綠通科技較為依賴貼牌模式，自有品牌銷售占比相對較小，如果公司與主要ODM客戶的合作關(guān)系發(fā)生變化，可能會影響公司的經(jīng)營業(yè)績。