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全球快播:沃太能源科創(chuàng)板IPO沖刺“戶用儲能第二股” 高毛利“外銷模式”能走多遠?

2023-02-13 11:58:14

全球能源需求提升,儲能行業(yè)熱度不減。


(資料圖)

近日,靠戶用儲能系統(tǒng)一款產(chǎn)品起家的沃太能源股份有限公司(下稱“沃太能源”)擬科創(chuàng)板IPO,沖刺繼派能科技后的“戶用儲能第二股”。

但受制于復(fù)雜的國際經(jīng)濟形勢,各國的貿(mào)易政策會隨著國際政治形勢的變動和各自國家經(jīng)濟發(fā)展階段而不斷變化,存在一定的不確定性。

上海券商界分析人士張楠(化名)對《科創(chuàng)板日報》記者表示,“在海外市場方面,雖然近一兩年能保持高盈利,但伴隨著歐洲地緣政治影響放緩,增量需求可能隨之減少?!?/p>

在此背景下,沃太能源擬IPO募資10億元募投項目收益能否實現(xiàn)?

過度依賴單一產(chǎn)品

在全球“碳中和”的背景下,光伏、風(fēng)電等新能源發(fā)電持續(xù)提升,為解決新能源發(fā)電的間歇性和不穩(wěn)定性,以電化學(xué)儲能技術(shù)為代表的儲能系統(tǒng),削峰填谷作用日益凸顯。根據(jù)東方證券研究所測算,2021-2025年全球戶用儲能新增裝機量年復(fù)合增長率預(yù)計超過58%,成為新能源中快速崛起的細分賽道。

作為該賽道一員,沃太能源提供戶用儲能產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的全功率段儲能系統(tǒng)服務(wù)。公司的主要產(chǎn)品包括戶用儲能系統(tǒng)及部件和工商業(yè)儲能系統(tǒng)及部件,應(yīng)用于電力系統(tǒng)的發(fā)電、輸電、配電、用電等環(huán)節(jié)。

從營收構(gòu)成上看,沃太能源面臨著產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相對單一的經(jīng)營風(fēng)險。2019年-2022年上半年,沃太能源實現(xiàn)營業(yè)收入分別為2.48億元、3.7億元、8.04億元、6.86億元, 實現(xiàn)凈利潤分別為1031.96萬元、3082.48萬元、5531.70萬元、4908.41萬元。其中,戶用儲能系統(tǒng)及部件占主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為81.12%、85.43%、85.25%、91.67%,是公司利潤和收入的主要來源。

北京私募基金投資經(jīng)理王世升向《科創(chuàng)板日報》記者分析稱,“單一化的產(chǎn)品結(jié)構(gòu),也意味著沃太能源要面對上游原材料采購價格以及下游客戶穩(wěn)定性等問題。一旦公司對原材料供應(yīng)產(chǎn)生依賴亦或者對銷售客戶集中,其經(jīng)營業(yè)績很容易產(chǎn)生系統(tǒng)性波動?!?/p>

《科創(chuàng)板日報》記者查閱沃太能源的經(jīng)營數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn),公司生產(chǎn)所需要的主要原材料包括電芯、逆變器模塊、電子料、結(jié)構(gòu)件等。報告期內(nèi),上述四項材料占公司原材料采購總額的比例分別為 85.50%、84.35%、83.86%和89.08%,均超過80%,占比較高。

報告期內(nèi),沃太能源原材料價格變動對主營業(yè)務(wù)毛利率產(chǎn)生較大影響。以2022年1-6月的數(shù)據(jù)為例,公司主要原材料采購價格較2021年有所提高,其中電芯平均采購價格由2021年的0.65元/Wh增加至0.88元/Wh,其單位成本由1.60元/Wh增加至1.63元/Wh,公司主營業(yè)務(wù)毛利率也由2021年的26.83%下降至24.01%。

對此,沃太能源表示,如果未來上述原材料價格出現(xiàn)大幅波動或部分核心原材料出現(xiàn)供應(yīng)不足,將會對公司盈利水平產(chǎn)生的不利影響。

不僅如此,沃太能源在原材料采購方面對市場上主要供應(yīng)商具有依賴性。

報告期內(nèi),公司對前五名供應(yīng)商的采購金額各期合計占比分別達61.92%、49.16%、45.50%和60.59%,供應(yīng)商集中度高。值得關(guān)注的是,億緯鋰能不僅是沃太能源的第三大股東,還是公司的第一大供應(yīng)商。自2019年度以來,億緯鋰能一直名列沃太能源的供應(yīng)商榜榜首,存在關(guān)聯(lián)交易。

同期,沃太能源向關(guān)聯(lián)方億緯鋰能及其子公司采購電芯等原材料,各期采購金額分別為7361.98萬元、6243.91萬元、18182.01萬元和27675.95萬元,占報告期各期采購總額的比例分別為33.63%、26.28%、25.77%和34.2%。因此,若沃太能源的主要原材料供應(yīng)商業(yè)務(wù)經(jīng)營、合作關(guān)系發(fā)生不利變化,或原材料供應(yīng)不及時等情況發(fā)生,則直接影響到公司的生產(chǎn)經(jīng)營。

募投項目收益或難實現(xiàn)

此次科創(chuàng)板IPO,沃太能源擬募集資金10億元,主要投向年產(chǎn)70000套新能源儲能系統(tǒng)項目、年產(chǎn)4000套工商業(yè)儲能系統(tǒng)智能制造產(chǎn)業(yè)園項目、研發(fā)中心建設(shè)項目以及補充流動資金項目。

根據(jù)沃太能源規(guī)劃,年產(chǎn)70000套新能源儲能系統(tǒng)項目進一步提升公司戶用儲能系統(tǒng)產(chǎn)品的生產(chǎn)規(guī)模。該項目計劃投資總額4.33億元,建設(shè)周期為3年,項目投資收益率預(yù)計為24.08%,項目投資回收期(含建設(shè)期)為5.97年。

年產(chǎn) 4000套工商業(yè)儲能系統(tǒng)智能制造產(chǎn)業(yè)園項目,旨在新建全自動模組線、系統(tǒng)組裝線等相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施等,形成年產(chǎn)4000套工商業(yè)儲能系統(tǒng)的規(guī)?;a(chǎn)能力。該項目計劃投資總額2.01億元,建設(shè)期為3年,項目投資收益率預(yù)計為19.52%,項目投資回收期(含建設(shè)期)為6.93年。

然而,反觀沃太能源營收和凈利潤增長的原因,主要是受2020年以來全球儲能產(chǎn)品市場整體需求增加較多所致。

此外,《科創(chuàng)板日報》記者注意到,2022年以來,受海外疫情、俄烏局勢及歐洲能源危機等多重因素影響,戶用儲能產(chǎn)品在境外市場出現(xiàn)“供不應(yīng)求”的行情,也帶來了沃太能源在海外市場短期內(nèi)外銷收入的大幅增長。

“近年來,戶用儲能系統(tǒng)產(chǎn)品在國外銷售較好,最直接推手是俄烏戰(zhàn)爭帶來的能源價格上行,在國際能源緊缺的背景下,戶用儲能系統(tǒng)產(chǎn)品在歐洲市場經(jīng)濟性、實用性高企,特別是在2022年上半年迎來了大爆發(fā)?!睆堥硎荆昂M馐袌鼋粌赡昕赡鼙3指哂?,接下來隨著歐洲地緣政治影響放緩,增量可能不會太多?!?/p>

《科創(chuàng)板日報》記者注意到,沃太能源的產(chǎn)品銷售主要以境外為主,銷往德國、澳大利亞、英國等。報告期各期,公司來自境外的主營業(yè)務(wù)收入分別達2.29億元、2.99億元、5.81億元和4.44億元,分別占公司同期主業(yè)收入的92.21%、80.98%、72.23%及 64.83%,維持較高的水平。

沃太能源提示稱,受制于復(fù)雜的國際經(jīng)濟形勢,各國的貿(mào)易政策會隨著國際政治形勢的變動和各自國家經(jīng)濟發(fā)展階段而不斷變動,存在一定的不確定性。

“沃太能源募投項目建設(shè)期長達5-7年時間,如果國際市場需求不再,公司或?qū)⒚媾R較大的產(chǎn)能過剩,公司預(yù)期的募投高營收、高盈利或?qū)㈦y以實現(xiàn)?!蓖跏郎a充。

《科創(chuàng)板日報》記者就此向沃太能源采訪,但公司回應(yīng)稱,目前處于上市前的靜默期,不方便解答,相應(yīng)問題在招股書中已充分披露。

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