近日，浙商證券發(fā)布80億元定增預(yù)案，募集資金凈額將用于增加公司資本金、補(bǔ)充營運(yùn)資金及償還債務(wù)。預(yù)案發(fā)布的第二日，浙商證券便收到上交所下發(fā)的監(jiān)管工作函。

值得注意的是，此次募資是浙商證券時(shí)隔半年的再次募資。公司自2017年上市開始，先后進(jìn)行了4次融資，合計(jì)募資凈額超160億元。近兩年，公司依靠股權(quán)融資使得凈資本持續(xù)增長，但與頭部券商相比仍有較大差距。

浙商證券此次定增募資主要將投資于公司自營業(yè)務(wù)，但近年來，公司自營業(yè)務(wù)收入占比持續(xù)下降，經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)收入仍為其主要收入來源。

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2023年1月18日，浙商證券公布定增預(yù)案，發(fā)行對(duì)象為包括控股股東上三高速在內(nèi)的不超過35名（含）特定投資者。此次發(fā)行的股票數(shù)量不超過11.63億股（含本數(shù)），其中上三高速認(rèn)購股票數(shù)量不低于此次非公開發(fā)行實(shí)際發(fā)行數(shù)量的20%，且此次非公開發(fā)行完成后上三高速持股比例不超過公司總股本的54.79%。

定增預(yù)案顯示，此次定增募資凈額將有不超過40億元用于投資與交易業(yè)務(wù)，占比達(dá)50%；不超過25億元用于資本中介業(yè)務(wù)；以及不超過15億元將用于償還債務(wù)。

證券公司屬于資本密集型行業(yè)，資本實(shí)力也決定了業(yè)務(wù)規(guī)模，同時(shí)也對(duì)公司自身的風(fēng)險(xiǎn)抵御能力產(chǎn)生重要影響。2022年以來，國海證券、中原證券、國聯(lián)證券等也先后發(fā)布定增預(yù)案，擬通過定增補(bǔ)充資本金。

值得注意的是，近期券商的大規(guī)模融資也引發(fā)了監(jiān)管部門的關(guān)注。此次定增預(yù)案發(fā)布后，1月19日，浙商證券收到上交所下發(fā)的監(jiān)管工作函。處理事由為非公開發(fā)行相關(guān)事項(xiàng)的監(jiān)管工作函，涉及上市公司、董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員。

浙商證券自2017年上市開始，先后進(jìn)行了4次融資，合計(jì)募集資金凈額約160億元。其中，2017年6月通過IPO募資27.57億元，2019年3月發(fā)行可轉(zhuǎn)債募資34.88億元，2021年4月非公開發(fā)行股票募資28億元，2022年6月通過發(fā)行可轉(zhuǎn)債募資70億元。

浙商證券時(shí)隔半年再融資80億元，若此次定增計(jì)劃落地，則是浙商證券上市之后最大一筆再融資。

值得注意的是，2020年5月發(fā)布的定增預(yù)案顯示，該次定增擬募資金額為不超過100億元，募集資金用于投資與交易業(yè)務(wù)、資本中介業(yè)務(wù)、償還債務(wù)以及經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)、研究業(yè)務(wù)和信息系統(tǒng)建設(shè)。而實(shí)際募集資金凈額僅為28.01億元，與計(jì)劃募資規(guī)模有較大差距。

從凈資本規(guī)模來看，近幾年，浙商證券凈資本規(guī)模持續(xù)上升，從2018年的129.37億元上升至2022年上半年的219.81億元。截至2022年6月末，浙商證券凈資本規(guī)模在43家上市券商中排名第21位，處于中游水平。近兩年，公司依靠股權(quán)融資使得凈資本持續(xù)增長，但與頭部券商相比仍有較大差距。

自營業(yè)務(wù)收入占比持續(xù)下降 經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入仍為主要收入來源

此次定增募資金額中，浙商證券擬將50%資金用于投資與交易業(yè)務(wù)，即證券自營業(yè)務(wù)。財(cái)報(bào)顯示，2019年至2022年上半年，浙商證券自營業(yè)務(wù)收入分別為8.38億元、8.55億元、13.83億元和1.55億元；占總營收的比例從2019年的14.81%下降到2022年上半年的2.08%。

定增預(yù)案顯示，公司的業(yè)務(wù)模式正從通道傭金業(yè)務(wù)，過渡到投資與交易、資本中介等業(yè)務(wù)并重的綜合業(yè)務(wù)模式。但截至目前，證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入仍為浙商證券的主要營收來源，2020年至2022年上半年，證券經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)收入占總營收的比例由15.46%上升至25.02%。

相比之下，頭部券商之一的中信證券在2019年至2021年，已連續(xù)三年實(shí)現(xiàn)自營業(yè)務(wù)收入超百億元。2021年，中信證券自營業(yè)務(wù)收入達(dá)到184億元，已超過經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)成為第一大收入來源，自營業(yè)務(wù)收入規(guī)模及增速均比較可觀。