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全球關(guān)注:市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)波及毛利 業(yè)績(jī)高度依賴(lài)“寧王”的壹連科技能否成功沖擊IPO

2022-07-06 15:55:37

近年來(lái),隨著新能源汽車(chē)的快速發(fā)展,不少中國(guó)本土電連接組件企業(yè),憑借自身業(yè)務(wù)與自主新能源電池廠商、車(chē)廠的良好配套關(guān)系,率先進(jìn)入新能源汽車(chē)供應(yīng)體系。今年6月在深交所提交招股書(shū)、擬創(chuàng)業(yè)板上市的深圳壹連科技股份有限公司(下稱(chēng)“壹連科技”)就是其中之一。

《投資者網(wǎng)》注意到,聚焦在新能源汽車(chē)應(yīng)用領(lǐng)域的壹連科技,2019年到2021年(下稱(chēng)“報(bào)告期內(nèi)”),其新能源產(chǎn)品的收入占每年?duì)I收比重近80%,2021年?duì)I收、凈利潤(rùn)呈現(xiàn)翻倍式上漲。尤其是報(bào)告期內(nèi),公司及旗下子公司對(duì)新能源電池龍頭寧德時(shí)代(300750.SZ)的合并銷(xiāo)售金額呈現(xiàn)逐年上升趨勢(shì),超營(yíng)收比重的60%。

同時(shí),由于新能源行業(yè)發(fā)展?jié)摿Υ?、政策支持足,廣為新入局企業(yè)看好,但也引發(fā)了更為激烈的同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng),以及競(jìng)爭(zhēng)加劇環(huán)境下導(dǎo)致的主要原材料采購(gòu)單價(jià)上升等因素影響,報(bào)告期內(nèi),壹連科技綜合毛利率分別為25.67%、23.09%和21.69%,呈下降趨勢(shì)。


【資料圖】

壹連科技計(jì)劃本次募資11.93億元,用于電連接組件系列產(chǎn)品生產(chǎn)溧陽(yáng)建設(shè)、寧德電連接組件系列產(chǎn)品生產(chǎn)建設(shè)、新能源電連接組件系列產(chǎn)品生產(chǎn)建設(shè)、研發(fā)中心建設(shè)及補(bǔ)充流動(dòng)資金。此次若能募資成功,未來(lái)公司是對(duì)寧德時(shí)代的依賴(lài)?yán)^續(xù)加大,還是一馬當(dāng)先成為行業(yè)巨頭,獲得更大突破,仍充滿(mǎn)期待。

原材料價(jià)格上升波及毛利

壹連科技成立于2011年12月,是一家集電連接組件研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售、服務(wù)于一體的產(chǎn)品及解決方案提供商,主營(yíng)產(chǎn)品電連接組件是新能源等行業(yè)的上游配套產(chǎn)品,產(chǎn)品形態(tài)的發(fā)展與下游領(lǐng)域需求的變化密切相關(guān),其應(yīng)用場(chǎng)景包括汽車(chē)動(dòng)力電池系統(tǒng)以及整車(chē)系統(tǒng),是新能源汽車(chē)的中樞神經(jīng)系統(tǒng),也是新能源汽車(chē)動(dòng)力傳輸、信號(hào)輸送的載體。

發(fā)行人所處行業(yè)與上下游的關(guān)系

資料來(lái)源:招股書(shū)

招股書(shū)顯示,2019年度到2021年度,壹連科技的營(yíng)業(yè)收入分別為7.35億元、7億元、14.34億元年,年均復(fù)合增長(zhǎng)率為39.65%;同期,凈利潤(rùn)分別為8191.8萬(wàn)元、6518萬(wàn)元、1.43億元,年均復(fù)合增長(zhǎng)率為 30.17%。2021年公司營(yíng)收、凈利潤(rùn)均呈現(xiàn)翻倍式上漲。

若產(chǎn)品按營(yíng)收分類(lèi),壹連科技營(yíng)收主要來(lái)自于應(yīng)用在新能源汽車(chē)的動(dòng)力電池和儲(chǔ)能電池模組的電芯連接組件、應(yīng)用于新能源汽車(chē)、醫(yī)療器械、消費(fèi)電子、工業(yè)控制等產(chǎn)品的低壓信號(hào)傳輸組件以及動(dòng)力傳輸組件。

報(bào)告期內(nèi),公司電芯連接組件收入占總營(yíng)收比分別為43.17%、45.75%、45.66%;低壓信號(hào)傳輸組件收入占總營(yíng)收比分別為46.49%、40.72%、37.32%;動(dòng)力傳輸組件收入占總營(yíng)收比分別為10.33%、11.16%、13.52%。

資料來(lái)源:招股書(shū)

關(guān)于壹連科技2021年?duì)I收上漲的原因,公司表示,“受益于新能源、儲(chǔ)能等行業(yè)的快速發(fā)展,電連接組件產(chǎn)品需求的大幅提升以及自身在產(chǎn)品品牌、產(chǎn)品質(zhì)量和技術(shù)、公司管理等方面的較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),報(bào)告期內(nèi)公司電連接組件產(chǎn)品銷(xiāo)售數(shù)量呈現(xiàn)上漲趨勢(shì),營(yíng)業(yè)收入規(guī)模及盈利水平也得以提升。”

《投資者網(wǎng)》梳理信息發(fā)現(xiàn),2021年,壹連科技旗下子公司寧德壹連、溧陽(yáng)壹連的營(yíng)收合計(jì)為11.75億元、凈利潤(rùn)合計(jì)為0.89億元,同期,為壹連科技貢獻(xiàn)了總營(yíng)收比重的81.94%,及凈利潤(rùn)比重的64.03%。

2021年寧德壹連、溧陽(yáng)壹連財(cái)務(wù)情況

資料來(lái)源:招股書(shū)

報(bào)告期內(nèi),壹連科技綜合毛利率分別為25.67%、23.09%和21.69%,雖然呈下降趨勢(shì),但對(duì)比同行企業(yè)來(lái)看,同行業(yè)上市可比公司瑞可達(dá)(688800.SH)、得潤(rùn)電子(002055.SZ)、徠木股份(603633.SH)、勝藍(lán)股份(300843.SZ)、滬光股份(605333.SH)五家公司平均綜合毛利潤(rùn)分別為24.31%、22.38%、19.03%,壹連科技綜合毛利率與行業(yè)可比上市公司平均水平較為相近,且每年都略微高于同行公司。

對(duì)此,公司表示電連接組件產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域廣泛,由于不同細(xì)分領(lǐng)域在產(chǎn)品的質(zhì)量、規(guī)格型號(hào)、工藝路線(xiàn)、工藝水平、產(chǎn)能規(guī)模、成本結(jié)構(gòu)、客戶(hù)結(jié)構(gòu)等方面不同,所以產(chǎn)品毛利率有所差異,與此同時(shí),在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的環(huán)境下,公司主要原材料連接器(含塑殼、端子)、FPC 組件、電線(xiàn)等的采購(gòu)價(jià)格也有所提升,伴隨產(chǎn)業(yè)政策變化、即同行競(jìng)爭(zhēng)加劇等因素導(dǎo)致公司毛利率呈現(xiàn)下降趨勢(shì),但利潤(rùn)總額及凈利潤(rùn)持續(xù)上漲。預(yù)計(jì)在未來(lái)經(jīng)營(yíng)環(huán)境未發(fā)生重大變化的前提下,公司仍將具有較強(qiáng)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

業(yè)績(jī)高度依賴(lài)“寧王”

近年來(lái),得益于新能源汽車(chē)滲透率不斷提高,進(jìn)而推動(dòng)新能源汽車(chē)電連接組件的需求增長(zhǎng)。報(bào)告期內(nèi),公司來(lái)自新能源產(chǎn)品的收入占每年?duì)I收比重近80%。同時(shí),公司也在廣東深圳、福建寧德、江蘇溧陽(yáng)、四川宜賓及浙江樂(lè)清等多地建設(shè)了生產(chǎn)基地,需要注意的細(xì)節(jié)是,這些生產(chǎn)基地都是壹連科技在客戶(hù)所在地附近設(shè)立的,其多數(shù)涉及寧德時(shí)代。

大客戶(hù)方面,2021年,公司前五名客戶(hù)分別為寧德時(shí)代、小鵬汽車(chē)、尼得科、多美達(dá)、欣旺達(dá)(300207.SZ),均為當(dāng)下新能源賽道上的主流企業(yè)。2019年到2021年,壹連科技對(duì)前五名客戶(hù)的銷(xiāo)售額占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為73.60%、75.11%和 77.12%,其中,對(duì)寧德時(shí)代的銷(xiāo)售金額就占到營(yíng)業(yè)收入比重分別為59.71%、62.38%和64.72%,且呈現(xiàn)逐年上升趨勢(shì)。

實(shí)際上,壹連科技與寧德時(shí)代的淵源還得追溯到2016年,那時(shí),還未被壹連科技資產(chǎn)重組的寧德壹連基于電連接組件新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)的成果,在成立后5個(gè)多月,2016年6月開(kāi)始向?qū)幍聲r(shí)代正式批量供應(yīng)電芯連接組件和動(dòng)力傳輸組件。隨后2018年6月和2021年6月,溧陽(yáng)壹連和宜賓壹連相繼成立,全面配套寧德時(shí)代在溧陽(yáng)和宜賓的工廠,與寧德時(shí)代進(jìn)一步合作打下基礎(chǔ)。報(bào)告期內(nèi),公司多次獲得寧德時(shí)代供應(yīng)項(xiàng)目,2021年,壹連科技及其子公司向?qū)幍聲r(shí)代銷(xiāo)售金額為9.27億元,較2020年增長(zhǎng)達(dá)112.88%。

對(duì)此,壹連科技表示,報(bào)告期內(nèi)公司雖存在向?qū)幍聲r(shí)代的銷(xiāo)售比例超過(guò)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入50%,但公司具體獨(dú)自開(kāi)展業(yè)務(wù)的能力,不存在單一大客戶(hù)依賴(lài)的情形。未來(lái),公司將在與寧德時(shí)代進(jìn)一步保持合作的基礎(chǔ)上,開(kāi)拓其他新客戶(hù),且客戶(hù)集中度較高符合行業(yè)特征。

不過(guò),在招股書(shū)中,壹連科技亦在風(fēng)險(xiǎn)因素中表示,公司向?qū)幍聲r(shí)代的銷(xiāo)售與其業(yè)務(wù)發(fā)展密切相關(guān),若未來(lái)公司主要客戶(hù)的業(yè)務(wù)因受?chē)?guó)際政治形勢(shì)、市場(chǎng)環(huán)境變化、關(guān)鍵物料供應(yīng)、下游市場(chǎng)需求、進(jìn)出口政策等眾多因素影響而發(fā)生不利變化,或?qū)е缕錅p少對(duì)公司的采購(gòu)訂單,可能會(huì)導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)下滑。

從公司核心競(jìng)爭(zhēng)力來(lái)看,鑒于電連接組件產(chǎn)品是電路系統(tǒng)中的核心部件,因此下游客戶(hù)除了重視產(chǎn)品本身的性能與質(zhì)量外,更注重供應(yīng)商的研發(fā)等能力。報(bào)告期內(nèi),壹連科技研發(fā)投入為3077.68萬(wàn)元、3845.71萬(wàn)元、6091.37萬(wàn)元,占收入的比重分別為4.19%、5.50%和4.25%,整體較為穩(wěn)定,還參與了多個(gè)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的制定。

企查查股權(quán)穿透顯示,壹連科技股東長(zhǎng)江晨道(湖北)新能源產(chǎn)業(yè)投資合伙企業(yè)(有限合伙)直接持股公司比例達(dá)9.01%,其有限合伙人寧波梅山保稅港區(qū)問(wèn)鼎投資有限公司為寧德時(shí)代全資子公司。

壹連科技股東長(zhǎng)江晨道股權(quán)結(jié)構(gòu)

資料來(lái)源:企查查

實(shí)際上,無(wú)論是業(yè)績(jī)、股權(quán),還是壹連科技當(dāng)前已建設(shè)的生產(chǎn)基地,再到公司募資將要修建的生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目來(lái)看,該公司無(wú)疑是一個(gè)高度綁定寧德時(shí)代的企業(yè)。除大客戶(hù)寧德時(shí)代外,壹連科技如何在競(jìng)爭(zhēng)激烈的新能源賽道上前行,無(wú)疑充滿(mǎn)了挑戰(zhàn)。未來(lái)公司能否借助募資上市,擴(kuò)大產(chǎn)能,拓寬公司客戶(hù)群體,進(jìn)一步提升公司整體產(chǎn)品市場(chǎng)占有率,保持業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)

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