2022將逝，曾經(jīng)的百億市值藥企——輔仁藥業(yè)（*ST輔仁，600781），向退市邊緣又邁近了一步。
2021年度，輔仁藥業(yè)被審計師出具了無法表示意見的審計報告。如果今年繼續(xù)被出具無法表示意見，輔仁藥業(yè)將面臨強制退市的風險。
來源：億牛網(wǎng)-*ST輔仁市值
【資料圖】
回看輔仁藥業(yè)的歷史，市值翻十倍，似乎易如反掌。然而再跌回1/10，也不過就轉(zhuǎn)瞬之間。
這一切，只需要一個攪弄風云的實控人——朱文臣。
01借殼上市，靠重組牟利朱老板以及他的輔仁集團，在資本市場上的故事，還得從2005年講起。
2005年4月，輔仁集團斥資6972.57萬，收購了上市公司——民豐實業(yè)29.52%的股權(quán)，從而成為了第一大股東。同時，又通過資產(chǎn)置換，將輔仁藥業(yè)把旗下的中成藥資產(chǎn)——輔仁堂，裝進了上市公司。
輔仁藥業(yè)上市后，過了幾年小富即安的日子，每年凈利潤大概都在一兩千萬。
來源：同花順
但很顯然，朱老板并不滿足于此。
2017年，朱老板又將輔仁集團旗下的（持股48.26%）開藥集團，注入了上市公司。本次交易，作價78.09億。
78.09億什么概念？
據(jù)當時公告介紹，開藥集團評估增值53.41億。也就是說，輔仁藥業(yè)用78.09億，買回來了大概24.68億的賬面資產(chǎn)。增值率高達216.42%。
那么，開藥集團憑什么有這么高的估值溢價？官方給出的合理理由是，憑業(yè)績預(yù)期。
開藥集團背后，以輔仁集團為代表的股東們做出了業(yè)績承諾，在借殼上市后三年內(nèi)，也就是2017-2019年，開藥集團凈利潤將分別不低于7.36億、8.08億、8.74億。否則股東將進行業(yè)績補償。
其后的2017、2018兩年，開藥集團確實實現(xiàn)了凈利潤7.52億、8.33億，擦線達成，相當完美。
但在2019年，當朱老板以及輔仁集團的遮羞布被扯下后（前因后果后邊再聊），開藥集團當年凈利潤只有5.62億，達成率僅64.32%。
來源：*ST輔仁2019年年報
更有甚者，據(jù)事后核查，開藥集團的盈利承諾從未實現(xiàn)過。但2017-2018年呈現(xiàn)在投資人面前的數(shù)據(jù)，卻都是完美達標。
來源：*ST輔仁公告
也就是說，當初的開藥集團，是把自己架到了一個更高的業(yè)績線上，以此換取了高估值溢價。但這個水平，是開藥集團不可能達成的。
那么，“朱老板們”為什么有底氣給出業(yè)績承諾？很簡單，因為業(yè)績對這些人而言，只是一個數(shù)字。
不知從什么時候起，財報數(shù)據(jù)都可以變得隨心所欲？
02瘋狂套現(xiàn)，淪為提款機還沒完。你以為，朱老板們費盡周折，只是為了抬高開藥集團的身價嗎？
開藥集團高溢價更重要的意義，是推高上市公司的估值，便于融資。
在開藥集團借殼上市的同時，上市公司配套募資53億。畢竟表面看起來，增加了小80億資產(chǎn)，配套53億，合情合理。此后，上市公司的債務(wù)規(guī)模，也跟著水漲船高。
這些，可都是實打?qū)嵉恼娼鸢足y，流進了上市公司。
這種虛假繁榮，一直持續(xù)到了2019年7月。7月22日，本是上市公司輔仁藥業(yè)派發(fā)分紅的日子。然而一季報賬面還有18.16億現(xiàn)金的輔仁藥業(yè)，卻拿不出6271萬元分紅。
而后，據(jù)輔仁藥業(yè)介紹，截至2019年7月19日，公司賬面僅?，F(xiàn)金1.27億，其中未受限金額只有377.87萬。
16個多億的現(xiàn)金，不翼而飛。
來源：*ST輔仁答復(fù)上交所問詢函公告
準確來講，并非不翼而飛，而是部分資金，從一開始就根本不存在。
前面曾提到，2017年上市公司輔仁藥業(yè)，斥資78.09億，收購了賬面價值約24.68億的開藥集團。事實上，24.68億背后，還藏著幾個億的空頭支票。
自2015年起，朱老板明面上搞重組，暗地里輔仁集團開始大規(guī)模占用開藥集團資金。累計轉(zhuǎn)移了5個多億，未入賬。
來源：*ST輔仁公告
另一方面，上市公司輔仁藥業(yè)本身，也成了朱老板的提款機。
2015-2018年，上市公司持續(xù)將資金提供給輔仁集團及其關(guān)聯(lián)方使用。截止至2021年底，相關(guān)資金占用余額高達16.53億元。
不僅如此，朱老板還操縱上市公司，為自己以及輔仁集團的借款提供擔保。這樣的違規(guī)擔保余額還有17.4億。
這家上市公司，已經(jīng)徹底被掏空了。
只是，這種甚至都沒形成閉環(huán)的瘋狂套現(xiàn)，遲早有一天要浮出水面。朱老板都不計后果的么？又或者，這正是權(quán)衡利弊之后的選擇？
畢竟，在10年市場禁入、150萬元罰款面前，幾十億資金確實更具誘惑。
來源：*ST輔仁公告
不過，今年1月，四部委（證監(jiān)會、公安部、國資委和銀保監(jiān)會）聯(lián)合發(fā)布了《上市公司監(jiān)管指引第8號——上市公司資金往來、對外擔保的監(jiān)管要求》，明確上市公司的資金占用、違規(guī)擔保行為要及時整改、嚴厲查處。對于涉嫌犯罪的，甚至要依法追究刑事責任。
來源：《上市公司監(jiān)管指引第8號——上市公司資金往來、對外擔保的監(jiān)管要求》
不知這碗牢飯，朱老板能否吃的上？
03東窗事發(fā)，霸占控制權(quán)在種種暗箱操作被曝光后，輔仁集團瞬間陷入了債務(wù)危機。其所持有的輔仁藥業(yè)股份，陸續(xù)被強制拍賣。
如今，輔仁藥業(yè)正處于大股東被動減持，債權(quán)人被動增持的局面中。
根據(jù)三季報披露，朱老板的輔仁集團，已不再是輔仁藥業(yè)的第一大股東，取而代之的是上海耘林。
來源：*ST輔仁2022年三季報
只是，上海耘林似乎空有股份，并無實權(quán)。
據(jù)10月31日輔仁藥業(yè)公告，雖然輔仁集團不再是第一大股東，但是公司董事會、管理層都未改變，所以控制權(quán)仍然在朱老板手中。
來源：*ST輔仁公告
新股東難道就任由朱老板，繼續(xù)掌控上市公司？顯然不可能。
據(jù)悉，今年8月，上海耘林等4家股東，曾向上市公司提議召開臨時股東大會、改組董事會。而相關(guān)資料直接被拒收。
朱老板強橫如斯。
來源：上證報
那么問題來了，朱老板為何還要死守這個已被掏空的上市公司？
這個答案，從公開信息中，或許能發(fā)現(xiàn)一些端倪。
公司雖然沒錢，但有資產(chǎn)。去年，輔仁藥業(yè)下屬6家公司，還曾試圖把賬面9.99億的資產(chǎn)包，作價5.71億轉(zhuǎn)讓。而且，該行為未經(jīng)董事會表決，不知是否想通過賤賣資產(chǎn)，悄悄變現(xiàn)。
來源：*ST輔仁公告
而輔仁藥業(yè)如今市值大約也就13個億+，只要有錢，輕松拿回控股權(quán)。
只是很難想象，如果輔仁藥業(yè)，繼續(xù)留在朱老板手中，會是個什么結(jié)局？
04風雨飄搖，尋救命稻草過去，朱老板靠虛增的資產(chǎn)規(guī)模融資借款。如今事情敗露后，給輔仁藥業(yè)留下了一地雞毛。
截至2022年三季度末，輔仁藥業(yè)的資產(chǎn)負債率已高達98%。公司已逾期未償還的短期和長期借款總額達29.13億。
受資金所累，產(chǎn)品生產(chǎn)銷售均受嚴重影響，致使營收規(guī)模銳減，凈利潤巨虧。
但無論實控人怎么折騰，輔仁藥業(yè)的業(yè)務(wù)邏輯仍然成立。
藥品批準文號、藥品專利，是輔仁藥業(yè)的根基。即便是近兩年，輔仁藥業(yè)的毛利率都依然在線。今年前三季度，甚至已達45%以上。
來源：*ST輔仁2022年半年報
截止至三季度末，輔仁藥業(yè)還有1.93萬股東。無論是從股東利益出發(fā)，還是從社會穩(wěn)就業(yè)的層面考量，輔仁藥業(yè)都急需整改。
只是，2021年度，輔仁藥業(yè)因被控股股東及關(guān)聯(lián)方占用資金、以及違規(guī)擔保等事項，被審計師出具了無法表示意見的審計報告。而截止至三季報，上述問題仍然存在。
2022年，留給輔仁藥業(yè)的整改時間真的不多了。
對于風雨飄搖的輔仁藥業(yè)，司法重整或成最后一根救命稻草。
