12月9日，常州聚和新材料股份有限公司（以下簡稱“聚和材料”）登陸科創(chuàng)板，保薦人為安信證券，本次發(fā)行價110元/股，發(fā)行市盈率50.32倍，高于中證指數(shù)有限公司發(fā)布的發(fā)行人所處行業(yè)最近一個月平均靜態(tài)市盈率（27.01倍），截至發(fā)稿時間，最新市值171億元。

【資料圖】

聚和材料是一家專業(yè)從事新型電子漿料研發(fā)、生產(chǎn)、銷售的高新技術(shù)企業(yè)，目前公司主要產(chǎn)品為太陽能電池用正面銀漿。

截至招股說明書簽署日，劉海東直接持有和間接控制公司32.1975%的股份，為公司控股股東、實際控制人。

本次IPO擬募資10.27億元，主要用于常州聚和新材料股份有限公司年產(chǎn)3,000噸導電銀漿建設項目（一期）、常州工程技術(shù)中心升級建設項目、補充流動資金。

募資使用情況，圖片來源：招股書

報告期內(nèi)，聚和材料實現(xiàn)營收8.94億元、25.03億元、50.84億元、33.84億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為7077.61萬元、1.24億元、2.47億元、2.16億元；綜合毛利率分別為18.42%、13.77%、10.48%、11.43%，呈現(xiàn)逐年下降之勢。

基本面情況，圖片來源：招股書

具體來看，正面銀漿產(chǎn)品銷售收入占公司主營業(yè)務收入的比例均超過99%，其中，公司2022年1-6月單晶PERC電池用正銀銷售收入占正銀銷售收入比例超過85%，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為單一、下游應用領(lǐng)域較為集中。

事實上，公司銀漿產(chǎn)品生產(chǎn)所需的主要原材料為銀粉、玻璃氧化物、有機原料等，其中，銀粉為核心原材料。報告期內(nèi)，公司主要向DOWA采購銀粉，向DOWA采購額占報告期各期原材料采購總額比例均超過50%，原材料供應商集中度較高。

報告期內(nèi)，公司客戶主要為太陽能電池生產(chǎn)企業(yè)，由于太陽能電池行業(yè)市場集中度較高，從而形成公司客戶較為集中的情況。報告期內(nèi)，公司向前五大客戶的銷售收入占當期營業(yè)收入的比例均超六成，其中，2022年1-6月公司對通威太陽能的銷售收入占當期營業(yè)收入比例為22.73%，主要客戶對其經(jīng)營業(yè)績的影響較大。

值得注意的是，聚和材料向主要原材料供應商DOWA采購銀粉通常以現(xiàn)款和信用證結(jié)算，采購環(huán)節(jié)付款周期較短，而下游客戶多為行業(yè)內(nèi)知名電池片生產(chǎn)企業(yè)，公司通常授予核心客戶一定賬期，并多以銀行承兌匯票方式與客戶結(jié)算貨款，使得產(chǎn)品銷售回款周期長于采購付款周期。在收入規(guī)模持續(xù)擴大的情況下，銷售收款與采購付款之間存在的賬期差異使公司需要較多的營運資金以滿足生產(chǎn)經(jīng)營需求。 報告期各期，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額分別為-2.07億元、-8.15億元、-10.58億元、-8.31億元，持續(xù)為負。

聚和材料預計2022年度營業(yè)收入約為64億元至67億元，同比上升25.89%至31.79%；預計2022年度扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤為3.50億元至3.90億元，同比上升43.08%至59.43%。