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全球微資訊!蕉下耍了三個小聰明
2022-07-11 13:51:14
牛刀財經(jīng)
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(資料圖片僅供參考)
我們在討論消費(fèi)品的時候,很多消費(fèi)者會把高價和智商稅畫等號,智商稅更準(zhǔn)確地來說,應(yīng)該是消費(fèi)者是否花了溢價的錢,購買了商家過高的宣傳。
比如說蕉下的防曬效果相較于普通產(chǎn)品,是不是真值得這個差價。
新消費(fèi)的皮正在一層層脫下。
消費(fèi)者正在重新審視高價背后,這些新消費(fèi)到底裝了什么內(nèi)核?營銷背后,是被“消費(fèi)主義”了?還是有所表達(dá)?
1、財技背后,毛利率其實(shí)更高
所有對蕉下毛利的分析都是錯的。
按照招股書披露,蕉下2021年的整體毛利率為59.1%,其中帽子的毛利率最高為67.3%,核心產(chǎn)品傘具的毛利率為59.5%。
如果只是60%-70%的毛利,真不算暴利。
以被公認(rèn)為暴利的小黑傘為例,單價高達(dá)229元是老牌傘具天堂傘的4-5倍,如果按照70%的毛利計算,那么蕉下平均一把傘的成本將高達(dá)68.7元,成本比天堂傘的售價都高,同樣離譜。
蕉下的實(shí)際毛利潤要更高,數(shù)據(jù)有偏差關(guān)鍵在于存貨。根據(jù)蕉下招股書,2021年度有2.5億元存貨計入銷售成本。
銷售成本被存貨拉高,也意味著毛利率降低。如果剔除存貨的影響,那么蕉下的毛利率將可以提升到70%。注意,這是平均毛利率,高毛利的帽子類產(chǎn)品只會更高。
還是回到遮陽傘,蕉下單把傘的成本即便是按照天堂傘的終端售價30元來計算,那么229元的小黑傘的毛利率,起碼要到80%。
實(shí)際上,排除存貨的影響,蕉下毛利率被拉低的另外兩個因素是分銷渠道、直播帶貨。
蕉下的銷售渠道分為自營和分銷,自營包括線上店鋪、零售門店等。
蕉下的銷售渠道其實(shí)分為面向消費(fèi)者還是商家更好理解,比如淘寶、抖音的這些電商店,是面向消費(fèi)者,意味著是終端價;而面向電商平臺,比如京東、天貓超市,以及分銷商,這些是渠道價。
通常來講,渠道價格要更低。
電商平臺和分銷商的低價,也拉低了蕉下的毛利率。2021年,蕉下面向電商平臺和分銷商的收入分別為3億元和4億元總計7億元,占全年總營收24億元的30%,權(quán)重并不低。
另外,依賴KOL等直播帶貨,也降低了蕉下的毛利率。
在李佳琦等直播間,蕉下的產(chǎn)品通過較低的折扣進(jìn)行了促銷,這也帶來了收入的降低,導(dǎo)致賬面毛利率降低。
新京報的一個統(tǒng)計是,今年3月份李佳琦直播間就曾13次亮相蕉下相關(guān)產(chǎn)品,此外一大批諸如羅永浩在內(nèi)的頭部主播都為其帶貨,雙十一、618等大促活動蕉下更是???。
至于為何蕉下要采取這樣的計算方式,其實(shí)并不難理解,并不是毛利率一味地高就好,過高的毛利率可能會導(dǎo)致消費(fèi)者對其信任降低。即便是當(dāng)前的價格,也被市場和消費(fèi)者認(rèn)為暴利、智商稅。
2、小聰明救不了蕉下
當(dāng)下新消費(fèi)登陸資本市場并非最佳時期,但蕉下IPO里暗藏了一個小聰明。
從時間節(jié)點(diǎn)來看,4月提交招股書,如果順利的話3個月左右后開始招股,屆時7/8月的大夏天,小紅書上、滿大街,女生使用蕉下的防曬傘、防曬服,這種行為效應(yīng)是比任何數(shù)據(jù)都有說服力,也將是蕉下股價最好的支撐。
But,大周期來看,蕉下的IPO時機(jī)挑選的不是時候。
目前資本市場對新消費(fèi)的看法,正好處在了一個尷尬的階段。
尷尬點(diǎn)在于,上一階段新消費(fèi)品牌完美日記上市后不被資本市場待見,逸仙電商的股價從最高的25.5港元每股一度跌到了最低點(diǎn)的0.39港元每股,跌去98%,這已經(jīng)不是市場波動能解釋的了。
一級市場上新消費(fèi)現(xiàn)在也不熱了,熱潮退去很多投資機(jī)構(gòu)都不看新消費(fèi)了。
當(dāng)前這個階段下,蕉下很難給資本市場信心。
況且,蕉下防曬服在消費(fèi)市場上一直以來都被認(rèn)為是在收智商稅。
市場上一直有一種聲音,那就是新消費(fèi)都是基于新營銷,消費(fèi)者買到手里,吃到嘴里,涂到臉上的,都是廣告費(fèi)。例子就是完美日記,逸仙電商回答不了這個問題,投資者也以腳做出了投票。
蕉下要獲得資本市場認(rèn)可,首先要回答的就是砸錢換市場是否具有可持續(xù)性。
新消費(fèi)的特點(diǎn)之一就是營銷驅(qū)動,這也被戲稱為給KOL打工,這種方式對于新消費(fèi)來說,起量快但是后續(xù)也會乏力,營銷的效果會逐漸衰弱,而持續(xù)的廣告投入將會給財務(wù)帶來壓力。
關(guān)鍵在于品牌方式是否能在這段時間里把盈利模型砸出來,停掉廣告后銷售還能繼續(xù)保持。
蕉下的發(fā)展的過程中便給自己加足了“營銷”的杠桿。
蕉下在招股書中披露,與自己合作的KOL已高達(dá)600個之多,覆蓋的主流媒體平臺上粉絲數(shù)量已達(dá)14億,其中超過199個關(guān)鍵意見領(lǐng)袖擁有超百萬關(guān)注者,共計帶來45億瀏覽量,因此大幅提高了品牌知名度。
營銷驅(qū)動給蕉下帶來了巨大的開支壓力。2021年蕉下的分銷及銷售開支達(dá)到11億元,而總營收為24億元,這意味著蕉下幾乎是在1塊錢的廣告換2塊錢的營收。
另外,從蕉下的營銷投入比例來看,也是在逐年增加的。從2019年的占比32%提高的2021年的46%,這種情況按照楊浩涌的說法,之前砸錢沒砸出來“勢能”。
其中,蕉下銷售開支的大頭花在了廣告和電商平臺服務(wù)費(fèi)。2021年廣告開支和電商平臺服務(wù)費(fèi)分別為5.86億元和2.27億元。廣告費(fèi)用占總收入的24.4%,這意味著蕉下將全年總收入的1/4都投入了廣告中,傘具2021年的總收入都不能完全覆蓋廣告支出。
另外,值得關(guān)注的一個點(diǎn)是,蕉下的核心營收從傘具轉(zhuǎn)變?yōu)榉b、配飾等,伴隨著新產(chǎn)品營收的增加,蕉下需要不斷在新產(chǎn)品上投入大量的營銷費(fèi)用。
這說明蕉下給市場留下的印象不是防曬,而是顏值,需要持續(xù)地進(jìn)行營銷來獲得消費(fèi)者關(guān)注。
3、是不是智商稅?
蕉下的防曬服、防曬傘的暴利眾所周知,如此高的單價,如此高的毛利,那么蕉下的產(chǎn)品是不是智商稅呢?
蕉下對外宣傳中提到,防曬主要是采用了AirLoop面料、原紗防曬技術(shù)和全向推拉蜂巢技術(shù),效果是采用的服裝、帽子具備高達(dá)UPF50+的防曬效果,可有效阻隔超過95%的紫外線。傘具則是采用LRC涂層、全向推拉蜂巢技術(shù)及靜音蜂巢技術(shù),防曬是紫外線阻隔≥99%,傘內(nèi)外溫差10.5℃。
先說下結(jié)果,2019年、2020年及2021年蕉下的研發(fā)支出分別為1985萬元、3589萬元及7164百萬元,分別僅占總營收的5.16%、4.52%和2.98%。
對比可以發(fā)現(xiàn),蕉下的營銷費(fèi)用是研發(fā)費(fèi)用的十倍不止。
很多人可能說,幾千萬的研發(fā),其實(shí)也不錯了。但實(shí)際上,蕉下招股書中披露,研發(fā)費(fèi)用其中一部分還是外形設(shè)計費(fèi)用,而非材料技術(shù),當(dāng)然這部分的比例并沒有披露,只不過蕉下的產(chǎn)品越推越多,研發(fā)費(fèi)用也增加了不少,倒是和外形款式設(shè)計成比例。
蕉下在招股書里提到自身的專利技術(shù),在國內(nèi)獲得了123項(xiàng)專利,正申請的專利為72項(xiàng)。但是根據(jù)企查查數(shù)據(jù)顯示,蕉下的專利多為外觀設(shè)計,以及類似生活小妙招的發(fā)明。
比如,蕉下在招股書中提到的“三大發(fā)明”,AirLoop面料、原紗防曬技術(shù)和全向推拉蜂巢技術(shù),最后一項(xiàng)全向推拉蜂巢技術(shù),其實(shí)就是遮陽傘的骨架折疊方式。
UPF50+的防曬效果、阻隔超過95%的紫外線,也被蕉下玩了數(shù)字游戲。
知乎上一個博主對UPF的科普中寫道,只要是傘就能提供起碼UPF10+的防曬能力,也就是抵擋90%紫外線。
所以,消費(fèi)者多花了200多元左右買了不多余5%左右的紫外線防護(hù)能力,算不算智商稅呢?
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