數(shù)據(jù)來(lái)源：萬(wàn)邦醫(yī)藥招股書

金融投資報(bào)記者注意到，9月以來(lái)，已有34家擬登陸創(chuàng)業(yè)板公司被否，國(guó)慶節(jié)前南京貝迪新材料科技股份有限公司就是其中之一。統(tǒng)計(jì)顯示，節(jié)前一周，14家上會(huì)企業(yè)中11家過會(huì)，過會(huì)率為78.57%。

本周，上會(huì)企業(yè)數(shù)量大幅減少，其中，安徽萬(wàn)邦醫(yī)藥科技股份有限公司(簡(jiǎn)稱：萬(wàn)邦醫(yī)藥)、上海儒競(jìng)科技股份有限公司(簡(jiǎn)稱：儒競(jìng)科技)受關(guān)注較多。

萬(wàn)邦醫(yī)藥

萬(wàn)邦醫(yī)藥是國(guó)內(nèi)較早提供藥物研發(fā)服務(wù)的CRO企業(yè)之一。公司從臨床研究服務(wù)起步，先后設(shè)立臨床部、生物樣本分析部、藥學(xué)部、伊然生物等子公司，具備提供藥學(xué)研究和臨床研究全流程服務(wù)的能力。然而，在經(jīng)過快速成長(zhǎng)期后，公司業(yè)績(jī)?cè)鏊僖汛蠓啪彙?/p>

據(jù)招股書披露，2019年-2021年，萬(wàn)邦醫(yī)藥實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為1.03億元、1.39億元、2.11億元，其中2020年、2021年同比增速分別為34.95%、51.79%;同期實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為2649萬(wàn)元、5451萬(wàn)元、8187萬(wàn)元，其中2020年、2021年同比增速分別為105.77%、50.19%。進(jìn)入2022年后，公司高速增長(zhǎng)戛然而止。在2022年前三季度業(yè)績(jī)預(yù)告中可以看到，公司預(yù)計(jì)前三季度將實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入的區(qū)間為17195萬(wàn)元至19005萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)12.09%至23.89%;歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)的區(qū)間為5937.5萬(wàn)元至6562.5萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)0.18%至10.72%。從凈利潤(rùn)增速來(lái)看，不論是預(yù)測(cè)增速上限還是下限，均較之前出現(xiàn)斷崖式下滑。

從同行業(yè)可比公司對(duì)比來(lái)看，萬(wàn)邦醫(yī)藥2022年以來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)鏊倜黠@低于同行。在CRO這個(gè)同時(shí)有眾多國(guó)內(nèi)外企業(yè)參與、且充分競(jìng)爭(zhēng)的行業(yè)中，公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳是否和自身競(jìng)爭(zhēng)力偏弱有關(guān)是業(yè)內(nèi)關(guān)注的焦點(diǎn)。有分析人士指出，萬(wàn)邦醫(yī)藥研發(fā)投入力度不大，競(jìng)爭(zhēng)力很難保持。

公開信息顯示，萬(wàn)邦醫(yī)藥所處的CRO行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈。近年來(lái)，國(guó)際CRO企業(yè)陸續(xù)在國(guó)內(nèi)設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，加劇了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)。同時(shí)，藥明康德、康龍化成、泰格醫(yī)藥等國(guó)內(nèi)CRO企業(yè)不斷發(fā)展壯大并積極進(jìn)行產(chǎn)業(yè)布局，進(jìn)一步加劇了國(guó)內(nèi)CRO行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)。而CRO作為提供醫(yī)藥研發(fā)外包服務(wù)的行業(yè)，其收入高度依賴于醫(yī)藥企業(yè)的研發(fā)投入。萬(wàn)邦醫(yī)藥也表示若自身不能把握行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)、保持自身競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、提高技術(shù)水平和專業(yè)性，激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境將對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊憽?/p>

金融投資報(bào)記者注意到，在實(shí)際研發(fā)投入方面，萬(wàn)邦醫(yī)藥卻與同行背道而馳。數(shù)據(jù)顯示，2019年-2022年，公司研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入比例分別為6.54%、5.59%、4.9%，呈現(xiàn)持續(xù)下滑態(tài)勢(shì)。而從同行來(lái)看，5家公司同期研發(fā)費(fèi)用占營(yíng) 業(yè) 收 入 的 比 重 則 分 別 達(dá) 到7.63%、9.65%、10.13%。相比萬(wàn)邦醫(yī)藥研發(fā)投入比重的下滑，同行卻在加碼研發(fā)、鞏固自身競(jìng)爭(zhēng)力。

儒競(jìng)科技

儒競(jìng)科技是專業(yè)的變頻節(jié)能與智能控制應(yīng)用方案提供商，專注于電力電子及電機(jī)控制領(lǐng)域綜合產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。

在2021年?duì)I業(yè)收入、凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)后，儒競(jìng)科技最終滿足了“預(yù)計(jì)市值不低于人民幣10億元，最近一年凈利潤(rùn)為正且營(yíng)業(yè)收入不低于人民幣1億元”的上市標(biāo)準(zhǔn)。而在2020年，公司距離該上市標(biāo)準(zhǔn)還有較大的距離。此間巨大的變化主要?dú)w功于一次對(duì)外收購(gòu)。然而，在營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)暴增后的高基數(shù)背景下，2022年的儒競(jìng)科技或?qū)⒚媾R成長(zhǎng)的煩惱。

招股書顯示，2019 年-2021年，儒競(jìng)科技主營(yíng)收入分別為6.19 億元、7.92 億元、12.89 億元，在 2020 年同比增長(zhǎng) 27.94%后，2021年增速加快至62.75%;同期實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為942萬(wàn)元、3253萬(wàn)元、1.33億元，其中2020年、2021年同比增長(zhǎng)分別為245%、311%，歸母凈利潤(rùn)則呈現(xiàn)幾何式增長(zhǎng)。需要提出的是，儒競(jìng)科技在2021年1月收購(gòu)了儒競(jìng)艾默生環(huán)境優(yōu)化技術(shù)(上海)有限公司 40%的股權(quán)。儒競(jìng)智控2021年凈利潤(rùn)為1.49億元，在合并報(bào)表后，儒競(jìng)科技凈利潤(rùn)為直接暴增至1.34億元。然而，除儒競(jìng)智控外，儒競(jìng)科技其他6家子公司中的智控電子、儒競(jìng)自控、儒競(jìng)智設(shè)、儒競(jìng)智科、誠(chéng)躍電氣2022年上半年出現(xiàn)不同程度虧損。

連續(xù)出現(xiàn)數(shù)倍增長(zhǎng)，儒競(jìng)科技這樣的幾何式成長(zhǎng)能否持續(xù)?答案或許是否定的。從2022年上半年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)來(lái)看，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)分別為56396萬(wàn)元、5622 萬(wàn)元，分別占 2021 年的43%、41%，下半年能否實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)釋放，將是公司全年能否延續(xù)增長(zhǎng)的關(guān)鍵。

在市場(chǎng)對(duì)儒競(jìng)科技諸多質(zhì)疑中，保薦機(jī)構(gòu)子公司突擊入股備受關(guān)注。公開信息顯示，2020年8月，海通創(chuàng)新、蘇州聚源、嘉興博有等外部投資者對(duì)儒競(jìng)科技進(jìn)行增資，注冊(cè)資本由5535萬(wàn)元增至7072萬(wàn)元。其中，海通創(chuàng)新持有儒競(jìng)科技25.16萬(wàn)股，持股比例為3.56%。而就在海通創(chuàng)新入股4個(gè)多月后，2021年1月海通證券就儒競(jìng)科技IPO項(xiàng)目進(jìn)行立項(xiàng)申請(qǐng)，而海通創(chuàng)新是海通證券全資設(shè)立的另類投資子公司。因此，海通創(chuàng)新入股是否合法合規(guī)、是否可能影響中介機(jī)構(gòu)獨(dú)立性也是深交所關(guān)注的重點(diǎn)。