昨夜，全球多頭遭遇屠殺。

(相關(guān)資料圖)

道指狂跌1200點(diǎn)，納指狂瀉5.16%，創(chuàng)下27個(gè)月最大單日跌幅。納指成分股全軍覆沒，亞馬遜、奈飛跌超7%，蘋果、谷歌、微軟均暴跌逾5%，六巨頭一夜蒸發(fā)3.7萬億人民幣。

美元指數(shù)一夜狂漲1.5%，再度逼近110大關(guān)。非美貨幣狂跌，歐元跌1.5%，再度跌破平價(jià)。日元狂貶，再度逼近市場(chǎng)認(rèn)為極度危險(xiǎn)的145。美國(guó)債券市場(chǎng)劇震，10年期國(guó)債收益率大幅飆升至3.45%，逼近前高，2年期、5年期均創(chuàng)下2008年來最高水平。

今日，亞太股市同樣沒逃過，日經(jīng)225暴跌近3%，港股恒生指數(shù)大跌2.5%，A股相對(duì)堅(jiān)挺，上證下跌0.8%，3621家飄綠。其中，成長(zhǎng)股遭遇重挫，新能源汽車、光伏悉數(shù)撲街。

引發(fā)全球慘案的導(dǎo)火索，一個(gè)通脹數(shù)據(jù)而已。對(duì)此，怎么看？怎么辦？

今年8月，美國(guó)CPI同比上升8.3%，超市場(chǎng)預(yù)期的8.1%，低于7月的8.5%。CPI環(huán)比上漲0.1%，高于預(yù)期的-0.1%。剔除食品和能源價(jià)格的核心CPI，8月同比上漲6.3%，高于預(yù)期的6.1%以及前值的5.9%。核心CPI環(huán)比上漲0.6%，高于預(yù)期以及前值的0.3%。

其中，食品價(jià)格同比大幅上漲11.4%，創(chuàng)下1979年5月以來最大漲幅。該項(xiàng)環(huán)比為0.8%，7月為1.1%。此外，占CPI權(quán)重30%以上的住房分項(xiàng)同比上漲至6.2%，環(huán)比上升0.7%。醫(yī)療保健服務(wù)價(jià)格環(huán)比上漲0.8%。以上三項(xiàng)是8月CPI上漲的主因。

很顯然，美國(guó)通脹有很強(qiáng)的粘性，有持續(xù)高位固化的態(tài)勢(shì)。在數(shù)據(jù)披露之后，市場(chǎng)押注美聯(lián)儲(chǔ)加息的力度越來越大。9月加息75個(gè)基點(diǎn)已經(jīng)是100%，押注加息100個(gè)基點(diǎn)也一度升至47%。對(duì)于更長(zhǎng)期的利率端，在明年2月美聯(lián)儲(chǔ)終端利率4%-4.25%的概率已經(jīng)大幅上升至37.9%。

7月通脹短暫回落，讓市場(chǎng)無限憧憬美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)很快停止激進(jìn)加息，甚至幻想起降息來。但在8月26日舉辦的杰克遜霍爾年會(huì)上，鮑威爾8分鐘的講話給多頭狠狠澆了一盆冷水。昨晚通脹的超預(yù)期，更是讓幻想徹底破滅。

在8月初的文章《不要幻想加息很快結(jié)束》中，我們明確提到當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)過于樂觀，請(qǐng)不要低估高通脹的持續(xù)性和美聯(lián)儲(chǔ)加息的決心。

在我看來，持續(xù)大幅加息主要有兩個(gè)大邏輯。

第一，美聯(lián)儲(chǔ)作為中央銀行，首要的調(diào)控任務(wù)就是捍衛(wèi)幣值穩(wěn)定（PS:美國(guó)通脹太高，貨幣購(gòu)買力大幅下降，幣值很不穩(wěn)定），其次才是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。從這個(gè)維度上看，要把通脹按下去，還得持續(xù)高強(qiáng)度加息，代價(jià)就是美國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)快速進(jìn)入衰退。

去年，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)錯(cuò)過通脹抬頭時(shí)將其摁下的最佳時(shí)機(jī)。遲遲不行動(dòng)的后果是，要付出的代價(jià)非常之大。目前，通脹與收入螺旋上升，滯漲的態(tài)勢(shì)愈加明顯。

第二，美聯(lián)儲(chǔ)加息不會(huì)輕易半途而廢的另外一個(gè)重要原因是，目前還沒有達(dá)到收割全球財(cái)富的戰(zhàn)略目的。過去美元大的加息與降息周期，明面上冠冕堂皇打著調(diào)控通脹、就業(yè)與經(jīng)濟(jì)旗號(hào)，實(shí)質(zhì)上是華爾街為了制造全球金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩來收割巨額財(cái)富。

本可以實(shí)現(xiàn)貨幣的“緩轉(zhuǎn)彎”，但偏偏結(jié)果是選擇了異常激進(jìn)的“急轉(zhuǎn)彎”（創(chuàng)40年最快緊縮節(jié)奏）。在大緊縮的節(jié)點(diǎn)上，不斷烘火，制造地緣政治危機(jī)，最終導(dǎo)致俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)，引發(fā)全球通脹進(jìn)一步上行，進(jìn)而壓迫全球央行跟隨美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入加息周期之中。

很久很久以前，財(cái)富大掠奪必須靠戰(zhàn)爭(zhēng)，而過去的幾十年靠的是金融掠奪，美元潮汐一波，就洗劫了這些所謂新興經(jīng)濟(jì)體積攢下來的巨量財(cái)富，且經(jīng)濟(jì)與金融主權(quán)也讓渡了出來，不得翻身。

你知道為何諸如韓國(guó)大型企業(yè)的大股東幾乎都是美國(guó)資本嗎？因?yàn)樵?997年亞洲風(fēng)暴的時(shí)候，韓元匯率遭遇崩盤，重創(chuàng)外向型經(jīng)濟(jì)，工廠大面積倒閉，大批人員下崗失業(yè)，物價(jià)飛漲，民不聊生。

韓國(guó)政府無計(jì)可施，向IMF（美國(guó)資本掌控）救助，最終獲得550億美元。拿別人的錢，就必須答應(yīng)IMF很多的條件：按照IMF設(shè)計(jì)進(jìn)行“經(jīng)濟(jì)改革”，包括重組大企業(yè)，鼓勵(lì)銀行合并，對(duì)外放開金融和市場(chǎng)。說難聽一點(diǎn)，這就是賣國(guó)錢。此后，韓國(guó)八大銀行的外資股份，均占到了2/3以上。韓國(guó)最引以為豪的三星集團(tuán)，大部分股份也都落在了華爾街巨頭手中。

韓國(guó)的悲劇同樣發(fā)生了日本身上，還有巴西、阿根廷、泰國(guó)、菲律賓、馬來西亞等等。本輪全球加息大潮，第一個(gè)破產(chǎn)的國(guó)家是伊斯蘭卡，但體量太小。它不是最后一個(gè)，華爾街現(xiàn)在瞄準(zhǔn)的肥肉是歐洲與日本。

經(jīng)過今年以來的大幅回撤，目前全球權(quán)益估值仍然不算特別便宜，與同處于大通脹的1970年代相比，還要高得多。美股方面，道指PE為21倍，還位于10年來相對(duì)較高的水平，分點(diǎn)位為53.64%。

過往都說，美股只要有蘋果、亞馬遜、谷歌、臉書、微軟、奈飛等幾個(gè)核心科技股坐鎮(zhèn)，美股就不會(huì)有問題（占大盤指數(shù)權(quán)重很大）。但現(xiàn)實(shí)似乎并不是這樣，這些科技巨頭正在遭遇基本面和估值的雙殺。

先看股價(jià)表現(xiàn)。奈飛較去年11月高點(diǎn)回撤70%，臉書較去年9月高點(diǎn)回撤60%。另外，微軟跌26%，谷歌跌29%，亞馬遜跌31%，只有蘋果回撤幅度最小，跌15%。此外，半導(dǎo)體巨擘英偉達(dá)跌60%以上。

2021Q3-2022Q2，臉書歸母凈利潤(rùn)單季度同比增速分別為62.24%、-8.33%、-21.4%、-35.66%。今年上半年，利潤(rùn)同比大幅銳減28.9%，為2013年以來嚴(yán)重的下滑。要知道，2013-2021年，臉書利潤(rùn)年復(fù)合增速為50.56%，唯有2019年意外同比下滑16.4%。

臉書主營(yíng)廣告業(yè)務(wù)，占比總營(yíng)收的97%。而廣告業(yè)務(wù)與美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)——一季度-1.4%，二季度-0.6%，連續(xù)2個(gè)季度負(fù)增長(zhǎng)，進(jìn)入“技術(shù)性衰退”。當(dāng)然，作為一家全球性企業(yè)，不僅跟美國(guó)經(jīng)濟(jì)相關(guān)，還主要跟歐洲、亞太經(jīng)濟(jì)有關(guān)，后兩者分別占總營(yíng)收的25%、23%。

除了這個(gè)宏觀因素外，抖音海外版TikTok的崛起正在沖擊臉書的基本盤。據(jù)Insider Intelligence預(yù)測(cè)，2022年TikTok將收獲7.5億新增全球月活躍用戶，在社交媒體市場(chǎng)的份額將超過20%，2024年甚至達(dá)到25%。

該機(jī)構(gòu)還預(yù)測(cè)，TikTok的廣告收入預(yù)計(jì)今年將增加兩倍，從2021年的38.8億美元增加到116.4億美元（超過Twitter和Snapchat總和）。其中，一半以上的廣告收入將來自美國(guó)，帶來近60億美元的收入，占美國(guó)數(shù)字廣告市場(chǎng)的2.5%份額。而這些蛋糕過去屬于臉書為首的美國(guó)本土科技巨頭。

與臉書同樣遭遇的還有谷歌。谷歌去年上半年利潤(rùn)同比增速高達(dá)164%，下半年大幅下滑。今年一季度直接負(fù)增長(zhǎng)8.33%，二季度負(fù)增長(zhǎng)14%。這是谷歌上市以來罕見的大幅負(fù)增長(zhǎng)。

谷歌主營(yíng)業(yè)務(wù)同樣是廣告業(yè)務(wù)，包括谷歌搜索、優(yōu)步廣告以及網(wǎng)絡(luò)會(huì)員等，占總營(yíng)收的81.3%。全球用戶刷短視頻的時(shí)間越來越長(zhǎng)，中長(zhǎng)期而言，TikTok對(duì)于美國(guó)這兩大巨頭會(huì)產(chǎn)生巨大的挑戰(zhàn)。

再看亞馬遜。今年上半年銷售收入2377億美元，同比僅增長(zhǎng)7.3%，而去年同期增長(zhǎng)34.8%。這是自2001年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂以來的最低季度增長(zhǎng)率，也是連續(xù)第二個(gè)季度個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)。上半年凈虧損58.7美元，而去年同期盈利158.8億美元。這是亞馬遜2015年實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定盈利以來最慘烈的狀況。

再看微軟。2022年財(cái)年?duì)I收1983億美元，凈利潤(rùn)727億美元，但今年二季度利潤(rùn)增速僅為1.7%，而去年四季度增速還有21%。蘋果方面，Q2凈營(yíng)收為829.59億美元，同比增長(zhǎng)1.9%，凈利潤(rùn)為194.42億美元，同比下降10.6%。

綜上來看，美股幾大核心科技巨頭無一例外的出現(xiàn)業(yè)績(jī)下滑或大幅放緩，基本面的表現(xiàn)將跟美國(guó)經(jīng)濟(jì)，乃至全球經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)深度綁定。而偏偏在美聯(lián)儲(chǔ)大幅激進(jìn)加息之下，全球經(jīng)濟(jì)會(huì)進(jìn)入任正非所言的寒冬之中去。

美國(guó)科技巨頭的業(yè)績(jī)表現(xiàn)只是美國(guó)經(jīng)濟(jì)的一面鏡子，另外疊加異常激進(jìn)的貨幣政策，美股遭遇雙殺的邏輯并沒有改變。

除了加息，美聯(lián)儲(chǔ)縮表對(duì)市場(chǎng)的沖擊威力遠(yuǎn)遠(yuǎn)被市場(chǎng)低估。從9月1日開始，美聯(lián)儲(chǔ)將按計(jì)劃主動(dòng)拋售式縮表950億美元，包括600億國(guó)債和350億MBS。按照這個(gè)計(jì)劃，今年余下4個(gè)月將縮表3800億美元。

這3800億美元是基礎(chǔ)貨幣，疊加美國(guó)國(guó)內(nèi)以及海外美元市場(chǎng)的貨幣乘數(shù)，相當(dāng)于海外美元流動(dòng)性被至少縮減了3.8萬億美元。這個(gè)力度是非常之驚人的。

縮表是直接抽走貨幣，相較于加息會(huì)更為直接影響市場(chǎng)流動(dòng)性。在我看來，縮表對(duì)于市場(chǎng)的沖擊威力可能還要超過加息。上一輪縮表周期，2017年剛開始縮表僅100億美元，4個(gè)季度后提升至400美元。一直到2018年10月，縮表規(guī)模達(dá)到頂峰的500億美元，美股遭遇了拋售潮，納指短短2個(gè)月跌超23%。

美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息，疊加大規(guī)模的主動(dòng)縮表，對(duì)于美元流動(dòng)性的緊縮效應(yīng)是顯而易見的。截止最新，3個(gè)月Libor利率已經(jīng)攀升至3.29%，已經(jīng)超過2018年12月的水平。上一次這么高的時(shí)候，還是2008年次貸危機(jī)的時(shí)候。Libor利率反應(yīng)國(guó)際間各大金融機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性，它大幅攀升，代表著國(guó)際間美元流動(dòng)性愈發(fā)緊張，導(dǎo)致多數(shù)銀行間借貸美元的成本飆升。這對(duì)于金融市場(chǎng)而言并不是一個(gè)好現(xiàn)象。

對(duì)于控制通脹，美聯(lián)儲(chǔ)還有很長(zhǎng)的路要走，當(dāng)然美股也會(huì)有很長(zhǎng)的陣痛期。對(duì)于普通投資者而言，諸如英國(guó)前首相丘吉爾說過的，永遠(yuǎn)不要浪費(fèi)任何一場(chǎng)危機(jī)。