一、多點(diǎn)沖刺港股上市？
據(jù)界面的報(bào)道，在物美科技啟動IPO計(jì)劃失效后，物美創(chuàng)始人張文中所擁有的數(shù)字零售平臺多點(diǎn)擬通過港交所上市。多點(diǎn)數(shù)智有限公司（Dmall Inc.）（以下簡稱“多點(diǎn)”）向港交所遞表，申請港股主板IPO。
按照多點(diǎn)官方的定義，多點(diǎn)是一個(gè)為本地零售業(yè)提供基于云的一站式端到端的數(shù)字零售SaaS平臺。而這家創(chuàng)立于2015年的公司，早期的數(shù)字零售業(yè)務(wù)以物美超市在北京和杭州的數(shù)百家門店為依托，其幕后主要掌舵人也是物美創(chuàng)始人張文中。在多點(diǎn)上市前的股東架構(gòu)中，張文中通過數(shù)家實(shí)體間接持股合計(jì)約58.36%。
(資料圖片)
就像已經(jīng)在美股上市的達(dá)達(dá)一樣，多點(diǎn)帶給消費(fèi)者的直觀感受是即時(shí)零售業(yè)務(wù)的部分——消費(fèi)者基于定位通過多點(diǎn)APP下單購物，享受一小時(shí)即時(shí)達(dá)服務(wù)。
據(jù)央廣網(wǎng)的分析，招股書顯示，2019年、2020年、2021年及2022年截至9月30日（以下簡稱“報(bào)告期”），多點(diǎn)DMALL收入分別約為人民幣2.65億元、4.87億元、10.45億元及11.02億元。
整體來看，多點(diǎn)DMALL收入自2019年至2020年增長了83.77%，自2020年至2021年更是增長了114.58%。然而，收入的大幅增長未能改變多點(diǎn)DMALL虧損勢頭。
報(bào)告期內(nèi)，多點(diǎn)DMALL年內(nèi)/期內(nèi)虧損分別為人民幣8.30億元、10.90億元、18.25億元及4.81億元。2019年至2021年，虧損進(jìn)一步擴(kuò)大。
公開市場資料顯示，從商業(yè)模式來看，多點(diǎn)收入結(jié)構(gòu)主要包括傭金和相關(guān)費(fèi)用。在零售核心服務(wù)云方面，多點(diǎn)按照其系統(tǒng)所處理的客戶商品交易總額從中收取一定百分比費(fèi)率的傭金；在電子商務(wù)服務(wù)云中，多點(diǎn)主要按照客戶在電子商務(wù)服務(wù)云下所處理的商品交易總額的一定百分比收取傭金，并根據(jù)客戶要求向需要配送服務(wù)的客戶收取配送費(fèi)；在營銷及廣告服務(wù)云方面，多點(diǎn)向廣告客戶收取廣告費(fèi)和咨詢費(fèi)。
而在第一大客戶物美之外，多點(diǎn)的前五大客戶中還有三個(gè)位置，也同樣由同屬“物美系”的麥德龍中國、重慶百貨集團(tuán)和銀川新華集團(tuán)所占據(jù)。今年前9個(gè)月，三者分別為多點(diǎn)帶來了1.92億元、0.99億元、0.27億元的收入。
實(shí)際上，雖然多點(diǎn)一直在努力向外發(fā)展客戶，但2019年到2022年前9個(gè)月，包括中百集團(tuán)、7-Eleven（廣東）等在內(nèi)的“關(guān)聯(lián)企業(yè)之外的第三方客戶”的收入貢獻(xiàn)卻分別只達(dá)到了32.1%，33.4%、32.1%、26.7%。
二、多點(diǎn)能靠上市實(shí)現(xiàn)真正的獨(dú)立嗎？
說起多點(diǎn)，相信很多人可能會感覺既熟悉又陌生，單獨(dú)說多點(diǎn)對于不少人來說感覺可能還是一個(gè)相對陌生的名字，但是如果要說起物美超市里面的多點(diǎn)機(jī)的話，其實(shí)很多人都會有印象，畢竟作為起家于物美的一個(gè)部門，多點(diǎn)和物美的關(guān)系無論多么親近其實(shí)都不為過，我們到底該如何看待多點(diǎn)的上市呢？多點(diǎn)可以憑借上市實(shí)現(xiàn)真正的獨(dú)立嗎？
首先，多點(diǎn)起家于物美這一點(diǎn)是多點(diǎn)的必然基因。雖然在很多場合，物美的掌門人張文中都在反復(fù)強(qiáng)調(diào)多點(diǎn)和物美是相互獨(dú)立的兩家公司，這一點(diǎn)沒有問題，不過我們從兩家的招股書上也可以看到端倪，在多點(diǎn)的招股書中提到了物美多達(dá)237次，而物美的招股書中提到多點(diǎn)也多達(dá)70次，這樣的關(guān)系其實(shí)已經(jīng)毋庸置疑，可謂是剪不斷理還亂。
其實(shí)，對于當(dāng)前的多點(diǎn)來說，依靠物美起家一點(diǎn)也不用擔(dān)心更不必諱言，從多點(diǎn)的成長歷程我們就能看到，多點(diǎn)當(dāng)初的成立其實(shí)就是為了服務(wù)物美，綜合各家媒體的報(bào)道，我們就能夠發(fā)現(xiàn)，多點(diǎn)的誕生就是為了輔助物美集團(tuán)的新零售轉(zhuǎn)型和數(shù)字化改造。甚至于在之后的許多年里，多點(diǎn)也被市場頻繁地扣上了物美電商部分或者數(shù)字化部分的帽子。如果說之前多點(diǎn)始終都在物美的影子之中的話，從2019年開始，這一切都發(fā)生了改變，多點(diǎn)逐漸推出了一套提供供應(yīng)鏈、門店以及用戶運(yùn)營管理的零售商業(yè)SaaS管理系統(tǒng)：Dmall OS系統(tǒng)，依靠這套系統(tǒng)多點(diǎn)逐漸具備了獨(dú)自闖蕩江湖的能力。
在如今的多點(diǎn)其實(shí)已經(jīng)逐漸在擺脫物美的影子，在招股書中物美的營收占比已經(jīng)從之前的六成降到了如今的四成，這也是多點(diǎn)逐漸依靠自己闖蕩江湖的證據(jù)，不管外人怎么說其實(shí)多點(diǎn)沒必要去回避自己和物美的關(guān)系，要走出自己的道路和自己的自信，這可能是多點(diǎn)的第一步。
其次，多點(diǎn)的賽道的確具備較強(qiáng)的市場影響力。我們說完了多點(diǎn)和物美的關(guān)系之后，我們再來看當(dāng)前多點(diǎn)的賽道，不得不說多點(diǎn)其實(shí)在一個(gè)相當(dāng)不錯(cuò)的賽道之上，這些年伴隨著中國新零售的發(fā)展，越來越多的新零售企業(yè)開始逐漸認(rèn)真布局線上線下一體化的發(fā)展，以多點(diǎn)為代表的企業(yè)開始逐漸形成了屬于自己的市場優(yōu)勢。
據(jù)中商情報(bào)網(wǎng)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，按商品交易總額計(jì)，中國零售云解決方案行業(yè)的市場規(guī)模自2017年的1176億元增加至2021年的6443億元，復(fù)合年增長率為50%，預(yù)計(jì)將來會繼續(xù)增長，2023年達(dá)到14146億元。從收入來看，中國零售云解決方案行業(yè)總收入從2017年的19億元上升至2021年的132億元，復(fù)合年增長率高達(dá)61.3%。再來反觀多點(diǎn)，就會發(fā)現(xiàn)根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按截至2021年12月31日的商品交易總額計(jì)算，多點(diǎn)目前是中國及亞洲最大的零售云解決方案數(shù)字零售服務(wù)商，市場份額分別為14.8%及9.0%。
從這些數(shù)據(jù)我們就可以很清晰的看出，作為當(dāng)前這個(gè)賽道最重要的市場參與方，多點(diǎn)無疑正在一個(gè)很有潛力的風(fēng)口之上快速發(fā)展，這將會是多點(diǎn)最大的優(yōu)勢所在。與此同時(shí)，這些年多點(diǎn)已經(jīng)逐漸形成了屬于自己的一整套服務(wù)體系，雖然第三方客戶的數(shù)量尚沒有那么多，但是逐漸增長的對外服務(wù)能力其實(shí)也是對于多點(diǎn)有效的業(yè)績支撐。
而且香港資本市場本身的上市難度其實(shí)就不大，雖然當(dāng)前各家公司的排隊(duì)現(xiàn)象還是比較明顯，但是對于當(dāng)前的多點(diǎn)來說應(yīng)該還是有不少的機(jī)會，再加上港股市場對于虧損的敏感度較低，這也給多點(diǎn)帶來了更多的機(jī)會。
第三，多點(diǎn)能憑借上市實(shí)現(xiàn)自己的全面獨(dú)立嗎？對于當(dāng)前的多點(diǎn)來說，上市是多點(diǎn)眾多發(fā)展的中很關(guān)鍵的一步，對于當(dāng)前的多點(diǎn)來說，雖然成于物美，但任何一個(gè)孩子總歸要長大成人離開家的，對于多點(diǎn)來說獨(dú)立也是必然的選擇，這次上市會是多點(diǎn)獨(dú)立的契機(jī)嗎？
對于當(dāng)前的多點(diǎn)而言，上市的確是一個(gè)非常大的機(jī)會，畢竟通過上市可以獲得一大筆發(fā)展的資金，對任何一家以科技研發(fā)服務(wù)為核心的公司來說，通過上市獲得一大筆資金無疑能夠有效地幫助自己解決資金來源不足的壓力，從某種意義上也可以降低多點(diǎn)對于物美的依賴，手中有錢自然而然也就有了更多的底氣。
與此同時(shí)，從股權(quán)結(jié)構(gòu)的角度來說，當(dāng)前的多點(diǎn)一旦上市之后就會由之前的一家由物美主要控制的企業(yè)逐漸成為一家市場化公共公司，我們站在市場企業(yè)的角度來說，物美從董事會到經(jīng)營管理層都會進(jìn)行一定程度的市場化改變，這種改變無疑更能幫助物美實(shí)現(xiàn)自己的長期發(fā)展特別是獨(dú)立發(fā)展。
不過，雖然機(jī)會不小，但是我們也不能忽視其中的難點(diǎn)，關(guān)鍵點(diǎn)還是在于多點(diǎn)如何能夠把自己的服務(wù)能力和物美實(shí)現(xiàn)有效地切割，對于當(dāng)前競爭已經(jīng)日漸紅海的零售市場來說，任何一家第三方服務(wù)企業(yè)如果身上依然有著競爭對手的標(biāo)簽，會始終難以有效地打開局面。
所以，對于當(dāng)前的多點(diǎn)來說，上市成功估計(jì)不會太困難，難的是如何能夠?qū)崿F(xiàn)真正從管理到市場乃至于財(cái)務(wù)的全面獨(dú)立，這可能才是多點(diǎn)未來最需要做的事情。
