11月16日，甬矽電子(寧波)股份有限公司（以下簡稱“甬矽電子”）登陸科創(chuàng)板，本次IPO發(fā)行價(jià)18.54元/股，發(fā)行市盈率25.83倍，截至發(fā)稿，最新市值123億元。

甬矽電子主要從事集成電路的封裝和測試業(yè)務(wù)。截至招股說明書簽署日，浙江甬順芯電子有限公司持有公司 7,421萬股股份，通過擔(dān)任寧波甬鯨執(zhí)行事務(wù)合伙人間接控制公司 1,525萬股股份，合計(jì)控制公司 8,946 萬股股份，占公司股份總數(shù)的 25.73%，系公司控股股東。 截至招股說明書出具日，王順波直接持有公司 1,600萬股股份；通過控制甬順芯、寧波甬鯨、寧波鯨芯、寧波鯨舜間接控制公司 11,383.50萬股股份，合 計(jì)控制公司12,983.50萬股股份，占公司總股本的37.35%，為公司實(shí)際控制人。

本次IPO擬募資15億元，主要用于高密度 SiP 射頻模塊封測項(xiàng)目、集成電路先進(jìn)封裝晶圓凸點(diǎn)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目。

(資料圖)

募資使用情況，圖片來源：招股書

報(bào)告期內(nèi)，得益于半導(dǎo)體行業(yè)整體較為景氣，甬矽電子分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 3.66億元、7.48億元、20.55億元、11.36億元， 凈利潤分別為-3960.39萬元、2785.14萬元、3.22億元、1.15億元， 整體呈高速增長態(tài)勢。

基本面情況，圖片來源：招股書

從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，甬矽電子的主營業(yè)務(wù)收入主要由系統(tǒng)級(jí)封裝產(chǎn)品（SiP）、扁平無引腳封裝產(chǎn)品（QFN/DFN）、高密度細(xì)間距凸點(diǎn)倒裝產(chǎn)品（FC 類產(chǎn)品）構(gòu)成， 微機(jī)電系統(tǒng)傳感器（MEMS）產(chǎn)品收入占比相對(duì)較低。

公司主營業(yè)務(wù)收入構(gòu)成，圖片來源：招股書

眾所周知，半導(dǎo)體行業(yè)具有較強(qiáng)的周期性，全球半導(dǎo)體行業(yè)在技術(shù)驅(qū)動(dòng)和宏觀經(jīng)濟(jì)的 影響下呈周期波動(dòng)發(fā)展。報(bào)告期內(nèi)，伴隨著5G 應(yīng)用、物聯(lián)網(wǎng)、消費(fèi)電子、人工智能、大數(shù)據(jù)、自動(dòng)駕駛、電動(dòng)汽車等下游應(yīng)用領(lǐng)域的普及和發(fā)展，半導(dǎo)體行業(yè)迎來了一波上升周期。公司2017年11月成立，成立時(shí)間較短。與主要可比上市公司長電科技、通富微電和華天科技相比，公司收入和利潤規(guī)模均較小、 市場占有率較低。

具體來看，報(bào)告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為16.83%、20.66%、32.31%、25.13%，存在較大波動(dòng)。而公司產(chǎn)品毛利率同產(chǎn)能利用率、主要原材料價(jià)格波動(dòng)、市場供需關(guān)系等經(jīng)營層面變化直接相關(guān)。

甬矽電子的主要原材料包括基板、引線框架、鍍鈀銅絲、塑封樹脂、導(dǎo)電膠等。2019 年至2022年6月，公司主營業(yè)務(wù)成本中直接材料占比分別為41.66%、 28.07%、30.86%、32.75%，占比較高，因此原材料的價(jià)格波動(dòng)會(huì)給公司毛利帶來較大影響。2020年下半年起，半導(dǎo)體行業(yè)上游原材料價(jià)格出現(xiàn)了普遍上漲。

目前，甬矽電子尚不具備晶圓級(jí)封裝領(lǐng)域相關(guān)產(chǎn)品的量產(chǎn)能力，如果未來不能及時(shí)對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行升級(jí)迭代，公司在晶圓級(jí)封裝領(lǐng)域無法與行業(yè)頭部企業(yè)開展競爭。報(bào)告期各期，甬矽電子的研發(fā)費(fèi)用分別為 2826.50萬元、4916.63萬元、9703.86萬元、6021.12萬元，研發(fā)投入不斷增大，但研發(fā)投入絕對(duì)金額仍顯著低于同行業(yè)頭部企業(yè)（長電科技、 通富微電、華天科技）平均水平，未來其研發(fā)投入需要進(jìn)一步增加。

報(bào)告期各期末，公司合并資產(chǎn)負(fù)債率分別為78.53%、88.91%、70.36%、71.03%，流動(dòng)比率分別為0.36、0.29、0.44、0.61，速動(dòng)比率分別為 0.25、0.24、0.32、0.44，資產(chǎn)負(fù)債率較高且短期償債能力偏弱。目前公司主營業(yè)務(wù)正處于快速增長期，對(duì)營運(yùn)資金及資本投入的需求較大。若未來公司不能有效進(jìn)行資金管理、拓寬融資渠道，可能面臨一定的償債能力及流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

受產(chǎn)業(yè)周期性波動(dòng)及國內(nèi)外新冠疫情反復(fù)等影響，以消費(fèi)電子為代表的終端市場需求出現(xiàn)下滑。受此影響，甬矽電子部分產(chǎn)品銷售單價(jià)降低，整體毛利率有所下降?；诠灸壳暗慕?jīng)營狀況和市場環(huán)境，管理層預(yù)計(jì)2022年1-9月可實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入?yún)^(qū)間為 16億元至18億元，同比增長12.78%至26.88%；預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤區(qū)間為1.35億元至1.70億元，同比增長-28.87%至-10.43%。