據(jù)了解,浙江艾能聚光伏科技股份有限公司(以下簡稱:艾能聚)于2022年12月19日上會,擬登陸北交所,東吳證券為其保薦機構(gòu)。
艾能聚成立于2010年,曾于2015年12月16日在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌,目前為創(chuàng)新層企業(yè)。
【資料圖】
本次沖刺IPO,公司擬募資1.8億元,用于投資“50MW屋頂光伏發(fā)電建設項目”。
截至最新招股書簽署日,公司股權(quán)較為分散,無控股股東,實際控制人為姚華,其通過其控制的企業(yè)及《一致行動協(xié)議》合計控制公司54.6518%的股份。
1.毛利率波動大
艾能聚是一家以分布式光伏電站的投資運營為核心,并開展光伏產(chǎn)品制造等業(yè)務的清潔能源服務商,主要從事分布式光伏電站投資運營、分布式光伏電站開發(fā)及服務和晶硅太陽能電池片的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。
2019年至2022年1-6月各報告期,公司的營業(yè)收入分別為3.61億元、2.57億元、3.42億元和2.20億元,相應的歸母凈利潤分別為5100.70萬元、-2751.60萬元、4570.82萬元和3589.84萬元,公司業(yè)績存在較大的波動,2020年利潤為負。
2020年度,公司電池片業(yè)務受疫情及光伏補貼政策退坡,導致上游硅片價格下降及下游市場需求減弱,電池片產(chǎn)品單價大幅下滑,較2019年度同比下降35.09%,導致毛利由正轉(zhuǎn)負。
分產(chǎn)品來看,公司主營業(yè)務收入主要來源于晶硅電池片銷售收入,合計收入占各期主營業(yè)務收入的比例分別為79.44%、63.26%、61.80%和65.43%,占比呈現(xiàn)先降后升的態(tài)勢。
報告期內(nèi),公司分布式光伏電站實現(xiàn)收入7323.59萬元、7478.41萬元、8062.63萬元和5349.83萬元,毛利率分別為72.64%、69.95%、69.46%和77.03%,整體盈利處于較高水平,并通過投資并運營分布式光伏電站,每年可獲取持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)電相關(guān)收入。
報告期內(nèi),公司主營業(yè)務毛利率分別為21.73%、15.67%、20.95%和23.38%,呈現(xiàn)一定的波動,整體高于可比上市公司的平均水平,主要是由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上存在差異。
不過,公司晶硅電池片業(yè)務的毛利率與可比公司差距較大。
2.研發(fā)費用率不及同行
眾所周知,光伏行業(yè)的景氣程度與政策扶持力度密切相關(guān)。
事實上,2021年起,對新備案集中式光伏電站、工商業(yè)分布式光伏項目和新核準陸上風電項目,中央財政不再補貼。隨著政府加快推進平價上網(wǎng)步伐,未來新投運并網(wǎng)項目將面臨低補貼甚至無補貼的情形,在一定程度上將影響公司未來新增分布式光伏電站投資運營業(yè)務的盈利水平。
近年來,受技術(shù)工藝革新、市場競爭加劇和光伏產(chǎn)業(yè)政策等影響,光伏產(chǎn)業(yè)鏈上下游價格呈下降趨勢。
從產(chǎn)品性能上來看,艾能聚所產(chǎn)電池片為多晶黑硅電池片,主要用于加工光伏組件,并最終應用于光伏電站建設,公司生產(chǎn)的電池片屬于常規(guī)鋁背場P型電池片,而非目前市場主流PERC技術(shù)。
相對來說,公司產(chǎn)品成本較低但光電轉(zhuǎn)換效率亦較低,最終流向?qū)Φ蜋n位轉(zhuǎn)換率需求較高的印度等地區(qū)。
不難發(fā)現(xiàn),艾能聚的產(chǎn)品性能相對落后,同時研發(fā)也沒有跟上。報告期內(nèi),公司研發(fā)費用發(fā)生額分別為266.21萬元、96.17萬元、131.44萬元和89.33萬元,占營業(yè)收入的比重不足1%,研發(fā)費用率遠低于可比公司的平均水平。
值得注意的是,公司存在依賴大客戶的風險。報告期內(nèi),公司對前五大客戶的銷售收入占比分別為66.39%、61.99%、71.55%和65.79%,客戶集中度較高。
其中,溫州旭晶新材料有限公司的銷售金額占比從2020年的5.56%上升至2022年上半年的40.09%,公司表示,客戶變動較大主要是受下游客戶自身業(yè)務結(jié)構(gòu)變化和市場技術(shù)迭代的影響。若未來主要客戶的需求下降或向其他供應商采購,將會對公司的生產(chǎn)經(jīng)營和盈利能力產(chǎn)生不利影響。
此外,報告期各期,公司應收賬款凈額分別為2930.34萬元、3633.28萬元、2450.08萬元和6636.99萬元,占營業(yè)收入的比例分別為8.12%、14.12%、7.17%和30.16%,應收賬款周轉(zhuǎn)率分別為9.11次、7.45次、10.67次和4.60次,若未來下游市場發(fā)生重大不利變化,客戶因財務狀況惡化而發(fā)生延遲付款或無法支付的情形,則公司可能承擔一定的壞賬風險。
3.結(jié)語
近年來,光伏制造行業(yè)中的龍頭企業(yè)憑借其資金、技術(shù)、成本、渠道方面等優(yōu)勢,加速擴張,持續(xù)加碼產(chǎn)能,行業(yè)集中度不斷提高。艾能聚目前規(guī)模較小,且技術(shù)相對落后,盈利能力存在很大的不確定性,面對日益激烈的市場競爭,公司亟待加大研發(fā)投入,提升自身綜合實力。