在行業(yè)轉(zhuǎn)型、傳統(tǒng)業(yè)務(wù)競爭不斷加劇的背景下,信托公司參與資產(chǎn)證券化熱情不減。10月20日,北京商報記者梳理發(fā)現(xiàn),近段時間來,中國對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易信托、中航信托、云南國際信托、華能貴誠信托、五礦國際信托等信托公司參與發(fā)行的資產(chǎn)證券化項目迎來密集受理、反饋。作為信托公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的重點(diǎn)方向之一,在采訪過程中,也有多位信托公司人士透露稱,未來將以多種角色參與資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù),打造覆蓋融資、產(chǎn)品、發(fā)行、投資等方面的業(yè)務(wù)鏈條。
積極參與ABS發(fā)行
信托公司參與資產(chǎn)證券化熱度不減。10月20日,北京商報記者根據(jù)上交所公司債券項目信息平臺梳理發(fā)現(xiàn),10月以來,包括中國對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易信托、中航信托、云南國際信托、華能貴誠信托、五礦國際信托等信托公司參與發(fā)行的資產(chǎn)證券化項目迎來密集受理、反饋。
10月19日,中信建投耘睿5號第1-10期資產(chǎn)支持專項計劃獲受理,該債券品種為ABS,擬發(fā)行金額為30億元,計劃管理人為中信建投證券,原始權(quán)益人為中航信托、中國對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易信托、廈門國際信托3家信托公司。
不久前,由華能貴誠信托、五礦國際信托參與的“平安證券-東煜1-20號資產(chǎn)支持專項計劃”也獲得受理,該項目受理日期為10月17日,債券品種為ABS,擬發(fā)行金額為50億元,計劃管理人為平安證券。較早之前,中航信托、云南國際信托參與的ABS項目也收到反饋,該項目為“國聯(lián)-平安-啟宸1-20期資產(chǎn)支持專項計劃”,債券品種為ABS,擬發(fā)行金額為40億元,計劃管理人為國聯(lián)證券。
從數(shù)據(jù)對比來看,10月以來,有信托公司參與的12個資產(chǎn)證券化項目獲得受理、反饋,其中,有4個項目通過審批;9月,共有8個項目更新了審核進(jìn)度;而8月僅有4個項目更新了審核進(jìn)度,其中有3個項目通過審批,1個項目被受理。
當(dāng)前我國證券化產(chǎn)品主要包括信貸資產(chǎn)證券化(信貸ABS)、企業(yè)資產(chǎn)證券化(企業(yè)ABS)、交易商資產(chǎn)支持票據(jù)(ABN)和保險資產(chǎn)證券計劃,信托公司參與資產(chǎn)證券化市場的方式主要為擔(dān)任信貸ABS發(fā)行人,充當(dāng)受托管理人的角色。
談及信托公司參與資產(chǎn)證券化熱度不減的原因,用益信托研究院研究員喻智在接受北京商報記者采訪時指出,資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)是信托公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的重點(diǎn)方向之一,既符合信托服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì),回歸信托本源的原則,又能在業(yè)務(wù)形式上更加合規(guī)。在市場需求、監(jiān)管導(dǎo)向和政策支持的多重背景下,信托公司參與資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)熱度不減。
馬太效應(yīng)不斷凸顯
資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù),能夠在盤活存量資產(chǎn)、快速回籠資金等方面為實(shí)體企業(yè)提供有效幫助,也成為信托公司轉(zhuǎn)型的發(fā)力點(diǎn)之一。多家信托公司人士在接受北京商報記者采訪時也提到,未來將以多種角色參與資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。
“資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)具有風(fēng)險小、規(guī)模大、收費(fèi)低、事務(wù)多等特點(diǎn),是信托業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型重點(diǎn)方向。”一位信托公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)部門相關(guān)人士提到,未來公司將以多種角色參與資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù),打造覆蓋融資、產(chǎn)品、發(fā)行、投資等方面的業(yè)務(wù)鏈條,在融資端尋求直接與基礎(chǔ)資產(chǎn)生產(chǎn)方合作,制定基礎(chǔ)資產(chǎn)批發(fā)與采購標(biāo)準(zhǔn),通過主動創(chuàng)造資產(chǎn)把握資產(chǎn),開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù),實(shí)現(xiàn)更高業(yè)務(wù)附加值。
另一位信托公司人士也直言,“資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)門檻不高,信托公司基本都能參與,也是轉(zhuǎn)型方向之一,有利于支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展,也能發(fā)揮信托的制度優(yōu)勢。不過,信托在資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)中的主動管理、業(yè)務(wù)掌控度有限,而且馬太效應(yīng)強(qiáng)”。
從機(jī)構(gòu)的監(jiān)測數(shù)據(jù)可印證這一說法。根據(jù)中國資產(chǎn)證券化分析網(wǎng)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示,開年至今共有8家信托公司參與資產(chǎn)證券化項目的發(fā)行,其中發(fā)行規(guī)模在前三位的分別為華能貴誠信托、中航信托、中國對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易信托,發(fā)行規(guī)模分別為376.82億元、297.3億元、193.58億元。
而其他信托公司參與發(fā)行的規(guī)模均在100億元之下,且與前三名差距較為明顯。具體來看,中鐵信托、廈門國際信托、五礦國際信托、光大興隴信托、國投泰康信托發(fā)行規(guī)模分別為73.38億元、60億元、37.6億元、36億元、2.35億元。金樂函數(shù)分析師廖鶴凱指出,馬太效應(yīng)凸顯說明市場業(yè)務(wù)分化還是較為嚴(yán)重。部分公司相關(guān)業(yè)務(wù)的拓展和主動管理能力較弱,在激烈的市場競爭中獲得的業(yè)務(wù)收入已經(jīng)無法滿足公司或部門運(yùn)營要求,又受制于風(fēng)控和專業(yè)化運(yùn)營團(tuán)隊的支撐,導(dǎo)致業(yè)務(wù)逐漸邊緣化。
“我們目前沒有比較大的資產(chǎn)證券化項目落地,在參與過程中,信托公司一般都充當(dāng)架構(gòu)的角色,做得好的還是頭部平臺,或者有銀行、集團(tuán)背景的信托公司。”一位信托公司人士直言,在風(fēng)險控制上,信托公司在地產(chǎn)、基建領(lǐng)域的融資類信托項目的交易對手與資產(chǎn)證券化市場的發(fā)行主體存在較多交叉,這使得信托公司可以復(fù)用過去的經(jīng)驗。目前嚴(yán)監(jiān)管下,融資性業(yè)務(wù)被大幅縮減,所以資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)對于有些公司來說,可能就不再是重點(diǎn)發(fā)展的方向了。
探索全鏈條服務(wù)模式
一直以來,信托公司在資產(chǎn)證券化中承擔(dān)的角色都以債券發(fā)行賬戶開立及發(fā)行信息披露、存續(xù)期信托財產(chǎn)管理、資金歸集等為主,但是隨著主動管理能力的提升,信托公司在資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)中的角色也逐步從單一受托人向綜合服務(wù)提供者轉(zhuǎn)變。
根據(jù)中國信托業(yè)協(xié)會披露的信息,當(dāng)前已有部分信托公司參與到協(xié)助發(fā)行人篩選資產(chǎn)、構(gòu)建資產(chǎn)池、交易結(jié)構(gòu)設(shè)計等技術(shù)含量高的環(huán)節(jié)中,全流程參與信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的發(fā)行。
下一步,信托公司如何提升在資產(chǎn)證券化產(chǎn)品交易結(jié)構(gòu)設(shè)計的能力、承做承銷“一魚多吃”?在廖鶴凱看來,提升資產(chǎn)證券化產(chǎn)品交易結(jié)構(gòu)設(shè)計能力的實(shí)質(zhì)就是增加業(yè)務(wù)能動性,提升投研能力,增強(qiáng)主動管理能力的結(jié)果,這樣才能最大化業(yè)務(wù)收益,真正完成從規(guī)?;教嵘麧櫵?span id="5ttttt5" class="keyword">平的完美過渡。
“為了提升資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的效益,除了做大業(yè)務(wù)規(guī)模之外,探索資產(chǎn)證券化全鏈條服務(wù)是很有必要的。優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)識別能力、主動管理能力是信托公司目前較欠缺的。”喻智說道。
也有信托公司已經(jīng)明確了方向,有相關(guān)人士在接受北京商報記者采訪時指出,在信貸ABS業(yè)務(wù)中,信托公司可充分發(fā)揮信托作為SPV(特殊目的機(jī)構(gòu))角色的比較優(yōu)勢,在銀行間市場做大ABS業(yè)務(wù)規(guī)模。同時,積極申請交易所企業(yè)資產(chǎn)證券化的發(fā)行計劃管理人試點(diǎn)資格,布局企業(yè)ABS業(yè)務(wù),不斷提升企業(yè)ABS的市場容量。