今日，聯(lián)影醫(yī)療正式登陸科創(chuàng)板，盤中最高價(jià)達(dá)192.48元，中一簽最多賺4.13萬元。截至發(fā)稿，聯(lián)影醫(yī)療上漲65.77%，報(bào)182.15元/股，總市值突破1500億。

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圖|N聯(lián)影行情表現(xiàn)

資料顯示，聯(lián)影醫(yī)療發(fā)行價(jià)格為109.88元/股，發(fā)行市盈率為77.69倍，擬募資124.8億元，發(fā)行估值超過千億元，創(chuàng)下了年內(nèi)科創(chuàng)板IPO最高融資紀(jì)錄。

招股書顯示，聯(lián)影醫(yī)療擬募投61.68億元用于下一代產(chǎn)品研發(fā)項(xiàng)目、31.26億元用于高端醫(yī)療影像設(shè)備產(chǎn)業(yè)化基金項(xiàng)目、7.35億元用于營(yíng)銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)項(xiàng)目、4.52億元用于信息化提升項(xiàng)目、20億元補(bǔ)充流動(dòng)資金。

聯(lián)影醫(yī)療是國(guó)產(chǎn)醫(yī)療影像設(shè)備龍頭，2020年多產(chǎn)品線新增裝機(jī)量國(guó)內(nèi)排行第一。據(jù)該公司統(tǒng)計(jì)，2020年公司1.5T及3.0TMR分別排名第一和第四；64排以下CT排名第一、64排及以上CT排名第四；PET/CT及PET/MR產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)新增市場(chǎng)占有率均排名第一；DR及移動(dòng)DR產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)新增市場(chǎng)占有率分別排名第二和第一。

東吳證券認(rèn)為，聯(lián)影醫(yī)療產(chǎn)品在3.0TMR以及64排及以上CT等高端影像設(shè)備領(lǐng)域仍有十足的增長(zhǎng)空間。隨著公司產(chǎn)品力進(jìn)一步得到驗(yàn)證以及政策對(duì)國(guó)產(chǎn)企業(yè)的支持鼓勵(lì)，未來公司有望進(jìn)一步在高端市場(chǎng)搶占份額。

從業(yè)績(jī)層面來看，招股書顯示，2019年至2021年，聯(lián)影醫(yī)療營(yíng)業(yè)收入從29.79億元增長(zhǎng)至72.54億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為56.03%。凈利潤(rùn)從2019年的-4804.76萬元增長(zhǎng)到2021年的14.04萬元，扭虧為盈。同時(shí)，毛利率穩(wěn)健提升，由2019年的42.06%提升至2021年的49.71%。

西南證券指出，從政策層面來看，產(chǎn)業(yè)扶持、分級(jí)診療、配置監(jiān)管放松等政策均利好影像行業(yè)發(fā)展。2020年中國(guó)影像設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模為537億元，預(yù)計(jì)2030年有望超千億。預(yù)計(jì)聯(lián)影醫(yī)療2022-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為17.5、23.1、30億元，對(duì)應(yīng)增速23.7%、31.8%、29.8%，業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。

聯(lián)影醫(yī)療主要的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手為GE、飛利浦、西門子等，這些海外醫(yī)療設(shè)備巨頭的國(guó)際化程度較高，非本土地區(qū)收入占比均在50%以上。

相較之下，聯(lián)影海外業(yè)務(wù)占比較低，但市占率在不斷爬升，從2019年的3.37%提升至2021年的7.15%。國(guó)金證券指出，聯(lián)影醫(yī)療對(duì)于美國(guó)、歐洲、日韓等高端醫(yī)療設(shè)備的重點(diǎn)市場(chǎng)已建立子公司，海外市場(chǎng)逐步發(fā)力，有望成為公司增長(zhǎng)的長(zhǎng)期動(dòng)力。

值得注意的是，聯(lián)影醫(yī)療在專利技術(shù)、采購(gòu)等方面存在一定危險(xiǎn)。資料顯示，聯(lián)影使用的被許可專利技術(shù)涵蓋美國(guó)華盛頓大學(xué)、伊利諾伊大學(xué)等第三方境外機(jī)構(gòu)。此外，生產(chǎn)用核心部件主要從飛利浦、萬睿視、佳能等境外供應(yīng)商采購(gòu)。對(duì)此，聯(lián)影醫(yī)療表示，專利技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)或?qū)е庐a(chǎn)品的少量高級(jí)應(yīng)用受限；供應(yīng)鏈、部件價(jià)格波動(dòng)或給盈利情況帶來負(fù)面影響。

此外，聯(lián)影醫(yī)療主營(yíng)設(shè)備為大型醫(yī)學(xué)設(shè)備。目前，全國(guó)層面上尚未開展大型醫(yī)學(xué)設(shè)備的帶量采購(gòu)政策。然而，安徽省先行試點(diǎn)，于2021年7月發(fā)布《關(guān)于開展2021年度全省乙類大型醫(yī)用設(shè)備集中采購(gòu)工作的通知》。如果未來更多省市出臺(tái)相關(guān)政策，聯(lián)影醫(yī)療將面對(duì)降價(jià)壓力。