北京時(shí)間11月22日,百度(NASDAQ:BIDU,HKEX: 9888)發(fā)布了截至2022年9月30日的第三季度未經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)告。第三季度,百度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收325.4億元,同比增長(zhǎng)2%;歸屬百度的凈利潤(rùn)(non-GAAP)達(dá)到58.9億元,同比增長(zhǎng)16%,超市場(chǎng)預(yù)期。
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第三季度,百度核心經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)(non-GAAP)實(shí)現(xiàn)自2021年第二季度以來的首次同比增長(zhǎng):核心經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)(non-GAAP)同比增長(zhǎng)14%至66.5億元,核心經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率(non-GAAP)達(dá)26.3%。
總體來看,百度Q3交出了一份超出市場(chǎng)預(yù)期的業(yè)績(jī),百度美股盤前股價(jià)上漲,市場(chǎng)給出積極的反映。
那么,我們應(yīng)該如何看待百度,結(jié)合百度Q3財(cái)報(bào)簡(jiǎn)單聊聊百度的估值邏輯。先給出我的結(jié)論,百度短期看移動(dòng)生態(tài),中期智能云和AI相關(guān)業(yè)務(wù)扛大旗,長(zhǎng)期來看,百度想要再次騰飛要看百度押注的只能駕駛。
短期,百度的估值看移動(dòng)生態(tài)百度移動(dòng)生態(tài)發(fā)展的好壞,會(huì)直接影響百度現(xiàn)金流情況。
百度移動(dòng)生態(tài)旗下涵蓋百度搜索、百度 APP、好看視頻、百家號(hào)、智能小程序、百度商業(yè)、百度聯(lián)盟、國(guó)際化等產(chǎn)品和業(yè)務(wù)。
從最新財(cái)報(bào)來看,在移動(dòng)生態(tài)方面,百度依然保持了經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)同比增長(zhǎng),產(chǎn)生強(qiáng)勁的現(xiàn)金流。9月,百度App MAU達(dá)到6.34億,同比增長(zhǎng)5%。
第三季度,移動(dòng)端搜索查詢次數(shù)同比實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)的增長(zhǎng),百度App信息流內(nèi)容分發(fā)量同比增長(zhǎng)23%。在電商領(lǐng)域,第三季度百度搜索促成的季度 GMV同比增長(zhǎng)52%。
其他業(yè)務(wù)方面,根據(jù)IDC、Strategy Analytics和Canalys的市場(chǎng)數(shù)據(jù),小度在2022年第二季度中國(guó)智能音箱和智能屏的出貨量中繼續(xù)保持第一。
從目前收入結(jié)構(gòu)來看,網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷收入依舊是百度最大收入來源,但在總營(yíng)收中的占比呈現(xiàn)下降的趨勢(shì)。
財(cái)報(bào)顯示,百度第三季度總營(yíng)收為325億元,同比增長(zhǎng)2%。其中,網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷收入199億元,同比減少5.3%,在總營(yíng)收中的占比為61.3%,去年同期為65.9%;其他收入126億元,同比增長(zhǎng)15.9%,在總營(yíng)收中的占比為38.7%,去年同期為34.1%。
中期,智能云和AI業(yè)務(wù)扛大旗百度的智能云業(yè)務(wù)、智能駕駛,以及智能助手,在百度財(cái)報(bào)中都?xì)w屬于“核心業(yè)務(wù)”。
財(cái)報(bào)顯示,Q3百度核心收入252億元,其中網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷收入187億元,同比減少4%;非廣告業(yè)務(wù)收入65億元,在智能云和其他AI業(yè)務(wù)推動(dòng),實(shí)現(xiàn)了25%的同比增長(zhǎng)。
百度首席財(cái)務(wù)官羅戎表示:“2022年第三季度,盡管新冠疫情的再起給收入表現(xiàn)帶來壓力,但是百度核心經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)(non-GAAP)同比增長(zhǎng)14%至人民幣67億元。這一成績(jī)歸因于我們?cè)诮当驹鲂Х矫娴牟恍概ΑU雇磥?,我們將繼續(xù)專注于優(yōu)質(zhì)收入增長(zhǎng)。同時(shí),我們將不斷投資科技和人才,推動(dòng)我們的未來發(fā)展?!?/p>
“降本增效”是百度核心經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)增長(zhǎng)的關(guān)鍵。財(cái)報(bào)顯示,Q3百度運(yùn)營(yíng)成功和費(fèi)用總額同比減少8.1%至272億元,營(yíng)銷費(fèi)用同比減少29.1%至52億元;研發(fā)費(fèi)用同比減少7%至58億元。
從IDC發(fā)布的《中國(guó) AI賦能的工業(yè)質(zhì)檢解決方案市場(chǎng)份額,2021》報(bào)告來看,2021年中國(guó)工業(yè)質(zhì)檢解決方案市場(chǎng)規(guī)模為2.1億美元,較2020年增長(zhǎng)了48.4%。百度智能云市場(chǎng)份額領(lǐng)先。這也是百度智能云連續(xù)三年排名領(lǐng)先,持續(xù)領(lǐng)跑中國(guó) AI工業(yè)質(zhì)檢市場(chǎng)。
在智能交通場(chǎng)景,百度智能網(wǎng)聯(lián)、智慧交管、智慧高速、智慧停車解決方案已經(jīng)幫助北京、廣州、長(zhǎng)沙、重慶等城市大幅提高交通通行的效率。截至第三季度末,以累計(jì)合同金額超過千萬(wàn)元人民幣訂單計(jì)算,百度ACE智能交通解決方案已經(jīng)被63個(gè)城市采用,覆蓋范圍較一年前的24個(gè)城市持續(xù)提升。
長(zhǎng)期,智能駕駛是百度再次騰飛的“主角”當(dāng)前,無人車普及仍面臨“四不一難”的政策障礙,即無人車不能入市、不能上牌、不能去掉安全員、不能運(yùn)營(yíng)收費(fèi)、事故責(zé)任難以認(rèn)定。我國(guó)自動(dòng)駕駛技術(shù)處于世界前列,但機(jī)會(huì)也稍縱即逝,需要推動(dòng)制度創(chuàng)新,需要進(jìn)一步突破政策瓶頸。
近來,部分自動(dòng)駕駛企業(yè)裁員、裁員、倒閉等信息不斷,甚至出現(xiàn)了自動(dòng)駕駛步入“寒冬”的言論,這背后與自動(dòng)駕駛商業(yè)化落地難有關(guān)。
自動(dòng)駕駛系統(tǒng)是一個(gè)極其復(fù)雜的軟硬一體的系統(tǒng)。軟件方面,對(duì)于架構(gòu)及代碼的質(zhì)量要求極高,絕不能動(dòng)不動(dòng)就出問題。算法層面,必須基于海量的高質(zhì)量數(shù)據(jù)來訓(xùn)練,構(gòu)建復(fù)雜的AI模型,經(jīng)過系統(tǒng)的評(píng)測(cè),才能夠準(zhǔn)確有效地感知和識(shí)別中國(guó)道路上的各種復(fù)雜的長(zhǎng)尾情形。
在硬件層面,也必須具有高可靠性,要有安全冗余。整體的這樣一個(gè)系統(tǒng)的集成是一個(gè)高難度大規(guī)模復(fù)雜系統(tǒng)的集成,所以要做好高級(jí)別的智能駕駛,挑戰(zhàn)是極其巨大的。需要企業(yè)投入大量的時(shí)間和資金,同時(shí)還需要在軟件、算法人才方面有所儲(chǔ)備。
如今已進(jìn)入智能化下半場(chǎng),自動(dòng)駕駛能力成為智能汽車的關(guān)鍵決勝點(diǎn),也是中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)再次抓住全球發(fā)展機(jī)遇的關(guān)鍵點(diǎn)。
和電動(dòng)化發(fā)展一樣,中國(guó)也已成為汽車智能技術(shù)創(chuàng)新的大國(guó)和重要戰(zhàn)場(chǎng),最先進(jìn)的技術(shù)、最先進(jìn)的產(chǎn)品往往是最先在中國(guó)市場(chǎng)落地。
工信部數(shù)據(jù)顯示,2022年上半年,具備組合駕駛輔助功能的乘用車銷量超288萬(wàn)輛,市場(chǎng)滲透率已達(dá)32.4%。同時(shí)在行業(yè)層面也已經(jīng)有了一個(gè)共識(shí),2023年將開啟高階智能駕駛功能的汽車大規(guī)模商業(yè)化落地,到2030年,沒有自動(dòng)駕駛能力的汽車將失去競(jìng)爭(zhēng)力。
可以說,汽車智能化的競(jìng)爭(zhēng)窗口期已經(jīng)開啟,未來2-3年將是決勝的關(guān)鍵。眾所周知,在國(guó)內(nèi)提及自動(dòng)駕駛,就一定會(huì)繞不開百度。高級(jí)別自動(dòng)駕駛技術(shù)研發(fā)成本高、周期長(zhǎng),而百度通過在自動(dòng)駕駛領(lǐng)域的長(zhǎng)期投資,已建立起世界領(lǐng)先的L4級(jí)自動(dòng)駕駛差異化優(yōu)勢(shì)。
目前,市場(chǎng)對(duì)百度Apollo汽車智能化解決方案的需求日益增長(zhǎng),近期其累計(jì)定點(diǎn)及簽約金額預(yù)計(jì)達(dá)到114億元。第三季度,百度與中國(guó)最大的汽車科技公司之一深化了合作關(guān)系,將在其一款流行車型上應(yīng)用ANP(Apollo領(lǐng)航輔助駕駛)、AVP(自主泊車)和高精地圖,這再次證明了汽車廠商對(duì)Apollo自動(dòng)駕駛解決方案(ASD)的青睞。
第三季度,蘿卜快跑共提供47.4萬(wàn)次乘車服務(wù),同比增長(zhǎng)311%,環(huán)比增長(zhǎng)65%。截至2022年第三季度末,蘿卜快跑向公眾提供的乘車服務(wù)次數(shù)累計(jì)達(dá)到140萬(wàn)。
此外,百度財(cái)報(bào)顯示,百度自2022年第三季度起耗資2.72億美元回購(gòu)股份;基于2020年開始的股份回購(gòu)計(jì)劃,百度累計(jì)回購(gòu)額達(dá)32億美元。