麻豆国产原创视频在线播放_亚洲精品成人网_Q国产一区二区三区中文在线_露脸国产自产拍在线观看_91国自产拍精品
資訊
經(jīng)濟(jì)
觀察
商業(yè)
公司
創(chuàng)業(yè)
產(chǎn)品
消費(fèi)
行業(yè)
頭條
新視野
當(dāng)前簡(jiǎn)訊:地產(chǎn)逆周期,箭牌家居冷清上市
2022-10-25 09:32:43
斑馬消費(fèi)
分享
(資料圖片僅供參考)
箭牌家居推遲申購(gòu)一個(gè)月,仍然遭到投資人棄購(gòu)48.06萬(wàn)股,募資額度也僅完成原定計(jì)劃的三分之二。
要知道,箭牌家居一旦上市,就可以成為A股衛(wèi)浴板塊的老大。2021年,公司營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)分別為83.73億元、5.77億元。
然而,在地產(chǎn)逆周期的大背景下,內(nèi)憂外患中的衛(wèi)浴行業(yè)內(nèi)卷式競(jìng)爭(zhēng)加劇,公司推出以價(jià)換量和扶持直營(yíng)渠道的策略,導(dǎo)致了公司盈利能力下滑和應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)的增高,這些都成為投資人擔(dān)憂的理由。
盈利能力下滑
申購(gòu)?fù)瓿?,敲鐘在即,A股即將迎來(lái)一位新的家居巨頭,箭牌家居。
箭牌家居旗下產(chǎn)品涵蓋衛(wèi)生陶瓷、龍頭五金、浴室家具、瓷磚、浴缸浴房等多個(gè)品類,近年甚至跟隨行業(yè)潮流,進(jìn)軍定制家居領(lǐng)域。
公司下轄三大品牌,創(chuàng)建于1994年的智慧家居品牌箭牌ARROW,1999年推出的藝術(shù)家居品牌法恩莎FAENZA,2003年面世的時(shí)尚家居品牌安華ANNWA。
截至2021年底,三大品牌擁有線下門店12052家,其中箭牌衛(wèi)浴6510家、法恩莎衛(wèi)浴2340家、安華衛(wèi)浴1996家、瓷磚951家、箭牌定制255家。
目前,箭牌家居在廣東、江西、湖北、山東等地?fù)碛?個(gè)生產(chǎn)基地,另外兩個(gè)廣東的生產(chǎn)基地在籌備中。
在眾多中國(guó)衛(wèi)浴上市公司中,箭牌家居排名第一,規(guī)模及業(yè)績(jī)力壓帝歐家居、海鷗住工、惠達(dá)衛(wèi)浴等一眾直接競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。
然而,即便如此,箭牌家居這幾年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)也呈現(xiàn)出了冰火兩重天的局面。
2019年-2021年,公司營(yíng)業(yè)收入分別為66.58億元、65.02億元、83.73億元,去年增幅達(dá)到28.78%;但是,歸母凈利潤(rùn)原地踏步,同期分別為5.56億元、5.89億元、5.77億元。最近3年,公司凈利率從9.05%下降至6.89%。
今年前三季度,箭牌家居預(yù)計(jì)盈利能力有所提升,歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)11.03%-29.54%,但規(guī)模卻又陷入增長(zhǎng)停滯,預(yù)計(jì)增長(zhǎng)-5.11%-3.26%。
2022年上半年,公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流-6.38億元,較上年同期大幅下降,2020年-2021年分別為12.70億元、9.06億元。
近幾年,箭牌家居的財(cái)務(wù)指標(biāo)也部分出現(xiàn)了惡化趨勢(shì),其中應(yīng)收賬款的增長(zhǎng)值得特別關(guān)注。
報(bào)告期各期末,公司應(yīng)收賬款分別為2.17億元、2.37億元、3.20億元,占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為7.97%、7.80%和9.07%。其中,賬齡超過1年的應(yīng)收賬款占比分別為38.50%、46.89%和34.48%,逾期應(yīng)收賬款占比分別為38.63%、48.10%和50.25%。
箭牌家居在招股書中表示,應(yīng)收賬款規(guī)模增加,主要原因?yàn)楹愦蟮鹊禺a(chǎn)商流動(dòng)性危機(jī)爆發(fā),導(dǎo)致相關(guān)款項(xiàng)尚未收回。
以價(jià)換量
箭牌家居盈利能力下降的首要原因,便是公司毛利率的下滑。
行業(yè)環(huán)境惡化和內(nèi)卷式競(jìng)爭(zhēng)加劇,公司不得不推出了以價(jià)換量的業(yè)務(wù)策略。
最近3年,公司11個(gè)產(chǎn)品類型中,有8個(gè)出現(xiàn)了不同程度的價(jià)格下降,其中就包括了淋浴花灑和浴室柜等多個(gè)核心品類。最夸張的浴室柜產(chǎn)品,平均單價(jià)從731元下降到了541元。
然而,公司各種核心原材料,包括木質(zhì)、銅材、陶瓷化工等,價(jià)格都呈現(xiàn)出上升趨勢(shì),電、氣、煤炭等能源的價(jià)格同樣如此。
剪刀差的縮小,導(dǎo)致了毛利率下降的必然結(jié)果。2019年-2021年,公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為32.09%、31.63%和30.56%。
整體毛利率下降之外,箭牌家居在電商業(yè)務(wù)和工程業(yè)務(wù)等直營(yíng)渠道上的拓展,也在一定程度上影響了整體盈利能力。
報(bào)告期,公司直營(yíng)渠道營(yíng)業(yè)收入2.66億元、3.63億元、9.07億元,占營(yíng)業(yè)收入的比例從4%提升至接近11%。
在各種直播帶貨和電商福利的刺激下,公司直營(yíng)電商業(yè)務(wù)收入從2019年的9368.72萬(wàn)元增長(zhǎng)至2021年的6.32億元,連年翻倍。
直營(yíng)電商業(yè)務(wù)的毛利率雖然高于經(jīng)銷渠道,但直接推高了公司的市場(chǎng)推廣費(fèi)和電商平臺(tái)費(fèi),實(shí)際盈利能力有限。最近3年,這兩項(xiàng)費(fèi)用的總規(guī)模,從不到8000萬(wàn)元增長(zhǎng)至2.66億元。
值得一提的是,直營(yíng)電商業(yè)務(wù)連年翻倍,電商經(jīng)銷商們卻如履薄冰。箭牌家居在招股書中表示,2019年-2021年公司經(jīng)銷商未完成銷售任務(wù)的違約金分別為989.26萬(wàn)元、839.74萬(wàn)元、3228.31萬(wàn)元——去年大幅增長(zhǎng),主要是因?yàn)閮杉译娚探?jīng)銷商銷售狀況不佳。
2019年-2021年,箭牌家居直營(yíng)工程業(yè)務(wù)收入分別為1.62億元、1.25億元、2.58億元。這項(xiàng)業(yè)務(wù)帶來(lái)了一定的增長(zhǎng),但工裝業(yè)務(wù)的盈利能力一向薄弱,且極易成為應(yīng)收賬款甚至是壞賬的重災(zāi)區(qū)。
公司直營(yíng)模式下的大客戶,包括了恒大、華僑城、陽(yáng)光城、海倫堡、建發(fā)等頭部房企,看這“暴雷率”,著實(shí)替箭牌家居捏一把汗。
受制于地產(chǎn)周期
箭牌家居業(yè)務(wù)疲軟,從宏觀的角度來(lái)說(shuō),其實(shí)還是受到了地產(chǎn)周期的影響。
房地產(chǎn)銷售下降,無(wú)論是B端工裝還是C端裝修,需求都會(huì)下滑,對(duì)整個(gè)大家居行業(yè)的影響直接而迅速。地產(chǎn)鏈整體如此,箭牌家居也無(wú)法獨(dú)善其身。
從微觀的角度來(lái)說(shuō),公司直營(yíng)工程業(yè)務(wù)波動(dòng)較大,整體增長(zhǎng)性弱于公司大盤,應(yīng)收賬款大幅增長(zhǎng)且存在壞賬的風(fēng)險(xiǎn),也是因?yàn)榈禺a(chǎn)周期下的房企經(jīng)營(yíng)困難。
作為衛(wèi)浴上市公司老大,箭牌家居在上市前拿到了紅星美凱龍、居然之家、深創(chuàng)投、中信證券等機(jī)構(gòu)的投資。但是,本質(zhì)上,這仍然是一個(gè)家族企業(yè)。
上世紀(jì)60年代出生于佛山的謝岳榮,從景德鎮(zhèn)陶瓷大學(xué)畢業(yè)后,在佛山陶瓷界摸爬滾打多年,1994年創(chuàng)立箭牌家居的雛形樂華陶瓷潔具廠。
上市之前,公司實(shí)際控制人謝岳榮、霍秋潔夫妻以及他們的子女謝安琪和謝煒,合計(jì)持有公司79.17%的股份。另外,霍秋潔的兄妹霍振輝和霍少容,還持有公司9.21%和3.68的股份。創(chuàng)始人家族成員合計(jì)持股超過92%。
箭牌家居董事會(huì)6位非獨(dú)立董事,就是上面6位家族成員。創(chuàng)始人謝岳榮擔(dān)任總經(jīng)理,霍振輝、霍秋潔、謝煒分別為副總經(jīng)理。
謝岳榮家族名下,除了箭牌家居,還擁有龐大的商業(yè)版圖。上市公司體系外,控股股東、實(shí)際控制人還控制了45家企業(yè),重點(diǎn)方向包括房地產(chǎn)、教育和股權(quán)投資。家族成員另外還控制了33家企業(yè),業(yè)務(wù)以房地產(chǎn)和建材為主。
受房地產(chǎn)逆周期和教育行業(yè)調(diào)整影響,實(shí)際控制人名下的這45家企業(yè),少有盈利,絕大部分陷入虧損,其中有7家虧損過千萬(wàn),最多的一家虧損達(dá)到1.18億元,合計(jì)虧損預(yù)計(jì)超過3個(gè)億。
衛(wèi)浴大佬謝岳榮,困在了地產(chǎn)周期里。
關(guān)閉
為你推薦
當(dāng)前簡(jiǎn)訊:地產(chǎn)逆周期,箭牌家居冷清上市
2022-10-25
天天熱點(diǎn)!Meta股東呼吁削減至少20%工資成本 并限制元宇宙支出
2022-10-25
環(huán)球今亮點(diǎn)!特斯拉概念股普跌,特斯拉中國(guó)宣布降價(jià)
2022-10-24
當(dāng)前視點(diǎn)!科技日活動(dòng)在即 小鵬汽車進(jìn)行全面組織架構(gòu)調(diào)整
2022-10-24
相關(guān)推薦
當(dāng)前簡(jiǎn)訊:地產(chǎn)逆周期,箭牌家居冷清上市
天天熱點(diǎn)!Meta股東呼吁削減至少20%工資成本 并限制元宇宙支出
環(huán)球今亮點(diǎn)!特斯拉概念股普跌,特斯拉中國(guó)宣布降價(jià)
當(dāng)前視點(diǎn)!科技日活動(dòng)在即 小鵬汽車進(jìn)行全面組織架構(gòu)調(diào)整
關(guān)鍵詞:
應(yīng)收賬款
盈利能力
營(yíng)業(yè)收入
精彩組圖
要聞:連跌15個(gè)月后 電視面板集體漲價(jià) 或因需求最先回暖
必勝客味千哈根達(dá)斯,怎么從高攀不起變成愛答不理?
7年被賤賣3次!史上最酷科技公司,為何總被嫌棄?
天天快報(bào)!VC、周星馳為什么都瞧好Web3這門生意?
關(guān)于創(chuàng)業(yè)網(wǎng)
|
聯(lián)系我們
| 投稿郵箱:920 891 263@qq.com 商務(wù)合作QQ:362293157
Copyright © 2008 - 2020 www.pzrbljh.com.cn. All Rights Reserved
創(chuàng)業(yè)網(wǎng)版權(quán)所有
京ICP備2022016840號(hào)-31
1
360