5月下旬以來，裁員和降薪傳聞讓中泰證券股份有限公司（以下簡稱“中泰證券”，600918.SH）近期頗受關注。

5月20日，有市場有傳言稱，因2022年自營業(yè)績太差，中泰證券一次性解散公司自營部門。另有報道稱，中泰證券在5月19日下發(fā)了人事任免文件，免去自營條線下的證券投資部門4位負責人職務。

緊接著，5月23日，又有"今年中泰證券各個業(yè)務條線年終獎均較往年有所下降，整個投行都沒有年終獎"的消息再次傳出。

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對此，中泰證券相關負責人回應媒體時提到，“近期，公司在業(yè)績導向下，對自營條線下證券投資部門部分人員進行了調整。公司并未取消投行全員年終獎，為了提高員工的積極性，調整優(yōu)化了獎金發(fā)放方式，部分獎金體現(xiàn)在日常，這樣年底的獎金部分就相應減少了?！?/p>

不過另一方面，有業(yè)內人士表示，雖然只是免職了自營業(yè)務條線四個負責人，但幾人都是總經理、副總經理級別，相當于自營部門大“換血”。

如中泰證券相關人員的回應所說，該券商自營部門人員調整，與其2022年業(yè)績有直接關系。

年報顯示，中泰證券2022年自營業(yè)務凈收入為-3.51億元，同比減少112%。其中，投行業(yè)務凈收入10.18億元，同比下降20.53%。而中泰證券2021年自營業(yè)務收入高達30.18億元。

所謂證券自營業(yè)務，是指券商以自己的名義和資金買賣證券從而獲取投資收益利潤的證券業(yè)務，買賣的證券產品包括在證券交易所掛牌交易的A股、基金、認股權證、國債、企業(yè)債券等。據(jù)了解，交易性金融資產、衍生金融資產、交易性金融負債、衍生金融負債、債權投資和其他債權投資均屬于中泰證券自營業(yè)務。

Wind數(shù)據(jù)顯示，按"自營收入=投資收益+公允價值變動收益-對聯(lián)營/合營企業(yè)的投資收益"證券公司2022年自營收入進行排名，中泰證券2022年自營業(yè)務收入在43家上市券商中位列倒數(shù)第四。

2022年，證券業(yè)整體自營業(yè)務收入608.39億元，同比下滑57.12%，中泰證券112%的降幅遠超行業(yè)水平。

行業(yè)分析師于盛梅表示，中泰證券自營業(yè)務跑輸同期市場，折射出自營團隊提升資產配置水平和風控能力的急迫性，需對自營業(yè)務與資產配置品種進行把關優(yōu)化。自營業(yè)務是券商業(yè)同質化嚴重的領域，也較強依賴外部行情，想要防止大起大落需多元化對沖。

細分來看，截至2022年末，中泰證券金融投資類資產規(guī)模較年初下滑15.41%至693.58億元，其中基金、股票類資產規(guī)模同比下滑27.72%、18.02%至36.71、37.31億元。2022年，公司投資收益為11.74億元，較2021年的23.98億元同比減少51.04%。

其投行業(yè)務同樣表現(xiàn)不佳。2022年，中泰證券投行業(yè)務營業(yè)收入9.36億元，同比下降22.86%，毛利率同比減少19.59個百分點。

中泰證券在年報中表示，投行業(yè)務收入下滑的主要原因是承銷規(guī)模同比下降。

券商做自營，一方面源于業(yè)績增量的考慮，另一方面源自于券商同業(yè)者之間的競爭。

投資分析人士認為，被業(yè)界冠以"靠天吃飯"的自營業(yè)務，其風險主要來自于二級市場，2019年券商自營業(yè)務的大幅增長，是因為2018年底至2019年一季度，股市快速回暖，這使得券商加大了對股市的配置比例，自營投資業(yè)務實現(xiàn)快速增長。

因此，自營成績的好壞，需要團隊具有極強的配置能力、調節(jié)能力、應對市場環(huán)境變化的能力。山西證券表示，對不同資產的配置取向及配置節(jié)奏帶來自營業(yè)務的表現(xiàn)差異，2022年，券商自營業(yè)績表現(xiàn)出較大分化，頭部券商整體表現(xiàn)好，正是依托于龐大的客戶基礎帶來的敏銳市場反饋。

公司在去年年報中提到，2023年要注重提高自營權益類投資收益率?！敖鹑谑袌鰳I(yè)務將注重提高權益類投資收益率，提升固收業(yè)務投資與信評能力，加強團隊建設，提升量化對沖、做市、套利業(yè)務能力。”

年報顯示，中泰證券2022年營業(yè)收入93.25億元，同比下降29.09%；歸母凈利潤為5.9億元，同比下降81.56%，這一增速在43家A股券商排名倒數(shù)。

一般來講，證券公司營收構成包括手續(xù)費及傭金收入、證券承銷業(yè)務收入、代理買賣證券業(yè)務收入、利息收入、投資收益及其他業(yè)務收入等。

細分來看，中泰證券2022年業(yè)績大幅下滑主要源于其多個主營業(yè)務收入下滑。

中泰證券在財報中稱，2022年，國內外形勢復雜嚴峻，股票和債券市場出現(xiàn)不同程度調整。公司持續(xù)推進投資銀行、財富管理等業(yè)務轉型，主要業(yè)務平穩(wěn)發(fā)展，但受股票和債券市場波動影響，公司投資收益及公允價值變動收益同比大幅減少，整體業(yè)績同比下降。

如前文所述，自營業(yè)務作為證券及另類投資業(yè)務的一部分，它的虧損也讓相關業(yè)務整體表現(xiàn)不佳。

除此之外，財富管理業(yè)務曾是中泰證券最賺錢的業(yè)務，2022年受證券市場低迷、交易活躍度降低影響，財富管理業(yè)務2022年承壓。

股權保薦方面，中泰證券2022年主承銷項目規(guī)模為159.1億元，較2021年的236.19億元同比下降32.64%。債券發(fā)行方面，中泰證券2022年主承銷項目規(guī)模為928.65億元，較2021年的1327.16億元同比下降30.03%。新三板推薦方面，中泰證券2022年定向發(fā)行融資規(guī)模為3.91億元，較2021年的6.59億元同比下降40.67%。

近年來，券商行業(yè)行業(yè)呈現(xiàn)出傭金水平走低的趨勢，各券商企業(yè)為了吸引更多的投資者開戶，往往會采取免除開戶費用、降低傭金等方式；而為了拿到企業(yè)上市保薦和承銷的資格，券商也競相通過讓利、降低承銷費用率來吸引發(fā)行人客戶，去年中泰證券手續(xù)費及傭金凈收入下降了15.32%。

官網顯示，中泰證券成立于2001年5月，是全國大型綜合類上市券商。在全國28個省市自治區(qū)設有45家分公司、280多家證券營業(yè)部，員工9000多人，控股中泰期貨、中泰資本、中泰金融國際、中泰資管、中泰創(chuàng)投、齊魯股權交易中心、萬家基金，形成了集證券、期貨、基金等為一體的綜合性證券控股集團。

截至目前，中泰證券服務客戶800多萬，管理客戶資產過萬億元；累計為1000多家企業(yè)提供股債融資服務，為企業(yè)融資1.8萬多億元。

據(jù)了解，2023年2月，中泰證券對萬家基金11%股權的收購，已持有60%股權。

2022年，中泰證券高管迎來一波高管調整。

2022年3月，副總經理鐘金龍因個人原因離任。10月，原中泰證券董事、中泰國際董事長馮藝東被任命為公司總經理。12月，王洪正式出任董事長、畢玉國出任副董事長。同時，公司法人代表由李峰變更為王洪。至此，新一代領導班子塵埃落定。

2022年，中泰證券設立研究院，下設研究所、政策及區(qū)域經濟研究中心/青島研究院、博士后工作站，有益投研力、風險管理力和業(yè)務創(chuàng)新力的提升。

進入2023年，券商自營也在回暖，據(jù)光大證券統(tǒng)計，2023年一季度上市券商自營規(guī)模5.7萬億，同比增15.2%。經測算年化自營收益率3.4%，上年同期為-0.17%。

中泰證券業(yè)績出現(xiàn)可喜的回暖。一季度營收35.70億元，同比增長92.77%；歸母凈利潤11.53億元，同比增長424%。

按"自營收入=投資收益+公允價值變動收益-對聯(lián)營/合營企業(yè)的投資收益"簡單估算，太平洋證券給出數(shù)據(jù)稱，一季度中泰證券實現(xiàn)自營業(yè)務凈收入13.85億元，同比由負轉正，營收占比38.80%。

盡管自營傳來利好，但擺在管理層面前的難題依然存在。例如去年踩雷“15華信債”，或將對2023年業(yè)績產生不利影響。

2022年報顯示，中泰證券持有上海華信的“15華信債”公司債券（標的額為1.89億元），因上海華信正常經營受到重大影響，無法按期償付債券到期應付的本息，導致該債券發(fā)生實質性違約。為追回債券本金及利息，中泰證券對上海華信提起仲裁，今年2月28日，上海市第三中級人民法院作出《民事裁定書》，裁定終結破產程序。

目前來看，中泰證券收回這筆債券本息的可能性較小。據(jù)財報顯示，2022年，中泰證券將對上海華信的130.98萬元應收款全額計提壞賬，原因是“預計收回可能性較小”。

市場行情變幻莫測，想要讓自營業(yè)務真正擺脫“靠天吃飯”，增強抗風險力、業(yè)績確定性，證券公司還需練就扎實的基本功。