3月1日，四川白家阿寬食品產(chǎn)業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“阿寬食品”）招股書申報(bào)稿在證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)披露，公司擬在深市主板上市，保薦機(jī)構(gòu)是廣發(fā)證券。

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阿寬食品主營(yíng)新型方便食品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品類型包括方便面、方便粉絲、方便米線、自熱食品等，旗下有“阿寬”、“白家陳記”品牌。同時(shí)，阿寬食品還給麻六記、李子柒、三只松鼠、百草味等知名品牌提供貼牌、代工。

業(yè)績(jī)方面，2019年至2022年上半年（報(bào)告期內(nèi)），阿寬食品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為6.31億元、11.10億元、12.14億元、6.41億元，歸母凈利潤(rùn)分別為2364.85萬元、7626.49萬元、5896.69萬元、3797.16萬元。

從數(shù)據(jù)來看，阿寬食品營(yíng)收不斷增長(zhǎng)，但增速放緩，凈利潤(rùn)沖高回落，在2021年出現(xiàn)下滑。報(bào)告期內(nèi)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為36.22%、29.31%、27.37%和29.29%，出現(xiàn)下滑跡象。

這或許影響阿寬食品的估值。阿寬食品成立至今，已獲得高瓴懌恒、壹叁資本、茅臺(tái)建信等機(jī)構(gòu)的青睞。在多輪股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，阿寬食品的估值也水漲船高，2021年1月公司增資時(shí)達(dá)到39億元。

然而，本次IPO，阿寬食品擬發(fā)行不低于25%的股份，募集6.65億元，對(duì)應(yīng)的發(fā)行市值為26.6億元，與2021年1月增資時(shí)的39億元估值之間已出現(xiàn)了倒掛。

與此同時(shí)，作為一家食品公司，阿寬食品屢屢曝出食品安全風(fēng)波，引發(fā)監(jiān)管關(guān)注。阿寬食品還因投訴較為集中，被行政約談。這一切怎么回事？

從股東名單來看，阿寬食品堪稱是資本寵兒。

2016年12月，阿寬有限（阿寬食品前身）設(shè)立，陳朝暉股權(quán)占比為 95%，川白食品股權(quán)占比為 5%。

2017年12月至2020年8月，阿寬有限經(jīng)歷了9次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，前海投資、高瓴懌恒、茅臺(tái)建信、壹叁投資、奉化投資等一眾機(jī)構(gòu)成為阿寬有限的股東。

2020年9月，阿寬有限改制為股份有限公司，也就是現(xiàn)在的阿寬食品。2021年1月，阿寬食品第一次增資。2021年9月，阿寬食品第一次股權(quán)轉(zhuǎn)讓暨股權(quán)代持還原。

在一輪輪的股權(quán)轉(zhuǎn)讓過程中，阿寬食品的估值增速迅猛。比如2020年2月，阿寬有限第二次增資及第五次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，增資價(jià)格為7.5元/出資額，股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格為 5.68 元/出資額。

2020年8月，阿寬有限第九次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓價(jià)格26.91元/出資額。

2020 年 9 月，阿寬有限改制，改制前阿寬有限出資額為9288.89萬元，股份制改造后公司股份數(shù)為9288.89萬股。

2021年1月，阿寬食品改制后的第一次增資，增資價(jià)格40.91元/股，增資后總股本9582.22萬股。據(jù)此計(jì)算，阿寬食品估值39.2億元。

估值不斷增長(zhǎng)，最受益的是實(shí)際控制人。招股書顯示，阿寬食品控股股東、實(shí)際控制人為陳朝暉，持股52.06%。陳朝暉還是公司的董事長(zhǎng)、總經(jīng)理。

不過，阿寬食品一二級(jí)市場(chǎng)估值或已倒掛。本次IPO，阿寬食品擬發(fā)行不低于25%的股份，募集6.65億元，對(duì)應(yīng)的發(fā)行市值為26.6億元，與2021年1月公司增資時(shí)的39億元估值之間已出現(xiàn)了倒掛。

有一項(xiàng)數(shù)據(jù)值得注意，2020 年 2 月，阿寬有限第二次增資及第五次股權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)，阿寬有限 2020 年凈利潤(rùn)為7607.83萬元，增資市盈率為8.68，股權(quán)轉(zhuǎn)讓市盈率為6.57。

2021年1月，阿寬食品第一次增資時(shí)，公司2021年凈利潤(rùn)為5584.19萬元，增資市盈率為70.20。不難看出，阿寬食品的增資市盈率大幅跳漲。

阿寬食品列出了可比公司，A股可比公司是克明食品，市盈率（TTM）目前是34.86倍，遠(yuǎn)低于阿寬食品2021年1月時(shí)的增資市盈率為70.20。

影響阿寬食品估值的，業(yè)績(jī)表現(xiàn)是主要原因，背后的食品安全問題也不容忽視。

民以食為天，食以安為先。作為一家食品企業(yè)，阿寬食品的食品安全問題頻頻引發(fā)外界關(guān)注。

2022年2月17日，阿寬食品曾因“老鼠肉”風(fēng)波沖上熱搜榜。2月16日，有網(wǎng)友在社交平臺(tái)發(fā)布消息稱，“昨晚準(zhǔn)備吃紅油面皮的時(shí)候發(fā)現(xiàn)塑封膜里包著一坨黑色的東西，上面有毛還有一塊發(fā)霉的地方，很像老鼠肉。”

消息一出，引發(fā)消費(fèi)者的擔(dān)憂和討論。

幾天后，阿寬食品發(fā)布聲明，稱根據(jù)調(diào)查，面餅內(nèi)沒有異物，沒有老鼠，因消費(fèi)者儲(chǔ)存中丟棄了兩層外包裝，雙方均無法對(duì)導(dǎo)致面餅發(fā)霉變質(zhì)的原因進(jìn)行查證。雙方已經(jīng)達(dá)成和解。

“老鼠肉”風(fēng)波平息，阿寬食品的食品安全問題卻不容忽視。

據(jù)第三方投訴平臺(tái)黑貓投訴顯示，阿寬食品投訴量累計(jì)為256條，其中大部分消費(fèi)者的投訴問題都集中在產(chǎn)品中存在異物。

比如有人投訴“2022年2月23日下午，在超市買了一桶阿寬家的酸辣面皮，回家泡食的時(shí)候發(fā)現(xiàn)有異物”?！鞍捈t油面皮面餅里有七八只活著的蟲子”?！鞍捁俜狡炫灥晏鹚娉缘剿郎n蠅”?！鞍准彝把b酸辣粉吃出不明黑色異物”。

阿寬食品為麻六記、李子柒等提供代工服務(wù)。黑貓投訴平臺(tái)上顯示，李子柒品牌的食物也因異物屢遭投訴。比如“李子柒品牌螺獅粉吃出蟲子”?！袄钭悠饷嫫こ猿鲱^發(fā)”。

中國(guó)消費(fèi)者報(bào)等報(bào)道，2022年6月28日，成都市市場(chǎng)監(jiān)管局公示了2022年二季度重點(diǎn)經(jīng)營(yíng)者消費(fèi)投訴信息。阿寬食品被投訴量高達(dá)165件，投訴的主要問題為“所售部分方便食品存在黑點(diǎn)黑斑、異物等問題”。因投訴較為集中，阿寬食品被行政約談。

監(jiān)管也注意到阿寬食品的質(zhì)量問題，在IPO文件反饋意見中問詢，公司在原料采購及產(chǎn)品生產(chǎn)、流轉(zhuǎn)過程中的質(zhì)量及食品安全把控措施，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)是否符合《食品安全法》等法律、行政法規(guī)的相關(guān)規(guī)定；公司報(bào)告期內(nèi)是否存在因食品安全、衛(wèi)生問題產(chǎn)生退換貨的情形、消費(fèi)者糾紛、被行政處罰的情形；公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資質(zhì)是否齊備。

對(duì)于阿寬食品的食安問題，有觀點(diǎn)認(rèn)為，水能載舟亦能覆舟，希望通過IPO更上一層樓的阿寬食品，或許需要先讓消費(fèi)者滿意，才能贏得資本市場(chǎng)的青睞。阿寬食品IPO進(jìn)程，我們將持續(xù)關(guān)注。