3月1日,四川白家阿寬食品產(chǎn)業(yè)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“阿寬食品”)招股書申報(bào)稿在證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)披露,公司擬在深市主板上市,保薦機(jī)構(gòu)是廣發(fā)證券。
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阿寬食品主營(yíng)新型方便食品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售,主要產(chǎn)品類型包括方便面、方便粉絲、方便米線、自熱食品等,旗下有“阿寬”、“白家陳記”品牌。同時(shí),阿寬食品還給麻六記、李子柒、三只松鼠、百草味等知名品牌提供貼牌、代工。
業(yè)績(jī)方面,2019年至2022年上半年(報(bào)告期內(nèi)),阿寬食品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為6.31億元、11.10億元、12.14億元、6.41億元,歸母凈利潤(rùn)分別為2364.85萬元、7626.49萬元、5896.69萬元、3797.16萬元。
從數(shù)據(jù)來看,阿寬食品營(yíng)收不斷增長(zhǎng),但增速放緩,凈利潤(rùn)沖高回落,在2021年出現(xiàn)下滑。報(bào)告期內(nèi),公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為36.22%、29.31%、27.37%和29.29%,出現(xiàn)下滑跡象。
這或許影響阿寬食品的估值。阿寬食品成立至今,已獲得高瓴懌恒、壹叁資本、茅臺(tái)建信等機(jī)構(gòu)的青睞。在多輪股權(quán)轉(zhuǎn)讓后,阿寬食品的估值也水漲船高,2021年1月公司增資時(shí)達(dá)到39億元。
然而,本次IPO,阿寬食品擬發(fā)行不低于25%的股份,募集6.65億元,對(duì)應(yīng)的發(fā)行市值為26.6億元,與2021年1月增資時(shí)的39億元估值之間已出現(xiàn)了倒掛。
與此同時(shí),作為一家食品公司,阿寬食品屢屢曝出食品安全風(fēng)波,引發(fā)監(jiān)管關(guān)注。阿寬食品還因投訴較為集中,被行政約談。這一切怎么回事?
估值快速增長(zhǎng)后,一二級(jí)市場(chǎng)或已倒掛從股東名單來看,阿寬食品堪稱是資本寵兒。
2016年12月,阿寬有限(阿寬食品前身)設(shè)立,陳朝暉股權(quán)占比為 95%,川白食品股權(quán)占比為 5%。
2017年12月至2020年8月,阿寬有限經(jīng)歷了9次股權(quán)轉(zhuǎn)讓,前海投資、高瓴懌恒、茅臺(tái)建信、壹叁投資、奉化投資等一眾機(jī)構(gòu)成為阿寬有限的股東。
2020年9月,阿寬有限改制為股份有限公司,也就是現(xiàn)在的阿寬食品。2021年1月,阿寬食品第一次增資。2021年9月,阿寬食品第一次股權(quán)轉(zhuǎn)讓暨股權(quán)代持還原。
在一輪輪的股權(quán)轉(zhuǎn)讓過程中,阿寬食品的估值增速迅猛。比如2020年2月,阿寬有限第二次增資及第五次股權(quán)轉(zhuǎn)讓,增資價(jià)格為7.5元/出資額,股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格為 5.68 元/出資額。
2020年8月,阿寬有限第九次股權(quán)轉(zhuǎn)讓,轉(zhuǎn)讓價(jià)格26.91元/出資額。
2020 年 9 月,阿寬有限改制,改制前阿寬有限出資額為9288.89萬元,股份制改造后公司股份數(shù)為9288.89萬股。
2021年1月,阿寬食品改制后的第一次增資,增資價(jià)格40.91元/股,增資后總股本9582.22萬股。據(jù)此計(jì)算,阿寬食品估值39.2億元。
估值不斷增長(zhǎng),最受益的是實(shí)際控制人。招股書顯示,阿寬食品控股股東、實(shí)際控制人為陳朝暉,持股52.06%。陳朝暉還是公司的董事長(zhǎng)、總經(jīng)理。
不過,阿寬食品一二級(jí)市場(chǎng)估值或已倒掛。本次IPO,阿寬食品擬發(fā)行不低于25%的股份,募集6.65億元,對(duì)應(yīng)的發(fā)行市值為26.6億元,與2021年1月公司增資時(shí)的39億元估值之間已出現(xiàn)了倒掛。
有一項(xiàng)數(shù)據(jù)值得注意,2020 年 2 月,阿寬有限第二次增資及第五次股權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí),阿寬有限 2020 年凈利潤(rùn)為7607.83萬元,增資市盈率為8.68,股權(quán)轉(zhuǎn)讓市盈率為6.57。
2021年1月,阿寬食品第一次增資時(shí),公司2021年凈利潤(rùn)為5584.19萬元,增資市盈率為70.20。不難看出,阿寬食品的增資市盈率大幅跳漲。
阿寬食品列出了可比公司,A股可比公司是克明食品,市盈率(TTM)目前是34.86倍,遠(yuǎn)低于阿寬食品2021年1月時(shí)的增資市盈率為70.20。
影響阿寬食品估值的,業(yè)績(jī)表現(xiàn)是主要原因,背后的食品安全問題也不容忽視。
食品安全問題頻發(fā),投訴數(shù)百起民以食為天,食以安為先。作為一家食品企業(yè),阿寬食品的食品安全問題頻頻引發(fā)外界關(guān)注。
2022年2月17日,阿寬食品曾因“老鼠肉”風(fēng)波沖上熱搜榜。2月16日,有網(wǎng)友在社交平臺(tái)發(fā)布消息稱,“昨晚準(zhǔn)備吃紅油面皮的時(shí)候發(fā)現(xiàn)塑封膜里包著一坨黑色的東西,上面有毛還有一塊發(fā)霉的地方,很像老鼠肉。”
消息一出,引發(fā)消費(fèi)者的擔(dān)憂和討論。
幾天后,阿寬食品發(fā)布聲明,稱根據(jù)調(diào)查,面餅內(nèi)沒有異物,沒有老鼠,因消費(fèi)者儲(chǔ)存中丟棄了兩層外包裝,雙方均無法對(duì)導(dǎo)致面餅發(fā)霉變質(zhì)的原因進(jìn)行查證。雙方已經(jīng)達(dá)成和解。
“老鼠肉”風(fēng)波平息,阿寬食品的食品安全問題卻不容忽視。
據(jù)第三方投訴平臺(tái)黑貓投訴顯示,阿寬食品投訴量累計(jì)為256條,其中大部分消費(fèi)者的投訴問題都集中在產(chǎn)品中存在異物。
比如有人投訴“2022年2月23日下午,在超市買了一桶阿寬家的酸辣面皮,回家泡食的時(shí)候發(fā)現(xiàn)有異物”?!鞍捈t油面皮面餅里有七八只活著的蟲子”?!鞍捁俜狡炫灥晏鹚娉缘剿郎n蠅”?!鞍准彝把b酸辣粉吃出不明黑色異物”。
阿寬食品為麻六記、李子柒等提供代工服務(wù)。黑貓投訴平臺(tái)上顯示,李子柒品牌的食物也因異物屢遭投訴。比如“李子柒品牌螺獅粉吃出蟲子”?!袄钭悠饷嫫こ猿鲱^發(fā)”。
中國(guó)消費(fèi)者報(bào)等報(bào)道,2022年6月28日,成都市市場(chǎng)監(jiān)管局公示了2022年二季度重點(diǎn)經(jīng)營(yíng)者消費(fèi)投訴信息。阿寬食品被投訴量高達(dá)165件,投訴的主要問題為“所售部分方便食品存在黑點(diǎn)黑斑、異物等問題”。因投訴較為集中,阿寬食品被行政約談。
監(jiān)管也注意到阿寬食品的質(zhì)量問題,在IPO文件反饋意見中問詢,公司在原料采購及產(chǎn)品生產(chǎn)、流轉(zhuǎn)過程中的質(zhì)量及食品安全把控措施,生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)是否符合《食品安全法》等法律、行政法規(guī)的相關(guān)規(guī)定;公司報(bào)告期內(nèi)是否存在因食品安全、衛(wèi)生問題產(chǎn)生退換貨的情形、消費(fèi)者糾紛、被行政處罰的情形;公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資質(zhì)是否齊備。
對(duì)于阿寬食品的食安問題,有觀點(diǎn)認(rèn)為,水能載舟亦能覆舟,希望通過IPO更上一層樓的阿寬食品,或許需要先讓消費(fèi)者滿意,才能贏得資本市場(chǎng)的青睞。阿寬食品IPO進(jìn)程,我們將持續(xù)關(guān)注。