3月31日,海信集團旗下的核心上市公司海信家電交出了2022年財務(wù)報告。
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根據(jù)2022年財報,海信家電的總營收為741.15億元,同比增長9.70%;歸母凈利潤為14.35億元,同比增長47.54%;扣非歸母凈利潤為9.06億元,同比增長35.94%。
整體而言,海信家電的總營收和凈利潤雙雙增長,一改2021年的頹勢,但如果將觀察視野拉長至之前三年,可見海信家電的成長似乎并不是很穩(wěn)定,無論是總營收還是凈利潤,均存在著不同程度的萎縮。
2022年財報顯示,海信家電主要從事冰箱、家用空調(diào)、中央空調(diào)、冷柜、洗衣機、廚房電器等電器產(chǎn)品以及汽車空調(diào)壓縮機及綜合熱管理系統(tǒng)的研發(fā)、制造和營銷業(yè)務(wù),并提供圍繞家電智能化升級為核心的全場景智慧家庭解決方案。
按照產(chǎn)品劃分,暖通空調(diào)業(yè)務(wù)和冰洗業(yè)務(wù)為海信家電的主要收入來源,兩項業(yè)務(wù)合計收入占總營收的比例高達75.16%,然而尷尬的是,2022年暖通空調(diào)業(yè)務(wù)收入增速放緩,而冰洗業(yè)務(wù)收入則呈現(xiàn)出下滑態(tài)勢。
顯而易見的是,海信家電似乎仍未逃脫出“大而不強”的怪圈,對于海信家電而言,找到新的成長空間,及時挖掘出第二增長曲線已變得至關(guān)重要。
01.主營業(yè)務(wù)增長乏力,行業(yè)天花板隱現(xiàn)根據(jù)2022年財報,海信家電的暖通空調(diào)業(yè)務(wù)收入為345.00億元,同比增長13.48%;冰洗業(yè)務(wù)實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入212.07億元,同比下降7.87%。作為對比,2021年,暖通空調(diào)業(yè)務(wù)收入同比增速為30.00%,冰洗業(yè)務(wù)收入同比增速為23.03%。
作為海信家電第一大創(chuàng)收業(yè)務(wù),暖通空調(diào)業(yè)務(wù)面臨著成本上升的威脅,2022年,該項業(yè)務(wù)成本為248.65億元,同比增長10.95%,毛利率為27.93%,較2021年上升了1.65個百分點。冰洗業(yè)務(wù)是海信集團的第二大創(chuàng)收業(yè)務(wù),但在2022年,該項業(yè)務(wù)成本雖然有所降低,但毛利率僅為17.53%,較2021年上升0.8個百分點。
海信家電在2022年財報中表示,若原材料價格出現(xiàn)波動,或人力及勞務(wù)成本、安裝維修服務(wù)成本等不斷上升,將對公司盈利能力產(chǎn)生不利影響。
事實上,成本上漲已經(jīng)對海信家電的盈利能力造成了巨大的影響,以暖通空調(diào)業(yè)務(wù)和冰洗業(yè)務(wù)為例,2021年,暖通空調(diào)業(yè)務(wù)成本同比增速為36.81%,冰洗空調(diào)業(yè)務(wù)成本同比增速為30.51%,導(dǎo)致兩項業(yè)務(wù)的毛利率分別為26.28%和16.73%,而作為對比,2020年該兩項業(yè)務(wù)的毛利率分別為29.95%和21.25%。
主營業(yè)務(wù)毛利率下降,進而導(dǎo)致總營收和凈利潤萎靡不振,其中,總營收同比增速放緩較為明顯,2020年至2022年,海信家電的總營收同比增速分別為29.21%、39.61%和9.70%,呈現(xiàn)出持續(xù)下滑的態(tài)勢,而凈利潤表現(xiàn)較為波動,2020年至2022年,海信家電的凈利潤增速分別為-12.00%、-38.38%和47.54%。
不容忽視的是,海信家電主營業(yè)務(wù)增長乏力的背后,實則是空調(diào)、冰箱等市場已進入存量競爭時代。
受國內(nèi)需求放緩、房地產(chǎn)市場低迷等疊加因素影響,國內(nèi)中央空調(diào)市場承受了超預(yù)期下行壓力,市場容量出現(xiàn)小幅下滑,根據(jù)艾肯網(wǎng)統(tǒng)計,2022年國內(nèi)中央空調(diào)市場容量同比下滑2.6%。與此同時,家用空調(diào)行業(yè)也已觸及天花板,奧維云網(wǎng)(AVC)推總數(shù)據(jù)顯示,2022年家用空調(diào)全渠道零售額同比提升僅為0.4%。
而冰箱市場和洗衣機市場更加不容樂觀。受消費需求下降、供應(yīng)鏈變化等因素影響,國內(nèi)冰箱市場規(guī)模增長壓力較大,根據(jù)奧維云網(wǎng)(AVC)全渠道推總數(shù)據(jù),2022年冰箱市場累計零售量同比下降6.3%,累計零售額同比下降4.7%,線下冰箱零售市場亦處于低迷狀態(tài),零售量同比下降20.0%;洗衣機市場全渠道零售量同比下降9.0%,全渠道零售額同比下降10.4%。
空調(diào)、冰箱和洗衣機的零售量均處于下行通道,對于主要依靠其創(chuàng)收的海信家電而言,市場逐漸趨向飽和,天花板已經(jīng)顯現(xiàn)。隨著房住不炒政策的施行,城市化進程變緩和人口老齡化,該三款產(chǎn)品即將告別增長期,未來或?qū)o法為海信家電提供足夠可觀的利潤。
02.嚴(yán)重依賴合資公司,出海不容樂觀海信家電面臨的問題遠不止于此,其凈利潤增長高度依賴合資公司海信日立。
2003年1月,海信日立正式成立。海信日立是海信集團與日立空調(diào)共同投資在青島建立的商用空調(diào)技術(shù)開發(fā)、產(chǎn)品制造、市場銷售和用戶服務(wù)為一體的大型合資企業(yè),也是目前日立空調(diào)在日本本土以外的規(guī)模最大的變頻多聯(lián)式空調(diào)系統(tǒng)生產(chǎn)基地,主打產(chǎn)品為SET-FREE變頻多聯(lián)式商用空調(diào)系統(tǒng)和SET-FREEmini變頻家用中央空調(diào)系統(tǒng)。
2019年3月,海信家電發(fā)布公告稱,公司擬以2500萬元受讓株式會社聯(lián)合貿(mào)易持有的海信日立0.2%的股權(quán)。本次股權(quán)受讓完成后,海信家電將持有海信日立49.2%的股權(quán),將把海信日立納入合并報表范圍,整體毛利率得到明顯改善。
不容忽視的是,海信日立為海信家電貢獻了不少凈利潤。根據(jù)財報,2019年至2022年,海信日立的凈利潤分別為19.19億元、21.32億元、24.19億元和27.18億元,按照海信家電49.2%的持股比例計算,海信日立貢獻的凈利潤分別為9.44億元、10.49億元、11.90億元和13.37億元。
同一時期,海信家電的凈利潤分別為17.94億元、15.79億元、9.73億元和14.35億元,海信日立為海信家電貢獻的凈利潤占比分別為52.62%、66.43%、122.30%和93.17%,如果剔除海信日立為海信家電貢獻的凈利潤,后者的盈利能力著實堪憂,甚至在2021年呈現(xiàn)出虧損的狀態(tài)。
此外,海信家電還面臨著國際化戰(zhàn)略承壓的局面。
根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù),2022年全年,冰箱行業(yè)出口量同比下降21.6%,洗衣機行業(yè)出口量同比下降7.1%,家用空調(diào)行業(yè)出口量同比下降5.8%。受地緣政治引發(fā)能源危機、主要經(jīng)濟體通脹加劇、海外房地產(chǎn)景氣度下行、渠道庫存高企等因素影響,海外消費市場需求疲軟,家電出口市場不斷走低,導(dǎo)致海信家電的國際化戰(zhàn)略難言樂觀。
根據(jù)2022年財報,海信家電的境內(nèi)收入為426.24億元,同比增長13.36%;境外收入為248.71億元,同比增長7.38%。雖然海信家電在持續(xù)強化“海信品牌”的國際影響力,但回報卻十分有限。2017年至2022年,境外收入由98.55億元增長至248.7億元,盡管占比從32.38%上升到33.56%,但毛利率卻僅由7.07%升至9.43%,嚴(yán)重拖了后腿。
換言之,對于一直將國際化戰(zhàn)略作為長期目標(biāo)的海信家電而言,相比境內(nèi)市場,境外市場基本處于緩慢增長但盈利能力十分有限的狀態(tài)。
03.造車會是第二增長曲線嗎?目前,海信家電通過不斷橫向并購?fù)卣箻I(yè)務(wù),已形成“海信為主體的白電業(yè)務(wù)”+“海信日立為主體的央空業(yè)務(wù)”+“三電為主體的汽車熱管理業(yè)務(wù)”的多元化發(fā)展路線,其中,三電為主體的汽車熱管理業(yè)務(wù)被海信家電視為第二增長曲線。
根據(jù)新能源汽車智庫EV-volumes的統(tǒng)計數(shù)據(jù),2022年全球新能源汽車生產(chǎn)量達到約1052萬臺,同比增長55%。根據(jù)IHS的統(tǒng)計數(shù)據(jù),2022年全球汽車行業(yè)壓縮機累計生產(chǎn)總量約7763萬臺,同比增長約4%。其中,電動壓縮機累計生產(chǎn)總量約1496萬臺,同比增長45%以上。
與此同時,新能源汽車?yán)m(xù)航問題帶動大容量、高電壓、快速充電等行業(yè)技術(shù)快速發(fā)展,800V等電壓平臺壓縮機成為純電動乘用車的更多選擇。整車熱管理需求由傳統(tǒng)車的“熱舒適”升級為“電池包安全+續(xù)航+熱舒適”,R744、R290等新冷媒系統(tǒng)的研究已步入正軌,同時電機、電控等廢熱回收技術(shù)催化出新的市場機遇。
2021年4月,在2021青島智能網(wǎng)聯(lián)新能源汽車發(fā)展論壇現(xiàn)場,海信家電首次透露汽車電子三大布局:車路協(xié)同、智能座艙以及整車熱管理。海信汽車電子研究所副所長劉宏舉在現(xiàn)場重點強調(diào),“海信是扎扎實實做事情的,定位很明確,就是服務(wù)主機廠,做智能汽車關(guān)鍵部件與方案一流的供應(yīng)商?!?/p>
為了擠進汽車供應(yīng)商的行列,海信家電隨后在2021年5月底完成了對日本三電控股的收購,以214.09億日元(約13.02億元人民幣)認(rèn)購三電控股定向增發(fā)的83627000股普通股股份,持有約75%表決權(quán),正式成為日本三電控股的控股股東。
日本三電控股是汽車空調(diào)的優(yōu)秀供應(yīng)商,主營業(yè)務(wù)為電動壓縮機、熱泵系統(tǒng)和汽車空調(diào)等產(chǎn)品的制造和銷售,在汽車空調(diào)市場供應(yīng)商中排名第二位。日本三電控股之所以需要定向增發(fā)股份,是因為在全球貿(mào)易戰(zhàn)、營業(yè)虧損、疫情導(dǎo)致現(xiàn)金鏈斷裂等原因。
新能源汽車市場確實是塊不錯的蛋糕,不過,該業(yè)務(wù)似乎短時間內(nèi)無法成為海信家電的新增長引擎,比如同樣布局新能源汽車業(yè)務(wù)的美的集團和格力電器,新能源汽車相關(guān)業(yè)務(wù)均沒有為其帶來明顯的利潤增長,其中,美的集團尚未對新能源汽車相關(guān)業(yè)務(wù)的營收和利潤進行披露,而格力電器也沒有明確公布格力鈦新能源的經(jīng)營狀況。
顯然,想要借助新能源汽車業(yè)務(wù)打造第二增長曲線從而實現(xiàn)全面超車,對于海信而言并不容易實現(xiàn),甚至還面臨著被淘汰出局的風(fēng)險,現(xiàn)階段,如何盡快改變“大而不強”的現(xiàn)狀,依舊是海信家電的終極考驗。