買一架國產(chǎn)大飛機C919要花少錢？

去年5月，東航曾公開了增資計劃，這次非公開發(fā)行股票的預(yù)案中，C919的售價也首次被公開披露，目錄單價為0.99億美元。

(相關(guān)資料圖)

就在東航公布計劃的4天后，編號為B-001J的C919大飛機從上海浦東機場起飛，并在三小時后安全降落，完成評取“適航證”的第一次試飛工作。

實際上，這已經(jīng)是C919大飛機的第七次試飛，但這一次次試飛的意義在于：一旦取得“適航證”，我國的C919大飛機就可以完成交付前的臨門一腳，正式移交給航空公司等客戶。

時間扭轉(zhuǎn)，2023年1月1日元旦當(dāng)天，東航接收的全球首架C919飛機完成新年首飛，從上海虹橋機場飛抵北京大興機場。

大飛機作為一國工業(yè)實力的象征，無論是對科技創(chuàng)新、經(jīng)濟增長還是二級市場投資都有著非常重要的參考意義。

一架國產(chǎn)大飛機上天的背后，是數(shù)代人的努力和心血。而這其中，還醞釀著巨大的投資鏈條。VC們，早就已經(jīng)盯上了大飛機背后的供應(yīng)商。

黃游是華南一家機構(gòu)的創(chuàng)始合伙人，他出身航空體制內(nèi)，5年前，他創(chuàng)辦了一家以軍工為主要方向的投資機構(gòu)?！叭ツ?，明顯感覺有更多的機構(gòu)開始關(guān)注這一領(lǐng)域。而在五年前，一起看項目的機構(gòu)還非常少?！?/p>

“雖然很多頭部機構(gòu)也在關(guān)注航天領(lǐng)域，但事實上，真正能夠投資到配套項目的機構(gòu)還是非常少的，除了這類項目較為特殊，保密性高之外，很多項目都藏在產(chǎn)業(yè)里，如果不是行內(nèi)的人，壓根不知道這些項目?！?/p>

大飛機產(chǎn)業(yè)鏈較長，可主要分為設(shè)計研發(fā)（基礎(chǔ)研究、系統(tǒng)研發(fā)、綜合設(shè)計、試驗驗證）、先進制造（新材料、零部件、機體制造、機載系統(tǒng)、總裝集成）、運營維修（維修改裝、持續(xù)運營、航空燃料）等。

一般而言，投資機構(gòu)依賴于投資人的資源，除此之外，項目主要來源是FA推薦。黃游直言，很多FA還是較為喜歡后期的項目，對于航空航天的早期項目沒有資源也不感興趣。

“我出身體制內(nèi)，我們投的很多項目，都是過去的同事、朋友，或是朋友的朋友?！秉S游坦言?！耙恍╉椖浚踔潦俏覀冎苯诱业焦こ處熍笥?，忽悠他們創(chuàng)業(yè)?！?/p>

航空航天項目，最主要的壁壘除了項目源，還有一個關(guān)鍵要素就是產(chǎn)業(yè)資源。

事實上，如果是業(yè)內(nèi)知名的項目，對錢的需求并不高，他們需要的是產(chǎn)業(yè)對接能力。比如，某個配套的資源等。

幫創(chuàng)業(yè)對接相關(guān)的人、資源，對于軍工類項目非常重要。如果僅僅是舉著鈔票入場的頭部機構(gòu)，沒有懂行的人也是不行的。

對于項目的投資，以航天航空為首的軍工項目還有一個顯著的特點，就是創(chuàng)業(yè)人群較為特殊。

黃游介紹，這類項目一部分是科學(xué)家創(chuàng)業(yè)，還有一部分是體制內(nèi)創(chuàng)業(yè)，另外就是海歸派。“但實話是說，我們最關(guān)注的還是體制內(nèi)創(chuàng)業(yè)。他們掌握技術(shù)，同時也懂行業(yè)，對于某一個產(chǎn)品的配套非常了解。”

“不過，這類人群創(chuàng)業(yè)也有一個弊端，就是角色的轉(zhuǎn)換，如果不能適應(yīng)市場化競爭，不愿意放下架子，擼起袖子也是不行的?！?/p>02國產(chǎn)大飛機上天 VC的盛宴來了

伴隨著中國國產(chǎn)大飛機的上天，中國航空航天賽道也迎來了更多VC的關(guān)注。過去一年，投資行業(yè)基本算是“沒得可投”。一方面，VC們資金面緊張，使得他們更珍惜得來不易的資金，投資標(biāo)準(zhǔn)相應(yīng)提高；另一方面，由于疫情封控，投資人難以出差、看項目、盡調(diào)，也使得投資節(jié)奏放緩。最重要的是，過去一整年，除了硬科技和醫(yī)療賽道，似乎沒有更優(yōu)質(zhì)的領(lǐng)域可投了。

年末的珠海航展，一大票投資人慕名前來，讓這次航展成了VC的集體聚會。航空航天賽道，也成為去年以來，為數(shù)不多的新機會。

“我們對于航空航天的關(guān)注，首先是政策的趨勢?！敝茜媸潜本┮患臆姽ね顿Y機構(gòu)的合伙人。

“軍改以來，一些技術(shù)開始被廣泛的商用。當(dāng)前，我們最關(guān)注的就是配套項目?！彼^配套項目，就是為國家重大項目做技術(shù)支持，或者某一個關(guān)鍵零部件制造。

比如天舟一號貨運飛船項目中，長虹曾提供具有動目標(biāo)跟蹤技術(shù)的測量雷達，為天舟一號貨運飛船發(fā)射指揮中心提供火箭發(fā)射初始階段的實時參數(shù)和軌道信息;再如，長虹研發(fā)生產(chǎn)的高精度細晶氧化鈹陶瓷夾持桿，用以保障行波管處于穩(wěn)定工作狀態(tài)。

再如上述所說的國產(chǎn)大飛機C919。C919大飛機采用與波音、空客等世界“航空巨頭”一樣的“主制造商-供應(yīng)商”生產(chǎn)模式。也就是說，整體設(shè)計由“中國商飛”完成，各零件則和其他企業(yè)協(xié)同設(shè)計和生產(chǎn)，在舉全國之力基礎(chǔ)，還吸納了美國GE、德國利勃海爾等國外企業(yè)參與合作。

具體看，造機身的西安飛機工業(yè)集團，造翼身整流罩和前、主起艙門的哈爾濱飛機工業(yè)集團等國內(nèi)主供應(yīng)商，其背后都有共同的影子——中航工業(yè)。這些企業(yè)是中航工業(yè)這家國有特大型企業(yè)布局在全國各地的分公司。

值得一提的是，在C919大飛機項目中，也出現(xiàn)了兩家純民營企業(yè)——江華榮航空裝備和西子聯(lián)合控股。后者更是C919大飛機項目的一級機體結(jié)構(gòu)供應(yīng)商中唯一的民營企業(yè)。

舉國之力，讓國產(chǎn)飛機上天的背后，是政策的支持。

從目前的全球的競爭格局來看，大飛機市場的主要玩家只有空客與波音兩家公司，并形成“A+B”的雙寡頭壟斷格局。

“民用大飛機是人類工業(yè)體系中最復(fù)雜的產(chǎn)品之一，大飛機制造也因此被譽為工業(yè)皇冠。世界民用大飛機市場份額目前基本被美國波音和歐洲空客所占據(jù)，形成了寡頭壟斷市場的局面，這一定程度上反映出美歐強大的高端制造能力。但對以制造業(yè)立國的中國來說，進軍民用大飛機制造領(lǐng)域是必然的事情?！?/p>

過去，也并不是沒人向寡頭格局發(fā)起過挑戰(zhàn)。主營支線客機(百座以下）的加拿大龐巴迪航空，曾推出過百座以上的C系列大飛機，試圖從AB手中分一杯羹，但卻遭到了AB的瘋狂反擊，并進一步上升至國家間的經(jīng)濟沖突。

2017年，美國在波音的游說下，對加拿大飛機的關(guān)稅提升至220%，這直接使得龐巴迪投入巨資研發(fā)的大飛機失去了重要市場。最終，龐巴迪航空因巨額虧損，將C系列大飛機產(chǎn)線50.01%的股權(quán)以1美元的價格出售給了空客，相關(guān)機型也改名為空客A220。

受此沖擊，在二級市場，龐巴迪的股價至今已從高點下跌超70%于是，第一家試圖挑戰(zhàn)波音與空客市 場地位的航空公司，最終以慘敗收場。

而中國的大飛機戰(zhàn)略，還要追溯的上個世紀九十年代。在舉國之力之下，C919終于飛上藍天。

“隨著C919的上天，我們更確定了航空航天的機會，可以說在未來5-10年之內(nèi)，這都會是投資機構(gòu)的一個重要方向。” 周珂表示，“我們經(jīng)過了數(shù)個基金周期，也曾踩坑在線教育，這都導(dǎo)致了當(dāng)前，我們對于行業(yè)重注前，會非常關(guān)注政策的導(dǎo)向?！?/p>03八億件襯衫換波音的時代過去了民企出現(xiàn)在供應(yīng)商名單上

早在上世紀九十年代，中國首次啟動干線飛機項目時，立項的一大原因就是中國對飛機需求量大。當(dāng)時中國每年購買波音空客飛機需要花費大量外匯，曾有“八億件襯衫換一架波音飛機”的說法。

當(dāng)年中國啟動干線飛機項目時，曾嘗試合作制造以及國際聯(lián)合研發(fā)等模式，但最終均由于種種原因而失敗。

自2008年中國重新啟動大飛機戰(zhàn)略以來，在C919項目上采用國際主流的“主制造商——供應(yīng)商”模式，也即供應(yīng)商提供子系統(tǒng)，商飛進行總體設(shè)計與集成，而這種模式也是波音與空客所使用的。這種以我為主的模式首先在支線飛機ARJ21上運用，ARJ21項目自2002年立項開始歷時14年，終于投入商業(yè)運行并取得成功，證明了這條道路是可行的，也給C919探索出一條新路。

這也使得如今C919的供應(yīng)商列表相較幾年前有了很大變化：不少國內(nèi)供應(yīng)商開始出現(xiàn)在供應(yīng)商列表上擔(dān)當(dāng)著B角，有些國內(nèi)廠商在C919項目多年的歷程中用產(chǎn)品證明自己能挑起大梁，甚至從B角變成了A角。

這也正是C919項目對中國航空制造業(yè)以及中國工業(yè)體系的巨大作用：以項目為牽引，用造飛機的高標(biāo)準(zhǔn)、嚴要求帶動上下游大量產(chǎn)業(yè)進行提升，從而讓中國航空制造業(yè)的整體水平獲得升級。帶動國內(nèi)相關(guān)產(chǎn)業(yè)升級的關(guān)鍵在于不斷提升C919的國產(chǎn)化率，讓更多的國內(nèi)供應(yīng)商提升水平。而提升國產(chǎn)化率的關(guān)鍵就在于從邊緣部件逐漸向核心部件發(fā)展。

2008年我國終于下定決心攻克大型客機這個空白領(lǐng)域，中國商用飛機有限責(zé)任公司邀請國內(nèi)外47家單位，合計468名專家組建了客機工程隊，由副總經(jīng)理吳光輝擔(dān)任總設(shè)計師，c919總投資約為2000億，人員投入為30萬人。

工程團隊將飛機命名為c919，第一個9的意思是天長地久，19則代表客機的最大載客量為190人。c是中國的縮寫，也是中國商用飛機有限公司的首字母，同時它還有第三個含義─英國空客的縮寫是A，波音是B，中國商用飛機有限公司則立志在國際航空市場立穩(wěn)腳跟，與波音空客開辟ABC的格局。

在定價方面，c919的售價也相當(dāng)厚道，每架售價僅為0.99美元，折合人民幣大約為6.53億元，比波音747和空客A320要低上不少。

得益于實惠的定價，c919一經(jīng)問世就成為了炙手可熱的香餑餑，3月1日東方航空集團完成了大訂單購買，成為了c919的第一位大客戶。后續(xù)英法美等國都對c919表現(xiàn)出了濃厚興趣，紛紛爭先恐后的下訂單，據(jù)統(tǒng)計c919的總訂單量已經(jīng)達到了上千架，銷售額高達7000多億。

c919目前已經(jīng)實現(xiàn)了60%的零部件國產(chǎn)化，雖然一些關(guān)鍵部分依然需要龍頭行業(yè)的合作與扶持，但國產(chǎn)自主創(chuàng)新已經(jīng)勢不可擋。

大飛機投入產(chǎn)出比高達1：80，一架大飛機通常有300萬—500萬個零件，帶動新材料、先進制造、電子信息等領(lǐng)域的發(fā)展。

相關(guān)消息顯示，以中國商飛為牽引，國家深入推動大飛機產(chǎn)業(yè)合作和布局，形成了以上海為龍頭，四川、江西、江蘇等22個省市、200多家企業(yè)、近40所高校、近20萬人參與的民用飛機產(chǎn)業(yè)鏈，提升了我國航空產(chǎn)業(yè)配套能級。隨著國產(chǎn)大飛機產(chǎn)業(yè)化的推進，相關(guān)地區(qū)、企業(yè)也將受益。

在大飛機商業(yè)背后，各地政府也在爭搶相關(guān)項目到當(dāng)?shù)芈涞??！拔覀兪?021年就開始啟動航空航天工業(yè)大企業(yè)好項目加快落戶。全省上下突出招商引資主抓手，通過多方合力，已成功引進一批標(biāo)志性項目及龍頭企業(yè)?！睆埻情L三角地區(qū)一家引導(dǎo)基金的投資經(jīng)理。

“我們不僅要求以LP的身份投資GP，還要求對于航空航天類的項目落地當(dāng)?shù)??！睆埻榻B，“為了強項目真的拼了！有的時候聽說某個項目落地到他省，我們真的會從各種渠道認識項目創(chuàng)始人，各種優(yōu)惠就不用說了，真的是用真情打動他來我省?！?/p>

以C919為例。

中國商飛網(wǎng)站顯示，中國商飛目前共有三類供應(yīng)商120多家，上海、四川、陜西、天津、江蘇為主要供應(yīng)商所在地。I類供應(yīng)商為核心成品件供應(yīng)商，主要由飛機的機體結(jié)構(gòu)供應(yīng)商、發(fā)動機供應(yīng)商和各主要系統(tǒng)供應(yīng)商組成，共40家，包括中航機電、中航光電、中航沈飛、中航西飛、中直股份、洪都航空、中航電子等。Ⅱ類供應(yīng)商為子系統(tǒng)的結(jié)構(gòu)件供應(yīng)商，主要負責(zé)零部件集成和小工作包的分包，共25家。Ⅲ類供應(yīng)商為標(biāo)準(zhǔn)件和原材料供應(yīng)商，共57家，包括中航重機、中國衛(wèi)星、寶鈦股份、撫順特鋼、銀邦股份等。

具體看，上海：C919是在中國商飛上海浦東總裝基地完整總裝的；南京：提供C919大飛機的液壓、燃油、環(huán)控三大系統(tǒng)，制造運用在C919外殼與內(nèi)殼之間的功能性材料“超細航空級玻璃棉”；成都：C919機頭，這是從中航工業(yè)成飛民機公司裝配下線的；沈陽：沈飛民用飛機公司承擔(dān)了C919后機身前段、后機身后段、垂直尾翼、發(fā)動機吊掛等任務(wù)。

此外，西子聯(lián)合控股有限公司、浙江美盾防護技術(shù)有限公司、浙江華榮航空裝備有限公司，分別提供C919大飛機艙門、防鳥撞板和發(fā)動機上隔熱材料、復(fù)合材料工裝等技術(shù)支持。三家項目均為浙江企業(yè)。

各地政府在飛機產(chǎn)業(yè)鏈上布局已久。

早在2009年，天津保稅區(qū)引進的航空工業(yè)西飛A320機翼裝配項目投產(chǎn)，如今已累計實現(xiàn)超過500架份機翼交付。A320機身系統(tǒng)裝配項目于2021年在位于天津港保稅區(qū)的西飛國際天津公司順利開工并完成首架機身交付，實現(xiàn)A320系列飛機機身的中國制造。同時，圍繞大飛機產(chǎn)業(yè)鏈，保稅區(qū)相繼引進美國古德里奇發(fā)動機短艙維修和制造、比利時索納卡A320縫翼裝配、加拿大飛朗駕駛艙面板等項目，形成產(chǎn)業(yè)集聚發(fā)展優(yōu)勢。

再看浙江。

2016年浙江爭取到波音在海外的首次投資，啟動舟山波音737系列飛機交付中心建設(shè)；2017 年北京藍箭航天集團落戶湖州，次年建成全國首個民營火箭制造設(shè)施；2020年華瑞聯(lián)手美國勢必銳與中國商飛簽訂共同研發(fā)CR929戰(zhàn)略協(xié)議，在機身段研制上嶄露頭角……

如今，浙江航空航天工業(yè)初具規(guī)模。全省已擁有航空航天相關(guān)制造業(yè)企業(yè)400余家，總注冊資本超過150億元。其中，從事航空相關(guān)制造業(yè)的企業(yè)280家左右，總注冊資本約90億元。

浙江省相關(guān)企業(yè)也在積極融入全球飛機制造供應(yīng)鏈，比如西子已獲得空客、波音、龐巴迪等5大國際航空制造商的287項認證，成為大中型機身結(jié)構(gòu)件一級供應(yīng)商；嘉航科技已是20多個國際航空制造一、二級承包商的在冊供應(yīng)商，飛機內(nèi)飾件訂單已排到2022年。

2023年，航空航天賽道或許將更加擁擠，VC的舉牌之下，更多民營企業(yè)將在資本助力、各地政府優(yōu)惠政策之下，快速成長起來。

（應(yīng)采訪嘉賓要求，黃游、周珂、張同為化名）