2月9日，湖南裕能新能源電池材料股份有限公司（以下簡稱“湖南裕能”）登陸創(chuàng)業(yè)板，保薦人為中信建投證券。本次發(fā)行價格為23.77元/股，發(fā)行市盈率為15.2倍，截至發(fā)稿時間，股價大漲超120%，最新總市值約400億元。按此計算，投資者中一簽最高可賺超1.4萬元。

湖南裕能是國內(nèi)主要的鋰離子電池正極材料供應商，旗下的主要產(chǎn)品包括磷酸鐵鋰、三元材料等鋰離子電池正極材料，目前以磷酸鐵鋰為主，主要應用于動力電池、儲能電池等鋰離子電池的制造，最終應用于新能源汽車、儲能領(lǐng)域等。

根據(jù)高工鋰電數(shù)據(jù)，公司2021年在國內(nèi)磷酸鐵鋰正極材料領(lǐng)域的市場占有率為25%，磷酸鐵鋰出貨量排名第一。

(相關(guān)資料圖)

2020、2021年磷酸鐵鋰各企業(yè)市場份額，圖片來源：招股書

根據(jù)招股書，截至2022年6月30日，公司無控股股東、實際控制人。公司按同一控制合并后第一大股東為湘潭電化、電化集團及振湘國投，合計持有發(fā)行人23%的股份；第二大股東津晟新材料持股10.57%，第三大股東寧德時代持股10.54%，而比亞迪持股5.27%，為第七大股東。

通過本次募投項目的建設，湖南裕能將新增年產(chǎn)12萬噸磷酸鐵鋰產(chǎn)能。

募資使用情況，圖片來源：招股書

報告期內(nèi)，湖南裕能實現(xiàn)營業(yè)收入分別為5.84億元、9.56億元、70.68億元、140.91億元，其中，2021年營業(yè)收入同比增長638.99%，2022年1-6月營業(yè)收入較上年同期增長848.20%；凈利潤分別為5525.50萬元、3916.65萬元、11.84億元、16.33億元。

基本面情況，圖片來源：招股書

具體來看，報告期內(nèi)，公司主營業(yè)務收入以磷酸鐵鋰產(chǎn)品收入為主。除磷酸鐵鋰產(chǎn)品外，2019年下半年以來，公司新建的三元材料生產(chǎn)線陸續(xù)投產(chǎn)，報告期內(nèi)三元材料尚處于客戶開拓階段，公司已完成寧德時代的三元產(chǎn)品認證和產(chǎn)線認證，2021年第四季度公司三元材料產(chǎn)品已向?qū)幍聲r代批量供貨，預計后續(xù)這一收入將有所增長。

此外，湖南裕能在2020年12月完成對廣西裕寧的收購，廣西裕寧主要產(chǎn)品為磷酸鐵，大部分用于公司磷酸鐵鋰產(chǎn)品的生產(chǎn)，也有少量直接對外銷售。

報告期內(nèi)，湖南裕能的綜合毛利率分別為23.18%、14.53%、26.33%、18.74%。近年來，由于上游原材料價格波動、下游客戶需求變化、市場競爭格局變化等因素影響，存在一定波動。

報告期內(nèi)，公司直接材料占主營業(yè)務成本的比例均超過70%，是成本的主要構(gòu)成部分。其中，無水磷酸鐵、碳酸鋰及磷酸的合計采購額約占公司采購總額的比例超過80%。2020年底后，碳酸鋰、磷酸等相關(guān)原料價格漲幅較大。若主要原材料市場供求變化或采購價格異常波動，可能不利于其經(jīng)營業(yè)績。

值得注意的是，2020年12月，公司增資擴股并引入了主要客戶寧德時代、比亞迪作為戰(zhàn)略投資者入股，進一步深化了合作關(guān)系。寧德時代、比亞迪持有公司股份比例超過5%，構(gòu)成公司關(guān)聯(lián)方。

報告期內(nèi)，公司前五大客戶的銷售收入占公司整體銷售收入的比重均超過95%，其中，對寧德時代與比亞迪的合計銷售收入占比分別達到93.18%、91.12%、95.43%、84.18%。

報告期內(nèi)，公司流動比率、速動比率低于同行均值，公司資產(chǎn)負債率（合并）逐年提升且高于同行均值，分別為35.09%、44.12%、68.98%、77.04%。如果未來公司融資渠道受到限制或客戶未能及時回款，可能出現(xiàn)流動性風險。

湖南裕能預計2022年營業(yè)收入為400.84億元至434.60億元，較上年同期增長467.15%至514.91%，歸屬于母公司所有者的凈利潤為28.17億元至31.93億元，較上年同期增長137.86%至169.61%。