6月28日，江西施美藥業(yè)股份有限公司（簡(jiǎn)稱施美藥業(yè)）遞交IPO招股說(shuō)明書獲得受理，擬沖刺深交所創(chuàng)業(yè)板，保薦機(jī)構(gòu)為國(guó)金證券。

施美藥業(yè)是一家CRO類的藥企，2022年?duì)I收為1.84，凈利潤(rùn)為7558萬(wàn)，近三年凈利潤(rùn)合計(jì)為1.46億?？傮w來(lái)看，施美藥業(yè)的營(yíng)收利潤(rùn)規(guī)模較小，2020年?duì)I收不到一個(gè)億。本次IPO，施美藥業(yè)擬募資6億，用于創(chuàng)新藥等項(xiàng)目建設(shè)。

招股書顯示：施美藥業(yè)是一家以研發(fā)為核心驅(qū)動(dòng)力的創(chuàng)新型醫(yī)藥企業(yè)，專注于仿制藥、改良型創(chuàng)新藥、創(chuàng)新藥的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，并向客戶提供自主研發(fā)技術(shù)成果轉(zhuǎn)化、受托研發(fā)（CRO）、定制化生產(chǎn)和委托加工（CDMO）等一站式綜合服務(wù)，核心業(yè)務(wù)主要包括醫(yī)藥研發(fā)與定制化生產(chǎn)業(yè)務(wù)和化學(xué)藥制劑生產(chǎn)銷售業(yè)務(wù)。

(資料圖片)

施美藥業(yè)主要聚焦于手性降三高藥物、腎病及血透藥物、精神神經(jīng)類藥物、罕見(jiàn)病及兒童藥物、皮膚及醫(yī)美藥物、男科及生殖健康藥物、維礦類藥物等“大病種、大市場(chǎng)、大品種”疾病領(lǐng)域。公司通過(guò)“首仿、搶仿、高難仿”的差異化研發(fā)策略，采用“自主立項(xiàng)、自行研發(fā)、自我申報(bào)、擇機(jī)轉(zhuǎn)讓”的商業(yè)模式。

施美藥業(yè)的收入主要來(lái)源于醫(yī)藥研發(fā)與定制化生產(chǎn)業(yè)務(wù)、化學(xué)藥制劑生產(chǎn)銷售業(yè)務(wù)，兩者收入占營(yíng)收比重的各半。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，2020年至2022年，施美藥業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為8139.5萬(wàn)、1.48億、1.84億，同期實(shí)現(xiàn)母凈利潤(rùn)分別為1931萬(wàn)、5153萬(wàn)、7558萬(wàn)。

報(bào)告期內(nèi)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為80.22%、81.79%和83.63%，毛利率水平較高。其中，醫(yī)藥研發(fā)與定制化生產(chǎn)業(yè)務(wù)毛利率分別為 67.38%、81.60%與 90.58%。施美藥業(yè)解釋稱，公司醫(yī)藥研發(fā)與定制化生產(chǎn)業(yè)務(wù)毛利率較高，系公司自主研發(fā)技術(shù)成果轉(zhuǎn)化類業(yè)務(wù)占比較 2020 年度提升所致。

“對(duì)于該類業(yè)務(wù)，在簽訂合同前發(fā)生的支出均計(jì)入當(dāng)期研發(fā)費(fèi)用，在項(xiàng)目取得一定的研發(fā)成果后，將研發(fā)技術(shù)成果轉(zhuǎn)讓給客戶并接受客戶委托繼續(xù)完成該藥品后續(xù)研發(fā)等服務(wù)?！?/p>

費(fèi)用方面，施美藥業(yè)的期間費(fèi)用分別為 4977萬(wàn)、6236 萬(wàn)和 7721 萬(wàn)，期間費(fèi)用總體呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，主要是由于公司不斷加大研發(fā)投入力度，報(bào)告期內(nèi)研發(fā)費(fèi)用逐年增加，此外，隨著公司規(guī)模的擴(kuò)大，管理費(fèi)用也有所增長(zhǎng)。

期間費(fèi)用中，占比較大的部分是銷售費(fèi)用，主要用于公司的營(yíng)銷推廣，報(bào)告期內(nèi)，公司營(yíng)銷推廣費(fèi)金額分別為 2133萬(wàn)、1949萬(wàn)和 1967萬(wàn)，金額相對(duì)平穩(wěn)。

目前，施美藥業(yè)的客戶包括國(guó)藥控股、華東醫(yī)藥、重藥控股、上海醫(yī)藥、康哲藥業(yè)、華森制藥、美諾華、杰士邦、復(fù)星醫(yī)藥、黃海制藥等醫(yī)藥上市公司及醫(yī)藥百?gòu)?qiáng)公司在內(nèi)的客戶。前五大客戶占營(yíng)收比重超五成，其中康哲藥業(yè)近兩年一直為公司第一大客戶，占比達(dá)到20%。

施美藥業(yè)稱，公司與報(bào)告期各期前五大客戶中，除了康哲藥業(yè)為公司的比照關(guān)聯(lián)方外，公司與上述其他客戶均不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。

不過(guò)，總體來(lái)看，施美藥業(yè)的營(yíng)收規(guī)模依然較小。從整個(gè)CRO行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看，以藥明康德、康龍化成為代表的少數(shù)全面綜合型CRO公司占據(jù)行業(yè)龍頭地位，規(guī)模遠(yuǎn)大于其他公司。

施美藥業(yè)稱，雖然公司具備了從藥學(xué)到臨床CRO、從原料到制劑的CDMO的“四輪驅(qū)動(dòng)”式綜合服務(wù)能力，但與行業(yè)龍頭企業(yè)相比，公司業(yè)務(wù)整體規(guī)模相對(duì)較小，業(yè)務(wù)范圍及綜合服務(wù)能力相對(duì)較弱?！半S著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，公司存在業(yè)務(wù)規(guī)模相對(duì)較小、抗風(fēng)險(xiǎn)能力相對(duì)較弱的風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>曾與地方城投對(duì)賭

施美有限的前身為江西文藻藥業(yè)有限公司，文藻藥業(yè)系由江文藻、陳惠誠(chéng)、程曉冰等 21 名登記股東于 2002 年 11 月 15 日共同出資設(shè)立。

IPO前，江鴻直接占公司股份總數(shù)的 54.82%，同時(shí)江鴻作為鴻匯投資的執(zhí)行事務(wù)合伙人，持有鴻匯投資 86%的財(cái)產(chǎn)份額，從而間接持有公司 16.38%的股份。江鴻直接和間接持有公司71.20%的權(quán)益，并擔(dān)任公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理一職，為控股股東、實(shí)際控制人。

施美藥業(yè)曾是一家新三板上市企業(yè)，公司于2016年4月26日起在全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌公開(kāi)轉(zhuǎn)讓，證券簡(jiǎn)稱為“施美藥業(yè)”，自2018年5月24日起終止在全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌。

此外，施美藥業(yè)存在對(duì)賭協(xié)議。

2020年3月26日，東鄉(xiāng)城投受讓江鴻持有的發(fā)行人股份時(shí)，與江鴻簽署了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議之補(bǔ)充協(xié)議書》，約定股份回購(gòu)條款、年收益承諾條款等特殊權(quán)利安排，如發(fā)行人未能在2021年12月31日之前在國(guó)內(nèi)A股上市，江鴻或其指定的第三方必須以年6%的投資回報(bào)率回購(gòu)乙方持有施美藥業(yè)的股份。

因回購(gòu)條款觸發(fā)，2021年12月31日，東鄉(xiāng)城投與公司控股股東、實(shí)際控制人江鴻簽署《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，約定東鄉(xiāng)城投將持有的376.10萬(wàn)股股份轉(zhuǎn)讓給江鴻，并根據(jù)《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議之補(bǔ)充協(xié)議書》約定的股份回購(gòu)價(jià)格計(jì)算并定價(jià)。

上述轉(zhuǎn)讓完成后，東鄉(xiāng)城投不再持有發(fā)行人股份，截至2022年1月13日，相關(guān)股份轉(zhuǎn)讓價(jià)款已支付完畢。

2022年1月13日，東鄉(xiāng)城投出具《聲明承諾函》，確認(rèn)上述股份轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)履行完畢后，與江鴻或施美藥業(yè)之間不存在其他對(duì)賭條款情況，上述股份轉(zhuǎn)讓系東鄉(xiāng)城投的真實(shí)意思表示，東鄉(xiāng)城投對(duì)此無(wú)任何異議，從未有過(guò)任何糾紛，也不存在尚未發(fā)生但可能發(fā)生的任何潛在糾紛，對(duì)于前述股份轉(zhuǎn)讓行為，東鄉(xiāng)城投確認(rèn)不以任何理由提出異議、主張權(quán)利，也不會(huì)向江鴻或施美藥業(yè)進(jìn)行任何形式的追索。

本次IPO，施美藥業(yè)擬公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)3500萬(wàn)股，不低于發(fā)行后公司總股本的25%，擬募集資金額6.08億元，主要募投項(xiàng)目為手性降壓藥物研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項(xiàng)目，山東創(chuàng)新藥物研發(fā)、制劑生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目，山東科新原料藥生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目。