元老人物陳紅朝辭任離職,董事兼副總經(jīng)理翁江宏減持約128萬(wàn)股……寧波太平鳥(niǎo)時(shí)尚服飾股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“太平鳥(niǎo)”,603877.SH)近期消息面頗不平靜。
近幾年來(lái),太平鳥(niǎo)緊跟新興渠道,聚焦年輕消費(fèi)者。從成效來(lái)看,公司在2020年業(yè)績(jī)恢復(fù)增長(zhǎng),2021年?duì)I收更是突破百億,但受銷(xiāo)售費(fèi)用持續(xù)加大等因素影響,2022年情形急轉(zhuǎn)直下,不僅業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑,毛利率、存貨等財(cái)務(wù)指標(biāo)也不再樂(lè)觀。
(資料圖)
為了顯示對(duì)未來(lái)前景的信心,控股股東親自出馬,包攬10億元定增,而這也引來(lái)市場(chǎng)討論。
2022年業(yè)績(jī)驟降公開(kāi)資料顯示,太平鳥(niǎo)成立的時(shí)間較早(2001年),旗下?lián)碛刑进B(niǎo)女裝、太平鳥(niǎo)男裝、樂(lè)町女裝、Mini Peace童裝等多個(gè)品牌,2017年成為首家登陸A股主板的時(shí)尚服飾企業(yè)。
目前,太平鳥(niǎo)整體上仍由創(chuàng)始人家族把持。張江平是太平鳥(niǎo)創(chuàng)始人兼董事長(zhǎng),與擔(dān)任董事的張江波和翁江宏為親戚關(guān)系。
根據(jù)國(guó)信證券前期調(diào)研,太平鳥(niǎo)女裝售價(jià)在500元、1000元以上的比例分別為36.40%和12.90%;男裝為47.80%和18.30%,在同類(lèi)品牌中處于高水平。
相比同行,太平鳥(niǎo)較早布局電商渠道,緊跟抖音等新興渠道步伐享受平臺(tái)年輕化的流量紅利。2018年至2020年,太平鳥(niǎo)營(yíng)收分別為77.12億元、79.28億元、93.87億元,到2021年,太平鳥(niǎo)更是首次營(yíng)收破百億達(dá)到109.20億元。
然而,在首次突破百億營(yíng)收后,太平鳥(niǎo)又迎來(lái)了上市六年以來(lái)的首次虧損。
年報(bào)顯示,太平鳥(niǎo)2022年?duì)I收下滑21.24%至86.02億元,歸母凈利潤(rùn)同比下跌72.73%至1.85億元,而扣非凈利潤(rùn)同比跌105.16%至虧損0.3億元。
太平鳥(niǎo)表示,主要原因是由于外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境的變化導(dǎo)致。受?chē)?guó)內(nèi)新冠疫情等不利因素的影響,使得公司零售業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑及公司銷(xiāo)售毛利同比下降。公司店鋪?zhàn)饨稹T工薪酬等固定性費(fèi)用較大,扣非凈利潤(rùn)出現(xiàn)虧損。
在整份財(cái)報(bào)中,更令行業(yè)關(guān)注的便是太平鳥(niǎo)在2022年的“關(guān)店潮”。
在過(guò)去一年里,太平鳥(niǎo)直營(yíng)店和加盟店雙雙大幅關(guān)店。據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示,截至2022年年末,太平鳥(niǎo)門(mén)店總數(shù)已下降至4671家,全年內(nèi)關(guān)閉門(mén)店數(shù)量達(dá)到1619家。
而在2018年至2020年,太平鳥(niǎo)全國(guó)門(mén)店數(shù)量分別為4594家、4496家、4616家。2021年,門(mén)店數(shù)量高歌猛進(jìn),總數(shù)增至5214家,
財(cái)報(bào)提示風(fēng)險(xiǎn)波士頓咨詢發(fā)布的全球時(shí)尚行業(yè)研究報(bào)告顯示,受疫情影響,近年來(lái)時(shí)尚行業(yè)庫(kù)存周轉(zhuǎn)速度大幅放緩。從需求端看,消費(fèi)者收入水平普遍受到影響,消費(fèi)者信心指數(shù)下挫。與此同時(shí),隨著遠(yuǎn)程辦公日益普及,消費(fèi)者對(duì)服飾鞋履等非生活必需品的消費(fèi)意愿明顯縮水。
對(duì)比優(yōu)衣庫(kù),公司直營(yíng)店效提升仍有較大空間。從坪效(每坪面積上可以產(chǎn)出的營(yíng)業(yè)額)來(lái)看,太平鳥(niǎo)此前表示,公司直營(yíng)年坪效約在1.8至2萬(wàn)元左右,相較于優(yōu)衣庫(kù)3萬(wàn)以上的坪效,仍有較大的差距。
在此背景下,太平鳥(niǎo)近年來(lái)開(kāi)始強(qiáng)調(diào)年輕化轉(zhuǎn)型。通過(guò)舉辦時(shí)尚秀、IP聯(lián)名、與年輕流量明星合作等方式,繼續(xù)聚焦年輕消費(fèi)者,加大品牌營(yíng)銷(xiāo)和推廣力度。2019年至2022年,太平鳥(niǎo)的銷(xiāo)售費(fèi)用分別為28.96億元、32.73億元、39.49億元、31.66億元。
同時(shí),為了增加銷(xiāo)售,公司整體采取折扣或降價(jià)策略,從而導(dǎo)致毛利率出現(xiàn)放緩趨勢(shì)。2021年至2022年,毛利率從52.93%降至48.22%。
相比之下,太平鳥(niǎo)在研發(fā)投入上相對(duì)較少。2019年至2022年,太平鳥(niǎo)的研發(fā)費(fèi)用分別為1.08億元、1.16億元、1.52億元、1.18億元。
另一面,太平鳥(niǎo)線下渠道執(zhí)行以直營(yíng)為主、加盟為輔的拓店策略,由于直營(yíng)占比較高且運(yùn)營(yíng)低效,導(dǎo)致庫(kù)存堆積、直營(yíng)盈利弱、加盟萎縮等問(wèn)題。
2017年到2022年,太平鳥(niǎo)的存貨從18.39億元增長(zhǎng)到21.25億元。2022年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)同比增21天至189天,此前公司存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)基本呈穩(wěn)定下降趨勢(shì)。
2022年年報(bào)提示風(fēng)險(xiǎn)稱,公司存貨金額仍然較大,占總資產(chǎn)的比重較高,需要予以重點(diǎn)關(guān)注和管理。如因市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化,競(jìng)爭(zhēng)加劇等原因?qū)е麓尕涀儸F(xiàn)困難,仍面臨較大的存貨減值壓力和跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。
目前,太平鳥(niǎo)更加聚焦于門(mén)店經(jīng)營(yíng)質(zhì)量的提升,關(guān)閉大量低效門(mén)店,將經(jīng)營(yíng)重點(diǎn)轉(zhuǎn)向提升門(mén)店坪效和盈利能力。
從2023年的一季報(bào)來(lái)看,調(diào)改過(guò)后,情況確實(shí)有所好轉(zhuǎn)。報(bào)告期內(nèi)營(yíng)收20.74億元,同比約減少16%,凈利潤(rùn)2.16億元,同比增加約14%。
另外,太平鳥(niǎo)在2023年一季度計(jì)提各類(lèi)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備共計(jì)4573萬(wàn)元,其中存貨跌價(jià)準(zhǔn)備4692.81萬(wàn)元,應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備-419.14萬(wàn)元,其他應(yīng)收款壞賬準(zhǔn)備299.29萬(wàn)元。
高管減持與離職太平鳥(niǎo)一季報(bào)發(fā)布后,多家券商機(jī)構(gòu)發(fā)布研報(bào)看好,有近20家券商機(jī)構(gòu)建議買(mǎi)入或增持,主要認(rèn)為2023年一季度經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)好,公司內(nèi)部變革已見(jiàn)成效,預(yù)計(jì)2023年全年業(yè)績(jī)有望大幅回彈。
從二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看,今年以來(lái),由于品牌和渠道變革紅利釋放背景下,公司估值整體上行修復(fù)。股價(jià)總體維持在20元左右,但與過(guò)去兩年的高位相比,仍下跌超過(guò)50%。
控股股東于是親自包攬定增。太平鳥(niǎo)3月21日公告,擬向控股股東太平鳥(niǎo)集團(tuán)的全資子公司禾樂(lè)投資發(fā)行公司股份不低于4705.88萬(wàn)股且不超過(guò)5882.35萬(wàn)股,發(fā)行價(jià)格為17元/股,募集資金總額不低于8億元且不超過(guò)10億元。
扣除相關(guān)發(fā)行費(fèi)用后,全部用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。截至當(dāng)日收盤(pán),太平鳥(niǎo)股價(jià)為19.99元/股,比較來(lái)看,公司此次發(fā)行價(jià)打了8.5折。
太平鳥(niǎo)為何要推進(jìn)這一項(xiàng)定增?公司解釋稱,最近兩年的資產(chǎn)負(fù)債率均在50%以上,超過(guò)行業(yè)平均水平。
《投資者網(wǎng)》觀察財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn),從2019年開(kāi)始,太平鳥(niǎo)在理財(cái)方面耗資不菲。截至2022年年末,公司擁有貨幣資金10.89億元,一年內(nèi)到期的短期借款僅3.5億元。同期,公司手握12.62億元交易性金融資產(chǎn),其中多為銀行理財(cái)產(chǎn)品。
從重要股東的持股來(lái)看,情況同樣不樂(lè)觀。今年一季度,前十大流通股東中,有7名股東減持,其中控股股東持股相比2022年年末減少2382萬(wàn)股。
5月5日,太平鳥(niǎo)公告,因個(gè)人資金需求,董事兼副總經(jīng)理翁江宏擬合計(jì)減持不超過(guò)128萬(wàn)股,占公司總股本的1.08%。
2月7日,董事兼總經(jīng)理陳紅朝因個(gè)人原因離職,離職后將不再擔(dān)任任何職位。截至2022年9月末,這位元老人物持有太平鳥(niǎo)9.32%的股份,是公司僅次于太平鳥(niǎo)集團(tuán)的第二大股東。
截至5月10日收盤(pán),該股報(bào)25.66元/股,市值120億元,滾動(dòng)市盈率57倍,今年以來(lái)股價(jià)累計(jì)上漲37.47%。