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每日消息!中侖新材擬IPO:產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為單一 研發(fā)費用占比低于行業(yè)均值

2023-01-13 17:58:01

近期,中侖新材料股份有限公司(以下簡稱“中侖新材”)更新了招股說明書(上會稿),公司擬在創(chuàng)業(yè)板上市,保薦機構(gòu)為海通證券。本次擬公開發(fā)行股票不超過6001萬股。


(資料圖)

近年來,中侖新材的營收保持較快增長,但公司凈利潤受原材料價格波動影響較大。除此之外,公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為單一,功能性BOPA薄膜收入占主營業(yè)務(wù)收入的85%以上;同時,或受行業(yè)特征影響,中侖新材的供貨商集中度較高。值得注意的是,作為一家創(chuàng)新型企業(yè),中侖新材的研發(fā)費用占比低于行業(yè)均值,且研發(fā)人員在員工總數(shù)中占比較小。

營收及凈利潤保持增長 需注意原材料價格波動

招股書數(shù)據(jù)顯示,2019年至2022年上半年,中侖新材實現(xiàn)營業(yè)收入分別為12.64億元、16.02億元、19.94億元及11.74億元,歸母凈利潤分別為-5645.64萬元、2.09億元、2.98億元及1.69億元。

圖1:中侖新材營收及歸母凈利潤

報告期內(nèi),中侖新材的營業(yè)收入及歸母凈利潤保持增長,但未來原材料價格波動或?qū)I業(yè)成本影響較大,進而影響毛利及凈利潤。

招股書顯示,己內(nèi)酰胺是公司原材料成本的主要構(gòu)成部分,2019年至2022年上半年,原材料在主營業(yè)務(wù)成本中的占比分別為92.86%、73.60%、79.09%和80.79%,占比較大。

2021年全年己內(nèi)酰胺價格上漲幅度較大。具體來看,2021年1月初己內(nèi)酰胺現(xiàn)貨價格為1.14萬元/噸,2021年12月末己內(nèi)酰胺現(xiàn)貨價格為1.39萬元/噸,年內(nèi)上漲約21.93%。2021年公司營業(yè)成本為14.86億元,與2020年相比上漲22.98%。

圖2:己內(nèi)酰胺國內(nèi)現(xiàn)貨價

值得注意的是,2021年己內(nèi)酰胺價格上漲,也促使通用型BOPA薄膜、新型BOPA薄膜和聚酰胺6的銷售價格出現(xiàn)上漲,使得中侖新材在通用型 BOPA 薄膜、聚酰胺6在銷量小幅下降的情況下,2021年銷售收入仍實現(xiàn)增長。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為單一 ?供應(yīng)商集中度較高

中侖新材主要從事功能性BOPA薄膜、生物降解BOPLA薄膜及聚酰胺6(PA6)等相關(guān)材料產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。其中,2020年度、2021年度及2022年1-6月,功能性BOPA薄膜收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為90.88%、91.02%和85.02%。

從營收結(jié)構(gòu)來看,中侖新材的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為單一,而功能性BOPA薄膜的銷售收入較大程度上決定了公司的盈利水平。

2019年至2022上半年,中侖新材主營業(yè)務(wù)毛利率分別為4.98%、25.07%、25.91%和24.58%,近幾年公司主營業(yè)務(wù)毛利率普遍維持在25%左右。但與行業(yè)均值相比,公司的主營業(yè)務(wù)毛利率仍然偏低。數(shù)據(jù)顯示,2019年-2022年上半年,公司的毛利率分別低于行業(yè)均值18.74、1.98、3.13及0.07個百分點。

圖3:中侖新材毛利率與行業(yè)均值對比

除了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及毛利率方面,公司的供應(yīng)商較為集中。2019年至2022年上半年,公司前五名供應(yīng)商采購金額合計占比分別為 92.67%、84.07%、80.69%和85.46%,占比均超過80%。

圖4:中侖新材前五名供應(yīng)商采購金額合計占比

招股書顯示,公司采購的原材料主要為己內(nèi)酰胺 ,而國內(nèi)己內(nèi)酰胺生產(chǎn)企業(yè)集中度較高,也是導(dǎo)致供應(yīng)商較為集中的主要原因。 ?

需注意的是,公司在原材料采購方面對市場上主要供應(yīng)商具有一定的依賴性。未來,若公司的主要原材料供應(yīng)商業(yè)務(wù)經(jīng)營、合作關(guān)系發(fā)生不利變化,或原材料供應(yīng)不及時,而短期內(nèi)其他供應(yīng)商無法及時供應(yīng)能滿足公司對原材料質(zhì)量要求的原材料,則可能對公司生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。

研發(fā)費用占比低于行業(yè)均值 由于中侖新材是一家專注于功能性薄膜材料研發(fā)與生產(chǎn)的創(chuàng)新型企業(yè),其研發(fā)創(chuàng)新能力也是提升公司行業(yè)競爭力的關(guān)鍵。

2019年至2022年上半年,公司研發(fā)費用分別為463.73 萬元、5224.44 萬元、6499.80萬元和3551.36 萬元,占營業(yè)收入比例分別為 0.37%、3.26%、3.26%和 3.03%。研發(fā)費用占比雖有提升,但仍低于行業(yè)均值。2019年-2022年上半年,公司的研發(fā)費用占比分別低于行業(yè)均值2.89、0.05、0.67及0.43個百分點。

圖5:中侖新材研發(fā)費用占比與行業(yè)均值對比

截至2022年6月30日,中侖新材的研發(fā)人員為127人,占員工總數(shù)比例僅為12.11%。在公司所有員工中,碩士及以上學歷僅為11人,占員工總數(shù)比例為1.05%。

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