創(chuàng)下“16日10板”的妖股競業(yè)達(dá)，近日交出了2022年的成績單。

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2022年，競業(yè)達(dá)營收同比下滑33.04%至4.4億元，歸母凈利潤僅有5027.09萬元，同比下降59.58%。資本場上得意的競業(yè)達(dá)，難掩經(jīng)營面的失意

市場情緒終將歸于平寂，競業(yè)達(dá)能用下滑的業(yè)績繼續(xù)支撐資本的喧囂嗎？

2022年，競業(yè)達(dá)實現(xiàn)營收4.4億元，和上年同期的6.57億元相比減少33.04%。具體拆分來看，各個業(yè)務(wù)線的收入都出現(xiàn)了不同程度的下滑。智慧教學(xué)與校園2022年收入8794.93萬元，同比下降33.75%。智慧招考期內(nèi)實現(xiàn)收入1.69億元，同比減少39.26%。智慧軌道收入為1.64億元，同比下滑21.88%。其他收入為1918.23萬元，同比減少47.76%。對于收入的下降，公司稱主要受國內(nèi)特殊的社會經(jīng)濟(jì)客觀環(huán)境影響，行業(yè)需求出現(xiàn)萎縮。同時，數(shù)字化轉(zhuǎn)型帶來的數(shù)智化新方案處于市場拓展初期，帶來公司業(yè)績下滑。

利潤方面則釋放出更加不利的信號。2022年競業(yè)達(dá)的歸母凈利潤為5027萬元，和上年同期的1.24億元相比下滑近六成。而腰斬的利潤似乎還是用大幅壓縮成本換來的，報告期內(nèi)公司的營業(yè)成本同比減少37%至2.32億元，銷售費用和管理費用分別為6457.84萬元、4428.31萬元，同比分別減少12.19%、減少7.48%。

值得注意的是，2022年已經(jīng)是競業(yè)達(dá)凈利潤連續(xù)下滑的第三年，2020年—2022年，公司的歸母凈利潤同比分別下滑0.84%、15.92%、59.58%。2023年第一季度，競業(yè)達(dá)的收入為3343萬元，同比減少11.43%，歸母凈虧損達(dá)到1381.75萬元，同比擴(kuò)大9.09%。盡管公司一直在采取控制成本的措施，但業(yè)績頹勢并未因此止住。

而且，作為一家主營To B業(yè)務(wù)的企業(yè)，競業(yè)達(dá)難以避免應(yīng)收賬款較高的問題。截至2023年3月31日，公司的應(yīng)收賬款為2.49億元，占比總資產(chǎn)14%。需要警惕的是，2023年第一季度，由于應(yīng)收賬款長賬齡增加，公司的信用減值損失已經(jīng)同比大漲389.77%至5489萬元。2022年，競業(yè)達(dá)前五名客戶合計銷售額達(dá)到1.6億元，占比年度銷售總額達(dá)36.44%。

不過，從財報看，競業(yè)達(dá)的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)和現(xiàn)金流目前都處于比較健康的狀態(tài)。截至2023年3月31日，公司的流動比率為4.22，資產(chǎn)負(fù)債率為18%，短期償債壓力不大。公司的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額為4.43億元，能夠較好地覆蓋短期借款和合同負(fù)債。

整體來看，業(yè)績連年下滑是競業(yè)達(dá)尚未脫離的泥潭，但此時公司卻在資本場中取得了與經(jīng)營相反的亮眼成績。如此反差，究竟是源于對公司未來發(fā)展的切實看好，還只是資本情緒的炒作？

經(jīng)營面失意的競業(yè)達(dá)，在資本場中卻“春風(fēng)得意”。

2022年9月28日至11月14日，搭乘教育貼息貸款政策的東風(fēng)，競業(yè)達(dá)創(chuàng)下12個漲停板，股價從16.68元/股漲至70.5元/股，累計漲幅高達(dá)326%，成為當(dāng)時的“明星股”之一。因為股價接連上漲，競業(yè)達(dá)股票交易異常波動公告頻發(fā)，甚至還停牌進(jìn)行了核查。根據(jù)公司去年11月的停牌核查結(jié)果，競業(yè)達(dá)自稱不存在應(yīng)披露未披露重大事項，前期披露的信息不存在需要更正和補(bǔ)充之處，不存在違反公平信息披露規(guī)定的情形。

但漲勢并未維持太久，2022年11月15日競業(yè)達(dá)尾盤閃崩跌停，當(dāng)日報收62.03元/股。隨后到來的董監(jiān)高減持、獨董親屬短線交易等消息面上的利空，更是讓其表現(xiàn)一落千丈。股價異動公告中，競業(yè)達(dá)提示稱公司市盈率高于行業(yè)市盈率水平，且受疫情影響，公司部分項目延期招標(biāo)或無法入場實施，業(yè)績預(yù)計會受到不利影響。2021年年報、2022年一季報、半年報、三季報顯示，公司期內(nèi)的歸母凈利潤同比均在下滑。重壓之下，競業(yè)達(dá)股價一路下滑。截至2023年4月27日，公司股價報收31.34元，已經(jīng)達(dá)到近半年內(nèi)的最低點。

失意之時，ChatGPT恰好爆火出圈，競業(yè)達(dá)趁機(jī)將“AI+”概念貼在了自己身上。今年3月，競業(yè)達(dá)新增“百度概念”。公司官微稱其成為百度文心一言首批生態(tài)合作伙伴，后續(xù)將通過百度智能云全面體驗并接入文心一言的能力。5月8日，公司在互動平臺回答投資者提問時表示，公司目前正在對文心一言大模型進(jìn)行測試，同步與技術(shù)人員針對文心大模型在教育行業(yè)的應(yīng)用進(jìn)行需求、能力、接口等方面的持續(xù)深入交流探討，近期將根據(jù)討論成果推進(jìn)文心一言與競業(yè)達(dá)教育教學(xué)應(yīng)用的深度整合。

在接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時，競業(yè)達(dá)透露公司教育AI產(chǎn)品的產(chǎn)品化第一個階段已經(jīng)研發(fā)完成智教、智學(xué)、智練等產(chǎn)品，并在多個學(xué)校應(yīng)用。通過競業(yè)達(dá)智慧教室及教學(xué)平臺建設(shè)，實現(xiàn)了數(shù)據(jù)積累。公司是文心一言首批生態(tài)合作伙伴，引入通用大模型，結(jié)合私有化數(shù)據(jù)，形成智能導(dǎo)師，預(yù)計 24 年初上線產(chǎn)品。

隨著“AI+”風(fēng)口到來和人工智能大模型熱潮，競業(yè)達(dá)股價趁勢重新抬頭。5月5日公司報收36.01元/股，時隔四個月再次斬獲漲停板。目前，競業(yè)達(dá)還處于上漲的行情之中。

需要注意的是，和股價一同攀升的是換手率，5月5日以來，競業(yè)達(dá)的換手率一直在10%以上，交易十分活躍。5月8日競業(yè)達(dá)的換手率高達(dá)27.94%，并因此登上龍虎榜，當(dāng)天機(jī)構(gòu)凈賣出613.62萬元，深股通凈賣出4440.97萬元，營業(yè)部席位合計凈賣出226.23萬元。

股價上漲的表象下，交易頻繁一定程度上代表了資本對競業(yè)達(dá)的炒作心理。對于競業(yè)達(dá)講出的“AI+”故事，市場并不會輕易買單。

要得到資本認(rèn)可，競業(yè)達(dá)需要對未來發(fā)展釋放積極的信號。

4月26日，競業(yè)達(dá)公布2023年度向特定對象發(fā)行A股股票預(yù)案。此次向特定對象發(fā)行募集資金總額不超過7.9億元，公司稱將用于基于產(chǎn)教融合的實驗實踐教學(xué)產(chǎn)品研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目、多模態(tài)教育大數(shù)據(jù)產(chǎn)品研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目、面向行業(yè)應(yīng)用的新一代人工智能技術(shù)研發(fā)中心建設(shè)項目、補(bǔ)充流動資金。

由此看出，競業(yè)達(dá)下一步布局的重點會落在“AI+教育”的研發(fā)上。財報也顯示，2022年，在銷售費用和管理費用同比均收縮的情況下，公司研發(fā)費用同比增加14.77%至5495.9萬元，占比總營收12.5%。2023年，競業(yè)達(dá)計劃繼續(xù)加強(qiáng)產(chǎn)品研發(fā)工作，加大研發(fā)投入，在人工智能核心算法、AI場景攝像機(jī)、AI中臺、多模態(tài)大模型訓(xùn)練、行業(yè)場景應(yīng)用等方面開展技術(shù)與產(chǎn)品研發(fā)驗證。今年第一季度，公司的研發(fā)費用為1113.4萬元，同比上漲10%。

競業(yè)達(dá)加碼研發(fā)的思路是有據(jù)可循的。目前，教育信息化市場的準(zhǔn)入門檻低、參與者眾多，既有產(chǎn)品生產(chǎn)商，也有系統(tǒng)集成商或互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，行業(yè)競爭白熱化，但產(chǎn)品依然處于同質(zhì)化嚴(yán)重、低水平競爭的階段。此時，公司加碼研發(fā)、提升產(chǎn)品質(zhì)量，意圖筑牢護(hù)城河。

不過，把競業(yè)達(dá)放在整個教育信息化行業(yè)之中橫向?qū)Ρ劝l(fā)現(xiàn)，公司的優(yōu)勢并不明顯。無論是資金規(guī)模，還是投入比例，競業(yè)達(dá)在研發(fā)上與頭部企業(yè)的差距都比較大。而且，龍頭企業(yè)已經(jīng)在“AI+教育”方面走在了競業(yè)達(dá)前面。

即便是和業(yè)務(wù)更重合、體量更接近的佳發(fā)教育相比，競業(yè)達(dá)也沒有明顯優(yōu)勢。去年佳發(fā)教育的研發(fā)費用同比增長3.07%至4295萬元，和競業(yè)達(dá)并無太大差距。而在智慧招考方面，佳發(fā)教育深耕多年，已經(jīng)有成熟全面的智慧教育產(chǎn)品體系，也積累了一定的品牌效應(yīng)，在某些具體的細(xì)分賽道上競業(yè)達(dá)并無快速超越佳發(fā)教育的可能。如此來看，競業(yè)達(dá)想要在短期內(nèi)樹立起技術(shù)壁壘的計劃并不現(xiàn)實。

而隨著信息化孤島的逐漸消除和響應(yīng)教育數(shù)字化戰(zhàn)略，學(xué)校的定制化需求更加強(qiáng)烈，對廠商的能力要求也會越來越高。僅靠每年不足億元的研發(fā)投入，競業(yè)達(dá)似乎很難在教育信息化板塊形成核心的競爭優(yōu)勢。綜合來看，競業(yè)達(dá)未來的成長還面臨著很多不確定，沒有業(yè)績支撐的高股價只是泡沫，市場炒作的情緒終會歸于平寂，對競業(yè)達(dá)而言，解決眼前的經(jīng)營困境似乎更為重要。