5月18日，廣東德爾瑪科技股份有限公司（簡稱：德爾瑪）于創(chuàng)業(yè)板上市，其發(fā)行價(jià)格為14.81元/股，對應(yīng)的市盈率為37.91倍，募資凈額約12.31億元。

(相關(guān)資料圖)

（主營業(yè)務(wù)與發(fā)行人相近的上市公司市盈率水平情況，圖片來源：上市公告書）

盤面上，N德爾瑪（301332.SZ）表現(xiàn)平淡，股價(jià)維持在發(fā)行價(jià)附近，截至發(fā)稿報(bào)14.65元，下跌約1%，最新總市值約67億元。

德爾瑪成立于2011年，是一家集自主研發(fā)、原創(chuàng)設(shè)計(jì)、自有生產(chǎn)、自營銷售于一體的創(chuàng)新家電品牌企業(yè)。

公司旗下品牌包括“德爾瑪”、“飛利浦”（皇家飛利浦許可）、“薇新”等，主要產(chǎn)品類型包括家居環(huán)境類、水健康類、個(gè)護(hù)健康類以及生活衛(wèi)浴類。

截至2023年2月28日，公司于境內(nèi)外共擁有28家控股子公司（其中境內(nèi)19家、境外9家）、2家參股公司、4家分公司。

公司的控股股東為飛魚電器，實(shí)際控制人為蔡鐵強(qiáng)。其中，飛魚電器直接持有公司36.97%股份；蔡鐵強(qiáng)通過控制飛魚電器、佛山魚聚及珠海魚池，間接控制公司44.61%股份，并與其一致行動人合計(jì)控制公司53.26%股份。

（發(fā)行前股權(quán)結(jié)構(gòu)圖，圖片來源：招股書）

經(jīng)營業(yè)績方面，2020年至2022年，公司的營業(yè)收入分別為22.28億元、30.38億元和33.07億元，相對應(yīng)的歸母凈利潤分別為1.73億元、1.70億元和1.91億元，2021年出現(xiàn)增收不增利的現(xiàn)象。

（主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)及指標(biāo)，圖片來源：招股書）

公司預(yù)計(jì)2023年1-3月可實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入?yún)^(qū)間為6.3億元至7.3億元，同比增長0.53%至16.49%；預(yù)計(jì)歸母凈利潤區(qū)間為2100萬元至2420萬元，同比增長4.55%至20.49%。

報(bào)告期各期，公司的綜合毛利率分別為32.27%、29.19%和29.50%，2021年度受原材料價(jià)格和勞動力成本提升、以及米家ODM業(yè)務(wù)占比提高等原因，綜合毛利率有所下滑。整體來看，公司毛利率低于可比上市公司均值水平。

（公司與同行業(yè)公司綜合毛利率比較情況，圖片來源：招股書）

值得注意的是，2018年，公司收購飛利浦水健康業(yè)務(wù)，皇家飛利浦作為許可方向公司方授予商標(biāo)許可；此外，公司控股子公司華聚衛(wèi)浴與華帝股份達(dá)成品牌授權(quán)合作。

公司商標(biāo)授權(quán)業(yè)務(wù)收入占比相對較高，存在無法續(xù)約的風(fēng)險(xiǎn)。報(bào)告期內(nèi)，公司飛利浦品牌產(chǎn)品銷售收入為6.97億元、9.81億元和16.18億元，占比由31.35%上升至49.03%；公司華帝品牌產(chǎn)品收入分別為1.80億元、2.0億元和1.03億元，占比分別為8.09%、6.58%和3.13%。