2012年,一部名為《溫州一家人》的電視劇,火爆全網(wǎng)。故事講述了20世紀(jì)80年代改革開放初期,溫州創(chuàng)業(yè)潮興起之時,農(nóng)民周萬順一家的創(chuàng)業(yè)故事。將溫州人善于經(jīng)商、艱苦奮斗和敢于創(chuàng)新的創(chuàng)業(yè)精神展現(xiàn)的淋漓盡致。也正是有了這樣的精神,溫州的服裝、皮鞋以及紐扣等遍及全國,產(chǎn)量第一。今天,我們就來聊聊其中的皮鞋“大佬”——紅蜻蜓(603116)。
4月27日,紅蜻蜓董事會通過并公告了2022年利潤分配方案,即:每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利3.5元(含稅),總分配金額約2.02億,約占累計可分配利潤的50.73%。近年累計的一半分配給投資者,實實在在溫暖了投資者的心,二級市場隨即上漲。
(資料圖片僅供參考)
來源:東方財富網(wǎng)(截至2023年5月17日)
然而,沒有好的業(yè)績,股價怎么上去,終究還會怎么下來。最近兩個交易日的回調(diào),便是最好的證明。
01主業(yè)萎縮,自救難自1995年成立以來,紅蜻蜓主要的業(yè)務(wù)就是設(shè)計、開發(fā)、生產(chǎn)和銷售紅蜻蜓品牌成人鞋履、箱包皮具以及兒童用品業(yè)務(wù),其中以成人皮鞋為主。2022年,紅蜻蜓實現(xiàn)總營收約22.51億元,皮鞋業(yè)務(wù)17.49億元,占比達78%??梢?,紅蜻蜓的成敗,均在皮鞋業(yè)務(wù)。
然而,數(shù)據(jù)顯示,最近五年,紅蜻蜓的營收一路下行,跌跌不休。換句話說,2015年上市以來,只有兩年業(yè)務(wù)上升,此后都是一言難盡。
來源:同花順iFinD
具體原因,筆者認為主要有兩個方面:
產(chǎn)品端。隨著時代發(fā)展,年輕消費者成為消費主力。而年輕的消費者,對約束性很強的傳統(tǒng)皮鞋需求持續(xù)減弱,更傾向于個性化和年輕化的產(chǎn)品。作為一家擁有將近30年歷史的老牌皮鞋品牌,紅蜻蜓無法獲得年輕消費者的認可。營銷端。目前,紅蜻蜓的營銷,仍以線下為主。財報顯示:2022年,線下營收占比達70%以上。然而,面對整個鞋服行業(yè)普遍的關(guān)店潮和減員潮,營收必然下滑。來源:公司財報
面對業(yè)務(wù)萎縮,公司也在努力自救。
產(chǎn)品端,公司努力升級迭代。
目前的消費結(jié)構(gòu),嚴重分化:一方面是高品質(zhì)、個性化和高溢價的產(chǎn)品;一方面是高性價比的基礎(chǔ)產(chǎn)品,紅蜻蜓選擇了第一條路。
2022年,公司重點打造AngelaBaby同款“莫奈花園”厚底樂福鞋、乘風(fēng)系列的休閑板鞋和甜酷風(fēng)格的冰糕靴系列等個性產(chǎn)品;基于高品質(zhì)“聯(lián)邦注塑”工藝打造了高科技含量的 “回彈黑科技,上腳就舒服”的時尚商務(wù)皮鞋;基于蜻蜓交尾會形成心形特色印記的“心心相印” 婚禮對鞋等各具特色的鞋款。
營銷端,公司一方面布局電商和直播等平臺,另一方面提高自營門店占比,加大對銷售終端的控制。此外,公司還推出“好貨通”平臺,實現(xiàn)線下體驗,線上訂貨,線上交付,實現(xiàn)線下線上貫通。
雖然公司努力自救,但從2022年營收來看,收效甚微。不僅如此,營收降幅從2021年的3%還擴大到10%。
02主業(yè)不行,理財來湊伴隨營收的下滑,公司凈利潤也是直線下跌。2022年,公司凈虧損高達0.32億元,但這并非第一次虧損。2021年,公司凈利潤雖為0.48億元,但扣非凈利已經(jīng)破零,虧損達0.73億元。支撐公司勉強維持盈利的,是高額的政府補助和投資收益。
來源:同花順iFinD
其實,最近幾年,公司盈利不佳,一直都在靠理財和政府補助營生??鄢@些影響,公司業(yè)績慘不忍睹。以2022年為例,凈虧損0.32億元,扣除0.12億政府補助和0.45億投資增值,虧損額達到0.89億元。
來源:公司財報
那么,主業(yè)如此不佳,投資的錢來自何處呢?
據(jù)了解,紅蜻蜓上市的2015年就獲得募資凈額9.74億元。根據(jù)招股說明書,募集資金將緊密圍繞公司主營業(yè)務(wù),包括營銷渠道建設(shè)及信息系統(tǒng)提升。幾年過去了,募投項目一變再變,項目進度一拖再拖。主業(yè)沒啥進展,銀行理財卻沒少買,未免過于不務(wù)正業(yè)。
來源:公司招股說明書
來源:公司財報
03公司巨虧,卻高調(diào)分紅雖然,紅蜻蜓業(yè)績持續(xù)下滑,但公司卻越來越大方,現(xiàn)金分紅持續(xù)增長。資料顯示:2018-2022年間,紅蜻蜓已分或者擬分紅約為1.02億元、1億元、1.5億元、1.44億元及2.02億元。股利支付率(=股利/凈利潤)分別為51.86%、76.71%、191.24%、639.50%和-545.11%。
來源:公開信息整理
業(yè)績越來越差,股利支付率越來越高。不僅如此,2022年巨虧,仍然高調(diào)分紅,耐人尋味。
來源:公司財報
從股權(quán)結(jié)構(gòu)上看,紅蜻蜓的現(xiàn)金分紅主要流向?qū)嵖厝?、控股股東及其相關(guān)方。財報顯示,公司控股股東為紅蜻蜓集團有限公司,持股比例為43.64%。企查查信息顯示:錢金波、金銀寬、陳銘海和夏賽俠各持股67%、15%、10%和8%。由此看來,錢金波最終占比約39%、金銀寬占比約10%。2.02億的現(xiàn)金分紅,約一半進了大股東的口袋,“出逃”味道很濃。
來源:企查查
此外,截至2022年底,公司可分配利潤約3.98億元,本次分紅后,往年積累所剩不多。此時此刻,高分紅不會讓紅蜻蜓“傷筋動骨”,但若未來業(yè)績無明顯改善,彈藥不足,恐怕也難以走下去。
過去,紅蜻蜓深陷泥沼,困難重重。2023年,隨著疫情過去,消費逐漸回暖,紅蜻蜓能否完成品牌升級,找到新的業(yè)績增長點,還需拭目以待。