進(jìn)入2023年，出行領(lǐng)域的消息逐漸多了起來(lái)。

出行領(lǐng)域的老大哥滴滴，今年1月16日通過(guò)官方微博對(duì)外宣布恢復(fù)新用戶注冊(cè)，滴滴正式回歸；2月17日，滴滴的程維出現(xiàn)在了2023中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展座談會(huì)暨中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)協(xié)會(huì)新春茶話會(huì)上，這是滴滴高管自2021年后首次出席互聯(lián)網(wǎng)年度活動(dòng)，曾經(jīng)被迫低調(diào)的滴滴，似乎也要逐步回歸高調(diào)，出行市場(chǎng)未來(lái)是否會(huì)因?yàn)榈蔚蔚幕貧w而“烽煙再起，戰(zhàn)火重燃”呢？

(資料圖片僅供參考)

抓住出行領(lǐng)域順風(fēng)車這一細(xì)分市場(chǎng)發(fā)展起來(lái)的嘀嗒出行，如今已成為順風(fēng)車細(xì)分市場(chǎng)的老大。進(jìn)入2023年，這位老大又重啟赴港IPO。

2月20日，嘀嗒出行再次向港交所主板遞交上市申請(qǐng)，這是繼2020年10月8日、2021年4月兩次上市無(wú)果后，第三次向港交所沖擊IPO，這次能否如愿呢？嘀嗒出行未來(lái)前景與“錢景”幾何？

根據(jù)招股書(shū)數(shù)據(jù)，截至2022年9月30日，嘀嗒出行在全國(guó)366個(gè)城市提供順風(fēng)車平臺(tái)服務(wù)，擁有約1240萬(wàn)名認(rèn)證私家車車主，累計(jì)為約5740萬(wàn)名順風(fēng)車乘客提供服務(wù)。

根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告數(shù)據(jù)，按2021年的順風(fēng)車搭乘次數(shù)計(jì)算，前三大市場(chǎng)參與者91.3%的市場(chǎng)份額，嘀嗒出行所占市場(chǎng)份額為38.1%，成為中國(guó)最大的順風(fēng)車平臺(tái)，妥妥坐上順風(fēng)車細(xì)分市場(chǎng)的老大。

（來(lái)源：嘀嗒出行招股書(shū)）

具體到業(yè)務(wù)營(yíng)收上，2020年、2021年和2022年前9個(gè)月，嘀嗒出行營(yíng)業(yè)收入分別為7.542億元、7.806億元和4.283億元，從營(yíng)收增速來(lái)看，可謂是驟降，受公共衛(wèi)生事件影響，人們出行被迫減少的情況下，嘀嗒出行2022年前九個(gè)月的收入更是同比大降26.6%。

同時(shí)，從順風(fēng)車交易單量和交易額的數(shù)據(jù)來(lái)看，嘀嗒出行2020年、2021年以及2022年前九個(gè)月的表現(xiàn)不太樂(lè)觀，呈現(xiàn)下滑的態(tài)勢(shì)。

招股書(shū)披露，2020年、2021年以及截至2021年及2022年9月30日止九個(gè)月，嘀嗒出行分別促成約1.463億次、1.297億次、0.992億次以及0.721億次順風(fēng)車搭乘量，同期交易額分別為81億元、78億元、59億元及46億元，逐年下滑的趨勢(shì)可以說(shuō)相當(dāng)明顯了。

天風(fēng)證券報(bào)告顯示，國(guó)內(nèi)四輪出行市場(chǎng)包括出租車揚(yáng)召、出租車網(wǎng)約、網(wǎng)約車和順風(fēng)車，順風(fēng)車雖然只占1%份額。順風(fēng)車市場(chǎng)的市場(chǎng)規(guī)模導(dǎo)致順風(fēng)車平臺(tái)的成長(zhǎng)性是非常有限的。

營(yíng)收增速作為判斷一家公司成長(zhǎng)的重要指標(biāo)，嘀嗒出行作為順風(fēng)車細(xì)分市場(chǎng)的頭部老大，其當(dāng)前的營(yíng)收增速表現(xiàn)非常具有代表性，營(yíng)收增速連年下滑，一定程度說(shuō)明該行業(yè)可能已觸及行業(yè)瓶頸，未來(lái)增長(zhǎng)將持續(xù)增壓。

自2019年首次盈利以來(lái)，嘀嗒出行連續(xù)三年盈利。但嘀嗒出行未來(lái)賺錢的壓力越來(lái)越大。

首先，從嘀嗒出行內(nèi)部看，公司賺錢越來(lái)越少，盈利能力越來(lái)越弱。

數(shù)據(jù)顯示，調(diào)整后凈利潤(rùn)分別為3.433億元、2.380億元和0.654億元。不得不說(shuō)，錢賺得是越來(lái)越少了，與2021年前九個(gè)月的凈利潤(rùn)相比，2022年前九個(gè)月，嘀嗒出行調(diào)整后凈利潤(rùn)下降了64.6%。凈利率從2021年前九個(gè)月的31.6%，下滑至2022年同期的15.3%，同比減少了16個(gè)點(diǎn)。

在經(jīng)濟(jì)含義中，毛利率越高說(shuō)明企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)，控制成本的能力也越強(qiáng)。我們?cè)倏脆粥鲂械拿?，呈現(xiàn)了明顯的下降趨勢(shì)，說(shuō)明嘀嗒出行的盈利能力在持續(xù)下滑。

招股書(shū)顯示，嘀嗒出行2020年、2021年及2022年前三季度毛利率分別為82.7%、80.9%、74.6%。

具體來(lái)看，嘀嗒順風(fēng)車服務(wù)的毛利率從2020年的86.7%，下滑至2022年前三季度的80.5%；廣告及其他服務(wù)毛利率從2020年的68.7%下滑至2022年前三季度的57.1%；智慧出租車業(yè)務(wù)在2022年更是呈現(xiàn)了虧損。

針對(duì)順風(fēng)車業(yè)務(wù)毛利率的下降，嘀嗒出行解釋稱，主要是增加了對(duì)私家車車主的補(bǔ)貼以激勵(lì)其提供服務(wù)，同時(shí)提升了順風(fēng)車出行保險(xiǎn)的保額上限。

嘀嗒出行也同時(shí)表示：平臺(tái)的若干競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手較嘀嗒出行擁有更雄厚的財(cái)務(wù)、技術(shù)、營(yíng)銷、研發(fā)、制造及其他資源、更高的知名度、更悠久的經(jīng)營(yíng)歷史或更龐大的用戶群，可能投入更多資源開(kāi)發(fā)、推廣及銷售產(chǎn)品，并提供較嘀嗒更低的價(jià)格，這可能對(duì)嘀嗒的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊憽?/p>

目前有消息稱，滴滴恢復(fù)上線后，再次開(kāi)啟了燒錢補(bǔ)貼，將持續(xù)整個(gè)2月份，目的主要是司機(jī)拉新，所以嘀嗒的擔(dān)心也不無(wú)道理。

其次，從外部競(jìng)爭(zhēng)來(lái)看，面臨滴滴、哈啰的強(qiáng)勢(shì)競(jìng)爭(zhēng)。

除了自身業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)瓶頸以外，來(lái)自滴滴和哈啰的競(jìng)爭(zhēng)壓力也不小。

2018年，滴滴因?yàn)榘踩录谌珖?guó)下線了順風(fēng)車業(yè)務(wù)，彼時(shí)滴滴順風(fēng)車大約占據(jù)了國(guó)內(nèi)拼車市場(chǎng)近70%的份額，滴滴的安全事件給了嘀嗒出行崛起壯大的機(jī)會(huì)。

但當(dāng)?shù)蔚雾橈L(fēng)車恢復(fù)上線以后，滴滴很快就在業(yè)務(wù)上趕超嘀嗒出行。根據(jù)《晚點(diǎn)post》的報(bào)道，在2020年6月份，滴滴順風(fēng)車的市場(chǎng)的總訂單量恢復(fù)到了之前50%，當(dāng)時(shí)日訂單量大概在100萬(wàn)單左右。

嘀嗒招股書(shū)顯示，2020年嘀嗒順風(fēng)車產(chǎn)生了1.463億次搭乘，促成了81億元交易金額，以此測(cè)算嘀嗒日均訂單約40萬(wàn)單左右。

嘀嗒出行順風(fēng)車業(yè)務(wù)明顯落后于滴滴。

同時(shí)，哈啰順風(fēng)車數(shù)據(jù)顯示，2022年平臺(tái)內(nèi)完成的順路合乘訂單達(dá)到1.5億次，而嘀嗒出行2022年前九個(gè)月順風(fēng)車搭乘次數(shù)為0.721億。

從活躍用戶方面，此前滴滴招股書(shū)披露，截至2021年3月31日，滴滴年度活躍用戶數(shù)為4.93億元，截至2021年一季度平臺(tái)上平均月活躍用戶數(shù)為1.56億。截至2020年12月31日，嘀嗒出行平臺(tái)注冊(cè)用戶總數(shù)為2.05億，與滴滴活躍用戶數(shù)的規(guī)模都有著天壤之別。

如今，滴滴歸來(lái)，在順風(fēng)車業(yè)務(wù)勢(shì)必會(huì)給嘀嗒出行造成重大競(jìng)爭(zhēng)壓力。

嘀嗒出行與哈啰的差距也非常大。哈啰官網(wǎng)披露，截至2022年12月底，哈啰注冊(cè)用戶突破6.3億。同時(shí)，嘀嗒出行在車主規(guī)模方面與哈啰也存在差距。至2022年9月30日，擁有約1240萬(wàn)名認(rèn)證私家車車主。而截至2022年年底，哈啰順風(fēng)車?yán)塾?jì)認(rèn)證車主超過(guò)2200萬(wàn)名。

一直以來(lái)，嘀嗒出行被詬病的就是其業(yè)務(wù)嚴(yán)重依賴順風(fēng)車業(yè)務(wù)。事實(shí)上，嘀嗒出行早在2018年就嘗試通過(guò)布局新業(yè)務(wù)是減少對(duì)順風(fēng)車業(yè)務(wù)的依賴，但從目前的收入構(gòu)成來(lái)看，幾年來(lái)嘀嗒出行的新業(yè)務(wù)并未能幫助公司實(shí)現(xiàn)實(shí)際性突破。

從招股書(shū)披露的數(shù)據(jù)看，自2018年以來(lái)，提供順風(fēng)車平臺(tái)服務(wù)收入都是嘀嗒出行最大收入來(lái)源，貢獻(xiàn)的收入在總收益的占比逐年提高，最近三年，嘀嗒出行順風(fēng)車服務(wù)貢獻(xiàn)的收入占比都在89%以上，甚至2022年前九個(gè)月，該項(xiàng)收入占比更是高達(dá)91.1%，對(duì)順風(fēng)車服務(wù)的依賴程度不減反增。

再看嘀嗒出行智慧出租車服務(wù)、廣告及其他服務(wù)的情況，截至2022年前九個(gè)月，智慧出租車服務(wù)收入占比3.6%，廣告及其他服務(wù)收入占比5.3%，可以說(shuō)智慧出租服務(wù)、廣告及其他服務(wù)對(duì)公司貢獻(xiàn)的營(yíng)收幾乎是微乎其微的。

順風(fēng)車服務(wù)面臨瓶頸，智慧出租車服務(wù)、廣告及其他服務(wù)無(wú)起色，況且當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下行的大環(huán)境下，廣告業(yè)務(wù)面臨的增長(zhǎng)壓力更不言而喻，嘀嗒出行未來(lái)營(yíng)收增長(zhǎng)面臨的壓力還是非常大的。

最后，還面臨來(lái)自監(jiān)管層面的風(fēng)險(xiǎn)。

一直以來(lái)，缺乏適用于網(wǎng)約車服務(wù)的發(fā)牌制度相關(guān)的牌照也是嘀嗒出行“心中的痛”。招股書(shū)披露，中國(guó)順風(fēng)車市場(chǎng)仍處于起步階段，并正在快速發(fā)展。相關(guān)法律及法規(guī)通常適用于網(wǎng)約車服務(wù)，無(wú)法直接適用于其業(yè)務(wù)模式以及順風(fēng)車及智慧出租車服務(wù)。

例如，2022年11月30日修訂的《網(wǎng)絡(luò)預(yù)約出租汽車經(jīng)營(yíng)服務(wù)管理暫行辦法》規(guī)定網(wǎng)約車服務(wù)平臺(tái)及該等平臺(tái)上的司機(jī)需要取得若干執(zhí)照及許可證，明確地將順風(fēng)車排除于規(guī)定的發(fā)牌制度之外。

在招股書(shū)的風(fēng)險(xiǎn)提示中，嘀嗒出行也稱，公司面臨順風(fēng)車市場(chǎng)法規(guī)有關(guān)的不確定性因素，不遵守法規(guī)、發(fā)牌制度發(fā)生變動(dòng)可能對(duì)其業(yè)務(wù)和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐芍卮蟛焕绊憽?/p>

招股書(shū)顯示，其順風(fēng)車平臺(tái)累計(jì)接獲57宗行政罰款，其中36宗后續(xù)已于截至本文件日期撤銷。余下21宗行政罰款由5000元至3萬(wàn)元不等，合共約為55萬(wàn)元。

綜合來(lái)看，當(dāng)前嘀嗒出行憑借較輕運(yùn)營(yíng)模式保持盈利，但從中、長(zhǎng)期的成長(zhǎng)性來(lái)看，似乎并不樂(lè)觀。