去年受“超預(yù)期”因素影響之下，朗姿股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“朗姿股份”，002612.SZ）業(yè)績(jī)跌幅創(chuàng)10年新高。

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年報(bào)顯示，2022年朗姿股份營(yíng)收38.78億元，同比增長(zhǎng)1.19%，歸母凈利潤(rùn)1607.59萬元，較2021年的1.87億元同比下降90.73%。年度成績(jī)單發(fā)布后，深交所下發(fā)問詢函，追問經(jīng)營(yíng)情況、費(fèi)用增長(zhǎng)、新收購(gòu)公司業(yè)績(jī)情況及存貨跌價(jià)計(jì)提等事項(xiàng)。

朗姿股份發(fā)布的一季度公告稱，2023年第一季度營(yíng)收約11.39億元，同比增加21.31%；歸母凈利潤(rùn)約6205萬元。

官網(wǎng)顯示，朗姿股份創(chuàng)立于2006年，總部位于北京，致力于打造時(shí)尚界最有競(jìng)爭(zhēng)力的品牌經(jīng)營(yíng)公司，總資產(chǎn)約52億元，終端銷售規(guī)模近50億，集中于女裝、醫(yī)療美容、嬰童領(lǐng)域，在運(yùn)營(yíng)的有朗姿、萊茵、莫佐、子苞米等多個(gè)高端女裝品牌。

朗姿股份旗下?lián)碛兄?、韓兩家上市企業(yè)，2011年于深交所上市，是A股首家女裝上市公司，也是國(guó)內(nèi)唯一的醫(yī)療美容上市公司。

根據(jù)其最新年報(bào)，2022年1至12月份，朗姿股份的營(yíng)業(yè)收入構(gòu)成為：時(shí)尚女裝占比39.58%，醫(yī)療美容占比36.25%，綠色嬰童占比22.63%，其他占比1.54%。

不過，作為A股首家女裝上市公司，也是國(guó)內(nèi)唯一的醫(yī)療美容上市公司，朗姿股份2022年業(yè)績(jī)下滑幅度創(chuàng)十年新高。

年報(bào)顯示，2022年?duì)I收38.78億元，同比增長(zhǎng)1.19%，歸母凈利潤(rùn)1607.59萬元，較2021年的1.87億元同比下降90.73%。

盡管此前并未披露公告表示收到深交所問詢函，但在5月16日的回復(fù)公告中不難看出，深交所對(duì)“經(jīng)營(yíng)情況、費(fèi)用增長(zhǎng)、新收購(gòu)公司業(yè)績(jī)情況及存貨跌價(jià)計(jì)提”等事項(xiàng)表示高度關(guān)注。

細(xì)分來看，去年朗姿營(yíng)收微增1.19%，然而歸母凈利潤(rùn)卻下降9成，“增收不增利”的背后，是其三費(fèi)增幅遠(yuǎn)超營(yíng)收增幅所致。

數(shù)據(jù)顯示，去年朗姿股份三費(fèi)合計(jì)20.67億元，在毛利潤(rùn)中的占比已超90%。

朗姿股份主要業(yè)務(wù)為時(shí)尚女裝、醫(yī)療美容、嬰童服裝三大板塊。

細(xì)分來看，去年朗姿股份女裝在加大營(yíng)銷力度后仍是賣不動(dòng)，且去年只有女裝板塊虧損，在存貨積壓下公司不得不大幅計(jì)提存貨跌價(jià)損失。同時(shí)，其醫(yī)美業(yè)務(wù)盈利能力逐年下滑，去年凈利率僅0.15%。

2022年，朗姿股份時(shí)尚女裝收入15.35億元，占比39.58%，仍是第一大收入來源。

銷售費(fèi)用方面，2022年公司銷售費(fèi)用為16.45億元，同比增長(zhǎng)6.11%，而營(yíng)收僅增1.19%，其中，女裝板塊銷售費(fèi)用最高，達(dá)7.27億元，同比增長(zhǎng)5.73%。其中廣告宣傳費(fèi)上升22.14%，裝修攤銷與折舊費(fèi)上升46.59%，但女裝反而是朗姿股份唯一營(yíng)收下滑的板塊，同比降幅為9.26%。

管理費(fèi)用方面，去年管理費(fèi)用凈增3427.16萬元，同比增長(zhǎng)了11.30%至3.31億元。朗姿股份在回復(fù)函中表示，為提升管理質(zhì)量，推進(jìn)精細(xì)化管理，公司為女裝板塊新增了人力、財(cái)務(wù)BP管理崗位、審計(jì)人員、企宣商務(wù)人員等，人工成本上升30.37%。

簡(jiǎn)言之，朗姿股份在去年為女裝板塊新增5.73%的銷售費(fèi)用，以及20.37%的人工成本，換來的是女裝業(yè)務(wù)虧損。

那么問題來了，為何女裝在加大營(yíng)銷力度后仍是賣不動(dòng)？

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，就女裝業(yè)務(wù)來看，去年受國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行、需求減弱等因素影響，我國(guó)服裝內(nèi)銷市場(chǎng)明顯下滑。

此外，官網(wǎng)顯示，截至2020年末，朗姿股份在國(guó)內(nèi)大型高端商場(chǎng)、SHOPPINGMALL和重點(diǎn)機(jī)場(chǎng)共設(shè)有593家線下終端女裝店鋪，并且擁有15個(gè)線上銷售渠道，不難看出，線上渠道整體占比仍然較小，女裝銷售的主要銷售渠道依然是線下店。

截至2022年12月31日，朗姿股份的女裝業(yè)務(wù)擁有直營(yíng)門店共399家，比上年末下降26家，與此同時(shí)，去年旗下各女裝品牌加速向新零售轉(zhuǎn)型，線上業(yè)務(wù)規(guī)模大幅增長(zhǎng)52.08%，然而朗姿股份女裝板塊營(yíng)收下降了9.26%。

另一方面，女裝行業(yè)行業(yè)分散度較高、競(jìng)爭(zhēng)激烈，導(dǎo)致獲客成本居高不下。

簡(jiǎn)言之，疫情影響之下線下女裝營(yíng)收受阻，然而競(jìng)爭(zhēng)激烈導(dǎo)致獲客成本剛醒，從而造成了去年女裝業(yè)務(wù)的虧損。

此外，衣服賣不動(dòng)，存貨自然也大幅增長(zhǎng)。2022年末朗姿股份存貨賬面價(jià)值為12.11億元，同比增16.28%，其中女裝存貨同比增17.11%。由于對(duì)1-2年的貨品消化不足，去年公司共計(jì)提3141.35萬元存貨跌價(jià)損失，遠(yuǎn)高于2020年、2021年的8.42萬元、18.59萬元，單女裝板塊就計(jì)提了1740.45萬元，損失的計(jì)提增加了女裝業(yè)務(wù)的虧損。

2022年，作為網(wǎng)紅醫(yī)美概念股，朗姿股份醫(yī)療美容業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.06億元，占比36.25%。

投資分析人士認(rèn)為，醫(yī)美行業(yè)鏈條較長(zhǎng)，長(zhǎng)期以來受到上下左右等多方面擠壓，經(jīng)過十余年市場(chǎng)教育，醫(yī)美行業(yè)已逐漸進(jìn)入合規(guī)化進(jìn)程，且輕醫(yī)美趨勢(shì)逐步明晰。預(yù)計(jì)未來機(jī)構(gòu)端將進(jìn)入龍頭受益階段。能否為消費(fèi)者提供差異化產(chǎn)品和服務(wù)體驗(yàn)、能否拓展客戶和拓展市場(chǎng)進(jìn)行復(fù)制、能否建立穩(wěn)定高效的經(jīng)營(yíng)模式已成為評(píng)價(jià)醫(yī)美機(jī)構(gòu)是否具有發(fā)展?jié)摿Φ闹匾蛩亍?/p>

如果說朗姿股份目前更加聚焦醫(yī)美業(yè)務(wù)，那醫(yī)美板塊盈利能力如何？

盡管朗姿股份是國(guó)內(nèi)唯一的醫(yī)療美容上市公司，事實(shí)上，2019年至2022年，朗姿醫(yī)美業(yè)務(wù)毛利率分別為57.74%、54.34%、51.83%、49.54%，凈利潤(rùn)分別為14.38%、9.85%、1.45%、0.15%，呈直線下滑趨勢(shì)。

數(shù)據(jù)顯示，2022年，朗姿股份運(yùn)營(yíng)時(shí)間在三年以下的次新機(jī)構(gòu)與新設(shè)機(jī)構(gòu)均持續(xù)虧損，銷售凈利率分別為-8.59%和-377.69%，而老機(jī)構(gòu)的銷售凈利率也下滑至4.99%。

去年，為匹配醫(yī)美業(yè)務(wù)的精細(xì)化管理要求及提高公司整理的經(jīng)營(yíng)管理效率，朗姿股份按地區(qū)劃分大區(qū)并成立大區(qū)事業(yè)部，從而加大了對(duì)各大區(qū)關(guān)鍵崗位管理人才的引進(jìn)，導(dǎo)致2022年管理團(tuán)隊(duì)人工成本增長(zhǎng)24.94%。年報(bào)顯示，去年朗姿股份的行政人員增加67人，財(cái)務(wù)人員卻少了28人。

此外，去年朗姿醫(yī)美板塊實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1192.55萬元，很大一部分歸功于剛收購(gòu)的昆明韓辰，年報(bào)顯示，昆明韓辰去年剛剛實(shí)現(xiàn)扭虧，其2021年?duì)I業(yè)收入為1.67億元，凈利潤(rùn)為-1866.05萬元，2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.95億元，凈利潤(rùn)為1480.52萬元，扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤(rùn)為1516.23萬元，業(yè)績(jī)承諾完成率為102.31%。