在寵物情感屬性日益突出的當(dāng)下，寵物主們也樂于為“毛孩子”掏腰包，寵物經(jīng)濟(jì)隨之蓬勃發(fā)展起來。如今賣寵物食品及用品的公司已層出不窮，甚至還有一些已經(jīng)成功登陸資本市場，最近又有寵物食品公司沖擊上市。

近期，上海福貝寵物用品股份有限公司（以下簡稱“福貝寵物”）遞交首次公開發(fā)行股票并在主板上市招股說明書申報稿，擬登陸滬主板。公司的主營業(yè)務(wù)為寵物食品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。

【資料圖】

寵物食品是一門好生意嗎？不妨透過福貝寵物來了解一下這個賽道。

福貝寵物的主營產(chǎn)品包括犬糧、貓糧等寵物干糧類主糧，主要面向境內(nèi)銷售。公司與“網(wǎng)易嚴(yán)選”等綜合性知名品牌商等國內(nèi)寵物食品品牌客戶建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系，還推出了“比樂”、“愛倍”等自主品牌產(chǎn)品。

圖片來源于招股書

公司實(shí)際控制人、總經(jīng)理汪迎春是個70后，擁有本科學(xué)歷。他曾擔(dān)任過上海上食飼料有限公司技術(shù)部經(jīng)理，還在上海諾瑞寵物用品有限公司當(dāng)過幾年廠長，在寵物食品及用品行業(yè)積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)。

2005年，汪迎春與沈三明共同出資在上海設(shè)立上海福貝寵物用品有限公司（公司前身），其中，汪迎春出資90萬元，沈三明出資10萬元。

2007年沈三明因個人原因退出公司經(jīng)營，將股份轉(zhuǎn)讓給黃莉，同年汪迎春的哥哥汪春來也通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓成為公司股東。黃莉和汪春來都曾在上海諾瑞寵物用品有限公司任職，后來入股福貝寵物并參與經(jīng)營。2019年上海福貝寵物用品有限公司整體變更為股份有限公司。

經(jīng)過多輪股權(quán)轉(zhuǎn)讓與增資，本次發(fā)行前，汪迎春持有公司53.66%的股份，黃莉的持股比例為5.83%，汪春來的持股比例為4.99%。此外，毅達(dá)投資、海富長江的持股比例均在5%以上。

近年來，隨著我國居民收入的上漲及獨(dú)居人數(shù)的增加，養(yǎng)寵物的人越來越多，在經(jīng)濟(jì)能負(fù)擔(dān)的范圍內(nèi)養(yǎng)寵物甚至成為年輕人的流行趨勢。據(jù)《2021 年中國寵物行業(yè)白皮書》數(shù)據(jù)，2021年我國養(yǎng)寵人群中90后群體占比高達(dá)46.3%?？梢娔贻p人已成為養(yǎng)寵物的主力軍。

隨著養(yǎng)寵物的人不斷增加，寵物商品及服務(wù)的種類也日益豐富，如今已衍生出寵物食品、寵物醫(yī)療、寵物用品等多個細(xì)分領(lǐng)域。而寵物食品作為飼養(yǎng)寵物的剛性需求，在所有細(xì)分領(lǐng)域中占比最高。2021年，寵物食品在我國寵物市場消費(fèi)中占據(jù)著51.6%的份額。

寵物食品興起于國外，在90年代左右進(jìn)入國內(nèi)市場，隨著國際品牌陸續(xù)在我國投資建廠，我國寵物食品行業(yè)逐漸發(fā)展起來。近年來行業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)大，國內(nèi)許多公司也進(jìn)入這個賽道。

據(jù)Euromonitor數(shù)據(jù)，2019年至2021年，我國寵物食品市場規(guī)模從364億元增長至493億元，平均增速為20%，增長速度高于全球平均水平。

盡管我國寵物行業(yè)發(fā)展迅速，但與歐美等國家相比，目前滲透率仍相對較低。據(jù)Frost & Sullivan數(shù)據(jù)，2019年我國擁有寵物的家庭占總家庭數(shù)的比例僅22.8%，遠(yuǎn)低于美國（68.9%）和英國（45%）。

我國不僅養(yǎng)寵物的家庭可能增多，購買專業(yè)寵物食品的比例也有望提高。據(jù)中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)數(shù)據(jù)，2018年我國專業(yè)寵物食品滲透率只有22%，而美國和英國等國家已高達(dá)90%及以上?？梢?，我國寵物食品行業(yè)仍有較大增長潛力。

在寵物食品行業(yè)不斷增長的背景下，福貝寵物的業(yè)績也持續(xù)上升。招股書顯示，2019年至2022年上半年，福貝寵物分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約4.05億元、6.64億元、9.78億元、5.25億元；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤約0.65億元、1.38億元、2.21億元、0.95億元。

具體來看，報告期內(nèi)，福貝寵物的收入主要來源于犬糧、貓糧產(chǎn)品，其中犬糧的營收占比有所下降，貓糧營收占比持續(xù)攀升。

這或許與近年來養(yǎng)貓熱潮的興起有關(guān)。相比于寵物狗，寵物貓喂養(yǎng)起來更方便，也相對干凈，還更契合年輕人“懶宅”的生活習(xí)慣，因此年輕人對寵物貓的關(guān)注度逐步提升，養(yǎng)貓的人也越來越多。統(tǒng)計(jì)顯示，2021年貓已成為飼養(yǎng)最多的寵物。

目前我國寵物食品賽道中，既有美國瑪氏、瑞士雀巢等海外品牌公司，也有許多國產(chǎn)品牌。隨著新競爭者的陸續(xù)加入，這一賽道也變得越來越“卷”。據(jù)飼料工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計(jì)，2022年國內(nèi)寵物飼料產(chǎn)量達(dá)123.7萬噸，規(guī)模企業(yè)已有564家，比上一年增加151家。

從市場格局來看，我國寵物食品市場份額較為分散。據(jù)歐睿數(shù)據(jù)，2021年國內(nèi)市場寵物食品排名前10的企業(yè)合計(jì)市場占有率在24%左右，其中擁有皇家、寶路等多個品牌的瑪氏市場占有率為7.9%，雀巢、華興、中寵等市占率均在2%以上。

據(jù)招股書，按產(chǎn)量規(guī)模測算，2019年至2022年，福貝寵物的產(chǎn)品總體市場占有率由4.32%上升至約6.08%；自主品牌市場占有率由1.38%上升至約1.9%?？梢姽咀杂衅放普加新室廊惠^低。

福貝寵物的業(yè)務(wù)模式包括向國內(nèi)寵物食品品牌商客戶提供ODM/OEM（貼牌代工）服務(wù)，以及通過經(jīng)銷模式及網(wǎng)絡(luò)銷售方式售賣自主品牌產(chǎn)品。報告期內(nèi)，公司的貼牌代工業(yè)務(wù)營收占比較大且呈上升趨勢，而毛利率較高的自主品牌業(yè)務(wù)營收占比卻逐年下滑。

盡管如此，2020年至2021年，福貝寵物的主營業(yè)務(wù)毛利率還是高于中寵股份、佩蒂股份等同行，由于后兩家的主要產(chǎn)品是寵物零食，且以境外市場的ODM/OEM業(yè)務(wù)為主，在業(yè)務(wù)模式等方面存在較大差異。且佩蒂股份因?yàn)橹骷Z產(chǎn)品產(chǎn)線尚未建成投產(chǎn)，相關(guān)產(chǎn)品需要外購，所以其寵物主糧毛利率相對較低。

而公司與業(yè)務(wù)模式較為相似的乖寶寵物差異較小，主營業(yè)務(wù)毛利率均在40%左右。

整體而言，2021年，在原材料漲價等影響下，福貝寵物等寵物食品公司的毛利率都出現(xiàn)下滑趨勢，畢竟原材料成本在營業(yè)成本中占據(jù)著較大比重。像福貝寵物，報告期內(nèi)主營業(yè)務(wù)成本中直接材料占比就在80%以上。

可見，在原材料漲價等壓力下，想要提高盈利能力，公司不僅要大力發(fā)展高毛利率的自主品牌產(chǎn)品，還要擁有自己的產(chǎn)線，形成獨(dú)特的成本優(yōu)勢。

目前來看，與歐美等寵物行業(yè)發(fā)展較早的國家相比，我國養(yǎng)寵滲透率與寵物食品滲透率均有較大提升空間，且寵物食品作為剛需，還擁有復(fù)購率高、現(xiàn)金流好等優(yōu)勢。但福貝寵物等寵物食品企業(yè)也面臨著原材料漲價、質(zhì)量管控等風(fēng)險，同時隨著入局者越來越多，行業(yè)競爭將更加激烈。

同行上市公司中，近日發(fā)布業(yè)績的中寵股份表現(xiàn)不盡人意，2022年增收不增利，其中去年第四季度歸母凈利潤為負(fù)，2023年一季度營收和歸母凈利潤均同比下滑。股價方面，近一個月以來，中寵股份的股價呈震蕩走勢，另一家寵物食品上市公司佩蒂股份股價也在底部震蕩。在此背景下，福貝寵物如果在此時上市，估值恐怕也將承壓。

中寵股份股價走勢，圖片來源于格隆匯